核心观点 - 中银国际上调五矿资源2025-2027年净利润预测11%-26% 维持买入评级并将目标价从4.72港元升至5.25港元 [1] - 公司2025年上半年净利润同比激增15.1倍至3.4亿美元 主因铜产量增长、成本下降及金属价格上涨 [1] - 预计2025年下半年净利润环比增长4% 金属价格上涨可抵消潜在产量下降及成本上升影响 [1] 财务预测调整 - 2025-2027年净利润预测上调11%至26% [1] - 基于现金流折现模型将目标价从4.72港元上调至5.25港元 [1] 经营表现 - 2025年上半年净利润达3.4亿美元 同比增长15.1倍 [1] - 铜产量大幅增长 秘鲁Las Bambas和博茨瓦纳Khoemacau矿山成本降低 [1] - 保守预计下半年铜产量环比下降10% 其中Las Bambas铜产量或环比降20% [1] - 若运营无中断 Las Bambas全年产量有望超40万吨 [1] 外部因素 - 金属价格上涨支撑盈利能力 [1] - 6月及7月初因采矿相关道路封锁 但全年指引已预留缓冲空间 [1]