量化模型与因子总结 量化模型与构建方式 1. **模型名称：平稳创新高股票筛选模型**[11][18][22][23][26] * **模型构建思路**：该模型旨在从近期创出股价新高的股票中，筛选出具有更强趋势延续性和更平稳价格路径的“领头羊”股票。其理论基础在于，研究表明遵循平滑价格路径的高动量股票未来收益可能更高，且“温水煮青蛙”效应表明平滑的动量产生的关注度更低，动量效应可能更强大[11][18][22][23]。 * **模型具体构建过程**：模型采用多步骤筛选法，在“过去20个交易日创出过250日新高”的股票池中进行筛选[19][23]。 1. **初筛条件**： * **分析师关注度**：过去3个月买入或增持评级的分析师研报不少于5份[26]。 * **股价相对强弱**：过去250日涨跌幅位于全市场前20%[26]。 2. **综合打分与排序**：在满足初筛条件的股票池内，使用以下两个指标综合打分，并选取排名在前50%的股票[26]。 * **价格路径平滑性（股价位移路程比）**：该指标衡量股价走势的平稳程度。计算公式为： $$价格路径平滑性 = \frac{|过去120日涨跌幅|}{过去120日日涨跌幅绝对值加总}$$ 其中，分子是考察期（120日）内的净涨跌幅绝对值，分母是考察期内每日涨跌幅绝对值之和。该比值越接近1，说明价格路径越平滑（单边趋势强）；比值越小，说明价格路径波动越大（来回震荡）[23][26]。 * **创新高持续性**：过去120日的250日新高距离在时间序列上的均值。该均值越小，说明股票在考察期内持续接近或创出新高的状态越稳定[26]。 3. **最终筛选**：对经过综合打分筛选后的股票，再根据 **“趋势延续性”** 指标进行排序，选取排名靠前的50只股票。该指标为过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值，用于捕捉近期趋势的强度[26]。 量化因子与构建方式 1. **因子名称：250日新高距离**[11] * **因子构建思路**：该因子用于量化个股、行业指数或宽基指数当前价格距离其过去一年（250个交易日）最高点的回落幅度，是衡量趋势强度和“接近新高”状态的核心指标。其构建受到George (2004)等研究的启发，即股价接近52周最高价时未来收益可能更高[11]。 * **因子具体构建过程**：对于任意标的（股票或指数），在时间点t，计算其最新收盘价与过去250个交易日最高收盘价的相对距离。 * **计算公式**： $$250日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$$ * **公式说明**： * `Closet` 代表最新收盘价。 * `ts_max(Close, 250)` 代表过去250个交易日收盘价的最大值。 * **因子取值含义**： * 若最新收盘价创出新高，则因子值为0。 * 若最新收盘价较新高有所回落，则因子值为正数，数值大小代表回落的幅度（百分比距离）[11]。 模型的回测效果 *本报告未提供“平稳创新高股票筛选模型”的历史回测绩效指标（如年化收益率、夏普比率、最大回撤、信息比率IR等）的具体数值。报告主要展示了模型在特定时点（2026年3月13日）的应用结果，即筛选出的18只股票列表及其部分特征[27][30]。* 因子的回测效果 *本报告未提供“250日新高距离”因子作为选股因子的历史回测绩效指标（如IC值、ICIR、多空收益、分组收益等）的具体数值。报告主要展示了该因子在特定时点（2026年3月13日）的截面数据，包括主要指数、行业指数、概念指数以及个股的因子取值[12][13][15][30]。*

市场趋势与指数表现 - 截至2026年3月13日，主要宽基指数距离其250日新高均较近，其中上证指数、深证成指、沪深300、创业板指距离分别为2.08%、1.54%、2.54%、2.30%，而科创50指数距离相对较远，为11.72% [1][6][26] - 从行业指数看，建筑、煤炭、电力及公用事业、电力设备及新能源、基础化工行业指数距离250日新高非常近，其中建筑和基础化工行业距离分别为0.00%和0.45% [1][9][26] - 从概念指数看，发电设备、风力发电、煤炭、钠离子电池、电力公用事业、万得风电、新能源等概念指数距离250日新高较近 [1][11][26] 创新高个股的行业与板块分布 - 截至2026年3月13日，过去20个交易日共有1266只股票创出250日新高 [2][14][26] - 创新高个股数量最多的行业是机械、基础化工、电子，分别有185只、164只和139只 [2][14] - 创新高个股数量占比最高的行业是石油石化、煤炭、电力及公用事业，占比分别为66.67%、58.33%和46.96% [2][14] - 按板块划分，周期和科技板块创新高股票数量最多，分别有415只和378只，占板块内股票数量的比例分别为36.73%和26.53% [2][17] 主要指数成分股创新高情况 - 在中证系列指数中，中证500指数成分股创新高比例最高，达到29.60%，中证1000、中证2000、沪深300指数成分股创新高比例分别为25.50%、21.35%、22.00% [2][17][26] - 创业板指和科创50指数成分股创新高比例相对较低，分别为19.00%和12.00% [2][17][26] 平稳创新高股票筛选与名单 - 通过分析师关注度、股价相对强弱、趋势延续性、股价路径平稳性、创新高持续性等维度，筛选出18只平稳创新高股票，包括佰维存储、高能环境、大族激光等 [3][20][22][27] - 筛选标准包括：过去3个月买入或增持评级的分析师研报不少于5份；过去250日涨跌幅位于全市场前20%；股价路径平滑性及创新高持续性综合排名前50% [20][21] - 这18只股票中，科技和周期板块入选数量最多，分别为7只和6只，科技板块中电子行业最多，周期板块中基础化工行业最多 [3][22][27] 平稳创新高股票详情 - 部分平稳创新高股票示例：可孚医疗（医疗器械）过去250日涨幅68.51%，流通市值118亿元 [24] - 兴发集团（磷肥及磷化工）过去250日涨幅96.80%，流通市值490亿元 [24] - 天赐材料（锂电化学品）过去250日涨幅134.91%，流通市值734亿元 [25] - 高能环境（环保及水务）过去250日涨幅198.27%，流通市值232亿元 [25] - 大全能源（风电）过去250日涨幅280.64%，流通市值509亿元 [25] - 佰维存储（集成电路）过去250日涨幅186.59%，流通市值980亿元 [25]

2026年初A股结构性行情与行业主题ETF市场动态 - 2026年开年以来A股市场迎来结构性行情，商业航天、新能源、人工智能（AI）应用等板块持续走强，带动相关行业主题ETF净值攀升和基金发行市场热度提升 [1] 热门主题ETF表现与规模变化 - 永赢基金旗下卫星ETF年初至今业绩回报达17.92%，近六个月涨幅达99.10%，规模从24亿元跃升至170亿元，成为全市场首只规模突破百亿元的卫星主题ETF [1] - 在黄金、白银价格上涨带动下，贵金属主题ETF受追捧，华安黄金ETF规模已突破千亿元，成为国内首只迈入“千亿俱乐部”的黄金ETF [1] - 近5年ETF发行数量从2021年的281只激增至2025年的363只，科技、新能源和医药主题ETF表现抢眼 [5] - 华夏恒生互联网科技业ETF份额从2021年发行时的75.55亿份跃升至目前的668.69亿份，规模扩张近8倍 [5] - 广发上证科创板人工智能ETF及易方达中证新能源ETF规模也均有显著增长 [5] 基金公司新发ETF布局方向 - 多家基金公司正密集布局行业主题ETF，围绕“泛科技+高端制造”领域，挖掘电力公用事业、科创板细分赛道、电池主题等方向 [2] - 景顺长城基金旗下中证全指电力公用事业ETF以16.67亿元的募集规模居首，认购天数仅为7天 [2] - 华宝基金同类电力主题产品募集7.19亿元 [2] - 天弘基金推出的上证科创板芯片设计主题ETF募集6.07亿元，认购期为8天 [2] - 南方基金的上证科创板人工智能ETF规模为5.14亿元，认购期仅6天 [2] - 大成基金旗下中证电池主题ETF募集4.42亿元，认购期仅4天，为全市场最短 [4] - 南方基金同类电池主题产品募集规模为3.22亿元，认购期为5天 [4] - 工银瑞信创业板新能源ETF募集规模为2.46亿元 [4] - 广发基金的国证工业软件主题ETF募集规模为2.38亿元 [4] 公募基金对上游资源板块的布局意图 - 2025年12月以来，多家基金公司上报有色金属相关主题ETF，显示出公募对上游资源板块的抢筹意图 [4] - 华泰柏瑞、华夏、平安、永赢、富国、博时、鹏华、天弘等多家公司上报中证工业有色金属主题ETF [4] - 广发、华安、泰康、景顺长城等上报了中证有色金属矿业主题ETF [4] - 易方达上报了中证细分有色金属产业主题ETF [4] 行业主题ETF内部分化与挑战 - 行业主题ETF内部分化趋势显著，部分产品发行后规模出现快速萎缩 [5] - 以早期发行的消费龙头、疫苗与生物科技等主题ETF为例，部分产品份额缩水幅度超过96% [5] - 产品能否持续吸引资金并做优做强，取决于赛道长期景气度、产品差异化定位与市场环境的多重共振 [5] - 近期行业主题ETF的集中发行与2026年A股结构性行情紧密相关，机构投资者通过工具化产品快速布局热门赛道 [6] - 市场面临“冰火两重天”的考验，基金公司需在抢占赛道的同时，注重产品生命周期管理并精准匹配市场需求 [6]