油脂日报 | 2025-07-08 大豆到港量较大，油脂震荡偏弱 油脂观点 市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2509合约8466.00元/吨，环比变化-6元，幅度-0.07%；昨日收盘豆油2509合约7894.00元 /吨，环比变化-50.00元，幅度-0.63%；昨日收盘菜油2509合约9548.00元/吨，环比变化-59.00元，幅度-0.61%。现货 方面，广东地区棕榈油现货价8510.00元/吨，环比变化+20.00元，幅度+0.24%，现货基差P09+44.00，环比变化+26.00 元；天津地区一级豆油现货价格8030.00元/吨，环比变化-70.00元/吨，幅度-0.86%，现货基差Y09+136.00，环比变 化-20.00元；江苏地区四级菜油现货价格9680.00元/吨，环比变化-60.00元，幅度-0.62%，现货基差OI09+132.00， 环比变化-1.00元。 近期市场咨询汇总：据Mysteel，截至2025年7月4日（第27周），全国重点地区棕榈油商业库存53.81万吨，环比上 周增加0.07万吨，增幅0.13%；同比去年47.31万吨增加6.50万吨，增幅13.73%。据Win ...

油脂日报 | 2025-07-04 供需回归基本面，油脂价格震荡 油脂观点 市场分析 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 期货方面，昨日收盘棕榈油2509合约8478.00元/吨，环比变化+38元，幅度+0.45%；昨日收盘豆油2509合约7994.00 元/吨，环比变化-24.00元，幅度-0.30%；昨日收盘菜油2509合约9619.00元/吨，环比变化+0.00元，幅度+0.00%。现 货方面，广东地区棕榈油现货价8520.00元/吨，环比变化+80.00元，幅度+0.95%，现货基差P09+42.00，环比变化 +42.00元；天津地区一级豆油现货价格8160.00元/吨，环比变化+0.00元/吨，幅度+0.00%，现货基差Y09+166.00， 环比变化+24.00元；江苏地区四级菜油现货价格9750.00元/吨，环比变化+40.00元，幅度+0.41%，现货基差 OI09+131.00，环比变化+40.00元。 近期市场咨询汇总：USDA最新干旱报告显示，截至7月1日当周，约8%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此 前一周为12%，去年同期为9%。美国农业部（U ...

证券代码：839979 油脂早报 2025-07-04投资咨询部 | 分析师: | 王明伟 | | --- | --- | | 从业资格号： | F0283029 | | 投资咨询号： | Z0010442 | | TEL: | 0575-85226759 | 每日观点 豆油 1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕3月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至 149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马 棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性 2.基差：豆油现货8264，基差270，现货升水期货。偏多 3.库存：6月2日豆油商业库存88万吨，前86万吨，环比+2万吨，同比+11.7% 。偏空 4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多 5.主力持仓：豆油主力空增。偏空 6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，马 棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，减少可供应量，但国际生柴利润偏低，需求疲软。 国内对加菜加征关 ...

【棕油、豆油、菜油供需及走势分析】国外棕油方面，马来6月预计累库速度放缓，10月前大趋势仍是 累库，全年产量接近去年的1900 - 1950万吨。印尼预计增产200万吨至5500万吨未证实，B40政策及出口 提振需求，下半年库存维持紧平衡。国际棕榈油价格三季度震荡或震荡偏弱，四季度走强。 国内棕油 方面，6月进口量提升，库存止跌反弹。7 - 8月买船有限，中长期供应存不确定性。 国外豆油方面， 24/25年度南美大豆增产，供应压力7月后释放。24/25及25/26年度美豆供需连续收紧，关键生长期天气 有隐患，EPA草案上调生柴掺混量，但当前美豆生长好，草案待落地，期价短期震荡，1020有强支撑。 国内豆油方面，三季度大豆到港量超1000万吨，油厂高开机率，有强累库预期。四季度进口美豆态度观 望，远期供应待观察。 国外菜油方面，25/26年度加菜籽产量小增、出口需求大降，欧盟预计增产但前 期干旱或低于预期，澳菜籽大幅减产，新年度全球菜籽供需仅略放宽，国际菜系价格有支撑。 国内菜 油方面，因担心反倾销，6月后菜籽到港量或下滑，库存有望去化，供应收紧。但中加关系及澳菜籽进 口有潜在政策风险。 小结指出，短期原油走弱 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性需求好转，印尼B40促进国内消费减少可供应量，但国际生柴利润偏低需求疲软，国内对加菜加征关税致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性进口库存稳定，中美及中加关系缓和从宏观层面影响市场 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 豆油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续进入增产季棕榈油供应增加 [2] - 基差：现货8234，基差286，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：6月2日商业库存88万吨，前值86万吨，环比+2万吨，同比+11.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [2] - 主力持仓：主力空增，偏空 [2] - 预期：在7800 - 8200附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续进入增产季棕榈油供应增加 [3] - 基差：现货8570，基差240，现货升水期货，偏多 [3] - 库存：6月2日港口库存38万吨，前值39万吨，环比 - 1万吨，同比 - 34.1%，偏多 [3] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [3] - 主力持仓：主力多减，偏多 [3] - 预期：在8100 - 8500附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续进入增产季棕榈油供应增加 [4] - 基差：现货9581，基差166，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：6月2日商业库存65万吨，前值63万吨，环比+2万吨，同比+3.2%，偏空 [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [4] - 主力持仓：主力空增，偏空 [4] - 预期：在9250 - 9650附近区间震荡 [4] 近期利多利空分析 - 利多：美豆库销比维持4%附近，供应偏紧，棕榈油震颤季 [5] - 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库，宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高 [5] - 当前主要逻辑：围绕全球油脂基本面偏宽松 [5] 供应情况 - 涉及进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存等方面，并给出了2015 - 2025年不同周数的相关库存数据图表 [6][7][9]

【上周多类油脂合约价格下跌，短期棕榈油或震荡运行】上周，BMD马棕油主连跌103，收于4012林吉 特/吨，跌幅2.5%；棕榈油09合约跌160，收于8376元/吨，跌幅1.87%；豆油09合约跌154，收于8002元/ 吨，跌幅1.89%；菜油09合约跌260，收于9466元/吨，跌幅2.67%；CBOT美豆油主连跌2.42，收于52.62 美分/磅，跌幅4.4%；ICE油菜籽活跃合约跌42.8，收于698.7加元/吨，跌幅5.77%。 油脂板块整体震荡 回落，原因一是以色列和伊朗冲突缓和，停火协议生效，中东地缘冲突影响减弱，油价大幅回落拖累油 脂板块；二是高频数据显示，马棕油6月产量或温和增长，出口需求增幅缩窄，预计6月底库存继续增 加，处于季节性增库过程；国内棕榈油累库，偏紧格局改善。 宏观方面，美财长暗示关税或延长至9月 1日，美国数据走弱，降息预期升温，美股强势，美元指数震荡偏弱，油价大幅波动后进入震荡调整阶 段。 基本面看，巴西将生物柴油强制掺混比例从14%上调至15%，提振市场；预计马棕油6月底库存继 续增加，供应宽松，等待MPOB报告发布；棕榈油买船到港，库存回升，前期刚需采购格局缓解，周内 ...

美国大豆农民新法案影响 - 新法案排除进口原料 可能对美国大豆农民形成政策利好 [1] - 政策调整直接涉及国际油脂供应链 可能引发价格波动 [1] 国际油脂市场潜在变化 - 美国大豆原料供应政策变动或影响全球油脂贸易格局 [1] - 需关注后续国际油脂期货市场的价格反应 [1]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025年6月27日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告核心观点 - 油脂价格表现疲软，但难进一步大幅下跌，马棕高频数据显示产量增幅下降、出口数据改善，预计累库节奏或放缓；巴西8月1日起将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；中国国内油脂供需稳定，随着大豆压榨量提升和棕榈油到港增加，消费淡季库存持续增加，基差承压，油脂价差近弱远强，反套为主 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 东莞菜油贸易商报价：东莞三菜09 + 50（6月），一菜09 + 240（6月） [7] - 华东市场豆油基差价格：一豆现货Y2509 + 230；6 - 7月Y2509 + 250；7 - 9月Y2509 + 260；10 - 1月Y2601 + 350 [7] - 华东港口24度P09 + 430元/吨 [7] 行业要闻 - 6月25日马来西亚下调7月份毛棕榈油参考价格，出口税降至8.5%，为每吨3,730.48马币，6月参考价格为每吨3,926.59马币，征收9.5%关税 [9] - 2025年6月1 - 20日，MPOA称马来西亚棕榈油产量环比下降4.55%，其中半岛产量环比增加0.25%，沙巴产量环比下降13.27%，沙捞越产量环比下降4.56%，东马来西亚产量环比下降11.06% [9] - 2025年6月1 - 20日，SPPOMMA数据显示南马来西亚棕榈油产量环比增长2.5%，鲜果串单产环比增长2.67%，出油率减少0.03% [9] - 船运调查机构ITS公布，马来西亚6月1 - 25日棕榈油出口量为1134230吨，较5月1 - 25日增加6.8%，其中对中国出口10.4万吨，较上月同期减少0.4万吨 [9] 数据概览 - 包含华东三级菜油、四级豆油、华南24度棕榈油现货价格，棕榈油、豆油、菜油基差变动，P1 - 5、P5 - 9、P9 - 1价差，美元兑人民币、林吉特汇率等图表 [13][15][20][21][26][27]

报告行业投资评级 - 建议轻仓做空或买入看跌期权 [2] 报告的核心观点 - 原油滞涨/下跌后，油脂受较弱基本面影响预计迎来补跌 [2] 现货价格 - 24度棕榈油天津、张家港、黄浦2025年6月25日价格分别为8640、8570、8490，较前一日无变动 [1] - 一级豆油天津、张家港、黄浦2025年6月25日价格分别为8140、8240、8190，较前一日均降20 [1] - 四级菜油张家港、武汉、成都2025年6月25日价格分别为9680、9700、9880，较前一日均降100 [1] 期货数据 - 2025年6月25日豆棕主力合约价差为 -360，较前一日增加16；菜豆主力合约价差为1492，较前一日减少130 [1] - 2025年6月25日棕榈油仓单为0，豆油仓单为18882，菜油仓单为100，较前一日均无变动 [1] 棕榈油相关情况 - 据MPOA，6月1 - 20日马来棕榈油产量较上月同期降4.55%；据SPPOMA，6月1 - 20日产量较上月同期增2.5%，6月1 - 15日降4%，6月1 - 10日降17%，6月1 - 5日增10% [2] - 据ITS，6月1 - 25日马来棕榈油出口较上期增7%，6月1 - 20日较上月同期增14%，6月1 - 15日较上月同期增26.3%，6月1 - 10日较上月同期增26.3% [2] - 马来降水预期中性偏少，利好即期产量形成 [2] 豆油相关情况 - 截至6月18日，阿根廷2024/25年度大豆收获进度为96.5%，比一周前增加3.3个百分点，比去年同期落后2个百分点；早播大豆收割98.4%，平均单产为3.16吨/公顷；晚播大豆收割完成91%，平均单产为2.5吨/公顷 [2] - 未来两周美豆降水中性偏多，利于改善土壤墒情 [2] - 截至6月22日当周，美国大豆播种进度达到96%，高于前一周的93%，低于分析师平均预期的97%和五年均值97%；大豆出苗率为90%，高于前一周的84%，和历史均值持平；本周首次发布的大豆开花率为8%，高于去年同期以及历史均值7%；大豆优良率为66%，和上周持平，低于分析师预期的67% [2]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 国际局势动荡，油脂价格震荡，多空交织，油脂延续震荡 [1][3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2509合约8446.00元/吨，环比变化+10元，幅度+0.12%；豆油2509合约7972.00元/吨，环比变化+12.00元，幅度+0.15%；菜油2509合约9583.00元/吨，环比变化+78.00元，幅度+0.82% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8730.00元/吨，环比变化+30.00元，幅度+0.34%，现货基差P09+284.00，环比变化+20.00元 [1] - 天津地区一级豆油现货价格8190.00元/吨，环比变化-10.00元/吨，幅度-0.12%，现货基差Y09+218.00，环比变化-22.00元 [1] - 江苏地区四级菜油现货价格9780.00元/吨，环比变化+70.00元，幅度+0.72%，现货基差OI09+197.00，环比变化-8.00元 [1] 近期市场资讯 - 阿肯色州因春季频繁降雨，可能有几英亩大豆无法种植，部分已种大豆或需重新种植但存疑，州农业部门关注6月中下旬水稻“两周的深绿色”窗口期，天气预报显示有降雨，虽能减少部分农田用水费用，但对其他作物有困扰 [2] - 法国农业部预测2025年冬季大麦和油菜籽产量较去年受降雨冲击的产量强势反弹，2025年冬季油菜籽产量将达420万吨，较2024年增加9.4% [2] 产量与出口数据 - 2025年6月1 - 15日马棕产量比上月同期减少4% [3] - 马来西亚2025年6月1 - 15日棕榈油出口量较上月同期分别增加26.3%（ITS数据）、14.3%（SGS数据）和17.77%（AmSpec数据） [3]