政策发布 - 财政部联合商务部、中国人民银行、金融监管总局等部门发布《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》和《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》[1] - 政策从需求端和供给端双向发力，统筹增强消费能力和扩大有效供给，对提振消费特别是扩大服务消费将产生积极作用[2] 消费市场表现 - 今年上半年社会消费品零售总额同比增长5.0%，服务零售额同比增长5.3%，为经济持续回升向好提供了有力支撑[1] - 2020年至2024年居民人均服务性消费支出年均增长9.6%，2024年居民人均服务性消费支出占居民人均消费支出的比重达46.1%，对居民消费支出增长贡献率达63%[4] 服务消费趋势 - 很多家庭在家政、健身、旅游、美容、教育、医疗等方面的支出已经超过商品消费支出，服务消费有较大增长潜力[2] - 随着居民收入水平提升，消费结构将加快从商品消费主导向服务消费主导转变，服务消费潜力将加速释放[2] - 服务消费呈现差异化供给扩大、价格上升的定价逻辑，有助于稳定就业并提高居民收入，进一步提振服务消费[4][5] 政策导向 - 中共中央政治局会议强调要有效释放内需潜力，深入实施提振消费专项行动，在扩大商品消费的同时培育服务消费新的增长点[4] - 国务院总理李强指出要深挖潜力提振消费，推动大宗消费更新升级，激发服务消费潜力，放大新兴消费带动效应[4]

消费行业趋势 - 2024年消费景气度偏弱且存在内部结构分化 消费投资机会从总量走向结构甚至是个股 [1] - 新消费趋势包括新人群成长(如二次元一代)和消费心理变迁(理性化、情绪价值需求) [1] - 社交新媒体病毒式传播和种草效应放大传播效应并形成增长闭环 [1] - 供给侧创新需满足新需求甚至创造需求 [1] 黄金珠宝行业 - 行业从渠道时代迈向品牌和产品时代 工艺革新(3D、5G、金镶钻)和国潮崛起推动转变 [2] - 老铺黄金是古法黄金第一品牌 开创古法黄金、足金镶钻、足金烧蓝等品类 融合传统文化与现代审美 [2] - 高端定位搭配较少溢价 受益高端消费理性化趋势 品牌势能爆发 [2] IP潮玩行业 - 情绪价值需求带动IP开发文创和玩具消费崛起 角色形象类产品易产生情感连接 [2] - 布鲁可以积木理念做手办 标准化程度高于万代 角色还原度接近万代高于乐高 开创"积木人"品类 [2] - 供给端提供好玩体验和便宜价格 实现业绩高增 [2] 医美行业 - 高壁垒赛道(技术、医药监管、获证审批) 产品/牌照驱动型 上游供给创新引领下游需求 [3] - 材料更迭路径：玻尿酸→再生材料→胶原蛋白 挖掘消费潜力并替换老产品 [3] - 锦波生物手握市场唯三重组人源化胶原蛋白植入剂产品 竞争格局良好 [3] - 2025年4月重组胶原蛋白低温凝胶获批 打开填充市场 有望替代动物源胶原蛋白和再生材料 [3] 新型烟草行业 - 供给侧技术进步(尼古丁盐、加热不燃烧、雾化陶瓷芯)推动对传统烟草快速替代 [4] - 菲莫国际是加热不燃烧开创者 IQOS产品多次迭代 截至2024年末用户达3220万人 [4] - 2024年11月思摩尔国际推出HNB新品 有望成为第二增长曲线 [4]