业绩：养殖行业三季度业绩下滑 2025Q3 生猪养殖板块实现营收1018亿元，同比下跌5.75%，环比下跌 3.69%；实现归母净利润 60 亿元，由于去年同期猪价高位今年回落明显，同比下滑 67.14%，环比下跌27.21%；2025Q3白鸡养殖板块实现营收87亿元，同比上涨14.39%，环比上涨18.03%；实现归母净利润3.16亿元，主要受益于Q3鸡苗价格 环比回暖，同比-26.45%，环比+103.01%。 分析：三季度生猪出栏量维持增长，猪价环比下跌 需求侧，7,8月天气转热后，居民消费需求有所下滑，9月伴随开学季及中秋国庆备货需求，消费有所回升，2025年1-9月全国生猪定点屠宰企屠宰量达2.8亿 头，同比+20.86%。2025Q3屠宰鲜销率达87%，同比-3.9pct，环比-1.32pct。 展望：政策+行业内生产能去化预期下，板块配置性价比高 供给侧，2024H2-2025H1的能繁母猪产能增长持续释放，行业内生产能去化或持续。从能繁母猪数量绝对值及新生仔猪数推演，预计2025Q4-2026Q1整体的 标猪供给量仍处于较高水平，同时，10月生猪出栏体重处于历史中等偏高水平，生猪供应压力进一步 ...

近10来天，猪价可以说好比是芝麻开花——节节高，并且呢，勇猛地重回到了6元时代。 虽然中间也有过小跌，但时间都比较短，幅度也不大，然后很快就又继续上涨了。 但是好巧不巧，根据最新生猪报价来看，就在10月份的最后一天，猪价跌了。 虽然说刚才说了，之前也有过下跌，但时间都不长，很快就又涨起来了，但这一回的下跌我觉得得引起重视。 但为啥说这回可能真涨不太动了呢？ 原因一，二育成本提高了。 之前二次育肥积极入场，一方面是看好了马上开启的腌腊、灌肠，另一方面也是因为猪价跌破新低，见底信号比较明确。 但现在猪价连涨十来天以后，价格重心重新回到了6元/斤以上，这也意味着二育的成本增加了。 而话说回来，现在生猪大背景是个什么情况，大家都知道，产能高位，存栏高位，消费呢，只能说有小预期，大预期是没有的。 市场情绪还是理性的，不至于冲昏头脑，所以随着猪价上涨，二育的积极性减弱了。 原因二，大猪涨不动了。 为什么呢？ 其实大家都明白，这波猪价上涨并不是反转，只是反弹。 谁引起的反弹呢？ 主要是二次育肥的入场。 根据机构数据显示，这波二次育肥入场比例平均达到了25%到40%，有的地区甚至超过了50%。 二次育肥入场，截流了很多标猪， ...

这两天猪价涨势有点猛，但也就猛了两三天，很快就有点动力不足了。 比如之前涨势比较凶猛的北方地区就开始出现了回调，南方地区后来者居上，但按照趋势看，恐怕也难持续走高。 可能有人要说，南方腌腊马上就开启了，就能支撑猪价了。 怎么说呢，要全年来看，四季度确实是猪肉消费最高的时候，但是再高也难以托得住猪价。 为啥呢？ 可能有人会说，因为消费降级了嘛。 这是一个原因，大家收入少了，或者收入波动增加了，自然也就不敢消费了，就要收紧钱袋子。 而且这个收紧不光是不必要的支出收紧了，而且是连必要的支出也在收紧，自然也紧到了猪肉上。 还有一个显而易见的原因，就是猪太多了。 比如，市场一直在说生猪产能处于高位，存栏也处于高位，所以消化不动。 但其实猪太多也是相对的，如果了解生猪行业的朋友会知道，生猪产能的正常保有量是下调的了。 原来产能的正常保有量为4100万头，2024年的时候农业农村部修订了《生猪产能调控实施方案》，将生猪产能正常保有量从4100万头调减到了3900万头，也 就是现在说的生猪产能要调减的目标值。 为啥要调减呢？ 说白了，就是市场消费不动了，原来的保有量与当前市场的消费水平不匹配了。 所以猪价涨不动是两方面的问题 ...

蛋白粕 - CBOT大豆价格创六个月新高，市场预期中国将恢复采购美国大豆 [1] - 美国大豆收割进度达84%，市场预期将迎来大丰收 [1] - 国内蛋白粕期货价格震荡，近月合约弱于远月合约，未跟随外盘上涨 [1] - 市场重点关注月末亚太经贸会议是否带来关于恢复美豆采购的利好消息 [1] 油脂 - BMD棕榈油期货连续第二日下跌，触及四周低点，受马币上涨及周边市场疲软拖累 [2] - 马来西亚棕榈油10月1-25日出口量环比减少0.3%至0.4% [2] - 国内三大油脂期货震荡，豆油和菜籽油小幅收高且资金流出，棕榈油小幅下跌且资金流入 [2] - 棕榈油产地10月库存累积压力大，拖累国际价格，国内油脂库存高位且供应宽松 [2] 生猪 - 生猪期货主力2601合约跳空上行，期价延续偏强表现 [3] - 东北地区生猪现货价格普遍上涨，黑龙江涨0.27元/公斤至12.32元/公斤，吉林涨0.37元/公斤至12.36元/公斤，辽宁涨0.39元/公斤至12.41元/公斤，内蒙古涨0.41元/公斤至12.34元/公斤 [3] - 东北地区二次育肥积极性高，散户压栏增重意愿强，中大猪供应偏紧，标肥价差走扩 [3] - 农业农村部表示猪肉进口下降、消费增加，预计四季度生猪及猪肉价格止跌回升 [3] 鸡蛋 - 鸡蛋期货主力2512合约收涨1.56%，报收3134元/500千克，延续反弹 [4] - 全国主产区鸡蛋现货均价2.94元/斤，环比上涨0.08元/斤，主销区均价2.94元/斤，环比上涨0.04元/斤 [4] - 北京到车量正常走货尚可价格上行，上海和广东价格以稳为主 [4] - 市场对未来供应改善存在乐观预期，但过剩产能未现明确淘汰迹象，蛋价上方压力仍存 [4] 玉米 - 玉米期货主力2601合约小幅低开后跌势扩大，基本收复上周涨幅 [5][6] - 新粮上市增加，产区供应压力传导至港口，北方港口玉米报价承压下行 [5] - 东北玉米价格小幅调整，辽宁深加工及粮库收购价下调，华北地区深加工企业价格整体稳定，部分窄幅下调10-20元/吨 [5][6] - 玉米主力合约反弹承压，短期受制于2150技术压力，期价重回跌势，长期看空预期延续 [6]

大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 生猪期货早报 2025-10-27 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸生猪观点和策略 生猪： 1. 基本面：供应方面，国内进入中秋国庆双节后供需淡季，国内大型养殖场出栏开始减少支撑生猪短 期价格，预计本周供给猪、肉双减。需求方面，国内宏观环境预期有所回升，长假结束后至居民整 体消费意愿减弱，压制短期鲜猪肉消费。综合来看，预计本周市场或供需双减、猪价短期弱势中期 或探底回升维持震荡格局。关注月底集团场出栏节奏变化、二次育肥市场动态变化情况。中性。 2. 基差：现货全国均价11770元/吨，2601合约基差405元/吨，现货贴水期货。偏空。 3. 库存：截至6月30日，生猪存栏量4 ...

还有几天，最难熬的10月马上就要过去了。而就在10月末的这几天，猪价抬头的势头也越来越明显，肉眼可见地下跌时间越来越短，上涨持续的时间越来越 多。 而从报价上来看，当前全国外三元生猪价格经过持续的小步上移，已经来到了11.89元/公斤，距离重回12元/公斤（也就是6元/斤）可以说是指日可待了。 那么能实现吗？ 我认为概率很大。 除了降温肉类消费增加以外，市场更期待的是即将开启的南方腌腊，以及北方的灌肠，消费相对集中，所以能明显提振市场需求。 第三，恐慌情绪减弱。 第一，大猪持续拉涨。 虽然说生猪整体供应不缺，但是大猪挺缺。 原因是之前一直降重出栏，以及猪价低迷，大猪亏损比较大，所以大猪出栏较多。 而现在气温骤降后，市场对于肉类的消费突然抬头。而牛羊肉价格与猪肉价差明显，所以猪肉消费性价比提升，尤其大猪需求增加。 当前大猪与标猪的价差普遍达到了八九毛每公斤，有的甚至超过了1元。 大猪上涨，带动标猪行情。 而且大猪没那么快补足，所以这种状态还在持续。 第二，猪肉消费马上全面开启。 之前猪价跌破新低，市场也是一片恐慌，但很快随着猪价持续上涨，情绪开始平复。 如果按照当前的节奏，只要不出现恐慌出栏，上量大增，那么猪价 ...

【农业农村部：四季度中后期猪价有望止跌回升、窄幅波动】10月24日，农业农村部发布农产品供需形 势分析月报。从生产端看，二季度以来新生仔猪数量增长，带动四季度生猪出栏量达高峰。前期压栏大 猪出清，二次育肥减少，出栏节奏平稳，猪肉供给增幅低于出栏增幅。 从消费端看，气温下降，南方 将陆续开展腊肉腌制，提振猪肉消费。从贸易端看，对原产于欧盟的进口猪肉及猪副产品实施临时反倾 销措施，猪肉进口量或进一步下降。 总体预计，生猪及猪肉价格四季度中后期有望止跌回升、窄幅波 动。 本文由 AI 算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内中秋国庆双节后进入供需淡季，大型养殖场出栏减少支撑生猪短期价格，预计本周供给猪、肉双减；国内宏观环境预期有所回升，但长假后居民整体消费意愿减弱，压制短期鲜猪肉消费；本周市场或供需双减、猪价短期弱势中期或探底回升维持震荡格局，需关注月中集团场出栏节奏和二次育肥市场动态变化情况 [10] - 现货全国均价10970元/吨，2601合约基差1225元/吨，现货贴水期货 [10] - 截至6月30日，生猪存栏量42447万头，环比增加0.4%，同比增加2.2%；截至6月末，能繁母猪存栏为4042万头，环比增加0.02%，同比增加4.2% [10] - 价格在20日均线下方且方向向下 [10] - 主力持仓净空，空增 [10] - 近期生猪供需均开始减少，预计本周猪价探底回升回归震荡格局，生猪LH2601在12000至12400附近区间震荡 [10] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 国内进入中秋国庆双节后供需淡季，大型养殖场出栏减少支撑生猪短期价格，预计本周供给猪、肉双减；需求方面，国内宏观环境预期有所回升，但长假后居民整体消费意愿减弱，压制短期鲜猪肉消费；本周市场或供需双减、猪价短期弱势中期或探底回升维持震荡格局，关注月中集团场出栏节奏变化、二次育肥市场动态变化情况 [10] 近期要闻 - 中国对美国和加拿大猪肉进口加征关税，提振市场信心，国内生猪消费市场受淡季即将来临影响，随着中秋国庆过去，大猪出栏有所减少，生猪供需双减，现货价格短期偏弱中期维持区间震荡格局 [12] - 随着中秋国庆过去猪肉需求短期转淡，但生猪现货价格受供应减少影响回归震荡，生猪现货价格短期偏弱但国庆后供应也减少，继续下跌空间或有限，或呈探底回升走势 [12] - 国内生猪养殖利润亏损近期扩大，短期利润转差，大猪出栏积极性短期减弱，供需双减支撑短期生猪期现价格预期 [12] - 生猪现货价格国庆节后维持平稳，期货中期整体回归区间震荡格局，未来需进一步观察供应和需求增长情况 [12] 多空关注 - 利多因素为国内生猪供应进入长假后淡季、国内生猪现货价格继续下跌空间或有限 [13] - 利空因素为国内宏观环境受中美关税战影响存在悲观预期、国内生猪存栏同比增加 [13] - 当前主要逻辑是市场聚焦生猪出栏情况和鲜肉需求 [13] 基本面数据 - 截至3月31日，生猪存栏量40850万头，环比减少5.9%，同比减少5.2%；截至2024年5月底，能繁母猪存栏为3996万头，环比增加0.2%，同比减少6.2% [28] - 截至6月30日，生猪存栏量42447万头，环比增加0.4%，同比增加2.2%；截至6月末，能繁母猪存栏为4042万头，环比增加0.02%，同比增加4.2% [10] 持仓数据 - 主力持仓净空，空增 [10]

【今日生猪期货延续节后跌势，期价再创新低】今日，生猪期货市场延续节后跌势，期价再度创下新 低。猪价的压舱石究竟在哪，引发市场关注。 本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 ...

2025年9月上市猪企销售概况 - A股主要上市猪企2025年9月份销售简报集中披露，各公司生猪销量与销售收入变化趋势不一，但销售均价同比和环比均进一步走低 [1][2][4] - 天邦食品9月销售商品猪61.27万头，销售收入6.34亿元，销售均价13.69元/公斤，环比变动分别为15.68%、2.14%、-8.88% [2] - 大北农9月生猪销售数量37.37万头，销售收入5.41亿元，销售数量环比增长6.10%，销售收入环比增长3.64%，商品肥猪销售均价12.91元/公斤 [2] - 牧原股份9月销售商品猪557.3万头，商品猪销售均价12.88元/公斤，同比变动-30.94%，商品猪销售收入90.66亿元，同比变动-22.46%，销售数量、均价、收入环比均出现下滑 [3] - 温氏股份9月销售生猪332.53万头，收入49.75亿元，毛猪销售均价13.18元/公斤，环比变动分别为2.45%、3.11%、-5.18% [3] - 新希望9月销售生猪139.42万头，收入17.46亿元，商品猪销售均价12.89元/公斤，环比变动分别为4.22%、1.39%、-4.80% [3] 2025年10月以来猪价走势 - 2025年10月以来，生猪价格跌势未止，总体仍在进一步走低 [2][5] - 农业农村部数据显示，2025年10月10日生猪市场价格（线上）为12.50元/公斤，较9月底的12.59元/公斤和8月底的13.77元/公斤继续下行 [5] - 猪肉批发价格亦在走低，2025年10月10日猪肉批发价格为18.85元/公斤，较9月底的19.40元/公斤和8月底的19.76元/公斤下跌 [5] - 生猪期货价格在10月份加速下跌，主力合约在10月以来的两个交易日内累计下跌逾8%，其中10月9日下跌5.88%，10月10日下跌3.21% [6] 生猪行业未来价格展望 - 长期来看，生猪养殖行业已进入压力期，本轮压力期持续的时间及跌幅远未达到历史平均水平，但政策调控的持续性可能缩短压力期持续时间并减缓下跌幅度 [7] - 中期观点认为，猪价在未来三个月或继续承压，仔猪供需对猪价的指引作用加强 [7] - 市场供给端压力未减，后续可能进入“供需双增”格局，消费提振难以抵消供给增量，预计10月份供过于求格局难以根本改善，猪价可能维持低位震荡 [7]