投资评级 - 报告对伟星股份的6个月投资评级为“买入”，并维持该评级 [5] - 报告所研究公司属于纺织服饰行业中的纺织制造子行业 [5] 核心观点 - 报告对伟星股份短期内行业景气度复苏持审慎态度，主要因关税政策不确定性和终端消费不振影响接单 [1] - 中长期看好公司发展前景，公司将持续聚焦服饰辅料主业，提升品牌影响力和产品竞争力 [2] - 公司通过推进全球化战略和智能制造战略来应对短期挑战，推动经营稳健 [1] 近期财务表现 - 2025年第三季度营收13亿元，同比增长1%，归母净利润2亿元，同比增长3% [1] - 2025年前三季度营收36亿元，同比增长1.5%，归母净利润5.8亿元，同比下降6.5% [1] - 分产品看，前三季度拉链业务增速略高于钮扣业务；分地区看，国际业务表现好于国内业务 [1] 股权激励计划 - 公司发布新一轮股权激励计划，拟授予限制性股票2300万股，占总股本1.97% [3] - 首次授予196人，主要为公司董事、高级管理人员、中层管理骨干及核心技术业务骨干 [3] - 业绩考核目标以2022-2024年归母扣非净利润平均数为基数，2026年、2027年、2028年净利润增长率分别不低于16.52%、24.22%、33.84% [3] 盈利预测与估值 - 维持盈利预测，预计2025-2027年营收分别为50亿元、55亿元、62亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.7亿元、7.4亿元、8.2亿元 [4] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.58元、0.64元、0.70元 [4] 全球化布局 - 公司拥有孟加拉和越南两大海外生产基地，截至2025年上半年境外产能占比为18.48% [4] - 未来将通过技改现有海外园区和生产全球化布局来提升全球制造保障能力 [4] 基本数据 - 公司当前股价为10.73元，A股总股本为1,168.89百万股 [6] - A股总市值为125.42亿元，每股净资产为3.94元，资产负债率为32.86% [6]

业绩情况 - 2025年第一季度公司实现营业收入9.79亿，同比增长22.32%，国际业务表现好于国内业务，拉链业务增速略高于钮扣，织带业务基数小但保持不错增速 [1] 接单与行业格局 - 因关税政策不确定性和终端消费不振，行业谨慎，公司短期接单有压力 [1] - 服饰辅料行业竞争格局稳定，关税变动加剧竞争，利于国际化企业，长期服装消费需求偏刚性，头部企业更具优势，行业集中度将提升 [1] 应对措施 - 市场端加强与下游交流，评估影响，推进国际化战略，拓展其他市场，对接开发源头品牌，提升市场份额 [2] - 内部严控成本，加强货款管理，提升资金周转效率 [2] 关税承担 - 公司与下游客户沟通应对贸易冲突危机，中美加征关税产业链上下游难完全消化，可能抬高美国服装终端零售价，美国关税暂停后续不确定性高 [3] 订单与生产 - 产品生产周期3 - 15天，受产能饱和度、订单量和客户需求影响，忙季交期延长，公司通过智能制造和柔性制造提升效率，订单能见度短 [4] 海外工业园 - 重视越南工业园发展，配置先进设备和中方骨干，保障水平将释放；孟加拉工业园进行技改升级 [5] - 国际化进程加速，海外产能爬坡，越南工业园产能利用率较2024年快速提高，订单趋势好，预计2025年营业收入显著提升 [5] 产品定价 - 采用成本加成定价模式，依客户要求按材质、工艺、难度等定价 [6][7] - 产品性价比不错，下游品牌客户除价格外更重视研发能力、交期和服务等综合能力 [7]