猪价处于低位，生猪养殖行业亏损延续。据iFind，截至10月25日，全国样本生猪外三元均价11.83元/公 斤，周环比增5.4%，较上月降7.2%，同比已降32.7%，处于历史低位。猪价低迷引致行业养殖处于亏损 区间。截至10月24日，行业外购仔猪养殖利润为头均亏损289.07元，自繁自养养殖利润为头均亏损 185.68元，较上月同期增亏52.50元和111.58元。 智通财经APP获悉，中航证券发布研报称，近期，国家统计局发布数据，9月能繁母猪存栏4035万头， 同比减少28万头，下降0.7%，环比减少9万头，略降0.2%。9月官方能繁母猪调降。随着生猪养殖行业 亏损延续，冬季疫病抬头，行业能繁母猪存栏有望进一步调减，关注生猪产能可能的超预期调减给板块 带来的推动。 中航证券主要观点如下： 9月官方能繁母猪调降 交易上，生猪板块存中长期配置价值，关注生猪产能超预期调减给板块带来的推动。一是生猪周期轮转 不止，生猪养殖处亏损区间，配合"反内卷"政策引导，产能有望合理调减，猪价预期和生猪板块走势有 望演绎。二是生猪行业优势企业价值属性增强。长期稳态下生猪养殖产业整体将保持一定的利润水平， 而行业具备养殖管理和成 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 秋乐种业作为国内玉米种业领军者业绩短期承压，玉米种子市场供过于求、竞争激烈致销售数量和单价下滑，2025年一季度业绩下滑，下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，看好公司未来小麦种子市场扩张加速和花生种子市场份额持续提升 [3] 相关目录总结 公司基本情况 - 当前股价19.77元，一年最高最低为32.44/5.12元，总市值32.66亿元，流通市值31.76亿元，总股本1.65亿股，流通股本1.61亿股，近3个月换手率561.04% [3] 公司业绩情况 - 2024年实现营收3.91亿元（-26.77%），归母净利润5044万元（-36.49%），毛利率27.86%（-4.23pct），净利率12.89%（-1.98pct）；2025Q1实现营收1919.43万元（-45.25%），归母净利 - 448.45万元 [3] 行业发展情况 - 我国种业行业处于快速发展和战略性布局关键时期，在种质资源保护利用能力、种业创新能力等方面取得进步，2024年中央一号文件强调加快种业振兴，政策重视为企业提供保障 [4] 公司研发与渠道情况 - 2024年研发费用达2160.87亿元，同比增长17.98%，自主培育多个具备显著特性的品种且部分入选相关主导品种或优良品种；积极探索网络宣传销售渠道，包括建立官方自营网店、与网络达人等合作、引导经销商开通网店、品种与订单农业联动 [5] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|534|391|371|427|481| |YOY(%)|22.1|-26.8|-5.1|15.0|12.8| |归母净利润(百万元)|79|50|55|67|77| |YOY(%)|28.7|-36.5|8.8|21.5|16.0| |毛利率(%)|32.1|27.9|28.3|28.8|29.4| |净利率(%)|14.9|12.9|14.8|15.6|16.1| |ROE(%)|14.6|9.0|9.3|10.6|11.4| |EPS(摊薄/元)|0.48|0.31|0.33|0.40|0.47| |P/E(倍)|41.6|65.5|60.2|49.6|42.8| |P/B(倍)|6.1|5.9|5.6|5.2|4.9| [6] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率预测，如2025E经营活动现金流124百万元，净利润55百万元等 [8]