核心观点 - AI相关债务扩张面临泛能源通胀压制 [2] - AI风险敞口集中在美元债务和大类资产价格的脆弱平衡上 [3] - 中国工业企业利润出现量价利同步改善 [8] - 泛能源是中短期攻守兼备的选择 [4][30] - 市场风格上机构重仓成长方向面临压力 [4] - 长期看好保险、有色、能源、中概互联网、军贸、反内卷行业 [4] 中国工业企业利润分析 - 9月工业企业利润当月同比增速21.6%，较8月上行了1.2个百分点 [8] - 9月工业增加值同比6.5%，较前值上行1.3个百分点 [8] - 9月PPI同比-2.3%，较前值上升0.6个百分点 [8] - 中游制造和上游原材料加工利润占比上行 [8] - 上游采矿多数行业呈现PPI同比增速改善和工业增加值同比增速走弱特征 [8] - 中游制造业多数行业量增明显，或与海外投资扩张相关 [8] 港股市场表现 - 10月恒生指数收跌-3.53% [12] - 10月恒生中国企业指数收跌-4.05% [12] - 10月恒生科技指数收跌-8.62% [12] - 十月港股核电核能、高校和核电方向超额领先 [15] A股市场复盘 - 10月上证指数收涨1.85% [21] - 10月科创50大幅收跌-5.33% [21] - 10月创业板指收跌-1.56% [21] - IH升水走阔，IC、IF和IM贴水震荡走阔 [22] - 高贝塔值大幅领涨，微盘股、业绩扭亏、低价股、高股息股涨幅居前 [29] - 产业层面周期领涨，科技收跌 [30] - 细分行业中焦炭、冶钢原料和装修装饰领涨，小家电、游戏和自动化设备超额领跌 [35] 外资与汇率动态 - 外资期指持仓分化，IM净空仓收敛，IC净空仓扩张，IF和IH净空仓小幅扩张 [42] - 在岸人民币掉期收益率上行，离岸人民币掉期收益率上行 [45] - 中债+掉期收益率低于美债收益率 [45] 下周关注重点 - 下周重点关注美国ADP就业和ISM PMI数据 [47][48]

公司海外投资计划 - 顾家家居拟投资11.24亿元在印尼中爪哇省建设生产基地 包括生产车间 研发检测车间及配套设施 计划2024年三季度启动建设[1][2] - 项目总体建设周期4年 预计全部建成后3年内达纲 达纲时年营业收入约25.20亿元 投资回收期8.6年[2] - 公司已在越南 墨西哥 美国建立生产基地并进入常态化运行阶段 为海外运营积累实战经验[1][4] 海外市场战略布局 - 顾家家居境外收入2024年达83.67亿元 同比增长11.33% 为A股家居行业中海外收入最高企业[1][5] - 公司2021-2023年连续三年保持"中国品牌全球沙发销量第一"市场地位[3] - 选择印尼因地理位置优越 是连接亚洲和大洋洲的交通枢纽 可扩大生产规模 缩短供货周期[2] 行业出海动态 - 软体家具企业较早进行海外布局 喜临门2018年在泰国设立子公司并建设生产基地[4] - 慕思股份2024年收购新加坡品牌Maxcoil的销售总部及印尼生产基地 加速海外扩张[4] - 慕思品牌出海聚焦东南亚五国 新加坡 越南 印尼业务已有序推进 同时入驻Wayfair 亚马逊等跨境电商平台[4][5] 行业市场数据 - 2023年全球软体家具消费市场达732亿美元 亚太和北美合计占比近70% 美国占28% 中国占26%[2] - 慕思股份2024年境外收入1.55亿元 同比增长61.07% 喜临门国外收入21.25亿元 同比增长27.46%[5]