2025 年 10 月 09 日 证券研究报告 | 策略周报 长假期间国内外大事速递 策略周报 分析师：郝一凡 分析师登记编码：S0890524080002 电话：021-20321080 邮箱：haoyifan@cnhbstock.com 分析师：刘芳 分析师登记编码：S0890524100002 电话：021-20321091 邮箱：liufang@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 相关研究报告 1、《节前波动有所放大，持股还是持币 过节？ —策略周报》2025-09-29 2、《长假临近，震荡分化延续 —策略周 报》2025-09-21 3、《颠簸初现，成长风格人气仍高 —策 略周报》2025-09-07 4、《A 股 8 月强势收官，9 月有哪些变 数？ —策略周报》2025-08-31 5、《沪指强势反弹，周期成长轮动 —策 略周报》2025-08-10 投资要点 美国政府"停摆"。 日本自民党选出首位女总裁，即将成为日本历史上第一位女首相。 中东地缘风险降温。 黄金再创新高，中国央行连续第 11 个月增持黄金。 国庆中秋假期超 24 亿人次跨区域流动，创历史同期 ...

金价表现与市场热度 - 8月下旬以来COMEX黄金价格节节攀升并屡创历史新高 [1] - 9月12日现货黄金触及3674美元/盎司历史新高 首次突破1980年通胀调整后的峰值（约3590美元）[1] - 本月以来金价累计上涨约5% 今年以来涨幅已接近40% [1] - 2025年金价呈现波浪式上涨 4月底前因国际局势和关税因素上涨 随后平台调整 8月起继续上攻 [1] 黄金价格驱动因素 - 黄金定价了以美元为代表的生息资产的机会成本 主要受美联储降息周期影响 [4] - 历史数据显示在美国失业率上行的衰退或滞涨时期黄金表现相对更好 [4] - 1980年以来的10次降息周期中 黄金上涨7次 [4] - 全球地缘政治形势波谲云诡 9月9日以色列对卡塔尔首都多哈的突袭事件加剧中东紧张局势 提升黄金避险价值 [5] - 黄金长期价值支撑源于美元信用体系的持续性衰减 8月25日特朗普解雇美联储理事莉萨·库克的事件被市场解读为影响美联储货币政策独立性 [6] - 央行多元化外储配置趋势为黄金提供长期支撑 自俄乌冲突以来黄金在央行储备中比重持续上升并超越欧元成为全球第二大储备资产 [6] - 截至2025年8月 中国央行连续10个月增持黄金 黄金储备余额占外汇储备余额比重升至7.64% 刷新历史新高 [6] 黄金投资产品动态 - 黄金基金ETF（518800）截至9月11日规模达183亿元 年内增长超百亿 交投持续活跃 [6] - 黄金基金ETF设有联接基金A类000218 C类004253 E类022502 [7]

工业生产 - 钢铁建材产量本周环比提升3.7%[3] - 水泥熟料产能利用率本周环比提升[6] - 浮法玻璃开工率本周环比提升0.5%[8] 地产市场 - 30大中城市新房销售面积同比增长-15.9%，增速较上周提升2.2个百分点[1] - 近四周二手房出售挂牌价指数环比-0.27%[21] 内需表现 - 7月全国乘用车市场零售183.4万辆，同比增长7%[1] - 本周日均电影票房收入24143万元，同比增长98.7%[1] - 近四周主要家电零售额同比增长10.5%[25] 外需数据 - 近四周港口完成货物吞吐量同比增长6.8%，较上周回落4.0个百分点[30] - 近四周港口完成集装箱吞吐量同比增长2.5%，较上周回落3.1个百分点[30] 价格走势 - 焦煤期货收盘价上涨12.3%，山西焦煤现货上涨2.8%[1] - 螺纹钢期货收盘价上涨0.3%，现货价格基本持平[1]

市场表现 - 周二A股全天窄幅波动，波幅仅22个指数点，显示市场观望情绪加大，追涨意愿下降 [1] - 交易金额为1.07万亿，较周一萎缩 [1] - 31个一级行业表现分化，领涨板块是美容护理、银行、家用电器、纺织服饰、传媒等，领跌板块是国防军工、商贸零售、电子、钢铁、社会服务等 [1] 后市展望 - 市场已迎来拐点，中央汇金等三家国资增持叠加多家上市公司回购增持推动修复性回升 [1] - 关税事件冲击最高峰已过，但后续影响仍存在较大不确定性，市场预期可能反复 [1] - 海外业务依赖性较高的行业如消费电子、CXO等受关税影响争议较大，内需和消费主线确定性较高 [1] 热点板块 - 出口占比较高的行业及在东南亚大规模建厂的公司需适度回避 [1] - 科技自主可控方向值得关注，包括半导体、AI+、机器人、低空经济等 [1] - 内需驱动的消费板块受关注，聚焦农业、食品饮料、商贸零售等 [1] - 4月年报季可关注盈利预期较好的行业和高股息方向，如银行、公用事业等 [1] - 外需导向型行业适度回避，包括消费电子、轻工、纺织服装、计算机设备等 [1] 科技自主可控细分方向 - AI发展进入推理阶段，关注云计算、AI+办公、AI+医药等新方向 [1] - 机器人国产化趋势明确，关注人形机器人、四足机器人、功能型机器人及传感器、控制器、灵巧手等板块 [1] - 半导体国产化大势所趋，关注半导体设备、晶圆制造、半导体材料、IC设计等 [1] - 低空经济自24年11月宣布六大试点城市后建设加速预期发酵，关注地面起降场建设、低空飞行器整机等 [1]