报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并维持该评级 [2] 报告核心观点 - 2026年1月中国新能源车出口表现强势，出口量同比增长103.6%，创1月历史同期新高，新能源车占出口总量的49.6% [3][22] - 2025年中国新能源车出口量同比增长70%，其中插混车型出口同比增长127.5%，成为核心增长点 [14] - 中国汽车出口市场呈现多元化，欧洲、亚洲为核心市场，南美等地快速发展，比亚迪引领出口，同时新势力及传统车企加速海外布局 [15] - 国产高端豪华乘用车市场需求超预期且竞争格局好，汽车零部件行业在反内卷背景下盈利能力有望迎来拐点 [6] 根据相关目录分别进行总结 1. 新能源车出口表现 - **2025年整体表现**：中国新能源车出口量同比增长70%，增速较2024年的16%大幅反弹 [14]。插混车出口量同比增长127.5%，纯电车出口量同比增长32.5% [11][14] - **地区与车企结构**：2025年，纯电车出口至欧盟、东南亚、中南美的占比分别为28.5%、23.4%、13.0%；插混车出口至中东、欧盟、中南美的占比分别为23.9%、26.2%、23.5% [11][21]。出口至阿联酋、墨西哥、印尼的新能源车销量增速均超过100% [11][15]。比亚迪在出口端表现突出，零跑、小鹏等新势力及吉利等传统车企也在加速海外布局 [15] - **2026年1月数据**：新能源车出口量达28.6万辆，同比增长103.6%，其中自主品牌新能源车出口22.6万辆，同比增长115% [22]。新能源车占出口总量的49.6%，同比提升12.5个百分点 [3][22]。比亚迪1月出口量逼近10万辆大关，吉利、奇瑞、上汽乘用车等车企新能源车出口量同比均有2倍以上增长 [3][27] 2. 行业重点新闻 - **市场数据**：2026年1月全国乘用车市场零售154.4万辆，同比下降13.9%，预计2月车市销量将处于年内绝对谷底期 [31] - **政策与监管**：市场监管总局发布《汽车行业价格行为合规指南》 [32]。工信部就《智能网联汽车 自动驾驶系统安全要求》等五项强制性国家标准公开征求意见 [35] - **产业链动态**：中汽协调研显示，绝大多数重点车企已将供应商账期压缩至60天内，平均账期约54天 [33]。商务部回应欧盟批准对一款中国品牌SUV免征关税，表示支持中欧企业就价格承诺进行协商 [34] - **企业动态**：多家车企明确2027年计划开展全固态电池装车示范工作 [36]。理想汽车春节后将推行“门店合伙人”计划，并可能关闭部分能效低的门店 [37]。岚图汽车计划于2026年3月19日在香港联交所上市，其2025年已实现净利润10.174亿元，转亏为盈 [37]。中国客车出口最大单重要一环，220台苏州金龙客车从扬州口岸启运阿尔及利亚 [38] 3. 板块市场表现 - **整体表现**：本周（2026年2月9日-2月13日）汽车板块涨幅为1.74%，跑赢沪深300指数（涨幅0.36%），涨跌幅在A股中信一级行业中排名第9位 [5][42] - **细分板块涨跌**： - 乘用车Ⅱ指数涨幅1.21%，江淮汽车、小米集团-W领涨 [5][46] - 商用车指数涨幅6.28%，潍柴动力、海伦哲领涨 [5][49] - 汽车零部件Ⅱ指数涨幅1.00%，精锻科技、长源东谷领涨 [5][50] - **零部件细分领域**：轴承板块涨幅最大，达10.16%；轻量化&结构件板块下跌3.02% [5][51]。各细分领域领涨公司包括电控系统的保隆科技、轴承的万向钱潮、减速机/齿轮类的精锻科技、电机的德昌电机控股、Tier1的敏实集团、传感器的华培动力、直线传动部件的双林股份等 [51][52][53][57][58][59][60] 4. 估值与上游数据 - **板块估值**：本周乘用车、商用车、汽车零部件板块的市盈率（PE）均有所上升 [61] - **上游原材料价格**：钢材价格指数、聚丙烯价格略有下降；铝锭价格、天然橡胶价格、碳酸锂价格略有上升；浮法平板玻璃价格保持平稳 [69][70][71][72][74][75][78][80][82] - **海运运价**：中国/东亚-北美西海岸以及中国/东亚-北欧的集装箱运价指数均略有下降 [83][84][85] 5. 投资建议 - **乘用车领域**：看好国产高端豪华乘用车市场，因其需求超预期且竞争格局好，随着产品矩阵拓展，业绩有望放量。推荐江淮汽车、赛力斯，受益标的为吉利汽车 [6] - **零部件领域**：在行业反内卷背景下，盈利能力有望拐点向上，叠加下游扩展，成长性依旧较高。推荐德赛西威、浙江仙通、美力科技、博俊科技、金固股份，受益标的包括潍柴动力、科博达、华域汽车、双环传动、福耀玻璃、旭升集团、伯特利、瑞鹄模具、松原股份 [6][86]

2026年1月中国乘用车市场核心数据与展望 - 1月全国乘用车市场零售154.4万辆，同比下降13.9% [1][7] - 1月零售同比下降13.9%属于历年1月增速剧烈波动的中间状态，自2020年以来1月同比增速分别为-21%、27%、-5%、-38%、58%、-12% [3][9] - 2月仅有16个工作日，比2025年2月少3天，受春节长假影响，有效产销时间短，预计2月车市销量将处于年内绝对谷底期，或有利于缓解零售端库存压力 [7][13] 新能源汽车市场渗透率与份额 - 1月新能源车在国内总体乘用车的零售渗透率为38.6%，较去年同期下降3个百分点 [3][9] - 分品牌看国内零售新能源渗透率：自主品牌为61.7%，豪华车为16.1%，主流合资品牌仅为4.3% [3][9] - 1月新能源车国内零售份额：自主品牌占60.1%，同比下降12个百分点；主流合资品牌占3.9%，同比增长2个百分点；新势力份额占31.2%，同比增长10个百分点；特斯拉份额占3.1%，同比下降1.5个百分点 [3][9] 新能源汽车出口表现 - 1月新能源乘用车出口28.6万辆，同比增长103.6% [4][10] - 新能源车占乘用车出口总量的49.6%，较去年同期增长12.5个百分点 [4][10] - 出口结构：纯电动占新能源出口的65%，其中A00+A0级纯电动车占纯电动出口的50%；插混占新能源出口的33% [4][10] - 自主插混出口发展中国家增长迅猛，前景光明 [4][10] 主要厂商表现 - 1月新能源乘用车出口领先厂商：比亚迪汽车(96,859辆)、特斯拉中国(50,644辆)、吉利汽车(32,117辆)、奇瑞汽车(27,033辆)、零跑汽车(14,523辆) [5][11] - 1月新能源乘用车批发销量领先厂商：比亚迪汽车(205,518辆)、吉利汽车(124,252辆)、特斯拉中国(69,129辆)、奇瑞汽车(46,802辆)、赛力斯汽车(40,200辆)、小米汽车(39,002辆) [6][12] - 新能源月度批发销量突破万辆的厂商达到16家，同比多2家，占新能源乘用车总量90.3% [6][12] 行业趋势与成本压力 - 比亚迪纯电动与插混双驱动夯实自主品牌新能源领先地位，以比亚迪、吉利、奇瑞等为代表的狭义插混表现持续较强 [6][12] - 世界AI推动电力储能需求暴增，以铜为代表的有色金属价格暴涨，车企成本压力大 [7][13] - 随着新能源车销量连续两年多暴增，碳酸锂等资源价格暴涨带来上下游博弈加剧 [7][13] - 预计节后新能源车整车企业降价促销能力下降，价格弹性偏弱可能导致消费者心态趋于谨慎，短期内或抑制购车需求释放 [7][13]

2025年中国乘用车及新能源车市场核心数据与趋势 - 2025年全国乘用车零售量2374.4万辆，同比增长3.8%；批发量达2955.4万辆，同比增长8.8% [1] - 新能源乘用车是市场增长主要驱动力，全年批发量1531.9万辆，同比增长25.2%，零售量1280.9万辆，同比增长17.6%，零售渗透率达54% [1] - 2025年12月新能源乘用车市场表现强劲，批发销量156.3万辆，同比增长3.3%；零售133.7万辆，同比增长2.6%，环比增长1.2%，国内零售渗透率达59.1% [1] 新能源车市场结构分化与动力形式演变 - 2025年12月，新能源车零售渗透率近60%，市场进入“新能源主导”新阶段 [2] - 从动力形式看，2025年12月纯电动车型零售78.2万辆，同比正增长；增程车型同比增幅达15.4%；插混车型则小幅回落 [2] - 在批发端，纯电车型占比60.2%，狭义插混占比30.4%，增程式占比9.4% [2] - 新势力品牌中，纯电与增程的结构占比由2024年的59%:41%变为2025年的71%:29%，纯电车型占比显著提升 [2] 新势力品牌崛起与出口表现 - 2025年12月，新势力品牌零售份额为23.5%，同比增长4.9个百分点 [3] - 自主传统车企的独立新能源品牌“创二代”表现强劲，份额达16.17%，同比增长2.7个百分点 [3] - 2025年12月乘用车出口（含整车与CKD）58.8万辆，同比增长46.2%，其中新能源车出口量占出口总量的46.4%，同比提升15.6个百分点 [3] - 新能源车出口以纯电动为主，占比57.9%，其中A00+A0级纯电动车占纯电动车型出口的68% [3] 海外市场拓展与未来展望 - 部分自主品牌加速海外本地化生产体系建设，例如长城汽车CKD出口占比为53.2%，上汽通用五菱CKD出口占比为38% [4] - 行业预计2026年中国新能源车整体增速约为10% [4]

泰国车展市场表现 - 在12月落幕的泰国国际汽车博览会上，中国新能源汽车品牌受到泰国民众广泛关注，现场看车体验的消费者众多，部分热门车型前有数波消费者排队等待体验[1] - 比亚迪、上汽、广汽、吉利、奇瑞、长城等国产品牌在展会上已基本占据半壁江山[1] - 泰国车展注重现场销售转化，据主办方数据，中国车企在此次车展上累计斩获了六成订单，远超日系和欧美车企[1] 消费者认知与趋势 - 泰国消费者认为中国电动车具有省油、环保以及功能先进的优点[1] - 部分泰国消费者正考虑将原先的日系车、欧美品牌汽车更换为中国的新能源汽车[1] 行业活动重要性 - 泰国一年有两大车展，分别是上半年的曼谷车展和年底的泰国国际汽车博览会，这两大车展在东南亚汽车市场具有风向标意义[1]

2025年11月及1-11月中国汽车出口整体表现 - 2025年11月中国汽车出口81万辆，同比增长48%，环比下降2% [1] - 2025年1-11月中国汽车累计出口733万辆，同比增长25% [1] 2025年11月及1-11月中国新能源汽车出口表现 - 2025年11月中国新能源汽车出口35万辆，同比增长156% [1] - 2025年1-11月中国新能源汽车累计出口301万辆，同比增长62% [1] 新能源汽车出口增长的结构性驱动因素 - 插电式混合动力和混合动力汽车替代纯电动汽车成为出口增长新动力 [3] - 插电式混合动力皮卡出口表现强劲，成为商用车新能源出口亮点 [3] 主要出口市场表现及车企动态 - 燃油车市场在俄罗斯出现显著下滑 [3] - 俄罗斯市场零售量整体下滑幅度较小 [3] - 中国车企如吉利、长安、奇瑞、比亚迪在俄罗斯市场表现良好 [3]

行业整体出口表现 - 2024年10月乘用车出口总量达56.8万辆，同比增长27.7%，环比增长7.5% [1] - 2024年1月至10月累计出口456.7万辆，同比增长14.2% [1] 出口产品结构 - 10月新能源车出口占出口总量的44.2%，占比较去年同期大幅提升17个百分点 [1] 不同品牌类别出口表现 - 10月自主品牌出口量为47.6万辆，同比增长27%，环比增长3% [1] - 10月合资与豪华品牌出口量为9.2万辆，同比增长31% [1]

中国汽车出口总体表现 - 2025年1-9月中国汽车出口总量达571万辆，同比增长21%，9月单月出口76.3万辆，同比增长26%，环比持平 [1][6] - 中国汽车出口在2021年突破百万量级后持续高增长，2021年增速102%，2022-2023年增速超50%，2024-2025年增速回落至20%左右 [5] - 2025年出口呈现季节性特征，1月增速强劲，2-4月受外部贸易政策干扰低迷，5-9月恢复增长，因市场分散受外部环境影响较小 [7][10] 新能源汽车出口表现 - 2025年1-9月新能源汽车出口232万辆，同比增长52%，增速远高于2024年同期的22% [1] - 2025年9月新能源汽车出口30.0万辆，同比增长66% [1] - 插电混动和混合动力车型替代纯电动成为出口新增长点，尤其是插混皮卡表现强劲，出口市场向中东和发达国家高质量发展 [1] 出口市场格局变化 - 2025年1-9月累计出口前三大国家为墨西哥（410,739辆）、阿联酋（367,796辆）、俄罗斯（357,708辆） [2] - 2025年9月单月出口前三大国家为俄罗斯（69,126辆）、墨西哥（48,636辆）、阿联酋（47,700辆） [2] - 对俄罗斯出口下降幅度较大，前苏联地区份额从2024年的25%下降至2025年9月的17%，而欧盟、中南美和中东出口增长 [20][25] 出口车型结构特征 - 乘用车是出口绝对主力，2023年占比达85%，随后保持稳定，货车和客车占比回落至较低水平 [12] - 2025年1-9月货车出口增长24%，客车出口增长31%，轻卡和中卡出口表现较好 [12] - 2025年9座以下小客车占比35%，未列名乘用车出口改善，自主小微型电动车增长较好 [11][14] 出口动力技术结构 - 2025年乘用车出口增速回落，但混合动力乘用车出口强劲，插混乘用车出口增速最强 [15] - 2025年1-9月乘用车中纯电动占比回升，插混和混动车型出口较好增长，汽油乘用车和柴油货车出口下降较大 [16] - 分区域看，2025年插混和混合动力车型出口暴增，尤其在澳大利亚、欧盟等市场 [23] 出口区域与均价分析 - 中国汽车出口均价在2023年达到1.9万美元高点后回落，2024年为1.8万美元，2025年为1.7万美元，部分原因是特斯拉出口占比下降 [27] - 安徽在2024年取代上海成为全国汽车出口龙头，2025年1-9月出口80万辆，主要因奇瑞和江淮表现较强，且出口多元化较好 [17][18] - 近期墨西哥市场表现较强，智利、秘鲁、泰国等市场在前期暴跌后今年有所恢复 [28]

整体市场表现 - 2024年9月全国乘用车市场零售量达224.1万辆，同比增长6.3%，环比增长11%，创当月历史新高 [1][3] - 2024年9月厂商批发量达280.3万辆，同比增长12.4%，环比增长13%，创当月历史新高 [3] - 2024年前9个月累计零售量达1700.5万辆，同比增长9.2% [3] - 2024年9月乘用车出口（含整车与CKD）52.8万辆，同比增长20.7%，环比增长5.7% [3] 品牌结构分析 - 2024年9月自主品牌零售150万辆，同比增长13%，环比增长12.9% [4] - 2024年9月自主品牌国内零售份额为66.9%，同比增长3.6个百分点 [4] - 2024年9月上汽、东风、长安、奇瑞、北汽等五大国有大集团的自主品牌销量同比合计增长25% [4] - 合资与豪华品牌环比呈现增长，但同比数据均呈现不同程度下滑 [4] 新能源车市场 - 2024年9月新能源乘用车市场零售为129.6万辆，同比增长15.5%，环比增长16.2% [6] - 2024年9月新能源乘用车批发量达150万辆，同比增长22.4%，环比增长15.9% [6] - 2024年9月新能源车国内渗透率达57.8% [6] - 2024年9月新能源乘用车厂商出口21.1万辆，同比增长96.5%，环比增长3.9%，创历年各月历史新高 [6] - 2024年9月纯电动车批发量同比增速32.4%，占比达63% [7] - 2024年9月造车新势力零售份额为20.2%，同比增长3.4个百分点，其销量中纯电动占比达70.3% [7] 市场竞争与库存 - 车市“价格战”降温，2024年9月有23款车型降价，同比减少11款 [8] - 2024年9月新能源车的促销力度维持在10.2%，传统燃油车的促销力度在23.9% [8] - 2024年9月中国汽车经销商库存预警指数为54.5%，环比下降2.5个百分点 [9] - 2024年9月新车销量符合或超过预期的经销商占比为45.2% [8] 未来展望与驱动因素 - 2024年9月汽车消费指数为88.9，环比增长，预示10月汽车销量将超过9月 [11] - 2024年9月国内车市超70款新车被密集投放，新车成为收获订单主力 [10] - 截至2024年9月10日，汽车以旧换新的申请量达到830万份，第四批以旧换新补贴资金将在10月下发 [11]

国债发行 - 财政部拟发行2025年记账式贴现（六十期）国债，期限91天，竞争性招标面值总额300亿元 [1][2] - 本期国债以低于票面金额的价格贴现发行，自2025年9月25日开始计息，于2025年12月25日按面值偿还，9月29日起上市交易 [2] 政策监管 - 《直播电商监督管理办法》近期将正式出台，同时推进《直播电商平台服务管理基本要求》《网络交易合规数据报送规范》两项国家标准制定 [1][2] - 市场监管总局将推进直播电商穿透式监管体系建设，加快监测系统建设，加强对高风险直播活动的重点监测 [2] 宏观经济 - 国家发展改革委消息，因国际市场油价小幅波动，累计调价金额每吨不足50元，本次汽、柴油价格不作调整 [3] - 经济合作与发展组织发布中期经济展望报告，预计2025年全球经济增速为3.2%，较今年6月预测值上调0.3个百分点，2026年全球经济增速预计放缓至2.9% [3] 电力行业 - 8月份全社会用电量达10154亿千瓦时，同比增长5.0%，月度用电量连续两个月破万亿千瓦时并创历史新高 [4] - 研报认为用电量持续高位运行，推荐配置水电核电等长久期资产，并关注H股龙头火电及虚拟电厂、微电网等新场景 [4] 汽车行业 - 2025年8月重型卡车零售销量为6.76万辆，同比增长65.65%，环比增长3.89%，其中牵引车销量为3.97万辆，同比增长83.19% [2] - 2025年1至8月重型卡车累计零售销量为49.17万辆，同比增长24.92%，牵引车累计销量为26.73万辆，同比增长26.67% [2] 新能源汽车出口 - 2025年8月中国新能源汽车出口31.5万辆，同比增长83%，2025年1至8月新能源汽车出口量202万辆，同比增长51% [5] - 插混和混动替代纯电动成为出口新增长点，尤其是插混的皮卡出口表现较强 [6] - 欧盟议会投票通过碳排放考核修正案，考核时间线延缓但总体趋势不变，新车型有望带动欧洲电车市场放量 [6] 固态电池产业 - 第七届高比能固态电池关键材料技术大会在苏州举行，聚焦固态电解质、正负极材料等热点议题 [7] - 研报认为2025年以来固态电池产业化进展持续加速，预计2027年全固态电池或迎来产业化元年 [7] 公司动态 - 科兴制药人干扰素α1b吸入溶液被纳入突破性治疗品种名单，该药品为儿童专用药，通过雾化给药 [8] - 久吾高科签署8150万元采购合同，为国投新疆锂业罗布泊盐湖老卤提锂扩能改造工程提供膜处理系统 [9] - 大禹节水联合体预中标1.06亿元项目，为甘肃省金塔县2025年高标准农田建设项目，总建设面积36427亩 [10] - 欧林生物拟发行H股赴港上市，加速全球化布局 [11] - 亚宝药业儿童止咳新药ZY-A002获准开展用于儿童咳嗽变异性哮喘的确证性临床试验，为中药1.1类新药 [12] 科创板ETF - 全市场科创板ETF数量已增至102只，合计规模接近2800亿元，其中今年以来新成立61只 [1][13] - 目前仍有7只科创板方向产品正在发行，另有3只ETF联接基金即将启动募集，9月15日以来监管新接收5只科创板产品申报材料 [13] - 研报认为科创板走强受益于经济结构转型与科技创新红利，AI、半导体、创新药等赛道技术突破与商业化提速抬升盈利预期 [14] 机构调研公司进展 - 联测科技年底测试台架将由143座扩至160座，航空发动机高速水力测功器已部分替代进口，动力系统智能测试装备在手订单5.7亿元，同比增长26% [15] - 浩瀚深度车联网安全产品已落地，实现“车路云”一体化智能体商用，海外战略斩获中亚首单，国产化400G/800G交换机即将推出 [15]

新能源汽车出口表现 - 2025年8月中国新能源汽车出口31.5万辆 同比增长83% [1] - 2025年1-8月新能源汽车出口量202万辆 同比增长51% [1] - 2025年1-8月出口增速高于2024年同期的24%增速 [1] 出口增长驱动因素 - 插混和混动替代纯电动成为出口增长新增长点 [1] - 插混皮卡出口表现较强 成为商用车新能源出口亮点 [1] 出口市场分布 - 出口市场主要面向西欧和亚洲市场 [1] - 出口向中东和发达国家市场呈现高质量发展局面 [1]