由于场外新资金在当前位置入场态度谨慎，缺乏新的强劲买盘，市场短期内很可能进入高位震荡或技术性调整阶段，以消化极端涨幅和 情绪。 文 | 刘诗瑶 来源 | 紫金天风期货研究所 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 然而，从更根本的驱动逻辑看，我们并不认为此次暴跌意味着上涨趋势的终结。白银相较于黄金具备更高的波动性（贝塔属性），而黄 金所依托的坚实宏观基本面（如主权信用对冲、央行购金等），为白银提供了重要的价值支撑与价格韧性。 2026年1月27日凌晨，白银市场遭遇剧烈震荡：伦敦现货白银在创下历史新高后急速回撤12.5%，跌至103美元/盎司附近；沪银主力合 约亦在突破30000元/千克的关键整数关口后同步大幅下跌。 本次暴跌并非无迹可寻。自去年11月以来的本轮暴涨，始终伴随着强烈的"中国印记"：无论是激增的成交量、持续的期货期限结构倒挂 （Backwardation），还是显著偏离均衡的内外盘溢价，都指向国内资金是核心驱动力量。对沪银量价结构的分析进一步揭示，凌晨的 走势是空头在接近关键点位被迫止损与多头在历史高位主动获利了结共同作用的结果。 因此，与其将此次暴跌视为趋势反转的序幕，不如将其理解为一次猛烈的 ...

每经AI快讯，1月27日，豫光金铅（600531）(600531.SH)公告称，公司股票价格短期涨幅较大，连续五 个交易日公司股票价格涨幅累计达到45.01%，存在交易风险。近期公司产品白银价格出现较大涨幅， 未来白银价格能否继续上涨或维持高位存在不确定性。公司经营情况未发生重大变化，敬请广大投资者 注意二级市场交易风险，理性决策，审慎投资。 ...

国投白银LOF暂停申购 - 国投白银LOF公告将于1月28日起暂停申购及定期定额投资业务 [2] 白银市场价格表现 - 现货白银价格大幅上涨，截至21:50涨超5%，报109.37美元/盎司 [2] - COMEX白银期货价格涨超7%，盘中一度暴涨9% [2] - 沪银期货主力合约涨超5% [2] 交易所风险控制措施 - 上海期货交易所发布通知，自2026年1月27日夜盘起调整白银、锡期货合约交易限额 [2] - 白银期货多个合约（AG2602至AG2612、AG2701）的日内开仓交易最大数量调整为800手 [2] - 锡期货多个合约（SN2602至SN2612、SN2701）的日内开仓交易最大数量调整为200手 [2] - 实际控制关系账户组日内开仓交易最大数量按单个客户执行，套期保值与做市交易不受此限制 [2]

中长期价格展望 - 白银价格中枢有望持续上移，机构预测2026年全球白银供需缺口将扩大至2.03亿盎司，供需矛盾难以快速缓解 [1] - 美联储降息周期开启、金银比进一步修复（当前50倍左右仍有收缩空间），叠加工业需求长期增长韧性，支撑银价向100美元/盎司关口发起冲击 [1] - 花旗、摩根大通等机构均上调白银短期目标价 [1] 短期市场动态 - 白银高位波动风险加剧，市值小、情绪依赖性强的特点使其易受资金获利了结与政策变动影响 [1] - 若94美元关口未能快速收复，价格可能下探92-93美元支撑区间 [1] 工业需求与技术替代 - 下游光伏企业加速推进贱金属化替代（如银包铜、电镀铜技术），长期可能缓解工业需求压力 [1] - 隆基绿能预计2026年二季度量产贱金属化产品，需关注技术替代进度对市场预期的影响 [1]

贵金属市场行情 - 现货白银价格出现显著下跌，日内跌幅扩大至2% [1] - 当前现货白银价格报92.63美元/盎司 [1]

事件概述 - 深圳水贝一家名为“和诚行”的银楼发生兑付危机，无法兑付客户已购买的贵金属板料，负责人被警方控制，银楼已暂停营业 [2][4][7][10] - 事件涉及众多商户，有维权群人数超过350人，多名商户损失几万到数十万元不等，保守估计整体案值约在千万元以上 [8] - 据合作方透露，该银楼老板欠其27000多元，并传闻有价值约2亿元的板料未能兑付 [4] 行业背景与市场动态 - 白银价格在2025年累计涨幅超过147%，进入2026年后涨势不减，现货白银（伦敦银现）于1月14日晚史上首次站上92美元/盎司大关 [10] - 白银价格波动剧烈，1月15日盘中一度大跌超过7%，历史上白银曾经历大涨后的大跌，例如2011年在4个交易日内下跌30.39% [10] - 业内人士指出，受贵金属行情变化影响，“爆雷”事件时有发生，原因可能包括料商赌银价下跌失败、未能及时补货或缺乏风险对冲机制 [10] - 有投资客分享经历，在2025年12月底以近21元/克的高价购入银条，随后价格在12月29日一度急跌至18元/克以内，凸显市场高波动性 [11] - 杭州收藏品市场老商户提醒，上一波白银热中至今仍有投资者未回本 [11] 公司具体情况 - 涉事银楼“和诚行”成立于2022年，其法定代表人名下在湖南长沙还注册有一家珠宝公司 [8] - 多位商户证实，银楼老板并未“跑路”，但确实无法交付钱和货，事件发生后老板在店内配合警方进行登记，对账后签名但未约定具体处理方案 [8] - 事件波及范围不仅包括订货的下游商户，也包括提供银料、旧料的上游供货商 [8] - 属地街道和辖区公安已介入此事，银楼负责人于1月14日15时40分许被警方控制并带离 [10]

事件概述 - 深圳水贝市场一家名为“和诚行”的银楼发生兑付危机，公司突然关店停业，负责人被警方控制，导致大量商户的贵金属板料或货款无法兑付 [1][7][9] - 事件涉及众多上下游商户，已形成超过350人的维权群，保守估计整体案值在千万元以上 [7] - 事件直接诱因是白银价格在短期内出现剧烈波动，导致料商可能因价格风险对冲不足而出现经营危机 [9] 涉事公司情况 - 涉事公司为深圳水贝的“和诚行”银楼，成立于2022年，其法定代表人名下在湖南长沙还注册有一家珠宝公司 [7] - 公司于1月14日无法正常营业，负责人于当天15时40分许被警方控制带离，店铺已暂停营业 [7][9] - 公司未能兑付下游商户订购的白银板料，也拖欠上游供货商的货款，仅记者直接了解到的个案损失就从几万元到数十万元不等 [3][7] 行业背景与市场动态 - 白银价格在2025年累计涨幅超过147%，进入2026年后涨势不减，现货白银（伦敦银现）于1月14日晚史上首次站上92美元/盎司大关 [9] - 1月15日白银价格出现大幅回调，盘中一度下跌超过7%，截至发稿时跌幅收窄至3.42% [9] - 贵金属行情剧烈波动导致行业“爆雷”事件时有发生，原因可能包括料商对价格走势判断失误、未能及时补货或缺乏成熟的风险对冲机制 [9] - 历史经验显示白银价格波动极大，例如2011年曾在4个交易日内下跌30.39%，随后进入近10年的震荡整理期 [11] 事件影响与商户反应 - 大量商户前往涉事银楼登记涉案货款和订货数量，对账后由老板签名，但未约定具体处理方案 [7] - 一名合作方金先生称，该银楼老板共欠其27000多元，其中包括5公斤白银板料的货款及此前抵账的款项 [3] - 据称该银楼有价值约2亿元的板料未能兑付，警方已经介入调查 [3] - 有投资客分享经历，称在2025年底以近21元/克的高价购入银条后，价格在12月29日一度急跌至18元/克以内，凸显市场波动风险 [11]

核心观点 - 白银价格在2026年初迎来重大突破，纽约及伦敦现货白银价格涨至每盎司90美元左右，国内上海期货交易所白银主力合约单日上涨8.03% [1] - 白银价格自2025年初以来持续大幅上涨，全年累计涨幅约148%，进入2026年后半个月内涨幅已超25% [1] - 专家普遍认为短期内价格波动性将显著加剧，但中长期看涨逻辑依然稳固 [2] 价格表现 - 2026年1月14日，纽约白银期货主力合约与伦敦现货白银价格均涨至每盎司90美元左右 [1] - 同日，上海期货交易所白银主力合约报收于22763元/千克，较前一交易日上涨8.03% [1] - 2025年初现货白银价格从约每盎司29美元起步，年末一度突破每盎司80美元，全年累计涨幅约148% [1] - 进入2026年后，银价半个月内涨幅已超25% [1] 短期驱动因素 - 美国2025年12月CPI数据低于预期，导致市场对美联储2026年3月降息的押注升温，利好银价上行 [1] - 近日美国政府与美联储的矛盾，加剧了市场对美联储独立性、政策稳定性以及资产安全的担忧，推动资金流入贵金属领域避险 [1] - 价格创新高后，可能因短期资金的获利了结行为而面临回调压力 [2] - 短期内白银波动率将增加，价格不排除进一步上冲每盎司100美元的可能 [2] 中长期支撑因素 - 光伏、新能源等领域对白银的需求将为银价提供坚实的中长期支撑 [2] - 当前经济周期、货币政策周期与通胀预期等宏观层面的因素将对银价构成利好 [2] - 持续的市场避险需求以及白银现货市场供应紧张的现状，也将共同支撑白银价格 [2]

公司股价异动 - 公司股票于2026年1月12日、1月13日、1月14日连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，属于股票交易异常波动 [1] - 公司公告指出，近期国际银价出现较大涨幅 [1] 产品价格风险 - 公司白银产品未来市场价格能否继续上涨或维持高位存在不确定性 [1]

上海期货交易所调整白银期货交易规则 - 上海期货交易所自1月9日收盘起，调整白银期货交易规则，将涨跌停板幅度调整为16% [1][4] - 交易保证金比例根据持仓类型分别调整，套保持仓调整为17%，一般持仓调整为18% [4] - 本轮调整将保证金和涨跌停板整体上调了1个百分点，旨在应对市场不确定性可能造成的振幅扩大 [5] 近期白银市场价格表现 - 自今年元旦以来至1月9日收盘，国内白银期货涨幅超过9%，接近10%，并于1月7日创下上市以来新高 [9] - 国际白银期货同样创下上市以来新高，整体处于高位偏强的运行状态 [9] - 自去年十月份以来，市场出现阶段性抢购行情，部分买家加价购买 [11] 市场分析与未来展望 - 全球范围内白银价格大幅波动导致市场投机氛围升温 [7] - 当前金银比已下滑至近十年最低水平，反映出在短期投机情绪支撑下，白银价格存在高估 [11] - 展望2026年，白银期货不排除再创新高的可能性，但由于国际不确定因素较多，高位波动可能加剧 [13] 规则调整的背景与目的 - 调整涨跌停板是考虑到当前市场不确定性可能造成振幅扩大 [5] - 由于伦敦现货和纽约期货等外盘市场不设涨跌停板，此次调整有助于避免极端行情下国内盘面出现跳空 [5] - 随着国内外白银交易政策密集出台，近期白银期货交易波动依然较大，但市场已出现明显降温 [11]