文章核心观点 - 雪天盐业通过收购湖南美特新材料科技有限公司41%股权，实现对后者的控股，旨在完善新能源产业链布局、提升盈利能力和市场竞争力，以应对主营业务业绩持续下滑的局面 [1][2] - 此次跨界收购及公司近期的其他跨界投资，面临标的公司业绩依赖单一产品价格、新业务尚未规模化量产、技术市场管理等多重挑战，为公司的战略转型增添了不确定性 [1][3][5] 收购交易概述 - 雪天盐业签署协议收购美特新材41%股权，已完成工商变更登记，持股比例由20%提升至61%，成为控股股东，收购对价为2.61亿元人民币 [1][2] - 资金来源为自有或自筹资金，转让价款将在工商变更后分期支付 [1] - 此次是公司对美特新材的第二次投资，2022年11月公司曾耗资1.14亿元通过“协议转让+增资扩股”获得其20%股权 [2] 收购标的业务与财务 - 美特新材主要产品包括钴酸锂、三元正极材料和钠电正极材料，应用于新能源电池生产 [2] - 公司业绩与钴酸锂价格高度相关：钴酸锂均价从2025年初约14万元/吨反弹至11月接近35万元/吨 [3] - 对应财务表现：美特新材2024年营收6.29亿元，净利润359.74万元；2025年前三季度营收6.4亿元，净利润3560.96万元 [3] - 钠电正极材料业务已成功销售吨级产品，但仍处于研发阶段，尚未实现规模化量产 [3] 雪天盐业业绩与主业困境 - 公司业绩持续下滑：2023年营收62.62亿元，同比下降2.77%，归母净利润7.09亿元，同比下降7.86%；2024年营收53.92亿元，同比下降13.9%，归母净利润3.04亿元，同比下降57.13% [4] - 2025年前三季度营收32.44亿元，同比下降21.99%，归母净利润3262.93万元，同比下降90.37%，主要因部分主营产品市场价格同比大幅下降 [4] - 纯碱是占公司营收近三成的主营产品之一，其价格持续下跌严重影响业绩：2024年轻质纯碱价格全年跌幅达45.23%，重质纯碱跌幅43.3%；2025年1-6月，轻质和重质纯碱价格双双下跌超30% [4][5] 跨界投资战略与协同 - 收购美特新材旨在完善公司新能源产业链布局，预计能有效提升公司主营业务收入和利润规模 [1][2] - 公司近期跨界投资不止一桩：2025年7月，公司与复旦大学技术团队等合作建立湖南省未来纤维研究院有限公司，探索纤维电子器件规模化生产，首期出资5100万元，控股51% [4] - 产业协同逻辑：雪天盐业作为盐化工企业，在盐相关资源、化工生产技术有积累，而美特新材生产钠离子电池正极材料与纯碱等基础化工原料密不可分 [5] 面临的挑战与不确定性 - 美特新材业绩较为依赖钴酸锂产品价格，若未来价格下跌，其业绩将受冲击，进而影响雪天盐业收购收益 [1][3] - 美特新材的钠电正极材料业务尚处研发阶段，未能实现规模化量产，其技术路线、量产时间与市场接受度均未得到验证 [3] - 公司跨界新能源还面临技术更新迭代快需持续研发投入、市场竞争激烈、不同业务管理模式差异大等挑战 [5]

核心观点 - 雪天盐业通过收购湖南美特新材料科技有限公司41%股权，实现对后者的控股（持股比例由20%提升至61%），旨在完善新能源产业链布局并寻找新的业绩增长点，以应对主营业务业绩持续下滑的局面 [1][3] - 此次跨界收购面临不确定性，主要源于标的公司美特新材的业绩对钴酸锂产品价格波动较为依赖，且其钠电正极材料业务尚未实现规模化量产 [1][4] 收购交易详情 - 雪天盐业已签署收购美特新材41%股权的《股权转让协议》并完成工商变更登记，本次收购对价为2.61亿元，资金来源为自有或自筹资金 [1][3] - 交易完成后，雪天盐业持有美特新材61%股权，成为其控股股东 [1][3] - 公司此前已于2022年11月通过“协议转让+增资扩股”方式，耗资1.14亿元获得美特新材20%股权 [3] 收购标的公司业务与财务 - 美特新材主要产品包括钴酸锂、三元正极材料和钠电正极材料，应用于新能源电池生产 [3] - 公司业绩与钴酸锂价格高度相关：钴酸锂均价从2025年初约14万元/吨反弹至11月份接近35万元/吨 [4] - 美特新材2024年实现营收6.29亿元，净利润为359.74万元；2025年前三季度实现营收6.4亿元，净利润为3560.96万元 [4] - 公司钠电正极材料业务已成功销售吨级产品，但仍处于研发阶段，尚未实现规模化量产 [4] 雪天盐业业绩与跨界背景 - 公司主营业务业绩持续下滑：2023年营收62.62亿元，归母净利润7.09亿元；2024年营收53.92亿元（同比下降13.9%），归母净利润3.04亿元（同比下降57.13%） [5] - 2025年前三季度实现营收32.44亿元（同比下降21.99%），归母净利润3262.93万元（同比下降90.37%） [5] - 业绩下滑部分归因于主营产品纯碱价格大幅下跌：2024年轻质纯碱价格全年跌幅达45.23%，重质纯碱跌幅为43.3%；2025年1-6月，两者价格又双双下跌超30% [5][6] - 纯碱是公司主营产品之一，占营收比例近三成 [5] - 除本次收购外，公司于2025年7月出资5100万元（控股51%）与复旦大学技术团队等合作建立湖南省未来纤维研究院有限公司，探索纤维电子器件规模化生产 [5] 收购的战略考量与潜在挑战 - 公司收购美特新材旨在完善新能源产业链布局，预计能提升主营业务收入和利润规模，提高盈利能力和市场竞争力 [1][3] - 收购具备产业协同逻辑：雪天盐业作为盐化工企业，在资源与化工生产技术有积累，而美特新材生产钠离子电池正极材料与纯碱等基础化工原料密切相关 [6] - 跨界新能源面临挑战，包括技术更新迭代快需持续研发投入、市场竞争激烈、不同业务管理模式差异大等 [6] - 标的公司业绩依赖钴酸锂价格，若未来价格下跌将冲击其业绩并影响收购收益 [4] - 标的公司钠电正极材料业务的技术路线、量产时间与市场接受度均未得到验证 [4]

战略收购与控股 - 雪天盐业拟收购控股股东持有的湖南美特新材料有限公司41%股权 交易完成后合计持股比例将达61% 正式成为其控股股东 [2] - 该资本运作是公司落实“聚焦资源、以盐为轴、一体三翼、两轮驱动”战略的关键落子 旨在抓住钠电池正极材料这一新能源细分赛道的发展机遇 [2] 美特新材经营与资产状况 - 2025年前三季度美特新材营收达6.4亿元 超过2024年全年6.3亿元的营收 [3] - 2025年前三季度净利润3561万元 扣非净利润3440万元 较2024年全年360万元净利润和-24万元的扣非净利润实现大幅增长 [3] - 净资产从2024年底的4.1亿元增至2025年9月底的4.46亿元 增幅8.68% 资产总额从8.59亿元升至11.11亿元 增幅29.36% [3] 美特新材技术布局与产能 - 2023年推出四款自主研发钠电池正极材料 2024年电子烟电池市场占有率提升至30% [3] - MT-N20钠电正极材料实现吨级销售 钠离子电池正极材料中试线建成 [3] - 5000吨钴酸锂扩产项目投产 产能达7500吨/年 [3] 产业协同与战略整合 - 控股美特新材是基于中长期战略规划的重大产业整合 通过发挥双方产业协同效应 在原料保障、中间体协同及基础化工平台方面为美特新材提供支撑 [4] - 公司拥有扎实的原料资源、完备的化工生产体系与深厚产业基础 [4] 新能源技术研发延伸 - 2025年7月份公司携手彭慧胜院士团队组建纤维研究院 这是“盐+新能源”战略在技术创新层面的深度延伸 [5] - 纤维研究院将以“研发—中试—产业化”一体化路径 攻关智能纤维材料量产工艺与优化核心技术 [5] 战略升级与未来发展 - 控股美特新材与组建纤维研究院 标志着公司完成从“单一盐产品”到“盐+新能源材料+智能纤维”的产业升级 [6] - 公司将继续依托盐化工产业链优势 深化与美特新材的协同效应 加速钠电池正极材料产业化进程 同时推动智能纤维材料在新能源、健康监测等领域的应用落地 [6]

战略收购概述 - 公司拟以约2.61亿元收购美特新材41%股权，交易完成后合计持股比例将达61%，成为其控股股东 [1] - 市场反应积极，公告次日公司股价收于6.28元，单日上涨2.11% [1] - 此次收购是深化落实“聚焦资源、以盐为轴、一体三翼、两轮驱动”战略的关键举措，旨在切入钠电池正极材料产业 [1] 战略协同与产业延伸 - 通过控股整合，双方有望发挥显著产业协同效应，公司凭借盐化工产业链优势，在原料保障、中间体协同及基础化工平台方面为美特新材提供支撑 [2] - 美特新材作为钠离子电池正极材料的切入点，实现公司从传统盐化工向高技术含量、高附加值的新能源材料赛道战略性延伸 [2] - 此举积极响应国家新能源产业发展导向，是培育新质生产力、优化资本布局、驱动产业升级的前瞻性举措 [2] 美特新材经营与财务表现 - 2025年1—9月实现营收6.40亿元，已超过2024年全年营收6.30亿元 [3] - 盈利能力显著提升，2025年1—9月实现净利润3561万元、扣非净利润3440万元，而2024年全年净利润仅360万元、扣非净利润为-24万元 [3] - 资产规模稳步增长，净资产从2024年底的4.10亿元增长至2025年9月底的4.46亿元，增幅8.68%；资产总额从8.59亿元增至11.11亿元，增幅29.36% [3] 美特新材技术与产品布局 - 2023年度推出四款自主研发的钠电池正极材料产品，覆盖储能型、小动力型、高容量低成本型及高电压高倍率型等应用场景 [4] - 2024年在电子烟电池细分市场占有率提升至30%，MT-N20钠电正极材料实现吨级销售，钠离子电池正极材料中试线成功建成 [4] - 5000吨钴酸锂扩产项目顺利投产，产能达到7500吨/年 [4] 新能源材料领域的技术拓展 - 2025年7月，公司与彭慧胜院士团队共同组建纤维研究院，作为“盐+新能源”战略在技术创新层面的深度布局与重要支撑 [6] - 纤维研究院重点攻关智能纤维材料的量产工艺、性能优化等核心技术，建设路径为“研发—中试—产业化”一体化 [7] - 研究院致力于解决特种纤维材料、柔性电子、人机交互、健康监测等重要产业领域的关键问题，构建从理论发现到创新产品的全链条平台 [6][7]