公司表现 - 公司股价在2025年6月5日美股盘后交易中暴跌23%，从每股330美元跌至256美元，市值蒸发数十亿美元 [1] - 当季财报显示销售与盈利双双不及预期，美洲市场可比销售额下滑尤为显著 [3] - 管理层试图通过温和涨价对冲成本，但市场对其消费力枯竭持冷眼旁观态度 [3] - 公司面临销售乏力与运营成本飙升的双重压力，高估值泡沫被快速戳破 [1] 行业影响 - 特朗普政府对中国商品征收30%关税，其他亚洲国家商品追加10%关税，严重依赖亚洲供应链的服装品牌成本结构直接推高 [3] - 从耐克、阿迪达斯到Under Armour，全球服装零售板块在2025年遭遇不同程度的业绩收缩与市场动荡 [6] - 生成式AI与元宇宙热潮对传统线下品牌价值形成挤压，品牌面临数字资产化的战略焦虑 [6] - 服装业成为贸易保守主义打击的低科技目标，缺乏核心技术壁垒与产业安全议价能力 [6] 供应链挑战 - 特朗普贸易政策扩大至整个亚洲低成本制造体系，打乱原材料采购到成品出口的完整链条 [5] - 通过越南、孟加拉等中转国规避关税的策略失效，品牌商被迫重新评估全球生产分布 [5] - 全球制造成本高企，重新迁移工厂将面临成本定时炸弹 [5] 宏观环境与估值 - 高估值消费品牌在宏观环境反转中表现脆弱，依赖高价不敏感客户的估值模式受到挑战 [5] - 消费信心疲软、信用卡违约上升、美国家庭可支配收入缩水，核心客户出现退订、等待打折、转投替代品行为 [5] - 品牌光环无法对抗宏观冷风，依赖情绪价值和品牌幻想的估值模式在衰退阴云中被反噬 [5] 政策与战略调整 - 全球化红利退潮，政策风险成为品牌命运的最大变量 [8] - 公司需从去中国化供应链转向去高端化品牌战略，应对不可预测的宏观风暴 [8] - 特朗普关税加码是对亚洲制造的制度排斥，也是对美国本土企业的隐形税收 [8] - 依赖全球分工体系的品牌需重新评估供应链+品牌+故事的护城河模式 [8]