报告投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以“维持” [13] 核心观点 - 中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议审议通过“十五五”规划建议，为建筑行业带来新的发展机遇 [2][6][7] - 报告坚定看好建筑板块，建议关注稳中求进、低估值高股息的央国企，把握海外机遇的国际工程企业，以及参与新质生产力领域的优质民企龙头 [11] 行业政策与规划方向 - “十五五”规划建议提出构建现代化基础设施体系，加强基础设施统筹规划，适度超前建设新型基础设施，完善现代化综合交通运输体系 [8] - 规划提出深入推进以人为本的新型城镇化，科学有序推进农业转移人口市民化，大力实施城市更新，“十五五”时期预计建设改造地下管网超过70万公里，新增投资需求超过5万亿元 [8] - 规划强调加快能源绿色低碳转型，以更大力度发展非化石能源，建设新型电力系统，到“十五五”末新增用电需求绝大部分由新增清洁能源发电量满足 [9] - 规划明确促进区域协调发展，优化东、中、西部和东北四大板块布局，推动跨区域跨流域大通道等“硬联通”设施建设 [8] - 高质量共建“一带一路”，加强与共建国家战略对接，统筹推进重大标志性工程和“小而美”民生项目 [10] 市场表现与估值 - 截至2025年10月25日当周，长江建筑工程指数上涨2.62%，排名全行业第14位，相对上证综指/深证成指/沪深300指数涨跌幅分别为-0.25%/-2.01%/-0.60% [22] - 子行业年初至今涨跌幅分别为：化学工程0.13%、房屋建设Ⅲ3.88%、基建7.64%、国际工程10.90%、建筑装饰Ⅲ13.62%、其他专业工程16.85%、钢结构18.88%、园林建设Ⅲ21.81%、工程咨询Ⅲ25.20% [22] - 截至2025年10月24日，长江建筑工程板块PE（TTM）为12.34倍，PB（整体法）为0.85倍，自2010年以来估值分位数为61.88，全行业PE排名第29 [32] - 子行业PE估值分别为：园林建设Ⅲ101.79倍、工程咨询Ⅲ102.77倍、钢结构31.29倍、其他专业工程23.41倍、国际工程16.69倍、建筑装饰Ⅲ10.97倍、化学工程9.50倍、基建8.41倍、房屋建设Ⅲ6.32倍 [32] 行业重点数据 - 2025年9月建筑业PMI为49.3%，环比增长0.2个百分点，新订单指数为42.2%，环比增长1.6个百分点，业务活动预期指数为52.4%，环比增长0.7个百分点 [56] - 2025年9月固定资产投资完成额为4.5万亿元，同比增长7.1%，制造业固定资产投资为3.2万亿元，同比减少1.8% [61] - 2025年1-9月固定资产投资累计完成额为37.2万亿元，同比减少0.5%，制造业固定资产投资累计为21.0万亿元，同比增长4.0% [61] - 2025年9月狭义基建投资为1.8万亿元，同比减少4.6%，增速环比增长1.3个百分点，广义基建投资为2.5万亿元，同比减少4.0%，增速环比减少0.8个百分点 [69] - 2025年1-9月狭义基建投资累计为13.8万亿元，同比增长1.1%，广义基建投资累计为18.8万亿元，同比增长4.5% [69] - 2025年第二季度建筑业总产值为7.9万亿元，同比减少1.4%，环比增长36.9% [90] 企业经营动态 - 多家建筑行业上市公司发布三季度经营数据，中国能建前三季度新签合同额9927.75亿元，同比增长0.40%，其中新能源及综合智慧能源新签4121.15亿元，同比增长5.15% [42] - 中国铁建1-9月累计新签合同额15187.65亿元，同比增长3.08%，绿色环保业务新签1445.29亿元，同比增长15.44% [43] - 中国交建1-9月新签合同额13399.70亿元，同比增长4.65%，境外新签2840.58亿元，同比增长7.13%，占总新签合同额的21% [44] - 中国电建1-9月新签合同金额9045.27亿元，同比增长5.04%，境外新签2137.54亿元，同比增长21.45% [45] - 中国建筑1-9月新签合同总额为32936亿元，同比增长1.4%，基础设施业务新签10144亿元，同比增长3.9% [45] - 中国化学1-9月合计合同金额2845.61亿元，同比增长0.2%，化学工程金额2261.70亿元，同比增长6.8% [46] - 中国中铁1-9月合计新签合同额15849.2亿元，同比增长3.7%，境外新签1666.4亿元，同比增长35.2% [46]

经济增长表现 - 2021至2024年经济年均增长5.7% 成为中西部首个经济总量超过3万亿元的城市 人均GDP突破10万元 [1] - 主要指标中经济增长和居民收入进展符合预期 研发经费投入强度等13项指标进展超出预期 [1] 制造业发展 - 2024年规上工业营收达到2.8万亿元 服务业增加值达到1.8万亿元 [2] - 笔记本电脑产量连续11年居全球第一 智能网联新能源汽车产量从2020年4.3万辆增长至2024年95.3万辆 [2] - 西南铝研制的高性能铝合金材料成功应用于C919大飞机 [2] - 软件和信息服务业主营业务收入和从业人员均实现翻番 [2] 科技创新进展 - 研发经费投入年均增长11% 重组形成全国重点实验室11个 [2] - 突破大功率驱动电机等关键核心技术 [2] - 高新技术企业 科技型企业 市级以上科技创新基地平台 A类学科数量均实现倍增 [2] - 全球科研城市排名从2020年第98位上升至2024年第40位 [2] 消费市场建设 - 社会消费品零售总额超过1.6万亿元 全国城市排名跃居第2位 [3] - 打造"江崖街洞天"特色消费场景 5000架无人机灯光秀常态化演绎 [3] - 形成从李子坝单轨穿楼 洪崖洞夜景到三峡之巅 百里乌江画廊的旅游体验体系 [3] - 发展巫山脆李 奉节脐橙 重庆火锅 荣昌卤鹅等特色食品产业 [3] 基础设施升级 - 轨道交通运营里程由344公里提升至582公里 [3] - 璧山 江津实现和中心城区半小时便捷通勤 [3] - 渝东北 渝东南迈入高铁时代 黔江一小时可达中心城区 [3] - 实现县县通高速 结束城口县没有高速公路的历史 [3] - 外电入渝等重大工程成功解决迎峰度夏用电缺口 [3]

现代化基础设施建设 - 大连金州湾国际机场项目完成2256根桩基浇筑 最深桩长达99.6米并采用泥浆护壁成孔灌注技术嵌入海床[1] - 太平湾港区航道工程每日疏浚量相当于20个标准足球场填高1米 公共航道工程年底具备通航条件且粮油泊位码头工程将于明年完工[2] - 普湾经济区建成松木岛化工新材料中试基地 包含8栋标准化厂房并推动科技成果产业化[2] 产业转型升级进展 - 长兴岛鼎际得石化新材料项目总投资超120亿元 一期项目8月底投产并实现部分进口替代产品[3] - 上半年大连开复工项目中产业项目数量占比超50% 规上工业增加值同比增长12.5%[3] - 高技术产业投资同比增长23.7% 制造业投资同比增长12.8% 推动绿色石化及精细化工产业集群发展[3] 重大项目投资规模 - 今年前7个月大连开复工项目2090个 同比增长31.5%[1] - 项目总投资额同比增长18.6%[1] - 中比动力电池项目总投资10亿元 厂房主体封顶仅用约3个月时间[4] 营商环境优化措施 - 企业设立时间由4个工作日压缩至2小时内 建设工程规划许可审批时限由20天压缩至8天[5] - "十四五"期间推出397项优化营商环境举措 2023年经营主体总数突破100万户[5] - 实施"五个一"项目攻坚举措（一个项目/一个责任主体/一名责任人/一名市领导/一抓到底）[5]

中央预算内投资 - 今年7350亿元中央预算内投资已基本下达完毕 [1] - 重点支持现代化产业体系 现代化基础设施体系 新型城镇化和乡村全面振兴 区域协调发展和对外开放 绿色发展 社会民生等领域项目建设 [1] - 中央预算内投资的投向领域更加优化 加大对社会民生等重点领域的支持力度 [1] - 进一步提高对地方的投资支持比例 减轻地方出资负担 [1] 投资执行与监管 - 督促加快投资计划执行和项目建设进度 推动形成更多实物工作量 [1] - 强化定期调度和事中事后监管 确保资金用到实处 更好发挥综合效益 [1]

2025年中央预算内投资重点领域 - 2025年中央预算内投资已基本下达完毕 [1] - 重点支持现代化产业体系建设 [1] - 重点支持现代化基础设施体系建设 [1] - 重点支持新型城镇化和乡村全面振兴 [1] - 重点支持区域协调发展和对外开放 [1] - 重点支持绿色发展领域 [1] - 重点支持社会民生领域 [1] - 重点支持国家安全体系和能力现代化 [1] - 重点支持灾后应急恢复领域项目建设 [1]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 当前行业总量偏弱，区域投资有望随国家战略布局深入而获得较大弹性，推荐低估值央企、国企、民营类企业、国际工程企业等不同类型企业，并给出关注建议 [3] 根据相关目录分别进行总结 建筑装饰行业市场表现 - 上周建筑行业涨幅+2.59%，跑赢上证综指、深证成指、中小板、创业板、沪深 300，子行业生态园林周涨幅+5.49%表现最好 [3][4][6] - 周涨幅最大的三个子行业分别为生态园林、国际工程、设计咨询，对应行业内公司为国晟科技、中铝国际、新城市；年涨幅最大的三个子行业分别是生态园林、装饰幕墙、设计咨询，对应行业内公司为大千生态、ST 柯利达、霍普股份 [3][6] - 个股中，周度涨幅前 5 名为国晟科技、新城市、美丽生态、*ST 天沃、苏文电能，周度涨幅后 5 名的是 ST 元成、诚邦股份、杭州园林、岭南股份、四川路桥 [3][9][10] 行业及公司近况 - 行业主要变化：发改委称“十四五”规划的 102 项重大工程预计年底前全部完成目标任务；坚持适度超前、不过度超前的原则，推进现代化基础设施体系迈上更高台阶 [3][11] - 重点公司主要变化：安徽建工中标 S27 呼和浩特至鄂尔多斯高速公路等工程，总金额 80.85 亿元，占 2024 年营业收入 8.38%；浙江交科中标 G2531 杭州至上饶高速公路相关标段，总中标价 42.22 亿元，占公司 2024 年营业收入 8.84%；还有多家公司有中标、股东减持、高层变动、业绩预计等情况 [3][13][14] 重点公司盈利预测与估值水平 - 报告给出建筑行业多家重点公司的收盘价、EPS、市盈率 PE、归母净利润及增速等估值数据 [19]

基础设施建设政策方向 - 国家发展改革委强调坚持适度超前、不过度超前的原则推进现代化基础设施体系建设 [1] - 政策重点包括持续固根基、扬优势、补短板、强弱项以提升基础设施水平 [1]