报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - SH2603窄幅震荡终盘收于1958元/吨，本周各地区开工负荷不同程度下降，烧碱全国平均产能利用率窄幅下调但仍处高位 [2] - 受国内部分氧化铝厂检修影响，氧化铝开工率小幅下降；粘胶短纤部分装置负荷微调，开工率环比窄幅下降；江浙地区印染企业已全面休假停工，印染开工率下降至0% [2] - 本周华东、华南部分下游积极补货，华北、西北部分生产企业节前清库，全国液碱工厂库存环比去化，库存仍处于同期偏高水平 [2] - 受液氯价格偏弱影响，本周山东氯碱利润呈下降趋势，企业理论亏损加深 [2] - 山东32%碱市场价逐步止跌回升，但短期烧碱价格仍受国内高供应、弱需求压制，持续的反弹需要后市氯碱装置降负减产支撑 [2] - 春节后03合约交割月临近，价格反弹空间不大，SH2603日度区间预计在1930 - 2000附近；05合约交易氯碱装置检修预期，价格存在较高向上弹性，SH2605日度区间预计在2130 - 2200附近 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 烧碱主力收盘价1958元/吨，主力合约持仓量90829手，环比-21499手；期货前20名净持仓-1150手，主力合约成交量170290手，环比-89978手 [2] - 烧碱1月合约收盘价2400元/吨，5月合约收盘价2168元/吨，环比16元/吨 [2] 现货市场 - 山东地区32%离子膜碱价格600元/吨，环比10元/吨；江苏地区32%离子膜碱价格720元/吨，环比0元/吨 [2] - 山东地区32%烧碱折百价1875元/吨，环比31元/吨；基差-83元/吨，环比27元/吨 [2] 上游情况 - 山东原盐主流价237.5元/吨，环比0元/吨；西北原盐主流价220元/吨，环比0元/吨 [2] - 动力煤价格643元/吨，环比0元/吨 [2] 产业情况 - 山东液氯主流价-50元/吨，环比0元/吨；江苏液氯主流价100元/吨，环比0元/吨 [2] 下游情况 - 粘胶短纤现货价12800元/吨，环比0元/吨；氧化铝现货价2555元/吨，环比0元/吨 [2] 行业消息 - 2月6日至2月12日，中国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为87.6%，较上周环比0.2% [2] - 1月31日至2月6日，氧化铝开工率环比-0.71%至84.06%；1月30日至2月5日，粘胶短纤开工率环比-0.15%至88.28%，印染开工率环比-27.91%至0% [2] - 2月12日，山东氯碱日度利润在-266元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC市场整体供需格局偏弱 出口退税取消后4月前合约有支撑 4月后出口预期下滑使后续合约供需更宽松 需关注企业出口动态 [3] - 烧碱市场供需偏弱 现货价格稳中有降 受低价仓单影响偏弱 后续需关注下游接货情绪和液氯下游装置波动 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4940元/吨（+43） 华东基差-320元/吨（-43） 华南基差-310元/吨（-43） [1] - 现货价格：华东电石法报价4620元/吨（+0） 华南电石法报价4630元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：兰炭价格750元/吨（+0） 电石价格2805元/吨（+25） 电石利润-85元/吨（+25） PVC电石法生产毛利-634元/吨（+80） PVC乙烯法生产毛利-192元/吨（+87） PVC出口利润-18.2美元/吨（+3.8） [1] - 库存与开工：厂内库存32.8万吨（+1.9） 社会库存54.6万吨（+2.1） 电石法开工率80.23%（+2.00%） 乙烯法开工率75.69%（+0.41%） 开工率78.85%（+1.51%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量90.9万吨（+9.4） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2180元/吨（-44） 山东32%液碱基差-30元/吨（+44） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价688元/吨（+0） 山东50%液碱报价1080元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1125元/吨（+0） 山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）557.8元/吨（+40.0） 山东氯碱综合利润（1吨PVC）-239.20元/吨（-35.00） 西北氯碱综合利润（1吨PVC）554.50元/吨（-50.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存49.51万吨（+0.94） 片碱工厂库存3.08万吨（+0.06） 开工率86.80%（+0.40%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.74%（+1.07%） 印染华东开工率60.09%（-0.72%） 粘胶短纤开工率88.43%（+3.38%） [2] 市场分析 PVC - 4月1日起出口退税取消 4月前出口订单有韧性 利好4月前合约 但整体供需格局偏弱 [3] - 供应端国内供应充裕 开工率回升 新增一家企业检修 下游开工总体持平 后续有下降预期 以逢低采购为主 盘面反弹时成交清淡 套保商采购增加 [3] - 库存方面社会库存小幅累库且同比高位 成本端上游氯碱生产利润有修复但同比仍偏低 电石价格涨、兰炭价格稳 电石、兰炭利润亏损 PVC仓单处于同期高位 盘面套保压力仍存 [3] 烧碱 - 现货价格稳中有降 受低价仓单影响偏弱 宏观情绪消退 盘面震荡回调 陕西差别电价征求意见稿影响较小 [3] - 供需偏弱 山东、江苏库存累库 供应端开工高位 液碱价格下行 氯碱企业液氯挺价意愿增强 计划检修企业少 [3] - 需求端下游接货情绪一般 氧化铝厂开工稳定 卸货效率一般 接货价格稳定 非铝进入季节性淡季 出口订单低迷 [3] 策略 PVC - 单边：震荡 [4] - 跨期：V03 - 05逢低正套 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：谨慎偏空 [5] - 跨期：SH03 - 05逢高反套 [5] - 跨品种：无 [5]

市场行情 - 1月7日烧碱期货主力合约大幅上涨4.43%，报2263.0元/吨 [1] - 1月6日浙江市场32%液碱送到价在980-1020元/吨，48%离子膜碱价格在1450-1550元/吨 [2] - 1月6日烧碱期货前20名期货公司净持仓为-1.45万手，空单持仓17.01万手多于多单持仓15.55万手，多空比为0.91 [2] 供应情况 - 近期华北、华东、华南地区部分装置恢复，带动烧碱全国平均产能利用率环比上升 [3] - 供应端开工维持高位并有进一步增加的预期，新增产能带来进一步的供应压力 [4] - 1月计划检修企业较少，供应压力难缓解 [4] 需求情况 - 需求方面，氧化铝行业呈现高产量高库存状态，亏损扩大，山西、河南等地氧化铝厂有减产预期 [4] - 非铝下游以刚需为主，且进入季节性开工下滑淡季 [4] - 中长期氧化铝受反内卷政策影响，对烧碱的需求存在收缩预期 [4] 机构观点与市场驱动 - 新湖期货观点认为，企业利润虽较前期压缩但仍能维持生产，且液氯需求良好，但未来预期烧碱价格仍偏弱，缺少明显的向上驱动 [4] - 华泰期货观点认为，近期烧碱供需偏弱，后续需重点关注装置检修动态及液氯价格变动 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱处于供缩需弱、利润修复的格局 液碱短期预计企稳 山东地区价格或稳中有升 期货盘面短期维持震荡偏弱思路 谨防液氯价格波动带来的成本端逻辑转换 [4] - 单边操作上烧碱价格或稳中有升 套利和期权暂时观望 [5] 各章节内容总结 综合分析与交易策略 - 供给端本周烧碱装置检修增加 全国样本企业开工负荷率降至88.47%（环比-1.37%） 折百产量降至85.63万吨（环比-1.52%） 短期内供应压力略有缓解 [4] - 需求端核心下游氧化铝产能运行率回落至80.29%（环比-1.08%） 对烧碱支撑减弱 非铝下游如粘胶短纤开工微增 但整体采购维持刚需 市场成交不温不火 [4] - 库存端液碱华东整体样本库存下降10.25% 但山东工厂库存累库6.01% 片碱因发运问题及贸易商囤货 华东社会库存激增55.56% 贸易商出货压力较大 [4] - 利润端以氯补碱 尽管烧碱价格下跌 但受液氯价格大幅反弹带动 氯碱综合利润（ECU）显著修复 山东有自备电厂企业盈利提升49.18%至160.2元/吨 支撑厂家开工意愿 [4] 核心逻辑分析 - 山东氧化铝大厂液碱送货量高位 价格继续下滑 11月以来采购32%离子膜碱价格多次下调 目前执行出厂675元/吨 [7][9] - 全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存46.47万吨（湿吨） 环比上调1.66% 同比上调52.34% 全国液碱样本企业库容比29.41% 环比上调0.41% 各区域库容比有涨有跌 [11] - 本周氧化铝运行产能基本稳定 部分产能检修结束恢复满负荷生产 部分检修开始 焙烧产量相对下降 全国氧化铝建成产能11462万吨 运行9590万吨 较上周维持稳定 开工率83.6% 若除去1000万吨僵尸产能 本周开工率为91.7% [18] - 本周电解铝端氧化铝库存继续上升 截至12月18日 全国电解铝企业库存总量为325.2万吨 相比上周增加6.3万吨 部分大型远端电解铝企业外送车辆排队现象仍比较普遍 [18] - 氧化铝供应矛盾在现货市场显性化尖锐 预计后期继续通过有限的现货成交显现 报价基于零星的到厂成交和消费地成交评估式下行 相对盘面走势和仓单转售走势更为平缓 [18] - 本周（20251212 - 1218）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为84.7% 较上周环比-1.5% 分区域来看 华北负荷小幅上升 华东、西南、华中、华南负荷下滑 [20] 周度数据追踪 烧碱价格 - 展示了烧碱期货价格、32%液碱现货价格、50%碱现货价格、片碱现货价格、烧碱品种价差、烧碱区域价差等数据的走势 [24][27][30][32][34][37] 烧碱利润 - 展示了山东、江苏烧碱利润 山东、江苏氯碱综合利润 山东、江苏液氯价格等数据的走势 [39] 烧碱库存 - 展示了液碱工厂库存、液碱厂内库存、片碱总库存、片碱工厂库存、片碱市场库存等数据的走势 [41][42] - 展示了山东、江苏液碱湿吨库存及不同浓度液碱湿吨库存数据的走势 [45] 烧碱产量 - 展示了烧碱开工、固碱开工、烧碱产量、固碱产量、烧碱周度产量等数据的走势 [48] - 展示了山东、江苏、浙江烧碱产量数据的走势 [50] - 天津渤化30万吨烧碱装置已投产 甘肃耀望化工有限公司30万吨烧碱项目已成功投产 目前32%液碱产品已出产品 后续将开启3 - 4期装置 预计日产量提升至1600 - 1700吨 该公司还计划于本月中旬启动片碱生产 [51] - 2025年有多家企业有烧碱新增产能投产 合计210万吨 [52] 烧碱装置检修 - 列出了多个区域企业的烧碱装置检修情况 包括检修时间、计划开车时间等 [54] 烧碱消费 - 展示了烧碱需求、液碱需求、片碱需求、烧碱周度消费、液碱周度消费、片碱周度消费等数据的走势 [56][57] 氧化铝运行产能 - 展示了氧化铝产量、运行产能、运行开工、建成产能、周度开工等数据的走势 [60][61] - 四季度及明年一季度新增氧化铝投产较多 尤其是广西地区新产能 会带动山东等地50%及片碱需求 [64] 其他下游行业 - 本周（20250912 - 20250918）粘胶短纤行业产能利用率89.52% 较上周+1.75% 因上周新疆粘胶装置重启运行 周内行业整体产能利用率较上周提升 [66] - 截至2025年9月18日 江浙地区综合开机率为65.76% 环比持平 浙江地区印染企业平均开机率为66.25% 开工持平 同比+1.25% 绍兴地区开机率为65.00% 开工持平 同比+0.56% 盛泽地区印染企业平均开机率为65.53% 开工较上期+0.27% 同比+3.16% [70] 烧碱出口 - 展示了烧碱出口、液碱出口、片碱出口、烧碱华北FOB、烧碱出口利润等数据的走势 [72][73] - 展示了出口至澳大利亚、印尼、台湾、越南的烧碱数据走势 [76][77][78][79] - 2025年海外预估450万吨氧化铝新增产能投放 其中印尼300万吨、印度150万吨 印尼氧化铝新装置大部分已经投产 烧碱备货已经完成 [81] - 列出多个国家氧化铝在建/待投产产能情况 总计3215万吨 [82]

文章核心观点 - 烧碱行业供需压力持续，需求端支撑疲弱，现货价格普遍下跌，企业库存上升，预计价格将偏弱运行 [1][2] 现货市场价格 - 国内液碱市场成交偏淡，多地价格下降 [1] - 山东地区32%离子膜碱市场主流价格680-775元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1150-1170元/吨 [1] - 山东地区下游和贸易商接货积极性不高，大型氧化铝厂下调采购价格，导致32%、50%液碱价格下降 [1] - 河北地区受山东降价影响，价格下降 [1] - 广东地区成交平淡，后期福建货源存增加预期，且受山东降价影响，价格下降 [1] - 浙江地区受周边市场降价影响，价格下降 [1] - 河南地区下游需求一般，部分氯碱企业库存压力较大，价格稳中有降 [1] 行业开工与库存 - 全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率为89.69%，较上周90.29%下降0.6个百分点 [1] - 本周氯碱装置检修增多，开工负荷率略降 [1] - 山东开工率91.66%，环比上升0.22% [1] - 11月26日华东扩充后样本企业32%液碱库存261,400吨，较11月19日246,500吨增加6.04% [2] - 华东江苏及江西因氯碱装置检修，库存略有下降，但其他华东省份因下游采购积极性不高，工厂库存增加 [2] - 11月26日山东扩充后样本企业32%液碱库存124,800吨，较11月19日114,300吨增加9.19% [2] - 山东地区因氯碱装置开工负荷率较高，下游及贸易商接货积极性不高，且氧化铝企业卸货效率不高，工厂库存增加 [2] 行情展望 - 烧碱行业供需仍存一定压力，山东氯碱企业开工高位，主力下游企业押车情况仍存，企业库存偏高，短期暂无利好显现 [2] - 华东地区本周供应仍宽裕，传统需求淡季延续，出口没有明显提振，预估华东价格延续趋弱表现 [2] - 整体看需求端支撑较弱，长期看供需仍有压力 [2] - 预计烧碱价格偏弱运行，空单可持有 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱行业供需有压力，山东氯碱企业开工高位，主力下游企业押车，企业库存偏高，短期无利好，下周价格偏空，华东供应宽裕，传统需求淡季延续，出口无明显提振，价格趋弱，长期供需仍有压力，预计价格偏弱运行，期货偏空思路，期权暂观望[2] - PVC供应端下周压力不减，开工率有提升空间，需求端管型材开工维持低位，软制品旺盛，出口签单或小幅增加，成本端支撑预期走强，市场维持区间整理运行，11月 - 次年1月为传统需求淡季，北方冬季室外施工减少，地产需求减量形成利空，出口方面印度库存高位，采购积极性一般，国际市场竞争激烈，出口提振有限，整体需求端支撑乏力，供需过剩，价格难言乐观，预计延续底部趋弱格局，期货反弹偏空对待，期权观望[3] 根据相关目录分别进行总结 烧碱 - 期现方面，烧碱价格受多种因素影响波动，如宏观政策、氧化铝厂采买价、库存、成本、新产能投放等，远月预期较差，因成本下移、新产能投放及氧化铝支撑不足等因素盘面寻底运行，现货近期松动共振[6] - 供应方面，截至本周四，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率为89.86%，较上周提升0.17个百分点，山东地区本周91.45%，较上周下降0.21个百分点；12月3日华东扩充后样本企业32%液碱库存较11月26日减少3.16%，山东扩充后样本企业32%液碱库存较11月26日减少3.53%[25] - 装置动态方面，多家企业有检修情况，本周检修损失量合计400万吨，部分企业计划后期检修[26] - 氧化铝方面，从24年底到25年计划代投产能有1230万吨，推算年产能增速在10%附近，预估2025年氧化铝年产量在8800万吨以上，产量增速在6%附近；对烧碱需求增量在80万吨附近，其中4 - 6月因新投较多相对集中有15万吨需求新增；氧化铝价格偏弱，市场信心未明显恢复，预计价格维持偏弱调整走势，运行区间在2700 - 2900元/吨[30][34] - 铝土矿方面，价格平稳，港口库存震荡，企业原料库存大幅走高[38] - 电解铝方面，产量维持高位，电解铝出货量回落[44] - 非铝下游方面，纺织开机率回落，短纤开工率走高[49] - 出口方面，10月出口走弱，估算出口利润回落[56] 聚氯乙烯 - 期现方面，PVC现货价格持续走弱，核心矛盾是供需未有实质性改善，期货价格受供需、宏观情绪、商品氛围等因素影响波动[63][64] - 利润方面，行业利润持续恶化，电石产量高位，利润底部震荡[69][74] - 供应方面，本周国内PVC粉行业开工负荷率小幅提升，整体开工负荷率为79.01%，环比上周提升0.16个百分点，其中电石法PVC粉开工负荷率为82.09%，环比下降0.12个百分点，乙烯法PVC粉开工负荷率为71.92%，环比提升0.8个百分点[85] - 装置动态方面，多家企业有长期停车、检修及计划检修情况[87] - 需求方面，PVC两大主力下游型材和管材压力大，行业贡献难提升，地产端需求负反馈，内需未见起色，下游订单低于近五年同期水平，原料及成品库存高位，下游难有正向驱动[93] - 地产数据方面，行业仍在筑底周期[94] - 库存方面，总库存同比近年仍处最高水平[101] - 外盘方面，部分外盘价格走弱[108] - 出口方面，2025年10月PVC出口量31.21万吨，出口均价605美元/吨，1 - 10月出口累计323.38万吨，单月出口环比下降9.91%，同比去年同月增加34.28%，累计同比增加48.88%；2025年10月PVC进口量1.09万吨，进口均价725美元/吨，1 - 10月进口累计18.64万吨，单月进口环比下降24.14%，同比去年同月增长20.66%，累计同比增长1.74%[119]

价格表现 - 32碱周均价为794元/吨，环比下降0.75% [1] - 50碱周均价为1250元/吨，环比持平 [1] - 江苏地区低浓度液碱周均价为910元/吨，环比下调2.15% [1] - 山东市场32碱均价下滑主要因西部及西南部地区走货不畅、库存上升后降价销售所致 [1] 供应情况 - 全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率为89.79%，较上周的89.86%下降0.07个百分点 [1] - 部分氯碱装置因检修或突发故障而减产，导致开工负荷率略有下降 [1] 库存情况 - 11月12日华东扩充后样本企业32%液碱库存为204,200吨，较11月5日的215,400吨减少5.20% [2] - 11月12日山东扩充后样本企业32%液碱库存为100,800吨，较11月5日的101,600吨减少0.79% [2] - 华东多数省份因氯碱装置检修或低价出货较多，库存小幅下降 [2] - 山东各工厂库存涨跌不一，部分工厂因低价出货较多或因检修、故障减产，库存略有下降 [2] 行业供需与展望 - 烧碱行业供需仍存压力，主力下游氧化铝买货积极性下降，需求端支撑较弱 [2] - 北方环保管控期，部分氧化铝厂或有减产预期 [2] - 华东地区有检修预期，供应将小幅收窄，刚需存一定支撑，该区域价格或较为坚挺 [2] - 非铝市场依旧不温不火，长期看供需压力仍较大，预计烧碱价格偏弱震荡 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱行业供需有压力，检修企业少供应总量增加，主力下游氧化铝端价格走弱、利润收缩亏损加大，烧碱价格缺乏支撑，预计短期偏弱运行，建议大趋势偏空对待，跟踪下游补库节奏；期货偏空思路，期权暂观望 [2] - PVC供大于求矛盾未改善，供应端压力上升、需求预期走弱、成本端支撑不足、宏观无利好预期，价格将趋弱运行；两大主力下游型材和管材压力大，地产端需求负反馈，内需无起色，下游难有正向驱动；期货反弹偏空对待，期权观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 烧碱 - 期现：宏观转弱、开工同比偏高、厂库止降，盘面定价远月，产区检修后供应增至高位，氧化铝厂下调采购价，山东厂库累库，盘面震荡后加速回落；现货博弈，市场担忧供应回归下边际转弱，下游需求淡稳 [6] - 利润：受原盐价格、液氯价格、电价等因素影响，山东氯碱利润有波动 [15][16][18] - 供应：全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率为85.55%，较上周提升0.1个百分点；本周烧碱折百产量为82.53万吨，较上周增加0.12%；行业开工走高，厂库存压力较大 [19][25] - 装置动态：本周多家企业有检修情况，检修损失量合计6.92万吨；后期部分企业有计划检修 [26] - 氧化铝：从24年底到25年计划代投产能有1230万吨，推算年产能增速在10%附近，预估2025年产量在8800万吨以上，产量增速在6%附近；对烧碱需求增量在80万吨附近，4 - 6月相对集中有15万吨需求新增；虽部分企业开工下降，但供需矛盾未解决，社会库存增加，价格预计偏弱运行，区间在2750 - 2950元/吨 [30][34] - 铝土矿：价格平稳，港口库存震荡，企业原料库存大幅走高 [38] - 电解铝：10月产量维持高位，厂内库存回落 [44] - 非铝下游：印染纺织开机率季节性走高，处于旺季阶段 [49] - 出口：9月出口利润走高出口量大幅回升，10月估算出口利润回落 [54] 聚氯乙烯 - 期现：供需难见积极驱动，叠加商品氛围偏差，盘面延续回落势头；现货价格持续走弱，核心矛盾是供需未实质性改善 [61][62] - 利润：行业利润持续亏损，包括华东电石法制、乙烯法制、边际一体化、西北一体化等利润均不佳 [67] - 电石：产量环比回升，利润趋弱 [72] - 供应：本周国内PVC粉行业开工负荷率提升，整体开工负荷率为79.28%，环比上周上升2.19个百分点；其中电石法开工负荷率为80.17%，环比上升3.7个百分点；乙烯法开工负荷率为77.23%，环比下降1.27个百分点 [83] - 装置动态：有长期停车、检修及临时停车、后期计划检修等企业，涉及不同工艺和产能 [85] - 下游需求：两大主力下游型材和管材压力大，地产端需求负反馈，内需无起色，下游订单低于近五年同期水平，原料及成品库存处于高位，难有正向驱动 [93] - 地产数据：行业仍在筑底周期，房屋销售价格指数、土地成交面积、商品房成交面积、销售面积、新开工面积、竣工面积等数据有不同表现 [94] - 库存：库存近期走平，总库存同比近年处于最高水平 [101] - 外盘：外盘价格走弱 [108] - 出口：9月净出口大幅回升，2025年9月进口量1.44万吨，出口量34.64万吨 [113][119]

价格走势 - 烧碱期货价格自7月触底后大幅反弹 2601合约涨幅超过500元/吨 [2] - 8月初市场看多情绪降温 交易逻辑回归基本面 [2] - 基本面改善推动后市价格或延续偏强走势 [2][6] 供应情况 - 当前国内烧碱产量保持在80万吨/周以上的高位但8月已开始逐渐下降 [2] - 安徽红四方 江苏新浦化学 山东海化 烟台万华 河北冀衡等多套装置有检修计划 [2] - 装置检修将导致供应进一步下降并对价格形成强支撑 [2] 需求情况 - 氧化铝开工率提升至85% 较前期低点上升逾15个百分点 [4] - 四季度新投产氧化铝装置合计产能720万吨 投产前备货将显著提升烧碱需求 [4] - 粘胶短纤开工率达86% 较前期低点提升约10个百分点 [4] - 氢氧化锂开工率处于32%低位 但9-10月历史规律显示将明显提升 [4] 出口表现 - 7月烧碱出口量达30.78万吨 明显高于去年同期水平 [4] - 1-7月累计出口203.3万吨 同比出现明显增长 [4] - 四季度出口可能保持强势态势 [4] 市场格局 - 供应减少 需求增长 出口回暖共同推动基本面明显改善 [6] - 供过于求的市场格局有望逐步扭转 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱市场核心驱动为需求端持续扩张，现货层面上涨未结束，强势上涨时间未到，核心在于氧化铝和出口方向的集中囤货，短期仓单因素或致阶段性回调，但不宜对浙江仓单过分悲观 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 11 合约期货价格 2732，山东最便宜可交割现货 32 碱价格 860，山东现货 32 碱折盘面 2688，基差 -45 [3] 现货消息 - 以山东地区为基准，周末山东主力下游采购 32 碱价格上调 15 元至 815 元，此前省内散户已上调，周末碱厂小幅跟涨 10 元，目前省内液碱库存短期持续低位，关注主力下游送货量变化 [3] 市场状况分析 - 需求端，非铝需求面临旺季改善，氧化铝行业年底广西地区有 360 万吨产能预期投产，广西烧碱供应偏紧，后期氧化铝备货将带动国内 50 碱货源流转，若片碱 - 液碱价差强势且 50 - 32 碱价差扩张，烧碱上涨驱动将强于当前；93 阅兵影响烧碱运输，山东某氧化铝厂送货量持续偏低，采购价周末上调，今日主力下游送货量仍低于日耗且环比下降 [4] - 出口方面支撑较强，今年出口方向同比大幅扩张，囤货节奏影响国内烧碱价格；供应端，PVC 等耗氯下游弱势限制行业整体利润大幅扩张 [4] 趋势强度 - 烧碱趋势强度为 0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [5][6]