文章核心观点 - 天使投资在中国仍是一门好生意，但需要足够的耐心和资本，当前市场环境下耐心与资本难以兼得 [5][6] - 早期投资面临募资难、创业难、流量贵、红利消失及退出周期漫长等挑战，A股上市从天使轮到IPO需约12年时间 [3][4] - 投资应聚焦于能“占山为王”的“独角虎”企业，避免投资缺乏自我造血能力的项目，并关注由“小镇青年”创立的、具有长期主义精神的团队 [7][9][11][13] - 成功的投资需要“人、事、时、值”合一，即团队正确、赛道正确、时机正确且估值合理，当前应关注AI和新质生产力领域，并相信中国国运与科创牛市 [14] - 创业黑马举办年度战略研习课，旨在用3天时间帮助创业者把握宏观趋势、构建实战能力、对接产业与资本资源，以锁定未来战略方向 [15][18][32] 演讲者背景与投资业绩 - 演讲者为梅花创投合伙人、黑马加速导师，拥有连续创业与天使投资背景，曾是字节跳动创始人张一鸣的首位招聘员工 [1][2] - 其投资机构是中国全面布局的早期投资机构，覆盖移动互联网到AI时代，已投资超过600家企业，其中约七八十家利润接近A股上市标准 [3][14] - 已上市企业有十几家，投资案例包括理想汽车、小牛电动、星河动力、微纳星空、趣店、赤子城、转转、科比特航空等 [3][22] - 累计管理基金规模超过100亿元人民币，已陪伴13家企业完成上市 [22] 当前早期投资市场环境 - 市场面临募资困难、创业艰难、流量成本高昂及多种红利消失的挑战 [3] - 退出周期变得特别漫长，对比过去理想汽车4年上市、小牛电动3.5年上市、趣店3年上市，当前在A股上市从天使轮到IPO需要约12年时间 [3][4] - 许多早期投资因此选择“躺平”或转向后期投资阶段 [4] 三条核心投资逻辑 - **投资“独角虎”**：强调应投资像老虎一样能独立占据山头、具备自我造血和称王能力的企业，而非依赖资本喂食的“猪”，认为大模型领域的“六小虎”难以成长，战场已属于巨头 [7][8][9] - **投资“小镇青年”**：认为中国当前的创业成功模式已从复制美国模式转为依靠认知差，更青睐没有退路、不追逐热点、能扎实专注的“小镇青年”创业者，如张一鸣、王兴，而非海归背景者 [10][11][12][13] - **追求“人、事、时、值合一”**：成功的投资需要正确的团队、正确的赛道、正确的时机（如新能源汽车投资机会在2016年后消失，火箭领域在2018年后消失早期机会）以及合理的估值 [14] 对未来趋势的判断与投资方向 - 坚信中国国运，认为科创牛市还将持续20年，早期投资依然是好生意 [2][14] - 当前应重点投资AI和新质生产力领域 [14] - 未来五年创业者需将企业发展融入国家战略、技术趋势、全球化视野与用户需求的共振之中 [18] 黑马年度战略研习课内容概要 - **课程目标**：用3天时间，帮助创业者锁定未来5年战略方向，拒绝内卷，抢跑新赛道 [15][18] - **核心模块与导师**： - **宏观篇**：由经济学者马光远解读国家经济与产业趋势，梅花创投吴世春拆解2026-2030年高确定性万亿赛道及“独角虎”机会，弘章投资翁怡诺分享新全球化背景下的出海战略 [21][22][23] - **实战篇**：由天图投资冯卫东传授品牌升级与品类突围战略，不惑创投李祝捷揭秘新万店连锁增长与供应链战略，创业黑马牛文文讲授面向未来的创业领导力新范式 [23][24][25] - **资源篇**：通过“生意碰碰碰”环节对接上下游企业资源，通过“黑马路演”直面一线投资机构（设大消费、企服、AI应用/AI硬件、智能制造与新能源分会场），通过“行业私享会”进行私密趋势分享 [26][27][28] - **巅峰篇**：定向邀约参加2025年第17届创业家年会，倾听上市公司掌门人、AI领军者与投资家共话未来 [30][32] - **课程费用**：原价12800元每人，早鸟特惠价9800元每人 [33]

投资理念与逻辑 - 投资逻辑第一条为“投资独角虎”，即投资能占据山头、形成巨大影响力的企业，认为投到第三名以后都是打水漂 [7][8][9] - 投资逻辑第二条为“投资小镇青年”，认为当前更需长期主义的年轻人，新的独角兽企业基本都来自小镇青年 [10][11][13] - 投资逻辑第三条为“人、事、时、值合一”，强调人选、事情、时间点和估值都要正确，错过时间点则领域投资机会消失 [14] 投资业绩与组合 - 公司累计管理基金规模超100亿，投资企业达600多家，已有13家企业上市 [25] - 投资组合中已有七八十家企业利润接近A股上市标准 [14] - 历史成功案例包括大掌门（获得1500倍回报）、理想汽车、星河动力、微纳星空等 [1][3] 行业趋势与挑战 - 当前早期投资退出周期漫长，天使轮到IPO需要12年时间，导致很多早期投资躺平或后移 [3][4] - 移动互联网红利消失，流量昂贵，创业环境艰难，募资困难 [3] - 大模型领域战场基本结束，认为是巨头们的竞争领域 [9] 重点投资领域 - 公司全面布局早期投资，覆盖硬科技领域如理想汽车、星河动力等 [3] - 当前重点投资方向为AI和新质生产力，相信科创牛市还会有20年 [14] - 关注赛道包括机器人、航空航天、高端装备、新材料、新能源等科技制造产业 [21] 市场机会判断 - 新能源汽车领域在2016年之后已无早期投资机会，火箭领域在2018年后也无早期投资机会 [14] - 认为中国仍存在认知差机会，需要长期主义的创业者 [11] - 公司基本不投海归背景创业者，因其往往成为“海带” [12]

行业环境与挑战 - 当前募资环境艰难，国资资金量占比达百分之七八十，难以拥抱国资则难以募集足够弹药[6] - 创业环境艰难，流量成本高昂，许多红利已消失[5] - 退出周期变得特别漫长，从天使轮到A股IPO可能需要约12年时间，而此前美股上市通道畅通时，理想汽车等企业仅需3-4年即可上市[6] - A股IPO已转变为选秀制，企业需被选中才有机会上市[6] 投资核心理念与信仰 - 坚信早期投资在中国仍是好生意，但前提是必须对国运有信仰并具备极致耐心，投资周期可能长达十年以上[2][5][6] - 投资是反人性、逆周期的事情，需在非共识中独立判断，避免扎堆热门领域[2][9] - 投资需用时间下重注，着眼于十年而非一年的投资红利，以降低竞争并提高成功概率[11] - 投资是知行合一的过程，行改变知，知引导行[11] 投资策略与标的筛选 - 摒弃投资虚胖的“独角兽”，倡导投资能“占山为王”、具备自我造血能力的“独角虎”[2][7] - 在创业者选择上，更青睐没有退路、皮实坚韧的“小镇青年”，而非追逐热点的海归[2][8] - 坚持“人、事、时、值”四要素合一的综合判断标准，特别强调时间点的重要性，错过关键时间点则可能失去整个领域的投资机会[2][8][9] - 投资需聚焦于能占据山头、形成巨大老虎的企业，投资第三名以后的企业基本没有意义[7] 具体投资忠告与原则 - 投资未来的稀缺性而非当下热点，避免涌入即贬值的领域[2][9] - 对项目必须有绝对的、长期无脑的信心才进行投资，若结论为可投可不投则最好不投[2][10] - 警惕任何科技泡沫与风口，视其为吞金兽和毁灭财富的地方[2][10] - 投资能力是个性化能力，需要交学费才能掌握，优秀投资人需具备及时纠错和止损的能力[10] - 不能进行贷长投，即不能用负债进行投资[10] - 新行业投资窗口期极短，例如大模型窗口期在前两年，具身智能在去年，今年则是AI应用，行研判断作用降低，更多依赖直觉和经验[10] 机构实践与成果 - 梅花创投是中国最全面布局的早期投资机构，从移动互联网到AI时代均在每个赛道提前布局[5] - 已投资600多家企业，其中约七八十家利润已接近A股上市标准，已有十几家企业成功上市[5][11] - 投资案例包括理想汽车、星河动力、微纳星空等，其中理想汽车、泡泡玛特等案例创造了百倍乃至万倍回报[5][6] 品牌建设与退出策略 - 重视品牌建设与退出多元化，认为没有好的退出则投资是“耍流氓”[6][7] - 需抓住一切退出机会，包括IPO、并购、隔轮退等[7] - 品牌对于募资、投资及投后管理均至关重要[7]

公司投资策略与信心来源 - 在多数市场化机构因风险不愿领投、国资倾向跟投时，公司反而强化其领投角色[1] - 领投信心源于对赛道的长期深耕、跨学科顾问网络以及对技术商业化临界点的精准判断[1] - 新成立的Gobi-RIF基金与香港科技大学及港投公司合作，专注投资生物科技、AI与机器人等领域的早期初创企业[1] 公司投资业绩与市场地位 - 公司管理资产规模为16亿美元，已筹集25只基金，投资超过400家初创企业[1][2] - 其中62家被投企业专注于循环经济，自2016年进入香港市场后已投资超过70家本地企业，孵化出8家独角兽企业[2] - 公司是香港本土投资比例最高的创投机构之一[2] 评估早期项目的核心维度 - 采用“时、地、人”三个维度评估早期项目[1][7] - 时间维度关注技术是否达到可落地临界点及政策市场支持[7] - 地域维度通过全球对比研判团队技术最适合的研发生产基地，公司亚太区设有16个办公室[7] - 人的维度看重团队研发能力及创始人学习能力，并会引荐早期员工协助商业化[7] 对初创企业的差异化赋能 - 赋能服务体现在“媒合”角色，促进创始人或研发团队间交流以节省试错成本[8] - 在融资及政府资金申请（如RAISe+）方面提供专业支持，协助企业规划财务策略与后续融资[8] - 通过产业网络尽早将初创企业介绍给潜在客户以判断商业化前景[6] 香港市场的退出渠道与IPO环境 - 香港为科创企业提供良好退出渠道，尤其是18A、18C上市规则为生物科技等长周期企业提供明确路径[2][10] - 2025年港股IPO募资总额已突破2100亿港元，创四年新高，市场活跃度显著回升[1] - 港交所今年很有可能再次成为全球融资总额第一的交易所，已有近80家企业通过18A规则成功上市[10] 与高校及政府合作模式 - 与高校合作能更早接触潜在项目，与教授及团队沟通并探讨商业化策略[1][3] - 政府支持作为耐心资本对长商业化周期的大学科创项目不可或缺，且政府背书有助于企业招揽人才和对接客户[3] - 合作模式有助于在大学阶段发掘项目，并在资本市场对接和商业化推进方面赋能[4]