报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节前棉花预计维持震荡走势，趋势强度为中性 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2605昨日收盘价14790元/吨，日涨幅0.31%，夜盘收盘价14750元/吨，夜盘跌幅0.27%，成交量317911手，较前日减少30770手，持仓量1034726手，较前日减少7866手；CY2605昨日收盘价20655元/吨，日涨幅0.32%，夜盘收盘价20655元/吨，夜盘涨幅0%，成交量9382手，较前日减少1999手，持仓量10471手，较前日增加1045手；ICE美棉5昨日收盘价64.29美分/磅，日涨幅0.39% [1] - 仓单量方面，郑棉昨日仓单量10889张，较前日增加143张，有效预报1156张，较前日减少67张；棉纱昨日仓单量0张，较前日无变动，有效预报24张，较前日减少7张 [1] - 现货方面，北疆3128机采昨日价格15934元/吨，较前日上涨50元，涨幅0.31%；南疆3128机采昨日价格15860元/吨，较前日上涨50元，涨幅0.32%；山东昨日价格16125元/吨，较前日上涨40元，涨幅0.25%；河北昨日价格16116元/吨，较前日上涨31元，涨幅0.19%；3128B指数昨日价格16069元/吨，较前日上涨40元，涨幅0.25%；Cotlook:A指数昨日价格73.30美分/磅，较前日无变动；纯棉普梳纱32支昨日价格21520元/吨，较前日无变动；纯棉普梳纱32支到港价昨日价格20976元/吨，较前日下跌11元，跌幅0.05% [1] - 价差方面，CF3 - 5价差较前日增加20元/吨；北疆3128机采 - CF605较前日增加10元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投清淡，基差整体偏稳，一口价报价与点价基本相当，一口价整体报价较少，北疆皮棉报价相对少于南疆 [2] - 国内棉纺织企业方面，纯棉纱市场进入休市节奏，交投清淡，仅贸易商、下游小单刚需补库，纺企挺价意愿强，主动降价意愿低 [2] 美棉概况 昨日ICE棉花期货继续小幅反弹，03合约延续大幅减仓势头，空头回补推动期价反弹 [3] 趋势强度 棉花趋势强度为1，处于中性状态 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节前棉花预计维持震荡走势 [1] 相关目录总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2605昨日收盘价14745元/吨，日涨幅0.61%，夜盘收盘价14815元/吨，夜盘涨幅0.47%，成交量348681手，较前日减少134609手，持仓量1042592手，较前日减少5168手；CY2605昨日收盘价20590元/吨，日涨幅0.73%，夜盘收盘价20650元/吨，夜盘涨幅0.29%，成交量6642手，较前日减少1999手，持仓量11468手，较前日增加1045手；ICE美棉3昨日收盘价62.04美分/磅，日涨幅0.73% [1] - 仓单方面，郑棉昨日仓单量10746张，较前日增加60张，有效预报1223张，较前日增加111张；棉纱昨日仓单量0张，较前日无变动，有效预报7张，较前日减少7张 [1] - 现货方面，北疆3128机采棉昨日价格15884元/吨，较前日上涨100元/吨，涨幅0.63%；南疆3128机采棉昨日价格15810元/吨，较前日上涨100元/吨，涨幅0.64%；山东地区棉花昨日价格16085元/吨，较前日上涨48元/吨，涨幅0.30%；河北地区棉花昨日价格16085元/吨，较前日上涨28元/吨，涨幅0.17%；3128B指数昨日价格16029元/吨，较前日上涨41元/吨，涨幅0.26%；Cotlook:A指数昨日价格73.30美分/磅，较前日上涨1美分/磅，涨幅1.03%；纯棉普梳纱32支昨日价格21520元/吨，较前日无变动；纯棉普梳纱32支到港价昨日价格20987元/吨，较前日下跌4元/吨，跌幅0.02% [1] - 价差方面，CF3 - 5价差较前日价差变动-10元/吨；北疆3128机采 - CF605较前日价差变动10元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投清淡，基差整体偏稳，2025/26北疆机采3129/29B杂3.5内较多销售基差在CF05 + 1250 - 1450，疆内自提；2025/26南疆喀什机采3129/29B杂3.5内较多销售基差在CF05 + 1100及以上，少量低价在1000 - 1100，不含淡点污，疆内自提 [2] - 纯棉纱市场整体处于收尾阶段，后半周纺织企业将集中放假，市场成交量萎缩 [2] - 昨日ICE棉花期货继续小幅反弹，近月仓单继续增加，03合约本周持续大幅减仓，部分空头也随之平仓 [2] 趋势强度 棉花趋势强度为1，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类为中性，-2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花主力05背靠14500横盘整理，短期14500附近支撑较强；春节长假即将到来，节前建议减持仓位，日内短线震荡偏多思路为主 [5] - 基本面中性，基差、盘面和主力持仓偏多，库存偏空 [4][6] - 利多因素为2026新疆棉种植面积调控预计减幅超10%、年前下游补库、对美出口关税比前期降低10% [7] - 利空因素为总体外贸订单下降、库存增加、新棉大量上市、目前处于传统消费淡季 [8] 根据目录总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 2026新疆棉种植面积调控，预计可能减幅超10%；USDA2月报显示25/26年度产量2609.6万吨，消费2584.7万吨，期末库存1635.3万吨；12月纺织品服装出口259.9亿美元，同比下降7.4%；12月我国棉花进口18万吨，同比增加31%，棉纱进口17万吨，同比增加13.33%；农村部2月25/26年度预计产量664万吨，进口140万吨，消费760万吨，期末库存829万吨 [4] - 现货3128b全国均价16029，基差1284（05合约），升水期货 [6] - 中国农业部25/26年度12月预计期末库存835万吨 [6] - 20日均线走平，k线在20日均线上方 [6] - 持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗 [6] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球棉花产销存预测2月数据显示，25/26年度全球产量2609.6万吨，消费2584.7万吨，期末库存1635.3万吨；中国产量762万吨，消费849.1万吨，进口121.9万吨，出口119.7万吨，期末库存791.7万吨等 [12][13] - ICAC全球棉花产销存预测（2025年11月）显示，2025/2026年度面积3041.385万公顷，单产835.13公斤/公顷，产量2539.956万吨，期初库存1583.577万吨，进口量971.442万吨，消费量2500.778万吨，出口量971.412万吨，期末库存1622.785万吨，库存消费比0.65 [15] - 农业部数据显示，2025/2026年度期初库存788万吨，播种面积2979千公顷，收获面积2979千公顷，单产2229公斤/公顷，产量664万吨，进口140万吨，消费760万吨，期末库存829万吨，国内棉花3128B均价14000 - 16000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅 [17] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告核心观点 - 节前棉花预计维持震荡走势 [1] 根据相关目录分别总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2605昨日收盘价14655元/吨，日涨幅0.51%，夜盘收盘价14680元/吨，夜盘涨幅0.17%，昨日成交483290手，较前日增加148619手，持仓1047760手，较前日增加1712手；CY2605昨日收盘价20440元/吨，日涨幅0.39%，夜盘收盘价20495元/吨，夜盘涨幅0.27%，昨日成交9043手，较前日减少1999手，持仓11906手，较前日增加1045手；ICE美棉3昨日收盘价61.59美分/磅，涨幅0.02% [1] - 仓单方面，郑棉昨日仓单量10686张，较前日增加106张，有效预报1112张，较前日减少56张；棉纱昨日仓单量0张，较前日无变动，有效预报7张，较前日减少7张 [1] - 现货方面，北疆3128机采昨日价格15784元/吨，较前日上涨80元，涨幅0.51%；南疆3128机采昨日价格15710元/吨，较前日上涨80元，涨幅0.51%；山东昨日价格16037元/吨，较前日上涨18元，涨幅0.11%；河北昨日价格16057元/吨，较前日上涨9元，涨幅0.06%；3128B指数昨日价格15988元/吨，较前日上涨21元，涨幅0.13%；Cotlook:A指数昨日价格72.55美分/磅，较前日下跌0.34%；纯棉普梳纱32支昨日价格21520元/吨，较前日上涨65元，涨幅0.30%；纯棉普梳纱32支到港价昨日价格20991元/吨，较前日下跌67元，跌幅0.32% [1] - 价差方面，CF3 - 5价差前日为60元/吨，较前日无变动；北疆3128机采 - CF605前日价差为1130元/吨，较前日增加10元 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投冷清，基差整体偏稳，北疆皮棉报价少于南疆，山东、河南库2025/26南北疆机采3130/30，马值4以上，杂3内主流基差多在CF05 + 1600 - 1750，部分低于该价，内地自提；2025/26北疆机采4129/29B杂3.5内马值4以上低基差在CF05 + 1200~1300，较多报价在1300及以上，疆内自提 [2] - 国内纯棉纱市场进入节前收尾阶段，仅少数大型纺企局部价格微调，大部分纺企或停止报价或报价持稳，内地开机率继续降低 [2] - 昨日ICE棉花期货先涨后跌，早盘延续反弹势头最高触及62.28美分/磅，因美国农业部下调25/26年度美棉出口预估，收盘回落到61.59美分/磅 [2] 趋势强度 - 棉花趋势强度为1，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [5]

分组1 - 报告行业投资评级：未提及 分组2 - 报告的核心观点：节前棉花预计维持震荡走势 [1] 分组3 - 棉花基本面数据：CF2605昨日收盘价14580元/吨，日涨幅0.00%，夜盘收盘价14630元/吨，夜盘涨幅0.34%；CY2605昨日收盘价20360元/吨，日跌幅0.22%，夜盘收盘价20395元/吨，夜盘涨幅0.17%；ICE美棉3昨日收盘价61.58美分/磅，日涨幅0.84%；期货方面，CF2605昨日成交334671手，较前日减少21848手，持仓1046048手，较前日增加9162手，CY2605昨日成交6709手，较前日减少1999手，持仓11525手，较前日增加1045手；仓单量方面，郑棉10580张，较前日增加5张，有效预报1168张，较前日减少17张，棉纱仓单量0张，较前日无变动，有效预报7张，较前日减少7张；现货方面，北疆3128机采15704元/吨，与前日持平，南疆3128机采15630元/吨，与前日持平，山东16019元/吨，较前日减少58元，跌幅0.36%，河北16048元/吨，较前日减少60元，跌幅0.37%，3128B指数15967元/吨，较前日减少58元，跌幅0.36%，Cotlook:A指数72.80美分/磅，较前日减少0.4美分，跌幅0.55%，纯棉普梳纱32支21455元/吨，与前日持平，纯棉普梳纱32支到港价21058元/吨，较前日减少25元，跌幅0.12%；价差方面，CF3 - 5价差较前日减少10元/吨，北疆3128机采 - CF605价差较前日无变动 [1] 分组4 - 宏观及行业新闻：国内棉花现货交投较淡，基差整体偏稳，2025/26南疆喀什机采3129/29B杂3.5内较低销售基差在CF05 + 1000~1100，较多报价已在CF05 + 1100及以上，疆内自提，2025/26北疆机采3129/29B杂3.5内较多销售基差在CF05 + 1250 - 1350起，疆内自提；纯棉纱报价整体持稳，内地纺企周末起集中放假，新疆地区纺企维持正常生产、销售与发货节奏，但受节前需求走弱影响，整体新疆纺企交易量有所回落，当前上下游市场主体多以收尾回款、梳理订单为主，成交量持续降低；昨日ICE棉花期货低位反弹，受美元回落及USDA月度供需报告前空头回补影响 [2][3] 分组5 - 趋势强度：棉花趋势强度为1，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节前棉花预计维持震荡走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2605昨日收盘价14,580元/吨，日涨幅 -0.21%，夜盘收盘价14620元/吨，夜盘涨幅0.27%；CY2605昨日收盘价20,405元/吨，日涨幅 -0.20%，夜盘收盘价20390元/吨，夜盘涨幅 -0.07%；ICE美棉3昨日收盘价61.07美分/磅，日涨幅 -1.15% [2] - 期货成交持仓方面，CF2605昨日成交356,519手，较前日变动 -112,287手，持仓1,036,886手，较前日变动 -3,107手；CY2605昨日成交7,245手，较前日变动 -1,999手，持仓11,165手，较前日变动1,045手 [2] - 仓单量方面，郑棉昨日仓单量10,575张，较前日变动75张，有效预报1,185张，较前日变动 -98张；棉纱昨日仓单量0张，较前日变动0张，有效预报7张，较前日变动 -7张 [2] - 现货价格方面，北疆3128机采昨日价格15,704元/吨，较前日变动 -10元/吨，涨跌幅 -0.06%；南疆3128机采昨日价格15,630元/吨，较前日变动0元/吨，涨跌幅0.00%；山东昨日价格16,077元/吨，较前日变动9元/吨，涨跌幅0.06%；河北昨日价格16,108元/吨，较前日变动 -2元/吨，涨跌幅 -0.01%；3128B指数昨日价格16,025元/吨，较前日变动13元/吨，涨跌幅0.08%；国际棉花指数:M:CNCottonM昨日价格0.00美分/磅，较前日变动0美分/磅，涨跌幅 DIV/0!；纯棉普梳纱32支昨日价格21,455元/吨，较前日变动0元/吨，涨跌幅0.00%；纯棉普梳纱32支到港价昨日价格21,083元/吨，较前日变动 -13元/吨，涨跌幅 -0.06% [2] - 价差方面，CF3 - 5价差较前日价差变动10元/吨；北疆3128机采 - CF605较前日价差变动20元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货基差整体偏稳，2025/26北疆机采4129/29B杂3.5内马值4及以上较低销售基差在CF05 + 1200上下，较多报价已在CF05 + 1250及以上，不含淡点污，疆内自提；山东、河南库2025/26南北疆机采3130/30，马值4以上，杂3内主流基差多在CF05 + 1600 - 1750，部分低于该价，内地自提 [3] - 国内纯棉纱报价整体持稳，节前交投氛围延续清淡格局，小型纺企多在周末进入放假周期，多数纺企仅针对在手订单维持生产，部分企业已完成节前生产收尾工作 [3] - 上周五ICE棉花期货继续下跌，由于仓单快速增加，短期ICE棉花面临交割压力和技术性抛压 [3] 趋势强度 棉花趋势强度为1，取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棉花基本面中性 主力05合约预计在14500附近横盘整理 节前建议减持仓位 短期在14500 - 15000区间震荡为主[4][5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 2026新疆棉种植面积调控 预计可能减幅超10% USDA12月报显示25/26年度产量2608.1万吨 消费2582.3万吨 期末库存1654.1万吨 12月纺织品服装出口259.9亿美元 同比下降7.4% 12月我国棉花进口18万吨 同比增加31% 棉纱进口17万吨 同比增加13.33% 农村部12月25/26年度预计产量670万吨 进口140万吨 消费760万吨 期末库存835万吨[4] 每日提示 - 棉花主力05继续在14500附近横盘整理 春节长假即将到来 节前规避风险 建议减持仓位 短期14500 - 15000区间震荡为主[5] 今日关注 - 利多因素为2026新疆棉种植面积调控预计减幅超10% 年前下游补库 对美出口关税比前期降低10%[7] - 利空因素为总体外贸订单下降 库存增加 新棉大量上市 目前处于传统消费淡季[8] 基本面数据 - 基差方面 现货3128b全国均价16012 基差1322（05合约） 升水期货 偏多[6] - 库存方面 中国农业部25/26年度12月预计期末库存835万吨 偏空[6] - 盘面方面 20日均线走平 k线在20日均线附近 中性[6] - 主力持仓方面 持仓偏多 净持仓多减 主力趋势不明朗 偏多[6] 持仓数据 未提及

棉花期货行情 - 北京时间2月5日，美国洲际交易所(ICE)棉花期货价格低位震荡，开盘报62.22美分/磅，现报62.29美分/磅，涨幅0.11%，盘中最高触及62.50美分/磅，最低下探62.22美分/磅 [1] - 2月4日，美国洲际交易所(ICE)棉花期货收盘价为62.34美分/磅，较前一日下跌0.19% [2] 棉花现货市场与成本 - 2月4日，配额内(关税1%)中等质量进口棉完税成本为12357元/吨，比国产标准级棉花价格低3645元/吨，价差较上周扩大194元/吨 [2] - 2月4日，滑准税进口棉完税成本为13584元/吨，比国产棉价格低2418元/吨，价差较上周扩大136元/吨 [2] - 2月4日，新疆3128皮棉到厂均价为15645元/吨，上涨30元/吨 [2] 产业链相关数据 - 截至2026年1月31日，巴基斯坦轧花厂共接收相当于逾550万包籽棉，较去年同期微增0.62% [2] - 2月4日，新疆32s纯棉纱环锭纺价格为22000元/吨，与前期持平 [2] - 2月4日，纺纱利润为364.7元/吨，下跌34.2元/吨 [2]

棉花期货市场行情 - 北京时间2月4日，美国洲际交易所（ICE）棉花期货价格震荡，开盘报62.31美分/磅，现报62.39美分/磅，涨幅0.14%，盘中最高触及62.54美分/磅，最低下探62.27美分/磅 [1] - 2月3日，ICE棉花期货收盘价为62.46美分/磅，较前一日下跌1.16% [1] - 2月3日，郑商所棉花期货仓单数量为11772张，较前一交易日增加256张 [2] 中国现货市场动态 - 2月3日，新疆3128皮棉到厂均价为15615元/吨，上涨70元/吨 [1] - 2月3日，新疆32s纯棉纱环锭纺价格为22000元/吨，与前期持平 [1] - 2月3日，纺纱利润为398.9元/吨，下跌79.8元/吨 [1] 新疆棉市场趋势与预期 - 新疆棉企表示，2025/26年度新疆棉现货“高基差”（显著高于郑棉期货仓单升水）的趋势有望延续整个年度 [1] - 支撑因素包括：2025/26年度加工企业皮棉销售进度大幅快于前几个年度、金融机构信贷持续宽松 [1] - 其他支撑因素包括：2026年新疆地区棉花种植面积预期调减、2026年棉花种植成本继续上升 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花基本面偏强，大趋势有向上空间，建议逢低建仓多单；未来短期美棉和郑棉大概率区间震荡，单边可考虑逢低建仓多单，套利和期权建议观望；需关注郑棉走势和贸易商备货情况，短期全棉布价格预计偏稳运行 [6][7][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面情况：CF01、CF05、CF09、CY05、CY09合约收盘有不同涨幅，CY01合约收盘持平；CF01、CF05、CF09合约成交量有减少，CY05合约成交量增加，CY01、CY09合约成交量无变化；CF01、CF05合约空盘量减少，CF09、CY05合约空盘量增加，CY01、CY09合约空盘量无变化 [2] - 现货价格情况：CCIndex3128B价格下跌，Cot A价格上涨，(FC Index):M:到港价、粘胶短纤价格持平，涤纶短纤价格上涨；CY IndexC32S、印度S - 6、纯涤纱T32S、粘胶纱R30S价格持平，FCY IndexC33S价格下跌 [2] - 价差情况：棉花和棉纱跨期价差有不同涨跌，CY01 - CF01、CY05 - CF05、内外棉价差（1%关税）、内外棉价差（滑准）有变化，CY09 - CF09、内外纱价差有涨跌 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 巴西2025/26年度棉花种植完成78.6%，环比增18个百分点，同比快22.5个百分点，较近三年均值快3.3个百分点，马托格罗索州进度加快 [4] - 截至2026年1月30日当周，美陆地棉 + 皮马棉累计检验量占年美棉产量预估值的97.7%，同比慢6%，周度可交割比例78.1%，季度可交割比例81.8%，同比高1.2个百分点 [4] - 截至2月1日，全国1099家棉花加工企业公证检验重量727.4万吨，同比增13.8%，其中新疆1018家企业检验重量717.8万吨，同比增14.1%，内地81家企业检验重量9.6万吨，同比降5.7% [5] 交易逻辑 - 2026年新疆预计植棉面积减少266万亩至3621万亩，减幅7%，实施力度预计较强；新疆新一年预计有纺织大项目落地利好棉花消费，棉花基本面偏强 [6] 交易策略 - 单边：预计未来短期美棉和郑棉区间震荡，可逢低建仓多单 [7] - 套利：观望 [7] - 期权：观望 [8] 棉纱行业消息 - 市场交投走淡，贸易商和个别布厂小范围补库，纱厂报价基本持稳，贸易商报价稳中偏弱，临近年关纱厂备货，内地开机下降 [9] - 春节临近，全棉织厂新增订单减少，开机率下降，走货减少，成品库存偏高水平，短期全棉布价格预计偏稳 [9] 波动率走势及期权策略 - 昨日棉花60日HV为9.2812，波动率略增，CF605 - C - 14600隐含波动率为13.3%，CF605 - C - 14200隐含波动率为11.3%，CF605 - P - 13800隐含波动率为11.2% [10] - 昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.8667，主力合约成交量PCR为0.4688，今日认购认沽成交量均减少；期权建议观望 [10][11] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [13][16][20][21]