人工智能与智能经济新形态 - 人工智能正从实验室迈向更多元实际应用场景，“打造智能经济新形态”首次写入2026年政府工作报告，旨在促进智能终端和智能体加快推广，推动人工智能商业化规模化应用 [2] - 国务院研究室副主任表示，政府工作报告已连续3年部署“人工智能+”，今年提出打造智能经济新形态，旨在抓住人工智能发展机遇，拓展赋能千行百业的广度和深度，打开经济增长新空间 [10] 具身智能与人形机器人发展 - 在AWE2026博览会上，人形机器人是主角之一，包括智元、擎朗、开普勒等多家企业集中展示，不同于两年前实验室状态，如今智元机器人已在临港工厂流水线批量下线，并进入B端场景应用 [6] - 具身智能机器人前期研发和代码训练成本极高，但一旦模型成熟并实现产业链量产，将释放数倍的经济效益 [5] - 智元公司表示，用两台其“精灵”机器人联动即可完全替代一名人工作业，将工人从日复一日5万步高强度劳作中解放，目前精灵G2的生产效率相当于人类的四分之三 [8] - 智元打造了国内首个面向具身智能开发者的一站式开发平台Genie Studio，集数据采集、模型训练、仿真评测、模型推理于一体，首次打通了从数据到部署的全链路流程 [8] - 真实场景的数据对具身智能行业发展非常珍贵，只有将机器人部署到真实作业场景才能回流真实数据，这些数据会逐步拉开行业数据差距 [8] 上海智能终端产业发展与战略 - 上海正通过“代码的实体化”，完成从“解放双手”到“重构生产力”的跨越，其智能终端产业已突破千亿元大关，迈入高质量发展快车道 [4][12] - 上海智能终端产业的核心护城河在于“终端使用——数据沉淀——代码进化——生产力提升”的飞轮效应，终端在解放人类双手的同时全天候收集交互数据，回传云端优化AI大模型代码，反哺上游设计与制造 [9] - 上海为智能终端提供天然“试验场”，在城市治理、智能制造、智慧医疗、智慧教育、智能家居等场景中创造广阔应用空间，推动产品迭代与体验提升 [9] - 上海的独特优势在于“科创+产业+市场”三重动能的深度融合，利用软硬件长远布局加速协同，促进前沿技术快速转化为终端产品，并依托长三角配套实现核心零部件就近协同、产能高效落地 [12] - 上海将推进终端与芯片、操作系统、软件应用、内容服务等上下游企业深度协作，打造“硬件+软件+服务”一体化的全场景生态体系 [12] - 上海已构建“基础层—产业层—生态层”三级完整智能经济产业链，智能终端作为产业层关键，其生产力跃升离不开软硬件协同 [11] 新产品与技术应用案例 - 在AWE2026上，将有一批新的智能经济新产品、新技术集中呈现 [3] - 上海布局了一批重点代表性产品，例如中兴努比亚与字节合作开发的首款AI原生手机打破了传统手机操作范式，以及AI陪伴终端“芙崽”依托大模型能力实现长期记忆、情绪感知和拟人化反馈 [12]

核心观点 报告认为，为应对2026年宏观经济可能面临的出口增速回落、工业生产短期拖累等因素，宏观政策有望延续积极取向，权益市场有望延续“慢牛行情”[17][18] 在此背景下，报告提出“均衡底仓+杠铃策略”的整体资产配置思路：权益端，以均衡风格为底仓，杠铃两端分别配置高股息红利资产和科技成长（含高端制造、创新药）资产；固收端，以中短债基金为核心，并配置“固收+”基金以增强收益弹性；商品端，战略性配置黄金以对冲宏观风险[16][18][19] 报告同时基于比亚迪二代刀片电池发布、“智能经济新形态”写入政府工作报告、光伏组件回收政策出台等近期事件，给出了具体的事件驱动型投资建议[14][15][16] 市场回顾总结 - **权益市场**: 报告期内（2026年3月2日至3月8日），主要权益指数集体收跌，其中北证50指数跌幅最大，达**-7.14%**，科创50、恒生指数、创业板指分别下跌**-4.95%**、**-3.28%**、**-2.45%**[4] 申万一级行业中，石油石化（**+8.06%**）、煤炭（**+3.79%**）、公用事业（**+3.42%**）涨幅居前，而传媒（**-6.97%**）、有色金属（**-5.47%**）、计算机（**-5.29%**）跌幅居前[4] - **债券市场**: 国内长短端利率下行，10年期国债收益率下行**0.67BP**至**1.781%**，1年期国债收益率下行**3.58BP**至**1.286%**，10Y-1Y期限利差走阔至**0.495%**（周变动**+2.91BP**）[8][10] 长短端信用利差均有所收窄，例如AAA级1年期信用利差收窄**3.79BP**至**1.642%**[10] 美国10年期国债收益率上行**18BP**至**4.150%**[9][10] - **商品市场**: 南华商品指数周度大幅上涨**6.43%**，而COMEX黄金下跌**-1.27%**[12][13] - **基金市场**: 受权益市场影响，偏股基金指数周度下跌**-2.70%**，二级债基指数下跌**-0.36%**；债券型基金中，中长期纯债基金指数上涨**0.11%**，短期纯债基金指数上涨**0.07%**[13] 权益类产品配置策略总结 - **事件驱动策略**: 报告围绕三个事件提出配置建议： 1. **比亚迪二代刀片电池发布**: 认为其“闪充”技术具有划时代意义，建议关注新能源板块，具体基金包括嘉实智能汽车(002168)、工银新能源汽车A(005939)和华夏新能源车龙头A(013395)[14] 2. **政府工作报告首提“打造智能经济新形态”**: 认为智能经济将重构经济全流程，建议关注AI芯片、AI应用板块，具体基金包括嘉实港股互联网核心资产A(011924)、博时半导体主题A(012650)和华夏半导体龙头A(016500)[15] 3. **六部门发布光伏组件回收指导意见**: 认为光伏组件回收、再生材料等板块将受益，具体基金包括鹏华新能源精选A(011956)、嘉实低碳精选A(017036)和平安高端制造A(007082)[15][16] - **资产配置策略**: - **整体思路**: 采取“均衡底仓+杠铃策略”，杠铃一端为高股息红利资产作为压舱石，另一端为科技成长（科技+高端制造）资产以博取产业升级红利[16] - **权益配置逻辑**: 1. **红利资产**: 从策略吸引力和国家政策支持两方面看均具配置价值[18] 2. **科技成长**: 是新质生产力和科技创新政策重点支持方向，全球AI发展趋势及国产替代紧迫性提升行业景气度[18] 3. **高端制造（军工）**: 地缘冲突凸显国防重要性，核心技术自主化程度提高[18] 4. **创新药**: 具备政策支持、行业技术突破及估值相对合理的多重逻辑[18] - **具体基金建议**: 包括红利风格的安信红利精选(018381)、均衡风格的华夏智胜先锋(501219)、科技成长风格的嘉实前沿创新(009993)、创新药风格的嘉实互融精选A(006603)和高端制造风格的博时军工主题A(004698)[16][21] 稳健类产品配置策略总结 - **市场分析**: 1. 报告期内央行公开市场操作净回笼**15634亿元**[22] 2. 2026年2月制造业PMI为**49.0%**，较上月下降**0.3**个百分点，景气水平有所回落[22] 3. 2026年经济增长预期目标设定为**4.5%-5%**[23] - **配置思路与产品建议**: 建议继续持有短债基金但需降低收益预期，同时可考虑配置“固收+”基金以提高整体收益[24] 核心策略产品建议关注诺德短债A(005350)和国泰利安中短债A(016947)；卫星策略建议关注采用杠铃策略的安信新价值A(003026)和受益于权益市场机会的南方荣光A(002015)[2][25] 固收与商品配置策略补充 - **固收配置**: 报告认为当前“股债跷跷板”效应显现，纯债资产票息吸引力边际下降，建议以短债基金作为流动性管理工具降低久期风险，并适度增配“固收+”基金以在控制波动下增强收益弹性[18][19] - **商品（黄金）配置**: 报告战略性重视黄金配置价值，认为在全球地缘政治紧张、央行购金等宏观叙事下，其避险与货币属性有望持续获得支撑，可作为对冲宏观波动与货币风险的工具[16][19] 操作上建议采取“定投或逢低布局”策略，并适当降低短期收益预期[19] 相关产品建议关注前海开源金银珠宝A(001302)[21]

核心观点 - 地方政府积极响应2026年政府工作报告对“智能体”的战略部署，以支持OpenClaw项目为突破口，推出“包圆式”服务，打造全球智能体创业首选地 [2][5] - 全球AI产业呈现“中美双核驱动、中国力量崛起”的鲜明特征，在应用、生态与资本市场三个维度均有体现 [2] - 2026年政府工作报告在连续三年部署“人工智能+”的基础上，首次提出“打造智能经济新形态”的全新概念，旨在培育智能原生新业态以打开宏观经济增长新空间 [2][32] - 大模型竞争进入“专业化分工”时代，头部厂商在推理、智能体、多模态、定价四个维度全面交锋，同时物理AI成为新的投资热点 [2][40][41][43] 本期焦点：地方政府支持OpenClaw发展 - 深圳市龙岗区发布《支持OpenClaw&OPC发展的若干措施（征求意见稿）》（“龙虾十条”），核心是“零成本启动”，提供免费部署与开发支持、高质量脱敏公共数据、为期三个月的免费算力资源、最长2个月免费住宿等 [5][6] - 江苏无锡高新区紧随其后发布12条支持政策，单项最高支持金额达500万元 [6] - 政策出台背景是2026年政府工作报告首次写入“促进新一代智能终端和智能体加快推广” [5] - 需关注OpenClaw技术本身的安全风险，如默认配置下存在较高风险可能导致网络攻击、信息泄露，以及多地竞相推出政策可能引发的“政策洼地”效应 [7] 资本市场行情回顾 - **二级市场**：2026年3月2日至6日，受地缘政治等因素影响，科创综指周累计下跌4.65%，恒生科技指数下跌3.70%，纳斯达克综合指数下跌1.24%。A股细分领域中，人工智能指数下跌6.54%，半导体指数下跌5.58% [8]。3月6日，随着政府工作报告明确科技主线，科创板与恒生科技出现明显反弹 [2][8] - **代表性个股**：当周英伟达股价上涨0.36%，博通上涨3.42%，中际旭创上涨2.15%；微软上涨4.13%，腾讯上涨0.19%，MiniMax上涨5.50% [13] - **一级市场IPO**：A股、港股在数字经济领域IPO活跃。A股以硬科技和半导体产业链为主导，如固德电子上市、惠科股份上会。港股呈现应用软件与通信芯片双轮驱动，如飞速创新通过聆讯 [16][17] - **一级市场融资**：先进制造领域融资最活跃，披露融资总额约65.30亿元人民币。银河通用机器人完成25亿元新一轮融资。细分赛道中，具身智能、人形仿生机器人、AI智能体、航空航天、脑机接口等受追捧 [18] AI产业及代表性企业动态 - **大模型调用量**：3月2日至8日，全球头部AI模型周调用总量达13.8亿次。MiniMax M2.5以1.73万亿次周调用量显著领先，DeepSeek、Kimi、阶跃星辰共同跻身全球前列，呈现“一超多强”格局 [2][21]。中国大模型调用量在2026年初跨越增长拐点，首次实现对美国头部模型的阶段性反超 [22] - **开源生态**：美国在GitHub开源AI项目中以90,000名贡献者领跑，中国（含内地与香港）以47,000名贡献者位列全球第二 [2][26] - **企业投融资与经营**： - Anthropic以3800亿美元估值完成300亿美元G轮融资 [2][30] - Broadcom AI半导体收入达84亿美元，同比增长106%，并批准100亿美元股票回购计划 [2][30][31] - MiniMax 2025年营收7903.8万美元，同比增长158.9%，年度经常性收入（ARR）已超1.5亿美元 [2][30][31] - xAI计划偿还约175亿美元债务，并拟耗资6.59亿美元扩建孟菲斯超级计算机园区 [30][31] - 英伟达宣布向Lumentum和Coherent各投资20亿美元，总投资40亿美元 [31] 中国动态：“两会”聚焦人工智能与数字经济 - **政策新提法**：2026年政府工作报告首次提出“打造智能经济新形态”，战略意义在于培育智能原生新业态与新模式，为高质量发展壮大新动能 [2][32] - **工信部部署**：将大力推动人工智能与制造业融合，推进脑机接口、自动驾驶汽车、人形机器人、智能农业机械、智能医疗器械以及人工智能电脑、手机、智能家居等新一代智能终端的核心技术攻关与迭代更新 [33][34] - **发改委规划**：今年将在包括“人工智能+”在内的基础设施和公共服务设施重点领域投资超过七万亿元。预计到“十五五”末，我国人工智能相关产业规模有望增长至十万亿元以上，将大力推进人工智能超大规模智算集群、卫星互联网等重大工程 [35] 海外动态 - **欧盟《工业加速器法案》**：拟在公共采购和支持计划中强化“欧盟制造”要求，目标到2035年将制造业占欧盟GDP比重提升至20%（2024年为14.3%）。对超过1亿欧元的重大投资，若第三国相关领域全球产能占比超40%，则需实施技术转移并确保欧盟员工占比不少于50% [2][36] - **美国AI数据中心用电协议**：特朗普政府与谷歌、微软等科技巨头达成协议，科技公司同意承担新建发电设施、电网升级等费用，以避免将数据中心用电成本转嫁给居民 [37] - **韩国设立AI投资基金**：计划在新加坡设立总规模3亿美元的全球投资基金，吸引对AI初创企业的投资，并计划在2030年前设立“韩国风险资本公司”式的全球性基金 [38][39] 技术前沿 - **大模型竞争**：OpenAI发布GPT-5.4，在桌面操控任务（OSWorld）准确率达75%，超越人类基准72.4%。谷歌Gemini 3.1 Pro在抽象推理（ARC-AGI-2测试达77.1%）和科学推理（GPQA Diamond测试达94.3%）维度反超GPT-5.4。两者首次在推理、智能体、多模态、定价四个维度全面交锋 [40][41] - **AI芯片**：英伟达将发布采用台积电1.6nm工艺的下一代芯片“Feynman”。苹果发布MacBook Pro M5系列，其AI图像生成速度比M1系列快8倍 [42] - **物理AI**：极佳视界完成近5000万元天使+轮融资，专注物理AI世界模型研发。无问智科完成新一轮融资，专注物理AI数据基座建设 [2][43] - **开源生态**：阶跃星辰开源图生视频模型Step-Video-TI2V。阿里千问开源Qwen3.5小尺寸系列模型（0.8B至9B），累计下载量超10亿次 [44][45] 智库观点 - **CSIS报告**：中国在科技创新上取得全方位进展。2023年中国研发支出按购买力平价估算接近一万亿美元。2024年中国制造业增加值约4.7万亿美元，占全球28%。报告将中国行业创新归纳为四种类型：制药（顺应式成功）、电动汽车（颠覆性成功）、商业航空（顺应性受挫）、先进半导体（颠覆性受挫） [46][47] - **Anthropic劳动力市场研究**：提出“实际暴露度”指标。研究发现，AI实际应用距离理论覆盖上限有较大差距（如计算机类职业理论覆盖率94%，实际暴露度33%）。职业实际暴露度与未来就业增长呈负相关（暴露度每上升10个百分点，就业增长预测下降约0.6个百分点）。高暴露职业集中于年龄偏大、女性比例较高、教育收入较高的群体。在22-25岁群体中，高暴露职业的新入职率出现约14%的下滑 [2][48][49] - **美国抽水蓄能水电（PSH）报告**：认为PSH是为AI等产业提供稳定电力的重要路径。美国有80个拟建PSH项目，总装机超60000兆瓦，其中85%位于西部。PSH在美国长时储能市场占近90%份额，单个设施可提供8小时以上持续放电 [51][52] - **信通院算力蓝皮书**：截至2025年6月，全球算力总量达4495 EFlops，同比增长117%，智能算力占比85%。美国算力占比44%领先。中国总算力达962 EFlops，占全球21%，智能算力占比超81%。计算产业国产替代显著，整机市场国产品牌市占率超75% [54][55]

文章核心观点 - 全球产业格局正经历深刻调整，逆全球化与地缘政治交织带来不确定性，中国智能终端企业面临挑战与战略转型窗口，“国产替代”与“全球化出海”是应对风险、推动产业升级的核心引擎 [2] - 在AWE2026期间举办的“聚链成势·智启未来”智能终端产业链创新峰会，旨在汇聚各界代表，研判供应链变局，探讨技术协同与产业协作，助力中国企业筑牢竞争根基、把握出海机遇，塑造未来产业新生态 [3] 峰会背景与平台 - AWE是全球家电与消费电子领域最具影响力的三大展会之一，是把握行业趋势、聚合全球资源的重要平台 [3] - AWE2026在上海首次采用“一展双区”模式：上海新国际博览中心展区延续往届规模；上海东方枢纽国际商务合作区展区以“AI科技·慧享未来”为主题，聚焦AI终端、算力芯片、6G通信、具身智能等前沿领域，打造消费电子先进科技展区，加速新质生产力落地 [3] 峰会核心议题 - **宏观指引**：解读国家层面产业发展政策与资本市场最新动向，把握战略方向 [4] - **技术驱动**：探讨AI等前沿技术如何重塑消费电子产业，解析其中的机遇与挑战 [5] - **市场前瞻**：洞察全球新技术、新市场的演进趋势，探寻增长新蓝海 [6] - **内核攻坚**：深入研讨核心半导体与显示面板等关键供应链的国产化进程、突破路径与投资机遇 [6] 主讲嘉宾观点摘要 - 全球产业链正经历深刻重构：贸易保护主义加剧、技术出口管制升级、供应链加速区域化，叠加存储芯片价格历史性暴涨，终端企业普遍面临成本飙升与供应紧张的双重夹击 [16] - 面对当前局面，单纯依靠终端卷价格抢市场的路径已难以为继，中国智能终端企业需要战略层面的主动升维 [16] - **战略升维路径一：从成本竞争升维到价值链竞争**——向上掌握核心器件的供给能力，向下掌握应用场景的定义权，以近眼显示为例，国产Micro OLED正在打破国际大厂的主导地位，国产光波导与Micro LED技术为产品形态带来全新可能 [16][21] - **战略升维路径二：从单点突破升维到生态构建**——2026年政府工作报告首提“智能经济新形态”，产业逻辑正从硬件驱动转向智能生态驱动，企业需构建“芯片+系统+AI算法+内容服务”的全栈能力，从接入生态转向定义生态 [17] - **战略升维路径三：从被动防御升维到标准引领**——当旧规则被打破，正是新规则建立的窗口期，中国应主动参与乃至主导下一代智能终端的技术标准制定，将产业链优势转化为全球话语权 [17] - 逆全球化筑起的壁垒，恰恰是中国智能终端企业从世界工厂跃升为全球创新策源地的历史契机 [18] 主办与演讲方介绍 - 峰会主办单位为上海市通信制造业行业协会，承办单位为华商光电科技产业研究院（CINNO Research） [10] - 演讲嘉宾为CINNO Research创始人&CEO陈丽雅，其拥有20年丰富的泛半导体产业从业经验及广泛的产业资源，对于行业最新的技术发展及市场动态有深入理解和独到观点 [7][14] - CINNO Research是致力于推动国内电子信息与科技产业健康有序发展的第三方咨询服务平台，也是中国领先的科技产业赋能平台，服务众多国内外知名企业、地方政府与投资机构 [15] - CINNO Research创立于2012年底，十三年来始终围绕泛半导体产业链，在显示、半导体、消费电子、智能制造及关键零组件等细分领域，积累了数百家全球高科技核心优质企业客户 [30]

核心观点 - 2026年政府工作报告将经济增长目标调整为“4.5%~5%”，并将“打造新兴支柱产业、发展未来产业”置于突出位置，为北交所相关上市公司提供了明确的政策指引和发展机遇[13] - 北交所已广泛覆盖政府工作报告提出的六大新兴支柱产业和六大未来产业，形成了较为完整的“新质生产力”资产图谱，为投资者布局相关赛道提供了丰富的标的池[1][13][16][17] - 近期市场数据显示，北交所科技新产业板块内部出现分化，智能制造和电子产业估值有所提升，而汽车和信息技术产业估值则出现下降[3][62][71][76][78][82] 北交所“新质生产力”产业覆盖情况 - **集成电路产业**：北交所共有19家相关标的，截至2026年3月6日总市值达815.67亿元，覆盖半导体设备、材料、测试、芯片模组及算力服务等环节，例如连城数控、同惠电子等[1][18][19] - **航空航天与低空经济产业**：北交所共有16家相关标的，总市值达792.63亿元，涉及航天测控、碳纤维、射频连接器、特种材料等领域，例如星图测控、吉林碳谷、富士达等[1][22][23] - **生物医药产业**：北交所共有27家相关标的，总市值达800.04亿元，涵盖重组蛋白、基因治疗、原料药、体外诊断、医疗器械等多个细分领域，例如锦波生物、德源药业等[1][28][30] - **新型储能产业**：北交所共有22家相关标的，总市值达1052.37亿元，包括锂电池负极材料（贝特瑞）、辊压设备（纳科诺尔）、储能柜（海希通讯）等产业链关键环节[1][35][36] - **智能机器人/具身智能产业**：北交所共有22家相关标的，总市值达712.48亿元，产品涵盖伺服电机、传感器、减速器、AGV等核心部件与整机，例如鼎智科技、开特股份等[1][39][40] - **量子科技产业**：北交所目前仅有1家标的富士达，其业务涉及低温超导射频缆，总市值79.99亿元[1][42] - **氢能产业**：北交所共有17家相关标的，覆盖碳纤维、制氢材料、热管理、压缩机、催化剂等产业链环节，例如吉林碳谷、世昌股份等[1][43][44] - **核能产业**：北交所共有15家相关标的，涉及防辐射材料、监测设备、核电电缆、特种石墨等，例如天力复合、戈碧迦等[1][45][46] 重点公司业绩与动态 - **同惠电子 (920509.BJ)**：2025年业绩快报显示，公司实现营收2.32亿元，同比增长19.57%，归母净利润6910.39万元，同比增长37.01%，其产品线覆盖功率半导体和新能源领域测试需求[19] - **富士达 (920640.BJ)**：2025年前三季度实现营收6.52亿元，同比增长16.62%，归母净利润5593万元，同比增长55.38%，全年业绩预告归母净利润预计为7690-8480万元，同比增长50.41%-65.86%[26][27] - **德源药业 (920735.BJ)**：2025年年报显示，公司实现营业收入10.58亿元，同比增长21.80%，净利润2.37亿元，同比增长33.87%，主要得益于核心产品“复瑞彤”和“波开清”的销售增长[30][31][32] - **佳先股份 (920489.BJ)**：其控股子公司年产1000吨电子材料中间体项目于2026年3月2日开工，该产品是合成苯乙烯类光刻胶单体的关键原料[4][85] - **并行科技 (920493.BJ)**：公司拟采购GPU算力服务器和存储设备，合同金额预计分别不超过2736万元和5330万元，以增强算力服务能力[86] 北交所行业周度市场表现 - **五大行业涨跌幅**：在2026年3月2日至3月6日当周，北交所高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业平均涨跌幅分别为**-2.66%、-4.11%、-1.81%、-1.12%、-3.06%**[2][47] - **五大行业估值变化**：当周，高端装备行业市盈率中值升至46.2X，信息技术行业市盈率中值降至80.0X，化工新材行业市盈率中值降至40.1X，消费服务行业市盈率中值降至50.9X，医药生物行业市盈率中值升至31.4X[2] - **细分领域领涨标的**： - 高端装备行业：特瑞斯（+43.47%）、长江能科（+26.01%）、亿能电力（+12.49%）[48] - 信息技术行业：派诺科技（+15.22%）、同辉信息（+11.74%）、纬达光电（+6.98%）[48] - 化工新材行业：科力股份（+38.90%）、凯大催化（+7.62%）、瑞华技术（+7.18%）[53] - 消费服务行业：国航远洋（+23.83%）、凯添燃气（+22.25%）、农大科技（+12.29%）[55] - 医药生物行业：诺思兰德（+2.82%）、倍益康（-0.55%）、梓橦宫（-0.87%）[59] 科技新产业板块周度数据分析 - **整体表现**：当周，北交所159家科技新产业公司中仅有32家上涨，区间涨跌幅中值为**-3.60%**，表现弱于主要宽基指数（北证50 -7.14%，沪深300 -1.07%，科创50 -4.95%，创业板指 -2.45%）[3][62] - **市值与估值变化**：159家科技新产业公司总市值从5412.61亿元下降至5141.51亿元，市值中值从23.23亿元降至22.80亿元，但市盈率中值从49.5X小幅升至50.6X[3][66][68] - **细分产业估值动态**： - **智能制造产业（57家）**：市盈率TTM中值从49.5X升至**56.1X**，周度领涨公司为特瑞斯（+43.47%）、亿能电力（+12.49%）、许昌智能（+7.85%）[3][71] - **电子产业（47家）**：市盈率TTM中值从49.5X升至**52.4X**，周度领涨公司为中寰股份（+7.58%）、纬达光电（+6.98%）、灿能电力（+6.21%）[3][76] - **汽车产业（28家）**：市盈率TTM中值从49.5X降至**30.2X**，周度领涨公司为华原股份（+1.32%）、天铭科技（+1.27%）、泰德股份（+0.59%）[3][78] - **信息技术产业（27家）**：市盈率TTM中值从49.5X降至**80.2X**，周度领涨公司为派诺科技（+15.22%）、同辉信息（+11.74%）、众诚科技（+5.53%）[3][82] - **周度涨幅前十公司**：特瑞斯（+43.47%）、派诺科技（+15.22%）、纬达光电（+6.98%）、灿能电力（+6.21%）、聚星科技（+5.95%）、众诚科技（+5.53%）、瑞奇智造（+4.55%）、科润智控（+4.55%）、基康技术（+4.49%）、万通液压（+2.07%）[69][70] 其他公司公告摘要 - **鸿智科技**：获得“基于时序参数检测的智能电饭煲控制方法和系统”发明专利[4][85] - **乐创技术**：获得“一种摇篮式五轴机转动轴定位精度检测及误差补偿方法”发明专利[4][85] - **创远信科**：获得“针对漏缆监测设备运行故障实现自动恢复处理的系统”发明专利[4][85] - **威贸电子**：获得“一种过滤网与水垢塞的组装机”发明专利[4][85] - **精创电气**：获得“用于冷库的智能化霜方法、装置”发明专利[4][85]

核心观点 2026年政府工作报告释放出“筹近谋远，致大尽微”的政策信号，强调在“十五五”开局之年统筹当前与长远、总量与结构[5][17] 报告核心在于通过灵活务实的总量目标为长期发展预留空间，并以系统性的政策组合着力建设强大国内市场、推动产业智能跃迁与科技创新、深化资本市场改革，同时注重财政货币政策的协同与结构优化[6][8][12] 根据相关目录分别进行总结 1. 工作报告总体特征 - 政策部署注重衔接年度目标与“十五五”乃至2035年远景目标，体现时间维度的长远谋划[5][18] - 将扩内需、强创新、促改革、惠民生、防风险等关键任务纳入同一框架系统谋划，体现全局统筹[5][19] - 宏观部署进一步细化为可操作的政策工具，例如首创设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金[5][20] 2. 总量目标与宏观政策 - 2026年经济增长目标设定为4.5%-5%的区间，并努力争取更好结果，为调结构、防风险、促改革留出空间[6][24][25] - 赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元，较2025年的5.66万亿元增加2300亿元，全部由中央承担[21][32][36] - 货币政策保持“适度宽松”基调，降准降息空间明确打开，当前金融机构平均存款准备金率为6.6%[7][47] 3. 财政与货币政策 - 财政支出方向延续投资于“物”与“人”相结合，全国科学技术支出安排近1.3万亿元，增长7.1%；教育、社保等四项支出合计超12.4万亿元[7][45] - 创新运用“准财政”工具，发行新型政策性金融工具8000亿元，并首次设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金[7][46][48] - 结构性货币政策工具大幅扩容提质，如单设1万亿元民营企业再贷款，科技创新再贷款额度增至1.2万亿元[48] 4. 产业与科技发展 - 产业政策重心由“先新后旧”转向“稳旧育新”，在稳住制造业基本盘基础上，培育集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业[8][52][53] - 首次提出“打造智能经济新形态”，深化拓展“人工智能+”，推动重点行业人工智能商业化规模化应用，并支持人工智能开源社区建设[8][54] - 科技创新体系升级，强调提高基础研究投入比重，“十五五”期间全社会研发经费投入年均增长7%以上，并加速科技成果转化[56][57] 5. 内需、消费与民生 - “着力建设强大国内市场”居政府十大工作任务之首，从“扩大内需”升级为系统性、长期化的市场建设[33][34] - 促消费与惠民生紧密结合，推动消费价格合理温和回升，CPI涨幅目标为2%左右[9][59] - 坚持就业优先，城镇新增就业目标1200万人以上，并完善适应人工智能技术发展促进就业创业的措施[24][64] 6. 资本市场改革 - 深化创业板改革，增设更精准包容的上市标准，支持新产业、新业态、新技术企业发展，推动A股由“融资市”向“投资市”转变[12][72][73] - 优化再融资机制，将科创板、创业板“轻资产、高研发投入”认定标准拓展至主板，支持科技创新企业全生命周期融资[75] - 着力提高直接融资比重，拓展私募股权和创投基金退出渠道，并设立国家级并购基金以引导撬动超1万亿元资金[78]

经济增长目标设定 - 2026年GDP增速目标设定为4.5%到5%，区间跨度为0.5% [5] - 增长目标区间化一般应用于经济转型期或外部不确定性较大时，近年来曾在2016年(6.5%—7%)和2019年(6%—6.5%)出现 [6][7] - 设定区间目标的原因包括：高基数带来的实现难度(2025年出口同比增长6.1%，贸易顺差1.19万亿美元同比增长19.8%，制造业增加值同比增长6.1%)、基于未来十年年均增长目标4.17%的规划、以及高质量观替代高增长观 [19][20][21] 财政与货币政策 - 2026年赤字率维持在4%，赤字规模达5.89万亿元，较2025年增加2300亿元 [29] - 考虑到新增专项债4.4万亿元、超长期特别国债1.3万亿元、特别国债0.3万亿元，2026年当年新增债务总额达11.89万亿元，广义赤字率约为8.1% [29] - 财政支出结构优化，一般公共预算中医疗、教育、养老、住房保障支出占比超过40% [30] - 赤字结构优化，中央赤字占比接近九成，达86.4%，体现出中央加杠杆以减轻地方负担的特征 [30] - 货币政策方面，2026年可能存在1—2次降息(幅度10BP)、降准(幅度50BP)机会，但次数有限，更多作为应对潜在冲击的储备手段 [32][33][36] 房地产与资本市场 - 房地产政策聚焦高质量、稳民生、防风险 [39] - 高质量体现在推动“好房子”建设，锚定安全、舒适、绿色、智慧标准 [39] - 稳民生核心是因城施策调供需，并首次明确将初婚初育群体纳入住房重点支持范围 [41][43] - 防风险关键靠“保交房”白名单制度，精准给优质项目注资 [42] - 资本市场方面，提高直接融资、股权融资比重是未来趋势，但债券融资占比仍远超股权融资 [39] - 据测算2026年有50万亿元定期存款到期，部分可能通过购买基金或直接入市进入资本市场 [43] - “十五五”规划重点提及的芯片、半导体、人工智能、算力算法、人形机器人、可控核聚变、量子技术、商业航天等科技创新方向是政策重点支持领域 [43] 消费与民生 - 促消费围绕三个维度：提高消费能力(落实城乡居民增收计划)、优化消费结构、改善消费条件 [48][51][52] - 2026年安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，额度较2025年的3000亿元略有下降 [51] - 新设“1000亿元财政金融协同促内需专项资金”，通过贷款贴息等方式降低居民消费融资成本 [52] - 支持有条件的地方推广中小学春秋假，落实职工带薪错峰休假制度，优化消费时间条件 [52] - 首次把“初婚初育家庭”单独作为政策支持对象，以应对结婚率、生育率下降的形势 [54][57] 产业与科技 - 政府工作报告首次提出“新兴支柱产业”，包括集成电路、航空航天、生物医药和低空经济 [13] - “智能经济新形态”首次出现，强调智能体/智能终端成为新生产工具，带来规模化生产力与商业模式变化 [15][60] - “新基建工程”升级版强调“算力”和“能源/电力”协同，进入系统优化阶段 [62] - 低空经济、航空航天与卫星互联网共同拓展“空天一体”连接边界，报告明确提出“加快发展卫星互联网” [63] - 生物医药领域叠加AI，有望在药物研发、临床试验等环节出现颠覆式生产率提升 [64] - 未来增长空间主要来自效率革新与技术创新，资源将更多向具有研发能力的实体企业倾斜 [68][69] - 在关键技术领域实现国产替代以及企业出海参与全球产业链重构是重要方向 [70]

经济增长目标与政策基调 - 2026年经济增长目标设定为4.5%—5%的区间，并在实际工作中努力争取更好结果，该目标兼顾发展需要与现实可能，与2035年远景目标衔接，且与国内外机构对中国增长潜力的测算基本吻合[1][3] - “改革”和“创新”在报告中出现75次，成为高频词，同时民生相关内容板块位置前移，凸显其重要性[1] - 宏观政策将延续“更加积极有为”的基调，财政、货币政策取向与去年一致，旨在用政策的确定性应对外部环境的不确定性[5][6] 财政与货币政策的具体部署 - 财政政策力度和规模较大：赤字率维持在4%左右的历史较高水平，赤字规模增加2300亿元，新增政府债务总规模达11.89万亿元创历史新高，一般公共预算支出首次达到30万亿元，比上年增加1.27万亿元[8] - 货币政策保持适度宽松：将用好降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，并加力扩围实施新型政策性金融工具，以降低企业融资成本[8] - 政策注重精准有效与创新：财政政策强调深化零基预算改革、优化支出结构、盘活存量资产；货币政策将优化结构性工具以支持内需、科技及中小微企业；同时创新政策组合，如新创设1000亿元的财政金融协同促内需专项资金，并发挥数据要素、知识产权等拓展信贷渠道[8][9] 扩大内需与提振消费举措 - 提振消费采取“加、减、乘、除”组合拳：“加法”指首次提出实施城乡居民增收计划，以增加居民收入并增加优质产品和服务供给，培育文旅、汽车后市场等新消费场景[11]；“减法”指加大医疗、养老、生育养育等保障力度，以减轻居民后顾之忧[11]；“乘法”指通过财政金融协同联动，集中支持汽车、家电等重点消费品以旧换新，并新增智能眼镜等产品补贴[12]；“除法”指破除消费壁垒，如放宽车辆购买限制、简化促销审批流程等[12] - 政府投资规模庞大：今年中央预算内投资、“两重”建设、地方政府专项债券、设备更新等方面的政府投资资金将超过5万亿元，若加上地方配套资金，总规模更大[1] 打造智能经济新形态 - 报告首次提出“打造智能经济新形态”，旨在抓住人工智能机遇，拓展其赋能千行百业的广度与深度[14] - 拓展规模化应用：在硬件层面，支持AI手机、AI笔记本电脑、智能网联汽车等通过以旧换新政策普及；在软件层面，加快智能体发展和智能延伸新业态；在行业层面，建设一批中试应用基地，推动AI与工业、农业、教育、医疗等垂直领域深度结合[14] - 深化开源开发与打牢底座：加快开源社区、开源数据集和工具集建设，培育优质开源项目，并降低中小企业应用大模型的成本；同时，利用电网体系优势建设超大规模智算集群和算电协同等新型基础设施，多路径布局具身智能、世界模型等技术[15]

政府工作报告核心科技产业导向 - 报告首次提出“智能经济新形态”概念，并明确深化拓展“人工智能+” [4] - 报告强调促进新一代智能终端和智能体加快推广，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用，培育智能原生新业态新模式 [5][8] - 报告中“智能”（含“人工智能”）被提及17次，“安全”被提及35次，次数较去年大幅提升，表明两者正加速向各行业渗透 [8] 人工智能与智能经济发展 - 人工智能已从“聊天对话”走向“价值创造”，国家支持AI技术赋能各行各业并完善产业链、生态链布局，将带来比过去30多年互联网经济更大的机会 [5] - 人工智能作为“十五五”国民经济发展的基础性、支撑性技术，受到前所未有的关注，需将前沿技术转化为实际生产力 [5] - 在保险科技等领域，AI正在加速产业落地，重塑承保、理赔和风控等核心环节，重新定义效率、质量与成本标准 [6] - 企业级智能体赛道方向明确，人工智能已成为经济高质量发展的强劲增量，需坚持B端赋能与C端普惠双向发力 [8] 算力基础设施与协同 - 报告提出实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加强全国一体化算力监测调度 [7] - 算力需求与电力供给存在空间错位，建议支持智算中心开展跨省跨区电力市场化交易，并与绿电、水电、核电等发电企业算电直连，以降低用能成本 [7] 人工智能安全与治理 - AI手机调用手机App时，涉及跨App数据调用的授权合法性与数据安全问题，是目前尤其需要关注的 [9] - AI领域的竞争涉及多种由用户授权获得的数据，在缺少监管的情况下可能引发不合理竞争，需要监管和立法者尽早关注制度真空地带 [9] - 保障用户权利应坚持用户知情、事前授权、事中感知、事中可控、事后可查等关键原则，并遵循数据最小化、目的限定、安全加密等要求 [10] 未来产业与新兴产业布局 - 报告明确要培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业 [11][12] - 推动量子通信产业安全、规范、有序、繁荣发展，需解决顶层设计、产业攻关、基础设施、产业应用、法律法规等方面的共性问题，并重点支持核心元器件科技攻关 [13] - 人形机器人与具身智能的国家战略窗口已完全打开，产业信号强烈，未来产业规模预计将是“手机数量乘以汽车价格”的级别 [13] - 具身智能竞争核心是特定场景下的数据积累与交互技术沉淀，建议国家引导产业资源聚焦家庭服务、医疗康养、特种作业等场景，避免同质化内卷 [14] - 商业航天政策向深空探测、卫星互联网、可回收火箭等细分领域倾斜，2025至2030年将是中国商业航天产业发展的黄金窗口期，关键在于突破可回收火箭核心技术并实现低成本高可靠的规模化运营 [15] 国际物流与供应链建设 - 报告提及加强国际寄递物流体系建设，拓展中间品贸易，发展数字贸易、绿色贸易 [16] - 出海企业正从“铺货模式”转向“品牌模式”，对物流履约的稳定性、可视化、合规性提出更高要求 [16] - 跨境物流的梗阻往往在海外本土的仓储管理、分拨转运和末端配送环节，在东南亚主要国家实现本土“次日达”甚至“当日达”的网络覆盖能力建设周期长、投入大，但一旦形成就是企业的护城河 [16] - 将持续投入建设全球智慧物流网络，拓展“全球五日达”等跨境物流服务覆盖，加速海外仓的数智化升级，完善海外本地快递网络 [17]

2026年政府工作报告核心政策解读 - 报告将2026年经济增长目标设定为4.5%—5%的区间，并强调“在实际工作中努力争取更好结果”，该目标旨在为调结构、防风险、促改革留出空间，并与2035年远景目标衔接 [2][3] - “改革”和“创新”在报告中出现75次，成为高频词，同时民生相关内容板块位置前移，凸显其重要性 [2] - 报告首次提出“打造智能经济新形态”，旨在抓住人工智能发展机遇，拓展其赋能千行百业的广度与深度，培育新动能 [11] 宏观政策：更加积极有为 - 财政政策力度与规模较大：赤字率延续4%左右的较高水平，赤字规模增加2300亿元；新增政府债务总规模达11.89万亿元，创历史新高；一般公共预算支出将首次达到30万亿元，比上年增加1.27万亿元 [7] - 货币政策延续适度宽松取向：强调用好降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，并加力扩围实施新型政策性金融工具，以降低企业融资成本 [7] - 政策注重精准有效与创新：财政政策强调深化零基预算改革，优化支出结构；货币政策优化结构性工具；政策创新方面，新创设1000亿元的财政金融协同促内需专项资金，并强调发挥数据要素、知识产权等无形资产作用拓展信贷渠道 [7][8] 扩大内需：“加、减、乘、除”组合拳 - “加法”：首次提出实施城乡居民增收计划，旨在从促进低收入群体增收、增加居民财产性收入等方面提升居民消费能力；在供给侧着力培育消费新增长点，如文旅、汽车后市场、体育赛事、演艺经济等新场景 [9] - “减法”：通过加大医疗、养老、生育养育等方面的保障力度，提高医保补助标准，发展普惠托育服务，以减轻居民后顾之忧，释放消费潜力 [10] - “乘法”：通过财政金融协同联动发挥乘数效应，进一步加大对线下实体零售的支持力度，集中支持汽车、冰箱、洗衣机、电视机等重点消费品以旧换新，并新增如智能眼镜等产品 [10] - “除法”：破除消费壁垒，清理各类消费限制性措施，如简化促销活动审批流程、在一些城市放宽车辆购买限制、支持临街商铺外摆经营等 [10] 稳投资举措 - 2026年稳投资主要从三方面着手：充分发挥政府资金的引导和重大项目牵引作用、努力促进场景开放和深化改革 [2] - 政府投资资金规模超过5万亿元：包括中央预算内投资、“两重”建设、地方政府专项债券、设备更新等方面，若加上地方配套资金，规模更大 [2] 人工智能与智能经济发展 - 拓展人工智能规模化应用：在硬件和智能终端层面，继续实施以旧换新支持政策，推动AI手机、AI笔记本电脑、AI座舱、智能网联汽车普及；在软件层面，加快智能体发展和智能延伸新业态；在行业层面，加快AI与工业、农业、教育、医疗等垂直领域结合 [12] - 深化开源开发与降低应用成本：加快开源社区、开源数据集和工具集建设，培育优质开源项目；鼓励地方提供算力、模型等支持，以降低中小企业应用大模型的成本 [12] - 打牢AI发展基础设施底座：利用电网体系优势，建设超大规模智算集群和算电协同新型基础设施；多路径布局具身智能、世界模型等技术 [13]