背靠圣元集团，估值26亿元，这家本土特医食品企业正冲刺港股IPO。 近日，圣桐特医（青岛）营养健康科技股份公司（以下简称"圣桐特医"）向港交所递交了招股书，由中 信证券（香港）担任保荐人。该公司专注于特医食品产品的开发、生产和销售，主要产品包括过敏防 治、早产儿、无乳糖、全营养及代谢障碍等五类产品线。 作为本土特医食品龙头，圣桐特医由圣元集团创立，后者是国内知名婴幼儿配方奶粉企业，创始人为张 亮。在婴幼儿配方奶粉市场萎缩的背景下，"张亮家族"从2019年开始孵化以特医食品为主营业务的圣桐 特医，如今进一步推动圣桐特医冲刺IPO，意味着其将加大对特医食品市场的布局。而目前国内特医食 品市场，仅雀巢、达能两家外资企业就占据了超过60%的市场份额，圣桐特医占比不足7%。 幕后大股东指向圣元国际 高瓴、中金资本等入局 2018年后，随着配方注册制落地，婴幼儿配方奶粉市场迎来洗牌，加上近年来国内生育率持续下滑，婴 幼儿配方奶粉市场需求面临萎缩，传统婴幼儿配方奶粉企业均在思考转型方面，"张亮家族"显然已经找 到发力的新赛道，把目光投向了更具潜力的特医食品市场。 近三年派发大额分红 面临产品单一化风险 根据招股书，圣桐特医 ...

公司概况 - 公司是特医食品提供商，专注于特医食品产品开发、生产及销售，目前已推出五条特医食品产品线：过敏防治产品、早产儿产品、无乳糖产品、全营养产品及代谢障碍产品 [1][4] - 2022年至2024年，公司收入分别为491.2百万元、654.2百万元、834.1百万元，调整后净利润分别为120.7百万元、175.0百万元、199.4百万元 [1][5] - 2022年至2024年，经营活动所得现金净额分别为108.9百万元、135.7百万元、156.1百万元 [1][5] - 2022年至2024年，公司分别宣派股息17.0百万元、138.9百万元、201.0百万元，3年累计分红356.9百万元 [1][8] - 2025年3月公司宣派109.8百万元特别股息，截至2025年5月20日尚未全部派付 [2][9] 股权结构 - 圣元香港是公司最大股东，持股48.68%，圣元香港与张梦然合计持股52.26% [1][10] - 圣元香港由圣元国际全资拥有，圣元国际由BeamsPower全资拥有，BeamsPower由孟秀清全资拥有 [1][10] - 孟秀清与张亮为配偶关系，张梦然为其子，孟秀清、张亮、张梦然、BeamsPower、圣元国际及圣元香港构成公司控股股东 [1][10] - 张亮于1998年创立圣元国际，2005年通过反向收购成为纳斯达克上市公司，2017年通过私有化交易退市 [10][11] 业务表现 - 公司收入主要来源于过敏防治产品，2022年至2024年该产品收入占比分别为85.5%、88.2%、90.3% [4][6] - 过敏防治产品收入由2022年419.9百万元增长至2023年577.3百万元(增长37.5%)，2024年进一步增长至752.9百万元(增长30.4%) [4][5] - 2022年至2024年，公司营销及分销开支分别为191.7百万元、267.4百万元、328.6百万元，占收入比例分别为39.0%、40.9%、39.4% [2][13] - 2022年至2024年，公司研发开支分别为6.5百万元、10.8百万元、13.3百万元，占收入比例分别为1.3%、1.7%、1.6% [2][14] 市场地位 - 以2024年零售额计，公司在中国特医食品市场位居本土品牌榜首，整体市场排名第四，市场份额6.3% [3][20] - 在中国婴儿特医食品市场，公司位居本土品牌榜首，整体市场排名第三，市场份额9.5% [3][20] - 雀巢以57%市占率位居中国特医食品市场第一，达能以18.4%紧随其后 [3][20] 财务状况 - 公司存货从2022年32.5百万元增加至2023年85.1百万元(增长162.1%)，2024年进一步增至119.6百万元(增长40.5%) [2][15] - 存货周转天数从2022年54天增至2023年113天，2024年进一步增至155天 [3][18][19] - 截至2024年12月31日，公司流动负债净额为404.5百万元，主要与金融负债相关 [21][22] - 截至2025年3月31日，公司流动资产净值为82.9百万元 [21]

在健康意识日益增强的今天，特殊医学用途配方食品（特医食品）市场正悄然崛起，成为食品行业的一片新蓝海。 特医食品是为满足进食受限、消化吸收障碍、代谢紊乱或特定疾病状态人群对营养素或膳食的特殊需要，专门加工配制而成的配方食品。 行业报告显示，中国特医食品市场规模从2019年的约人民币73亿元增长至2024年的232亿元，年复合增长率达到26.1%。预计到2029年将继续增长至531亿 元，年复合增长率为18%。 在这一背景下，圣桐特医（青岛）营养健康科技股份有限公司（以下简称"圣桐特医"）于今年5月30日向港交所递交了上市招股书，拟在主板上市，中信 证券担任独家保荐人。 圣桐特医背后，不仅有乳业大佬张亮的低调布局，还有高瓴资本、创新工场等知名机构的加持，以及公司自身独特的业务模式和发展潜力。 然而，圣桐特医的上市之路并非没有隐忧，单一类别产品依赖、上市前的大额分红等问题，也使其面临着诸多挑战和质疑。 乳业大佬张亮低调推进IPO，高瓴资本、创新工场参投 圣桐特医公司2019年在青岛成立，但该公司的历史最早可以追溯到2005年，当时公司作为圣元集团旗下圣元营养的特医食品事业部成立。 圣元集团是由乳业大佬张亮在1998 ...

在渠道端，截至2022年、2023年和2024年12月31日，圣桐特医分别拥有326家、346家和338家 线下分销商。截至2024年12月31日，圣桐特医的产品销售予700多家医院、产后护理中心和其他医 疗机构，且在超过17,000个零售点销售。 财务数据方面。 2022年至2024年，圣桐特医的营收分别为4.91亿元、6.54亿元和8.34亿元，复合 年增长率为30.3%。同期，圣桐特医的毛利率分别为71.8%、71.0%和71.0%。 2022年至2024年，圣桐特医的经调整净利润分别为1.21亿元、1.75亿元和1.99亿元，复合年增长 率为28.5%。 圣桐特医的收入增速超过市场。 本文为IPO早知道原创 作者｜Stone Jin 微信公众号｜ipozaozhidao 据IPO早知道消息，圣桐特医（青岛）营养健康科技股份公司（以下简称"圣桐特医"）于2025年5月 30日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，中信证券担任独家保荐人。 圣桐特医最早可追溯至2005年，彼时作为圣元集团旗下圣元营养的特医食品事业部成立，这是中国 首家特医食品专业部门之一。2007年，圣桐特医商业化早产和无乳糖配方乳 ...