研报核心观点 - 中金维持吉利汽车跑赢行业评级和30.00港元目标价 对应2026/2027年12.6倍/10.2倍市盈率 较当前股价有61%的上行空间 [1] 出口业务表现 - 2026年1-4月 公司乘用车累计出口量达28.6万辆 同比增长151% [2] - 2026年1-4月 公司新能源乘用车出口量达17.4万辆 同比增长620% [2] - 公司乘用车出口业务的新能源渗透率较2025年全年提升31.4个百分点至60.8% [2] - 吉利油车出口基本盘趋稳 新能源车贡献边际增量 全年出口销量有望突破80万台 [2] 全球市场布局 - 公司加速推进欧洲、东欧、东盟、拉美非、中东亚太的“3+2”五大海外市场战略布局 降低对单一市场依赖 [3] - 2026年1-4月 吉利主品牌在东盟地区上牌量同比增长736.4% [3] - 2026年1-4月 吉利主品牌在东欧（不含俄罗斯）地区上牌量同比增长115.6% [3] - 2026年1-4月 吉利主品牌在拉美地区上牌量同比增长329.0% [3] - 公司计划2026年底海外网点数量同比接近翻倍至2200家 [3] 海外运营与商业模式 - 公司正加速从单一产品出口向本土化、体系化运营转型 [4] - 产能端 通过资本合作方式 实现欧洲、拉美、东盟等地的本土化CKD组装生产 [4] - 渠道端 领克等品牌在欧洲复用沃尔沃成熟的销售与服务网络 [4] - 技术端 依托与雷诺合资的Horse实体探索技术授权新商业模式 驱动轻资产扩张转型 [4] - 看好吉利与本地合作伙伴进行产能、渠道、售后的全面协同 构建差异化竞争优势 [4]

碳酸锂市场需求分析 - 2026年5月国内碳酸锂需求量达到14.19万吨，环比增长2.58%，首次突破14万吨大关 [1] - 磷酸铁锂对碳酸锂需求环比增长2.6%，三元材料受动力回暖带动，需求增幅扩大至4.3% [1] - 锂电企业排产显示需求火爆，头部企业可能在7-8月传统淡季出现淡季满产情况 [2] - 2026年1-5月，中国新能源车出口占产量的30%以上，储能出口占比达到60%以上，需求需着眼全球 [2] 碳酸锂市场供给与库存 - 2026年5月中国碳酸锂进口量达到创纪录的3.7万吨，主要因前期智利出口量持续保持在3万吨之上 [2] - 5月末碳酸锂库存维持在14.2万吨左右，基本与4月底持平，可满足约30天需求 [2] - 7-8月供给增长有限：江西部分云母矿7月换证停产，紫金矿业两个项目官宣延后，湖南鸡脚山投产待观察 [3] - 5月份智利和阿根廷碳酸锂出口量环比下降1.2万吨 [3] 碳酸锂市场价格与成本分析 - 碳酸锂市场整体氛围偏空，部分资本在18万元/吨附近多翻空 [2] - 15万元/吨左右被视为锂电企业较好的采购点位 [3] - 价格若跌破15万元/吨，部分非洲矿（如尼日利亚）后期到货将面临亏损，从而影响矿端供给 [3] - 市场存在较强的需求支撑和成本支撑 [3]