公司业绩与财务预测 - 和顺电气预计2025年净利润亏损4200万元至4920万元 [1] - 业绩亏损主要受传统业务竞争加剧、研发费用增加及资产减值计提影响 [1] 行业政策与市场环境 - 电网设备行业受国家电网投资提速及特高压项目推动，预计2026年行业规模将超过2万亿元 [2] - 智能电网、绿色能源转型等政策导向预计将持续为行业提供支撑 [4] 公司业务与订单情况 - 公司近期获得国家电网订单，金额为1.07亿元 [2] - 公司中标中石油储能项目 [2] - 订单执行进度可能影响公司未来业绩 [2] 公司治理与市场关注 - 公司的治理结构优化受到市场关注 [2] 股价与资金面表现 - 2026年1月上旬，公司股价因板块热度和资金流入出现显著波动 [3] - 短期股价波动与市场情绪及技术面因素相关 [3] 未来发展挑战 - 公司需要提升盈利能力以应对市场估值压力 [4]

股价与资金表现 - 近7个交易日股价小幅波动，累计跌幅1.20%，最新收盘价为32.96元，较前一日下跌0.72% [1] - 2月12日成交额为2249万元，换手率为0.67%，主力资金呈净流出态势，当日净流出79.92万元，近5日累计净流出31.66万元 [1] - 技术面上，股价接近20日布林线中轨(32.998元)，压力位34.13元，支撑位31.72元，MACD指标显示短线动能减弱 [1] 近期业务动态 - 公司业务热点聚焦智能家电与汽车电子领域 [2] - 公司车载液晶显示屏已在部分热销新能源汽车车型中量产应用，并通过一级供应商威奇尔交付至上汽、吉利等主机厂 [2] - 公司在智能电网领域的电表类产品持续布局，但近7日内无新增重大公告或事件 [2] 财务与机构观点 - 2025年三季报营收同比增长13.89%，但毛利率同比下滑至21.5%，盈利质量承压 [3] - 机构关注其应收账款占净利润比例较高，达到306.79%，以及费用率上升的风险 [3] - 机构肯定公司在汽车电子化趋势下的长期成长潜力，建议关注2026年产能释放进度 [3]

公司业绩预告 - 2025年预计营业收入为3.4亿元至3.7亿元，同比下降32.58%至38.05% [1] - 2025年预计归母净利润为1700万元至2200万元，同比下降73.91%至79.84% [1] - 2025年预计扣非净利润为450万元至650万元，同比下降91.39%至94.04% [1] 业绩变动原因 - 业绩变动主要受智能电网市场招标采购规模和节奏影响，导致电网板块业绩下降 [1] - 公司正在加大在非电网物联网领域的业务布局及研发投入 [1] 业务发展亮点 - 尽管整体业绩下滑，但公司非电网物联网业务营收实现了超过30%的增长 [1]

公司近期动态与概念新增 - 公司于2025年12月26日新增“智能电网”概念 入选理由为2025年半年报显示主营业务涉及智能电力测控产品及系统集成服务 [2] - 公司于2026年1月23日发布与私募基金合作投资的进展公告 [2] - 公司于2026年1月19日召开2026年第一次临时股东会并形成决议 [2] 公司业绩经营情况 - 2025年三季报显示 公司主营收入为2.48亿元 同比增长11.49% [3] - 2025年三季报归母净利润为2026.88万元 同比增长10.34% [3] - 2025年中报净利润为1683.18万元 同比增长30.77% [3] 市场资金关注情况 - 截至2025年12月11日 公司主力资金呈净流入状态 净流入金额为852.26万元 [4]

文章核心观点 - 高层印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，系统谋划了未来5-10年的目标任务，直接利好电网建设、电力交易、储能、新能源发电等相关板块 [1] - 政策催化下，A股电网设备板块强势拉升，相关ETF盘中涨超2%，成交活跃 [1] - 券商研报指出，“十四五”电力建设收官，“十五五”开局良好，国家电网大规模投资计划及海外电网投资增长趋势延续，提振产业预期 [1] 市场表现 - 2月12日，A股三大指数集体翻盘，电网设备板块强势拉升 [1] - 电网设备ETF（159326）盘中涨幅超过2% [1] - 截至10点31分，电网设备ETF成交额已达5.89亿元 [1] - 持仓股中良信股份、四方股份、金盘科技、安靠智电、电科院、思源电气、保变电气等涨幅居前 [1] 政策驱动与行业影响 - 政策直接利好电网建设、电力交易、储能、新能源发电等相关板块 [1] - 电网企业将受益于跨区域输电工程建设 [1] - 储能企业将依托新能源消纳需求实现需求提升 [1] - “十四五”电力系统建设圆满收官，“十五五”电力系统发展开局良好 [1] - 国家电网大规模投资计划提振产业预期 [1] - 海外电网投资增长趋势延续 [1] 投资关注方向 - 建议关注特高压设备制造商 [1] - 建议关注配电网设备制造商 [1] - 建议关注对海外市场出口份额领先的电网设备制造商 [1] 相关金融产品 - 电网设备ETF（159326）是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF [2] - 该ETF在申万二级行业中电网设备含量超过78%，为全市场最纯的电网指数 [2] - 指数成分股行业分布以输变电设备、电网自动化设备、线缆部件及其他、通信线缆及配套、配电设备为主 [2] - 该指数智能电网权重占比高达90%，特高压权重占比高达67%，均为全市场最高 [2] - 绿电ETF（562550）是同指数中规模最大的产品，跟踪中证绿色电力指数 [2] - 该指数不仅包括水电、风电及光伏发电等清洁能源企业，也纳入了火电、核电等能源转型样本 [2]

行业概述与定义 - 载波通信设备是基于频分复用技术的电话多路通信体制中所使用的设备，用于实现信号的调制、传输和接收，其将电话电信号频谱限制在300至3400赫兹范围内，并通过明线、对称电缆、同轴电缆等媒介进行远距离传输 [3] - 按技术类型可分为模拟载波通信设备和数字载波通信设备，模拟设备采用频分复用技术，核心组件包括载波电话终端机和增音机，数字设备则利用电力线或光纤等载体进行高效、稳定的数据传输 [4] - 按设备类型分类，包括电缆载波通信设备、电力线载波通信设备、矿用及矿山采选用载波通信设备和微波通信用载波通信设备等多种类型 [4] 产业链分析 - 行业上游包括金属、塑料、电子元件等原材料以及滤波器、放大器、调制器等零部件，其质量与技术直接决定设备性能 [5] - 行业中游为载波通信设备的生产制造 [5] - 行业下游应用领域广泛，包括电力、交通、石油化工等，并正拓展至智能电网、智能家居、智慧社区等新兴领域 [5] - 滤波器是设备关键组件，2020年中国滤波器行业市场规模为107亿元，2025年增长至159亿元，年复合增长率为8.2% [5] 行业发展现状与驱动因素 - 2025年中国载波通信设备行业市场规模达到396.66亿元，同比上涨8% [1][7] - 市场需求增长得益于新能源产业发展、智能电网建设、物联网技术普及以及政府对电力通信网络建设的大力支持 [1][7] - 电力工程建设投资增长直接拉动需求，2024年中国电力工程建设投资完成额达1.78万亿元，同比增长13.2%，为近十年最高水平，其中电源投资完成1.17万亿元，同比增长12.1% [6] 行业竞争格局与主要企业 - 行业市场竞争激烈，已形成多家具有较强综合竞争力的产品供应商 [9] - 主要相关上市企业包括海格通信、东软载波、鼎信通讯、创耀科技、力合微、力源信息、晓程科技、国电南瑞、南网科技等 [1] - 青岛东软载波科技股份有限公司自1996年研发电力线载波通信技术，已推出第七代通信芯片，其SSC16xx系列芯片在全国20多个省市电力营销部门大规模应用，2025年上半年公司电力线载波通信系列产品实现营业收入3.26亿元，同比下降19.65% [9] - 武汉力源信息技术股份有限公司业务包括电子元器件分销、自研芯片及智能电网产品，其智能电网业务提供电力线载波通信模块等关键产品，2025年1-9月公司实现营业收入64.8亿元，同比上涨15.58%，归母净利润1.56亿元，同比上涨55.49% [10] 行业发展趋势 - 技术创新和产品升级是行业持续发展的关键，行业将积极应用人工智能、物联网等前沿技术以提升传输速率、信号质量和系统可靠性 [10] - 应用领域将进一步拓展，除电网自动化、智能计量和智慧能源等传统领域外，智能家居、工业控制等新兴领域将成为重要应用场所 [10] - 随着全球化加速，企业将加强国际化发展以提高技术水平和市场竞争力，推动行业全球化发展 [10]

行业背景与驱动因素 - 全球AI算力建设进入爆发期，市场对高功率、高稳定的供电需求提升，带动算力基础设施重要性凸显 [1] - 在此背景下，电力设备板块受到市场关注 [1] - 在算力基础设施核心主题下，电力设备供需缺口可能放大 [1] 公司业务与市场定位 - 神马电力是特高压和智能电网产业链相关企业 [1] - 公司因涉及高低压设备概念，在算力基础设施主题下成为热点标的 [1] 股票市场表现 - 2026年2月6日，神马电力股价上涨2.14%，报收47.63元/股 [2] - 当日成交额为3234.25万元，主力资金净流出135.58万元 [2] - 今年以来股价累计上涨15.94% [2] - 近5个交易日股价涨幅为4.77% [2]

公司基本信息 - 公司于1993年12月2日在中国成立[99] - A股每股面值为人民币1.00元，在深圳证券交易所上市[98] - 最后实际可行日期为2026年2月4日[104] 市场排名 - 按2024年中国输配电及控制设备市场收入计，公司在国际企业中排名第八、国内企业中排名第五、国内民营企业中排名第三，市场份额为3.5%[34] - 按2024年中国隔离开关收入计，公司在国内企业中排名第二、国内民营企业中排名第一[41] - 按2024年中国互感器收入计，公司在国内企业中排名第二、国内民营企业中排名第一[41] - 按2024年中国开关设备市场收入计，公司在国内企业中排名第四、国内民营企业中排名第三[41] 业绩数据 - 2024年公司营业收入同比增长24.1%，2025年前三季度同比增长32.9%[41] - 2024年公司净利润同比增长29.6%，2025年前三季度同比增长49.5%[41] - 2024年公司海外业务收入同比增长44.7%，2025年前三季度同比增长72.7%[41] - 2023 - 2025年9月，公司收入分别为124.60028亿、154.58069亿、138.26977亿元[73] - 2023 - 2025年9月，公司年度/期间利润分别为16.08514亿、20.84825亿、22.70903亿元[73] - 2025年收入及除税前利润较2024年分别增长37.2%及52.8%[93] 业务结构与收入 - 公司业务由开关设备类、变压器类等六条业务线构成[51] - 2023 - 2025年前三季度各业务线收入及占比有不同变化[51] 客户与供应商 - 2023 - 2025年9月，前五大客户收入分别为63.965亿、77.427亿、58.673亿元，占总收入比例分别为51.3%、50.1%、42.4%[66] - 2023 - 2025年9月，最大客户收入分别为42.285亿、48.867亿、39.576亿元，占总收入比例分别为33.9%、31.6%、28.6%[66] - 2023 - 2025年9月，前五大供应商采购额分别为5.949亿、9.252亿、8.864亿元，占采购总额比例分别为8.5%、11.0%、10.9%[69] - 2023 - 2025年9月，最大供应商采购额分别为1.552亿、3.623亿、4.094亿元，占采购总额比例分别为2.2%、4.3%、5.0%[69] 财务指标 - 2023 - 2025年流动比率分别为1.85、1.77、1.87；资产负债率分别为42.8%、46.0%、45.9%；速动比率分别为1.48、1.43、1.43；股本回报率分别为15.9%、18.0%、21.8%；资产回报率分别为9.4%、9.9%、12.0%[80] - 2023 - 2025年9月，公司经营活动产生的现金净额分别为22.72115亿、24.62472亿、4.33006亿元[76] 海外业务 - 截至2025年9月30日，公司业务覆盖全球100多个国家和地区，海外营收占比持续提升[38] - 截至2023年及2024年12月31日止年度以及截至2024年及2025年9月30日止九个月，公司来自海外市场的收入分别为人民币2158.3百万元、人民币3122.5百万元、人民币2425.0百万元及人民币4188.6百万元，分别占相关期间总收入的17.3%、20.2%、23.3%及30.3%[136] 风险因素 - 公司业务依赖多个下游行业，行业衰退、监管框架等变动可能限制公司增长[126] - 公司在运营行业面临激烈竞争，可能导致价格下调、利润率缩减及市场份额流失[127] - 公司业务依赖研发投入，研发投入不足或项目执行延误可能影响业务和前景[141] - 公司业务发展依赖有效供应商管理和供应链稳定，原材料成本占比高[146] - 公司产品可能存在缺陷或引发责任事故，影响声誉和客户关系[150] - 公司成功依赖专业管理和高素质人才，薪酬支出可能意外增加或超预期增长[151] - 扩张新市场和产品线需大量前期投资，若回报不佳或市场变化，公司财务状况可能受不利影响[155] - 战略收购或投资未必成功，可能无法实现预期利益和回报，还可能分散管理层精力[156] - 优惠税收待遇或政府补助减少或终止，可能对公司财务状况和经营业绩造成不利影响[157] - 市场或产品变动可能影响公司定价模式，对经营业绩产生不利影响[161] - 公司EPC项目可能因多种因素延期或成本超预算，影响收入确认和营运资金，海外项目还面临多重风险[168] - 公司面临外汇风险，汇率波动可能影响业务及财务状况[173] - 公司面临客户违约相关的信贷风险，可能影响财务状况[174] - 公司商誉减值存在不确定性，可能对经营业绩产生重大不利影响[177] - 公司存货管理存在风险，可能影响业务、财务状况及经营业绩[178] - 公司可能无法保护知识产权，维权程序耗时且开支高昂，或对业务、财务状况及经营业绩产生不利影响[183] - 公司可能面临索赔、纠纷、诉讼及其他法律行政程序，会分散管理层注意力、消耗资源、产生高额费用等[185][188] - 公司雇员及业务合作伙伴可能作出不当行为，损害服务质量，导致客户流失或承担责任，影响声誉和参与政府标案资格[189] - 公司须遵守环境、消防及健康与安全法规，无法保证完全合规，不合规可能导致整改、罚款、停业等[190] - 公司信息技术系统可能遭受干扰和安全威胁，导致生产和业务运营中断，影响声誉和产品质量看法[191][194] - 环境、社会及管治（ESG）合规要求变化可能增加公司合规成本，对业务、经营业绩和财务状况产生不利影响[196] - 公司受反腐败和反贿赂等法律规管，未遵守可能面临多种责任及法律费用并影响业务、财务和经营业绩[199] - 自然灾害、战争、政治动荡等不可控因素可能损害、中断公司业务[200]

公司业务与产品聚焦 - 公司产品主要聚焦于工业控制、高可靠及消费电子领域 [1] - 公司产品在新能源汽车、光伏能源、轨道交通、智能电网等细分应用场景中展开布局 [1] 公司技术与发展战略 - 公司在目前掌握的核心技术基础上，持续推进产品系列化 [1] - 公司持续推进下游市场的进一步拓展和延伸 [1]

A股市场表现 - 2月10日A股三大指数收盘涨跌分化 上证指数涨0.13% 深证成指涨0.02% 创业板指跌0.37% [1] - 电网设备板块逆势走强 电网设备ETF（159326）收盘上涨0.95% 全日成交额达8.84亿元 [1] - 成分股方面 亨通光电涨7.29% 四方股份涨5.37% 中天科技、东材科技、思源电气等股跟涨 [1] 电网设备行业驱动因素 - AI算力爆发引起全球数据中心用电紧张 AI超算集群与数据中心电力需求呈爆炸式增长 [1] - 高性能变压器是能源转换关键 当前面临“一器难求”局面且远超预期 [1] - 变压器作为电网核心设备 近几年出口情况始终维持高位 [1] - 2025年1至11月 电力变压器出口55亿美元 同比增长49% [1] - 同期配电变压器出口25亿美元 同比增长13% [1] - 电力变压器出口增速显著高于配电变压器 主要由于技术难度更高、扩产周期更长 [1] 电网设备ETF（159326）产品特征 - 该ETF是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF [2] - 从申万三级行业分类看 指数成分股行业分布以输变电设备、电网自动化设备、线缆部件及其他、通信线缆及配套、配电设备为主 拥有较强代表性 [2] - 指数中智能电网权重占比高达90% 特高压权重占比高达67% 均为全市场最高 [2] - 可一键打包特变电工、中国西电、保变电气、思源电气、国电南瑞、伊戈尔等出海龙头公司 [2]