智飞生物（300122）(300122.SZ)将于7月14日召开2025年第一次临时股东大会，审议发行公司债券预案 的议案，公司拟发行不超过60亿元公司债，用于科技创新领域的投资、建设及运营、置换有息负债、补 充流动资金。 西南证券4月25日相关研报分析，2024年智飞生物自主产品收入11.8亿元(+14.9%)，代理产品收入246.7 亿元(-52.5%)，代理产品中核心品种HPV疫苗下滑明显，四价HPV疫苗批签发47万支(-95.5%)，九价 HPV疫苗批签发3114万支(-14.8%)，五价轮状疫苗批签发551万支(-23.2%)，进口23价肺炎疫苗批签发 113万支(-30.9%)。 在5月9日举行的智飞生物2024年度网上业绩说明会上，智飞生物高管坦言，从公司总体经营情况看，公 司当前确实遇到了经营困难。 据会后披露的投资者关系活动记录表，智飞生物方面称，自去年二季度开始，公司业绩下降明显，HPV 等核心产品销量大幅度下降，同时各项财务指标出现较大波动。一方面，经济周期性及结构性变化、行 业调整以及疫苗犹豫增加等因素对民众接种意愿影响较大。另一方面，尽管公司在2023年已经开始积极 寻找新的商业机会 ...

2024年及2025年一季度，疫苗行业均呈现比较严重的下滑趋势。从财务数据看，行业总营收从2020年的 1060亿元增至2023年的1637亿元，年均复合增长率达11.5%，2021年同比增速更达34.5%。然而2024 年，行业总营收骤降至1283亿元，同比下滑21.6%，为近五年首次负增长，显示行业进入调整期。 从利润表现看，行业净利润在2021年达到309亿元峰值后持续下滑，2024年降至120亿元，较峰值缩水 61%，同时盈利质量出现恶化迹象，净利润率从2021年的21.7%降至2024年的9.4%，成本压力显著抬 升。主要原因在于疫苗渠道库存压力较大，导致企业发货受到不利影响以及2价HPV疫苗、PCV13、 Vero细胞狂苗等竞争格局趋于激烈。 个股方面，头部企业业绩分化现象显著。其中，天坛生物、西藏药业逆势突围，天坛生物2024年营收60 亿元，同比增长17.6%；净利润15亿元，同比增长36.4%，毛利率提升至54%。西藏药业2024年净利润10 亿元，同比增长25%，毛利率连续三年超94%。 而智飞生物、万泰生物受HPV疫苗市场竞争加剧及集采影响业绩均出现大幅下滑。智飞生物2023年营收 52 ...