燃料油日报 | 2025-12-12 市场分析 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌1.57%，报2681元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.67%，报2986 元/吨。 原油端延续弱势，虽然有地缘与宏观因素的扰动，但油市供过于求的预期并未逆转，成本端对燃料油单边价格压 制将持续存在，FU、LU弱势震荡运行。 就燃料油自身基本面而言，当前整体市场矛盾有限。其中，高硫燃料油市场结构处于调整阶段，裂解价差已从高 位大幅回落。目前来看，高硫燃料油供应较为充裕，浮仓量偏高，过剩有待消化。但随着裂解价差与贴水下跌， 炼厂加工利润边际改善，近期我国高硫燃料油进口量呈现回升态势，对市场存在一定支撑。 低硫燃料油方面，市场整体供应并不短缺，短期矛盾相对有限。其中，由于阿祖尔炼厂装置检修时间延长，科威 特11月至今跟踪到的船运发货量依旧为零。参考IIR消息，阿祖尔的两套CDU装置预计将在本月中旬和下旬重启。 此外，Dangote炼厂RFCC装置已经从12月8日开始进入检修（计划内检修，预计持续到1月26日），检修期间尼日利 亚低硫燃料油出口可能会再度回升。往前看，高低硫价差短期走势震荡偏强，但预计上方空间有限，无论是高 ...

报告行业投资评级 - 高硫燃料油投资评级为中性，短期观望为主 [2] - 低硫燃料油投资评级为中性，短期观望为主 [2] - 跨品种、跨期、期现、期权暂无投资评级 [2] 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约夜盘收涨0.08%，报2476元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收涨0.7%，报3037元/吨 [1] - 原油价格近日从低位小幅反弹，但中期油市供过于求预期逐步兑现，若俄乌和平协议达成，地缘情绪溢价或消退，成本端对燃料油单边价格有压制 [1] - 燃料油整体市场矛盾有限，高硫燃料油市场结构处于调整阶段，下方支撑来自炼厂端增量需求 [1] - 低硫燃料油市场整体供应相对充裕，阿祖尔炼厂停产缓解局部压力，其两套CDU装置检修时间延长，重启时间推迟，科威特供应收紧为低硫燃料油市场提供短期支撑 [1] 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约夜盘收涨0.08%，报2476元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收涨0.7%，报3037元/吨 [1] - 原油价格近日从低位小幅反弹，中期油市供过于求预期逐步兑现，若俄乌和平协议达成，地缘情绪溢价或消退，成本端对燃料油单边价格有压制 [1] - 燃料油整体市场矛盾有限，高硫燃料油市场结构处于调整阶段，下方支撑来自炼厂端增量需求 [1] - 低硫燃料油市场整体供应相对充裕，阿祖尔炼厂停产缓解局部压力，其两套CDU装置检修时间延长，原计划11月29日和12月9日重启，现推迟到12月6日和12月25日，科威特供应收紧为低硫燃料油市场提供短期支撑 [1] 策略 - 高硫燃料油投资评级为中性，短期观望为主 [2] - 低硫燃料油投资评级为中性，短期观望为主 [2] - 跨品种、跨期、期现、期权暂无投资评级 [2] 图表信息 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格等18张图表，涉及价格、月差、成交持仓量等信息，单位有美元/吨、元/吨、手等 [3]