[Table_Main] 证券研究报告 | 宏观专题 2026 年 05 月 07 日 宏观专题 证券分析师 程强 姓名 资格编号：S0120524010005 邮箱：chengqiang＠tebon.com.cn 谭诗吟 姓名 资格编号：S0120523070007 邮箱：tansy＠tebon.com.cn 沃什经济学：独立性约束下的"缩表换降息" [Table_Summary] 投资要点： 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资格编号：S11305XXXXXX 港股执业证号：非必填 邮箱：xxxxx＠tebon.com.cn 资格编号：S11305XXXXXX 港股执业证号：非必填 邮箱：xxxxx＠tebon.com.cn 政策范式："沃什经济学"并非单一立场，而是一种在多重目标约束下寻求动态均 衡的实践路径，其核心不在于极端紧缩或极端宽松，而在于如何在稳定金融体系与 维持长期价格锚之间取得动态平衡。首先，沃什认为通胀更多是一种政策选择，而 非单纯的"外部冲击"所致，通胀本身需要被压制，美联储不应该持续关注一些具 有滞后性的指标，同时应当与财政部各司其职，保持美联储的独立性，重塑联储信 誉。其次， ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 宏观专题 2026 年 05 月 07 日 宏观专题 证券分析师 程强 姓名 资格编号：S0120524010005 邮箱：chengqiang＠tebon.com.cn 谭诗吟 姓名 资格编号：S0120523070007 邮箱：tansy＠tebon.com.cn 沃什经济学：独立性约束下的"缩表换降息" [Table_Summary] 投资要点： 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资格编号：S11305XXXXXX 港股执业证号：非必填 邮箱：xxxxx＠tebon.com.cn 资格编号：S11305XXXXXX 港股执业证号：非必填 邮箱：xxxxx＠tebon.com.cn 政策范式："沃什经济学"并非单一立场，而是一种在多重目标约束下寻求动态均 衡的实践路径，其核心不在于极端紧缩或极端宽松，而在于如何在稳定金融体系与 维持长期价格锚之间取得动态平衡。首先，沃什认为通胀更多是一种政策选择，而 非单纯的"外部冲击"所致，通胀本身需要被压制，美联储不应该持续关注一些具 有滞后性的指标，同时应当与财政部各司其职，保持美联储的独立性，重塑联储信 誉。其次， ...