资金流向趋势 - 投资者正以创纪录的速度涌入专门排除美国股票的全球基金，其吸金规模已超越包含美国股票的全球基金[1] - 过去一个月，流入“剔除美股”全球股票基金与ETF的资金超过1750亿美元，而包含美国股票的全球基金仅吸引约1000亿美元[3] - 截至9月底，流入欧洲股票ETF的资金达到创纪录的710亿美元，远超去年同期的160亿美元[3] 投资者策略与情绪 - 资金流动模式显示投资者正在积极寻求投资组合的区域平衡，未来的投资组合将更加全球化与多元化[3] - 约四分之一的欧洲投资者计划未来一年增加对欧洲股市的配置，三分之一计划提高新兴市场持仓，仅有16%表示将增加美股敞口[3] - 投资者担忧美股市场集中度过高问题，有公司因此降低了美股持仓，转向估值更合理的英国市场[4] 市场表现与驱动因素 - 受相关政策措施影响，美股避险情绪在4月达到顶点，推动欧洲与新兴市场明显跑赢华尔街[3] - 年内美元指数累计下跌约10%，使标普指数16%的总回报在欧元投资者眼中缩水至仅3.3%[4] - 德国DAX指数今年24%的涨幅中，近一半由被称为“德国七巨头”的防务与金融股贡献[4][5] 区域市场观点 - 欧洲市场规模大、流动性高，但结构复杂、机会集中于少数公司，指数未必是最好的投资方式[4] - 美国依旧被视为全球最具活力的市场，其波动并不意味着欧洲突然变成最佳投资地[4] - 欧洲股市ETF创纪录的资金流中，很大部分来自欧洲本土投资者，显示出明显的“本土偏好”趋势[3]

在货币市场方面，美元预计将持续走弱。受收益率差异、外国投资者对美国资产对冲比率变化以及美国 政策不确定性等因素影响，美元面临下行压力。 智通财经APP获悉，摩根士丹利近日发布全球宏观策略研究报告，围绕美国资产投资、货币走势、各类 投资策略及宏观经济展望展开分析。从美国占全球GDP、市场资本化、企业盈利份额等指标来看，美国 股票在全球投资组合中的合理配置权重约为56-65%。 研究指出，外国投资者对美国资产是否"超配"不能简单判断，需借助合适基准分析，不能仅依据价格走 势。常用基准如MSCIWorld、MSCIACW等，但定义合适权重存在挑战，因投资者管理考虑因素多样， 且美国资产表现会影响基准权重。 部分国家投资者持有美国股票的比例高于这一范围，但总体而言，他们对海外资产的敞口较低，这就是 "本土偏好"。"本土偏好"现象显著影响了对"超配美国"程度的评估。例如，加拿大等国家的投资者整体 外国股票投资占比低，即便对美国股票有一定倾斜，其绝对投资规模可能仍在合理范围内。尽管"本土 偏好"使分析复杂化，但从边际流动角度看，投资结论的大方向并未改变。 货币外汇策略中，该行指出如做多欧元兑美元等，风险在于欧洲央行货币政 ...