行业投资评级 - 强于大市 (维持) [1] 报告核心观点 - 英国政府推出“温暖家园计划”，总投资150亿英镑（折合人民币超1400亿元），计划到2030年为500万套房屋改造升级，这是英国迄今规模最大的家庭能源改造项目 [4] - 该政策旨在显著提升住宅能效，并推动屋顶光伏、储能与热泵的大规模普及，有望推动户用光储、热泵等环节需求增长 [4][5] - 报告认为英国户用光储及热泵市场有望进一步快速增长，并关注相关产业链参与者机遇 [5][7] 政策内容与目标总结 整体计划 - “温暖家园计划”提供150亿英镑公共投资，目标在2030年前为500万套房屋改造升级 [4] 户用光储 - 目标到2030年，为300万户家庭新增安装户用光伏，使拥有户用光伏的家庭数扩大到3倍 [7] - 将至少拨款70亿英镑，用于家庭光伏+储能+热泵投资，其中50亿为“低收入家庭计划”，20亿为“消费者贷款” [7] - 从2026年第一季度起，研究制定住宅建设新标准，后续新建住宅需按照“未来住宅标准”进行建设，标配太阳能板、高水平能效和清洁供暖系统 [7] - 截至2025年底，英国光伏累计装机量约为21.5GW，而《清洁能源行动计划》的目标是到2030年达到45-47GW，这意味着未来五年英国每年新增装机量需要维持在5GW左右，且其中相当一部分是分布式的屋顶项目 [7] - 考虑到分布式光伏带来的电网压力，相应的配电网建设以及户储需求空间也有望增加 [7] 热泵 - 目标到2030年，实现热泵年安装量超过45万台 [7] - 2024年英国热泵销量为8.4万台，市场有望进一步快速增长 [7] - 具体支持政策包括拨款27亿英镑（折合人民币260亿元）用于助力热泵安装 [7] - 锅炉升级计划（BUS）为符合条件的申请者提供7500英镑补贴用于安装液体循环热泵，选择空气源热泵/热电厂等新产品的住户可额外获得2500英镑补贴 [5] - 50亿低收入家庭扶持计划和20亿消费者贷款计划中也包含热泵的安装 [5] 投资建议与关注公司 推荐 - **德业股份**：海外户储综合实力强，换热器等产业链亦有布局 [5] - **鹏辉能源**：户储电芯市占率领先，受益于户储需求增长 [5] 建议关注 - **艾罗能源**：布局欧洲、澳洲户储，业绩弹性优良 [8] - **儒竞科技**：聚焦热管理技术，热泵环节有望受益 [8] - **日出东方**：热泵环节有望受益 [8]

核心观点 - 阻碍美国太阳能广泛普及的最大障碍已从硬件价格和技术问题，转变为繁琐、低效且昂贵的官僚主义流程和“软成本” [1] - 通过简单的政策变革消除行政壁垒，有望在美国引发太阳能安装热潮并节省巨额能源开支 [1] 行业现状与核心问题 - 美国太阳能安装成本与全球存在巨大差距，主要源于人为抬高的“非技术成本”或“软成本”，而非硬件价格 [1] - “软成本”包括许可审批、现场检测、并网流程及因审批延误导致的人力闲置和营销成本，在美国家庭太阳能系统总价中占比高达78% [3] - 美国安装一套户用光伏系统需等待数周甚至数月，而在澳大利亚等国家可能只需几天 [4] 问题根源分析 - 美国“软成本”高昂的根源在于分散且碎片化的监管体系，全美有成千上万地方机构，各自拥有不同的建筑规范、消防标准和审批流程 [6] - 这种体系导致太阳能安装商每进入一个新城镇都需重新学习规则、填写不同表格并等待不同周期的审批，极大增加了运营成本和获客成本 [6] - 漫长的等待期使许多潜在客户放弃安装，相关沉没成本最终转嫁给了完成安装的消费者 [6] 潜在影响与市场机遇 - 若能有效削减官僚障碍并推行自动化审批和标准化流程，美国太阳能安装成本有望大幅降低61% [7] - 成本降低预计到2040年将使新增2000万美国家庭有能力安装太阳能设备，并累计为全社会节省高达1.2万亿美元的能源开支 [7] - 优化行政审批流程以降低“软成本”，其边际效益可能比单纯的硬件技术研发补贴更为显著 [7] - 简化许可和并网程序是解决美国能源负担能力危机、实现气候目标的关键环节 [7] 对光伏企业的影响 - 山东绿城光能科技有限公司等优质光伏企业的产品在美国市场的推广和普及受到当前复杂官僚流程的阻碍 [1][6] - 政策与监管体系的现代化，将有助于确保廉价太阳能技术能真正惠及普通美国家庭，并使优质光伏企业的产品在美国市场发挥更大作用 [7]

项目融资 - 毛里塔尼亚与法国签署一项总额为3922万欧元（约合18.17亿新乌吉亚）的优惠贷款协议，用于建设10座配备储能系统的太阳能电站 [1] 项目目标与背景 - 该融资旨在支持毛里塔尼亚总统推动清洁能源普及、缩小城乡差距和改善基本公共服务的承诺 [1] - 毛里塔尼亚政府正通过多项部门规划和在国家投资预算中投入大量资源，以改善供电能力，促进经济增长和保障社会公平 [1] - 毛里塔尼亚全国电力覆盖率已提升至50%以上，在实现联合国可持续发展目标方面取得重要进展 [1] 双边关系 - 此次签约将进一步深化毛里塔尼亚与法国的长期友好关系 [1] - 法方表示将继续支持毛里塔尼亚在可再生能源领域的发展 [1]