报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - TTF价格再次走强，政策软化压力致使EUA脱钩回调 [2] - 利多因素为路透预计冬季结束时欧洲储气库存将降至22 - 27%区间，远低于五年平均约41%，意味着夏季补库窗口面临更激烈的全球LNG竞争 [2] - 利空因素为欧洲议会部分议员呼吁欧盟委员会在即将进行的EU ETS行业基准值更新中采取更温和方式 [2] - 其他情况为欧盟委员会将重新考虑从2027年起将金属部门的间接排放纳入GBAM [2] 根据相关目录分别进行总结 行情 - 一级拍卖价格68.99欧元/吨，较之前下降2.49%，投标覆盖比1.52 [2] - 二级EUA期货结算价70.35欧元/吨，较之前下降0.58%，成交3.84万手，较之前下降0.55 [2] - 信号强度为0（0为空仓，±1为偏多/空，±2为多/空） [2] 图表数据 - 2026年3月5日EUA拍卖量271.25万吨，拍卖价格68.99欧元/吨，投标覆盖比1.52，拍卖收入18714万欧元，CBAM证书价格69.58欧元/吨；3月4日EUA拍卖量152.45万吨，拍卖价格70.75欧元/吨，投标覆盖比1.77，拍卖收入10786万欧元，CBAM证书价格69.58欧元/吨 [2] - 2026年3月5日期货结算价70.35欧元/吨，较3月4日下降0.58%，成交量3.84万手，较3月4日下降0.55；3月5日现货结算价68.95欧元/吨，较3月4日下降0.62%，成交量4047手，集运碳成本24.16美元/TEU，运费占比1.70% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 全球局势不确定性增加，EUA与TTF脱钩、震荡运行 [2] - 暂无新增利多因素，利空因素包括马克龙公布修订后的核战略并开放威慑演习使全球局势不确定性增加，以及伊朗冲突压缩天然气供应致TF暴涨45%、能源危机再现利空欧洲工业需求 [2] 相关目录总结 行情 - 一级拍卖价格68.42欧元/吨，较之前下跌2.62%，投标覆盖比1.63 [2] - 二级EUA期货结算价70.57欧元/吨，较之前上涨0.40%，成交5.68万手，较之前增加2.77万手 [2] - 2026年3月2日EUA拍卖价格68.42欧元/吨，拍卖量271.25万吨，投标覆盖比1.63，拍卖收入18559万欧元；2月27日拍卖价格70.26欧元/吨，拍卖量109.30万吨，投标覆盖比2.51，拍卖收入7679万欧元 [4] - 2026年3月2日期货结算价70.57欧元/吨，较2月27日上涨0.40%，成交量5.68万手，较2月27日增加2.77万手；现货结算价69.22欧元/吨，较2月27日上涨0.42%，成交量3248手，较2月27日增加24.35手 [5] 策略 - 利多暂无新增 [2] - 利空包括马克龙公布修订后的核战略并开放威慑演习使全球局势不确定性增加，以及伊朗冲突压缩天然气供应致TF暴涨45%、能源危机再现利空欧洲工业需求 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳市场规则软化呼声再起，EUA明显走弱 [2] 根据相关目录分别进行总结 最新行情 - 一级市场拍卖价格68.37欧元/吨，较之前下跌1.91%，投标覆盖比1.58 [2] - 二级市场EUA期货结算价70.97欧元/吨，较之前下跌2.22%，成交4.55万手 [2] 策略 - 信号强度为0，0为空仓，±1为偏多/空，±2为多/空 [2] 利多因素 - 暂无新增 [2] 利空因素 - 德国松动欧盟碳市场关键要素，要求基准值必须可达成；意大利希望暂停欧盟碳市场 [2] 其他逻辑 - 比利时希望将低碳氢计入欧盟绿色目标，否则工业项目可能会延误或取消 [2] - 欧洲储气库存约为32%，显著低于五年均值49%，但LNG到港充足强化了对库存下滑的对冲，Kpler预计2月欧洲LNG到港将达0.14亿吨，刷新历史月度高位，同比增长22% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年2月24日欧美股币普跌，EUA回吐前日涨幅 [2] - 一级市场拍卖价格70.4欧元/吨，较之前下跌0.66%，投标覆盖比1.04；二级市场EUA期货结算价71.38欧元/吨，较之前下跌3.25%，成交3.25万手，较之前增加0.10万手 [2] - 行情信号强度为0，即空仓，暂无新增利多因素，利空因素为全球贸易不确定性增加和欧美股市普跌 [2] 根据相关目录分别进行总结 一级市场行情 - 2026年2月23日EUA拍卖价格70.40欧元/吨，CBAM证书价格75.65欧元/吨，拍卖量271.25万吨，投标覆盖比1.04，拍卖收入19096万欧元；2026年2月20日EUA拍卖价格70.87欧元/吨，CBAM证书价格75.65欧元/吨，拍卖量109.30万吨，投标覆盖比2.60，拍卖收入7746万欧元 [4] 二级市场行情 - 期货方面，2026年2月23日期货结算价71.38欧元/吨，较2月20日下跌3.25%；持仓量34.68万手，较2月20日无变化；成交量3.25万手，较2月20日增加0.10万手。现货方面，2026年2月23日现货结算价72.42欧元/吨，较2月20日下跌3.30%；成交量1988手，较2月20日减少248手，运费占比1.82% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 欧盟计划增加免费配额供应致EUA暴跌，一级拍卖价格80.55欧元/吨（-0.31%），投标覆盖比1.45；二级EUA期货结算价78.2欧元/吨（-5.69%），成交7.17万手（+2.40）；利多因素为欧盟天然气库存仅约39 - 43%，德法荷库存尤其偏低；利空因素为欧美股市收跌、欧盟计划放宽企业排放限制并考虑增加免费配额 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情 - 一级市场：2026年2月5日EUA拍卖价格80.55欧元/吨（-0.31%），投标覆盖比1.45，拍卖量271.25万吨，拍卖收入21849万欧元；2月4日拍卖价格80.80欧元/吨，投标覆盖比2.03，拍卖量152.45万吨，拍卖收入12318万欧元 [1][3] - 二级市场：2026年2月5日EUA期货结算价78.2欧元/吨（-5.69%），成交7.17万手（+2.40），持仓量35.55万手；现货结算价76.59欧元/吨（-5.67%），成交量11465手（+27.18）；2月4日期货结算价82.92欧元/吨，现货结算价81.19欧元/吨，现货成交量7323手 [1][4] 策略核心逻辑 - 利多：欧盟天然气库存仅约39 - 43%，德国、法国、荷兰库存尤其偏低，低于去年同期和长期均价 [1] - 利空：欧美股市集体收跌，市场悲观情绪蔓延；欧盟计划放宽对EU ETS企业排放限制，考虑增加免费配额 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 寒潮叠加供应紧缩，基本面偏强，但需警惕关税风险 [2] - 利多因素为AGSI+显示2026年1月26日欧盟储气库加权平均充填率约44.23%，显著低于五年均值；暂无新增利空因素 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情 - 一级市场拍卖价格85.93欧元/吨，较之前下降0.54%，投标覆盖比1.18 [2] - 二级市场EUA期货结算价88.37欧元/吨，较之前上涨1.42%，成交2.60万手，较之前下降1.11 [2] - 信号强度为0（0为空仓，±1为偏多/空，±2为多/空） [2] 风险 - 欧盟经济衰退、欧盟增加拍卖以筹措资金、排放上限弱化 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关税潜忧仍在，EUA高位回落，一级拍卖价格和二级EUA期货结算价均下跌，暂无新增利多和利空因素，需关注欧洲议会对欧盟 - 美国贸易协议的重新审议以及北海涡轮机部署目标 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情 - 一级拍卖价格86.4欧元/吨，较之前下跌1.27%，投标覆盖比1.48 [2] - 二级EUA期货结算价87.13欧元/吨，较之前下跌1.44%，成交3.70万手 [2] - EUA现货结算价85.23欧元/吨，较之前下跌1.42%，现货成交量1799手 [3] 策略 - 利多：暂无新增 [2] - 利空：暂无新增 [2] 核心逻辑 - 欧洲议会下周将重新审议欧盟 - 美国贸易协议 [2] - 欧洲同意大幅提升北海涡轮机部署，目标为到2050年达到100吉瓦 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关税潜忧仍在，EUA高位回落，一级市场拍卖价格与二级市场EUA期货结算价均下跌，市场暂无新增利多和利空因素，但存在欧洲议会重新审议贸易协议、提升北海涡轮机部署等情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情 - 一级市场拍卖价格86.4欧元/吨，较之前下跌1.27%，投标覆盖比1.48 [2] - 二级市场EUA期货结算价87.13欧元/吨，较之前下跌1.44%，成交3.70万手，较之前增加0.93万手 [2] 策略 - 利多方面暂无新增 [2] - 利空方面暂无新增 [2] 核心逻辑 - 欧洲议会下周将重新审议欧盟 - 美国贸易协议 [2] - 欧洲同意大幅提升北海涡轮机部署，目标到2050年达到100吉瓦 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关税潜忧下EUA高位回落，一级拍卖价格86.4欧元/吨（-1.27%）投标覆盖比1.48，二级EUA期货结算价87.13欧元/吨（-1.44%）成交3.70万手（0.93），信号强度1（偏多/空），暂无新增利多和利空因素，欧洲议会下周将重新审议欧盟 - 美国贸易协议且欧洲同意大幅提升北海涡轮机部署目标到2050年达100吉瓦 [2] 根据相关目录分别总结 行情 - 一级拍卖价格86.4欧元/吨，较之前下跌1.27%，投标覆盖比1.48 [2] - 二级EUA期货结算价87.13欧元/吨，较之前下跌1.44%，成交3.70万手，较之前增加0.93万手 [2] - EUA现货结算价85.23欧元/吨，较之前下跌1.42%，现货成交量1799手，较之前减少4767手，集运碳成本30.34美元/TEU，运费占比1.90% [3] 策略 - 利多：暂无新增 [2] - 利空：暂无新增 [2] 核心逻辑 - 欧洲议会下周将重新审议欧盟 - 美国贸易协议 [2] - 欧洲同意大幅提升北海涡轮机部署，目标为到2050年达到100吉瓦 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关税风暴暂缓 EUA 回归基本面 [1] 行情 - 一级拍卖价格 87.51 欧元/吨（1.11%） 投标覆盖比 2.42 [2] - 二级 EUA 期货结算价 88.4 欧元/吨（-0.08%） 成交 2.77 万手（-2.39） [2] 策略 - 信号强度为 1（0 为空仓 ±1 为偏多/空 ±2 为多/空） [3] - 利多因素为欧洲北部及中部寒冷天气持续推高取暖需求 LNG 区域竞争加剧 TTF 偏强运行 [3] - 利空因素暂无新增 [3]