证券研究报告·金融工程·金工定期报告 波动升温但情绪未乱，大盘调整中显韧性：本周市场宽幅震荡，大盘相 对承压，衍生品市场信号显示波动有所放大，但情绪并未明显失控。期 权端看，各品种 VIX 全面上行，反映市场对短期波动的定价抬升，但期 限结构整体平坦化，尚未出现集中焦虑或极端避险特征；SKEW 整体回 落，大盘品种已降至 50%分位以下，小盘品种虽相对偏高但仍处可控区 间，尾部风险定价并未显著升温。期指端看，各品种基差全面下行，贴 水明显扩大，其中中证 500 贴水扩大最为明显，显示资金对中小盘后市 仍偏谨慎；持仓方面，市场整体小幅减仓，但上证 50 逆势增仓，反映 大盘方向虽有调整压力，但资金分歧并未显著恶化。综合来看，本周衍 生品信号确认市场处于波动放大的理性调整阶段，大盘情绪更为稳定、 韧性相对突出，小盘则仍需关注贴水扩大背后的谨慎预期。 内容摘要 风险提示：1.本报告中的分析和结论，特别是涉及历史分位数和统计规 律的判断，均基于历史数据和特定模型框架得出。历史表现不代表未来， 市场结构和投资者行为可能发生根本性变化，存在模型失效和统计规律 改变的风险。2.VIX 和 SKEW 反映的是期权市场的即时预 ...