报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 受国际局势影响原油价格大幅下行，对油脂价格形成较大压力，三大油脂集体走低 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 棕榈油2605合约昨日收盘9644.00元/吨，环比变化 - 298元，幅度 - 3.00% [1] - 豆油2605合约昨日收盘8594.00元/吨，环比变化 - 146.00元，幅度 - 1.67% [1] - 菜油2605合约昨日收盘9950.00元/吨，环比变化 + 74.00元，幅度 + 0.75% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价9680.00元/吨，环比变化 - 210.00元，幅度 - 2.12%，现货基差P05 + 36.00，环比变化 + 88.00元 [1] - 天津地区一级豆油现货价格8820.00元/吨，环比变化 - 90.00元/吨，幅度 - 1.01%，现货基差Y05 + 226.00，环比变化 + 56.00元 [1] - 江苏地区四级菜油现货价格10340.00元/吨，环比变化 - 140.00元，幅度 - 1.34%，现货基差OI05 + 530.00，环比变化 - 4.00元 [1] 市场资讯 - 3月24日马来西亚棕榈油离岸价为1205美元，较上日涨2.5美元，进口到岸价为1235美元，较上日涨2.5美元，进口成本价为10176.75元，较上日涨25.69元，进口利润为负496.75元/吨，较上日跌65.69元/吨 [2] - 阿根廷豆油(4月船期)C&F价格1255美元/吨，与上个交易日相比上调21美元/吨；阿根廷豆油(6月船期)C&F价格1205美元/吨，与上个交易日相比上调16美元/吨 [2] - 加拿大菜油(4月船期)1130美元/吨，与上个交易日相比持平；加拿大菜油(6月船期)1110美元/吨，与上个交易日相比持平 [2] - 美湾大豆(4月船期)C&F价格512美元/吨，与上个交易日相比上调1美元/吨；美西大豆(4月船期)C&F价格506美元/吨，与上个交易日相比上调1美元/吨；巴西大豆(4月船期)C&F价格482美元/吨，与上个交易日相比上调2美元/吨 [2] - 墨西哥湾(4月船期)进口大豆升贴水报价229美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调1美分/蒲式耳；美国西岸(4月船期)213美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调1美分/蒲式耳；巴西港口(4月船期)150美分/蒲式耳，与上个交易日相比上调4美分/蒲式耳 [2] - 截至2026年3月20日国内三大油脂商业库存为199万吨，周环比下降6万吨，月环比上升5万吨，同比下降4万吨，较过去三年同期均值上升17万吨 [2]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 国际冲突持续致运费上涨，三大油脂价格震荡，南美整体供应较宽松，海外地缘政治因素对油脂价格有支撑，后市需重点关注 [1][3] 市场分析 期货价格情况 - 昨日收盘棕榈油2605合约9526.00元/吨，环比变化+64元，幅度+0.68%；豆油2605合约8570.00元/吨，环比变化+126.00元，幅度+1.49%；菜油2605合约9778.00元/吨，环比变化+65.00元，幅度+0.67% [1] 现货价格情况 - 广东地区棕榈油现货价9450.00元/吨，环比变化+120.00元，幅度+1.29%，现货基差P05 - 76.00，环比变化+56.00元 [1] - 天津地区一级豆油现货价格8660.00元/吨，环比变化+0.00元/吨，幅度+0.00%，现货基差Y05 + 90.00，环比变化 - 126.00元 [1] - 江苏地区四级菜油现货价格10380.00元/吨，环比变化+70.00元，幅度+0.68%，现货基差OI05 + 602.00，环比变化+5.00元 [1] 近期市场咨询汇总 - 2026年3月1 - 10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加4.29%，出油率环比上月同期减少0.52%，产量环比上月同期增加1.55% [2] - 加拿大菜籽(5月船期)C&F价格611美元/吨，与上个交易日相比下调4美元/吨；加拿大菜籽(7月船期)C&F价格618美元/吨，与上个交易日相比下调4美元/吨 [2] - 阿根廷豆油(4月船期)C&F价格1175美元/吨，与上个交易日相比上调24美元/吨；阿根廷豆油(6月船期)C&F价格1145美元/吨，与上个交易日相比上调6美元/吨 [2] - 进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油(3月船期)1100美元/吨，与上个交易日相比持平；加拿大菜油(5月船期)1080美元/吨，与上个交易日相比持平 [2] - 美湾大豆(4月船期)C&F价格529美元/吨，与上个交易日相比持平；美西大豆(4月船期)C&F价格523美元/吨，与上个交易日相比持平；巴西大豆(4月船期)C&F价格486美元/吨，与上个交易日相比上调5美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾(4月船期)236美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调8美分/蒲式耳；美国西岸(4月船期)220美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调8美分/蒲式耳；巴西港口(4月船期)120美分/蒲式耳，与上个交易日相比上调5美分/蒲式耳 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 油粕市场震荡上涨，豆粕受美国农业部报告及中国采购预期影响，油脂受中东局势、印度采购和出口数据影响短期震荡偏强[1][2][3] 各部分总结 豆粕方面 - 美国农业部将阿根廷2025/2026年度大豆产量预期从4850万吨下调至4800万吨，维持巴西该年度大豆产量预期1.8亿吨不变；美国2025/26年度大豆进口和压榨量各增加500万蒲式耳，期末库存不变[1] - 巴西2月对华装出下修至910万吨，其中2月对华装出650万吨；3月对华排船增至1300万吨，已装250万吨，桑托斯港周装量达同期最高；2月美湾/美西对华排船出口检测合计240万吨，3月排船暂增至170万吨，已装50万吨，美湾排装不及预期[1] - 美豆驱动在于中国后续采购，本周中美代表会晤或谈及特朗普访华签采购美豆订单，预估访华时间为3月31日到4月2日；国内抛储未落地引发猜测炒作，内盘豆粕涨幅大于外盘，需关注大豆到港及抛储时间表[2] 油脂方面 - 国际油脂价格上涨过快，买家倾向采购本地低价库存，2月进口毛棕榈油到岸价比毛豆油低约100美元/吨，目前两者基本持平；印度减少远期采购或限制植物油价格上涨，也可能使4月国内供应趋紧[2] - 船运调查机构ITS数据显示，马来西亚3月1 - 10日棕榈油出口量为622445吨，较上月同期增加37.9%[2] - 中东局势不明朗支撑油脂板块，印度增加采购使马棕前十日出口明显增长，短期油脂板块震荡偏强[3]

报告行业投资评级 - 中性 [5] 报告的核心观点 - 昨日三大油脂价格震荡，节前油厂陆续停机，阿根廷干旱难以持续，预期南美大豆产量维持丰产，油脂盘面震荡运行 [4] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2605合约9042.00元/吨，环比变化 -96元，幅度 -1.05%；豆油2605合约8104.00元/吨，环比变化 -36.00元，幅度 -0.44%；菜油2605合约9144.00元/吨，环比变化 -99.00元，幅度 -1.07% [2] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价9010.00元/吨，环比变化 -60.00元，幅度 -0.66%，现货基差P05 - 32.00，环比变化 +36.00元；天津地区一级豆油现货价格8390.00元/吨，环比变化 -30.00元/吨，幅度 -0.36%，现货基差Y05 + 286.00，环比变化 +6.00元；江苏地区四级菜油现货价格9890.00元/吨，环比变化 -100.00元，幅度 -1.00%，现货基差OI05 + 746.00，环比变化 -1.00元 [2] 油厂停机情况 - 全样本口径16家油厂中，2026年1月之前陆续停产占比13%，计划2月9日（腊月二十二）至2月14日（腊月二十七）之间停产占59%，2月1日至8日（腊月二十一）之间停产占15%，1月停机占5%，2月15日（腊月二十八）之后停产占2%，5家油厂待定，春节有生产计划仅2家，今年春节多数油厂提前停机且春节中增加1家开机 [3] 进口价格 - 阿根廷豆油(4月船期)C&F价格1188美元/吨，较上交易日上调46美元/吨；阿根廷豆油(6月船期)C&F价格1148美元/吨，较上交易日上调21美元/吨 [3] - 加拿大菜油(2月船期)1080美元/吨，与上交易日持平；加拿大菜油(4月船期)1060美元/吨，与上交易日持平 [3] - 美湾大豆(3月船期)C&F价格493美元/吨，较上交易日上调11美元/吨；美西大豆(3月船期)C&F价格487美元/吨，较上交易日上调11美元/吨；巴西大豆(3月船期)C&F价格450美元/吨，较上交易日上调3美元/吨 [3] 进口大豆升贴水报价 - 墨西哥湾(3月船期)250美分/蒲式耳，较上交易日上调5美分/蒲式耳；美国西岸(3月船期)234美分/蒲式耳，较上交易日上调5美分/蒲式耳；巴西港口(3月船期)134美分/蒲式耳，较上交易日下调17美分/蒲式耳 [3] 棕榈油产量 - 据马来西亚棕榈油协会（MPOA）数据，马来西亚1月棕榈油产量预估减少14%，至157万吨，其中马来半岛减少16.65%，沙巴减少8.96%，沙捞越减少17.07%，婆罗洲减少11.09% [3]

涉及的行业与公司 * 行业：全球植物油行业（包括豆油、棕榈油、菜籽油、葵花籽油等）及生物柴油产业 [1] * 公司/国家：美国、印尼、巴西、马来西亚、印度、中国、欧盟等主要生产与消费国 [1][3][5][6][8][10][11] 核心观点与论据：供需基本面 * 全球植物油供需趋紧：2025/26年度全球9种主要植物油产量预计约为2.3亿吨，增产580万吨，但消费增长更强劲，导致库存消费比预计连续第四年下降至3%左右 [2] * 供应增长来源：增产主要来自豆油（200万吨）、棕榈油（180万吨）和葵花籽油（100万吨） [2] * 棕榈油供应增速放缓：过去十年全球棕榈油增产速度明显放缓，主因种植面积减少及树龄老化导致单产降低 [9] * 大豆供应预期充裕：市场预计巴西2025/26年度大豆产量在1.76亿至1.81亿吨之间，比去年增幅显著，全球供应充裕 [18] * 中国大豆供应稳定：巴西丰产，大量新豆将于3月、4月陆续到港，加上去年政府抛储进口大豆，未来缺豆可能性低 [19] 核心观点与论据：需求驱动因素 * 需求双引擎驱动：植物油需求增长由食用消费和工业消费共同驱动 [1][3] * 食用消费动力：人口增长和经济发展是主要因素，例如印度经济增速保持在6%以上，其植物油需求每年增加约50万吨 [3] * 工业消费核心角色：生物柴油是核心驱动力，目前生物柴油产量已超过6400万吨，其中消耗植物油超过2500万吨，占总植物油消费量的25%以上 [4] * 政策强力拉动：各国对生物柴油发展的政策支持，如印尼、巴西和美国等国不断提高掺混比例，进一步拉动原料需求 [4] 核心观点与论据：主要国家政策与市场影响 * **美国政策影响深远**： * 新政策预计将强制掺混数量（RVO）从2025年的33.5亿加仑上升到51-56亿加仑，增幅高达60%，将大幅拉动美国豆油需求 [5] * 政策限制非美墨加地区原料生产的生物柴油享受补贴，可能导致美国国内豆油需求增加约200多万吨，使全球增量基本被美国消化，支撑其国内价格 [7] * 需关注小电厂豁免政策（SRE）变化，若豁免比例高将减少实际掺混总量 [5] * **印尼政策与棕榈油**： * 印尼未在2026年推出B50计划，而是继续执行B40，主因补贴额度不足 [8] * 为支持生物柴油产业，印尼可能提高棕榈油出口关税以增加基金规模 [1][8] * 印尼棕榈油产量占全球35%，贸易量占全球52%左右，其提升国内工业消耗比例导致出口能力下降 [8][9] * **各国原料差异导致市场反应不同**：美国40%以上使用豆油，巴西几乎全用豆油，印尼以棕榈油为主，欧盟使用菜籽、豆类等多种原料，各国政策对相关品种产生直接或间接影响 [6] 核心观点与论据：价格与市场走势 * **国际市场**：美国清洁燃料政策落地将带动国际大豆、菜籽等植物原料价格上涨，其中大豆最强 [3][10] * **中国市场分化**： * 国内庞大的养殖体系及低价配方因素，大量进口大豆压制了国内豆价上涨空间 [10] * 资金青睐盘子较小且完全依赖进口的品类，如棕榈油，在国内表现或更强劲 [10] * 国内豆油因供应充足，表现可能不如国际市场强势，但仍有出口机会 [13] * 豆粕价格因库存充足及新豆到港预期，预计在低位震荡；豆油价格短期内可能偏强 [20] * **棕榈油库存与节奏**：马来西亚棕榈油库存2025年12月达305万吨（年度高点），预计2026年1月降至290万吨左右，2月可能继续下降；季节性减产可能使产量减少10%至160万吨；印尼干旱影响将在一季度显现，进一步减轻马棕库存压力 [14] * **印度需求的关键影响**：印度每年需进口800-900万吨棕榈油，其采购节奏（如2026年1月进口可能增加）将影响供应紧张程度和价格反弹 [11][12] * **原油价格影响**：原油价格波动对植物油能源属性影响巨大，若原油价格足够高（如100美元/桶），则无需政府补贴生物柴油即可盈利 [16] 其他重要内容 * **供应链集中与多元化有限**：全球油脂供应高度集中，大豆、棕榈油、菜籽的主要生产和出口国集中度很高，供应链多元化空间有限，不同品类间存在替代关系但无法完全保障安全 [15] * **2026年生物柴油政策受益者**：在全球生物柴油政策推动下，豆油可能成为最大受益者，巴西和美国的新增需求预计将消化掉所有产量增量 [13] * **天气因素**：当前南美种植期天气总体良好，仅阿根廷局部地区面临干旱，但未造成显著减产预期 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定，中美关系僵持使美豆新豆出口受挫价格承压，马棕库存偏中性需求好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划，国内油脂基本面偏中性进口库存稳定 [2][3][4] - 全球油脂基本面偏宽松，利多因素为美豆库销比维持4%附近供应偏紧、棕榈油震颤季，利空因素为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱、相关油脂产量预期较高 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 豆油 - 基本面：MPOB报告显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨，报告中性减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入减产季供应压力减小 [2] - 基差：现货8404，基差446，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：9月22日商业库存118万吨，前值116万吨，环比+2万吨，同比+11.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [2] - 主力持仓：主力多增，偏多 [2] - 预期：Y2605在7800 - 8200附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告显示马棕8月情况同豆油，本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季供应有所增加 [3] - 基差：现货8530，基差32，现货升水期货，中性 [3] - 库存：9月22日港口库存58万吨，前值57万吨，环比+1万吨，同比-34.1%，偏多 [3] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [3] - 主力持仓：主力空减，偏多 [3] - 预期：P2605在8400 - 8800附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告显示马棕8月情况同豆油，本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季供应有所增加 [4] - 基差：现货10032，基差937，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：9月22日商业库存56万吨，前值55万吨，环比+1万吨，同比+3.2%，偏空 [4] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [4] - 主力持仓：主力多减，偏空 [4] - 预期：OI2605在8800 - 9200附近区间震荡 [4] 供应情况 - 涉及进口大豆、豆油、豆粕、棕榈油、菜籽油、菜籽、国内油脂总库存及油厂大豆压榨情况，各库存有不同年份不同周数的相关数据展示 [6][7][9][11][17][19][21][23] 需求情况 - 涉及豆油、豆粕表观消费情况，有不同年份不同周数的相关数据展示 [13][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期油脂震荡运行波动增加 棕榈油方向上维持反弹后逢高空思路 豆油缺乏驱动或跟随油脂整体波动 套利和期权建议观望 [8][9][10] 根据相关目录分别总结 第一部分 数据分析 - 2026年1月5日 豆油2605收盘价7856 涨跌-6 棕榈油2605收盘价8488 涨跌-96 菜油2605收盘价9044 涨跌-43 [2] - 豆油、棕榈油、菜油各地区有不同现货价和基差 如豆油张家港现货价8376 基差560 涨跌幅0 [2] - 月差方面 豆油5 - 9月差126 涨跌-4 棕油5 - 9月差112 涨跌-10 菜油5 - 9月差35 涨跌-24 [2] - 跨品种价差方面 05合约Y - P价差 - 632 涨跌90 OI - Y价差1188 涨跌-37 OI - P价差556 涨跌53 油粕比2.85 涨跌-0.01 [2] - 进口利润方面 24度棕榈油（马来&印尼 船期2）CNF价1045 盘面利润 - 233 毛菜油（鹿特丹 船期1）FOB价1030 盘面利润 - 1193 [2] - 2025年第52周 豆油商业库存108.9万吨 上周112.4万吨 去年同期93.3万吨 棕榈油商业库存73.4万吨 上周70.0万吨 去年同期50.2万吨 菜油商业库存29.1万吨 上周30.8万吨 去年同期48.4万吨 [2] 第二部分 基本面分析 国际市场 - 路透社调查显示 因强劲月度产量抵消出口温和增长 马来西亚12月棕榈油库存预计升至近七年来最高水平 库存环比上涨4.7%达297万吨 毛油棕榈油产量预计176万吨 较上月降9% 出口预计增长2.8%至125万吨 [4] 国内市场 - 棕榈油：今日内盘棕榈油补跌及12月马棕库存预计偏高等致期价震荡收跌超1% 截至2026年1月2日 全国重点地区棕榈油商业库存72.67万吨 环比减0.74万吨 减幅1.01% 处于历史同期中性略偏高水平 产地报价偏稳 进口利润倒挂收窄至 - 250附近 传今日有三船近月买船 基差偏稳 12月马棕或继续累库 去库慢 方向上逢高空 [4][5] - 豆油：今日期价震荡小幅收跌 上周油厂大豆实际压榨量175.33万吨 开机率48.23% 较前一周减少 截至2026年1月2日 全国重点地区豆油商业库存108.1万吨 环比减0.80万吨 降幅0.73% 处于历史同期偏高水平 库存拐点已到 基差稳中有降 市场交投清淡 部分油厂断豆停机 后期大豆到港减少 压榨高位回落 库存或将小幅去库 但整体不缺 供应充足 上涨乏力 预计维持底部震荡 [5] - 菜油：今日期价震荡小幅收跌 上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量0万吨 开机率0% 菜籽库存见底 截至2026年1月2日 沿海菜油库存27.3万吨 环比减1.8万吨 处于历史同期高位 持续边际去库 欧洲菜油FOB报价持稳1050美元附近 进口利润倒挂扩大至 - 1200附近 国内澳菜籽到港 供应边际改善预期影响市场情绪 基差稳中有降 现货市场交投清淡 需求端无亮点 受政策扰动大 在菜籽去库强现实和澳籽放开弱预期中拉扯 目前持续去库至中性略偏高水平 价格有较强支撑 [6] 第三部分 交易策略 - 单边：短期油脂震荡运行 波动增加 棕榈油方向上维持反弹后逢高空思路 豆油缺乏驱动或跟随油脂整体波动 [8] - 套利：观望 [9] - 期权：观望 [10] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差图 Y、P、OI 5 - 9月差图 Y - P 05、OI - Y 05价差图等 [13][14][19]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 棕榈油库存压制，价格承压震荡，三大油脂价格震荡下跌，12月预计还未进入去库周期，产地高库存继续压制价格，处于利空兑现阶段，尚未有实质性利好出现，后期需关注产地产量和出口情况 [1][3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2605合约8410.00元/吨，环比变化 -82元，幅度 -0.97%；豆油2605合约7872.00元/吨，环比变化 -68.00元，幅度 -0.86%；菜油2605合约9063.00元/吨，环比变化 -133.00元，幅度 -1.45% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8430.00元/吨，环比变化 -100.00元，幅度 -1.17%，现货基差P05 +20.00，环比变化 -18.00元 [1] - 天津地区一级豆油现货价格8280.00元/吨，环比变化 -70.00元/吨，幅度 -0.84%，现货基差Y05 +408.00，环比变化 -2.00元 [1] - 江苏地区四级菜油现货价格9560.00元/吨，环比变化 -120.00元，幅度 -1.24%，现货基差OI05 +497.00，环比变化 +13.00元 [1] 市场资讯 - 受沿海油厂停机影响，上周进口压榨菜油产出停滞，库存被动下滑，截至2025年第50周末，国内进口压榨菜油库存量为38.4万吨，较上周减少2.2万吨，环比下降5.34%；合同量为5.4万吨，较上周增加0.4万吨，环比增加9.98% [2] - 阿根廷豆油(1月船期)C&F价格1159美元/吨，较上个交易日下调12美元/吨；(3月船期)C&F价格1120美元/吨，较上个交易日下调5美元/吨 [2] - 进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油(1月船期)1090美元/吨，与上个交易日持平；(3月船期)1070美元/吨，与上个交易日持平 [2] - 美湾、美西、巴西大豆(1月船期)C&F价格分别为484美元/吨、480美元/吨、480美元/吨，均较上个交易日下调1美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾、美国西岸、巴西港口(1月船期)分别为245美分/蒲式耳、235美分/蒲式耳、235美分/蒲式耳，与上个交易日持平 [2] - 2025年12月1 - 15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少2.55%，出油率环比上月同期减少0.08%，产量环比上月同期减少2.97% [2] 出口情况 - 高频船运数据显示12月上旬出口数据不佳，或与印度减少棕榈油采购有关 [3]

马来西亚棕榈油11月供需数据 - 2025年11月1-30日马来西亚棕榈油产量环比减少0.19%，其中单产环比减少2.09%，出油率环比增加0.36% [1] - 据SPPOMA数据，马来西亚11月1-30日棕榈油出口量环比减少15.89%至1,263,298吨 [1] - 据SGS数据，马来西亚11月1-30日棕榈油出口量环比大幅减少39.21%至779,392吨 [2] - 路透调查预估11月马来西亚棕榈油库存环比上涨7.78%至266万吨，为2019年4月以来最高水平 [3] - 路透调查预估11月毛棕榈油产量为198万吨，环比下降3%，但为有记录以来11月产量的最高值 [3] 印度植物油采购策略变化 - 印度买家已锁定2026年4月至7月期间每月超过15万吨的南美豆油采购量，此举实属罕见 [2] - 此次异常采购源于豆油在此期间平均每吨较棕榈油低20至30美元的价差，而通常情况下豆油价格高于棕榈油 [2] 印尼棕榈油出口情况 - 印尼统计局数据显示，1月至10月，印尼粗棕榈油和精炼棕榈油出口量达1,949万吨 [3] 中国豆油现货市场 - 2025年11月30日，中国多个市场成品大豆油（国标一级）现货报价普遍上涨，涨幅在10至30元/吨之间 [4] - 全国成品大豆油（国标一级）现货均价为8,556元/吨，较前一日上涨18元/吨 [4] 棕榈油期货市场动态 - 强降雨对主产区收割作业的持续影响，叠加市场对库存累积的普遍预期，导致棕榈油期货盘中多空双方激烈博弈，价格呈现明显拉锯态势 [5] - 市场情绪在供应担忧与库存压力之间反复摇摆，使得走势缺乏明确方向 [5] - 后续需关注马来西亚棕榈油局（MPOB）即将公布的11月官方供需数据 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂经历大幅下跌后有所企稳并迎来技术性反弹，但棕榈油、豆油缺乏明显驱动，上涨乏力，菜油基本面变化不大但继续边际去库形成支撑 [6][8][9] - 棕榈油可考虑逢低短多或继续观望，套利和期权策略建议观望 [11][13] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 2025年11月6日，豆油2601收盘价8188，涨50；棕榈油2601收盘价8732，涨142；菜油2601收盘价9564，涨157 [3] - 各油脂品种不同地区现货价及基差有差异，月差、跨品种价差、进口利润等指标也呈现不同数值和变化 [3] - 2025年第44周，豆油商业库存121.6万吨，棕榈油商业库存53.9万吨，菜油商业库存51.4万吨 [3] 第二部分 基本面分析 国际市场 - 棕榈公司扩大对大豆油折扣力度，吸引印度和巴基斯坦买家，印度本周购买约14万吨棕榈油，巴基斯坦购买量稳定 [5] - 种植者高于预期的生产前景、11月初马来西亚出口量下降以及林吉特汇率走强，可能限制价格上涨 [5] 国内市场（P/Y/OI） - 棕榈油：期价震荡收涨超1%，截至2025年10月31日，全国重点地区商业库存59.28万吨，环比减2.36%，处于历史同期中性水平，进口利润倒挂收窄，传今日有3船近月买船，基差偏稳，上涨幅度预计有限 [6] - 豆油：期价震荡小幅收涨，上周油厂大豆实际压榨量225.34万吨，开机率61.99%，截至2025年10月31日，全国重点地区商业库存121.58万吨，环比降2.76%，处于历史同期偏高水平，库存拐点或已到达，基差偏稳，供应充足，上涨乏力 [7][8] - 菜油：期价震荡收涨超1%，上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量0.6万吨，开机率1.6%，截至2025年10月31日，沿海菜油库存51.4万吨，环比减少2.1万吨，处于历史同期高位，持续边际去库，欧洲菜油FOB报价持稳，进口利润倒挂扩大，菜油进口相对稳定，菜籽进口下滑，基差稳中偏强 [9] 第三部分 交易策略 - 单边：棕榈油可考虑逢低短多或继续观望 [11] - 套利：观望 [12] - 期权：观望 [13] 第四部分 相关附图 - 展示了华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，以及Y 1 - 5、P 1 - 5、OI 1 - 5月差，Y - P 01、OI - Y 01价差等指标的历史数据图表 [15][17]