报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内6月制造业采购经理指数等有所回升，经济景气水平总体保持扩张，但外部环境复杂，国内地产市场未企稳，有效需求不足，物价低位运行，央行将保持支持性货币政策，资金面宽松，对国债期货价格有一定支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍上涨，T2509合约上涨0.11%，持仓量有所增加 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 上一交易日短期市场利率普遍下行，SHIBOR7天利率下行3.3bp，DR007利率下行4.85bp，GC007利率下行6.9bp [2] - 上一交易日各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行1.08bp至1.64%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为22.82bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率上行4bp，德国10Y国债收益率上行4bp，日本10Y国债收益率上行1.5bp [2] 宏观消息 - 7月2日央行开展985亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日3653亿元逆回购到期，单日净回笼2668亿元 [3] - 6月央行短期逆回购净投放5359亿元，买断式逆回购净投放2000亿元，中期借贷便利净投放1180亿元，其他结构性货币政策工具净投放2018亿元，未进行公开市场国债买卖操作 [3] - 多家外资机构上调中国经济增长预期，看好中国科技发展和消费增长，专家认为下半年宏观政策需加力，降准降息仍有空间 [3] - 证监会强调优化资本市场机制安排，完善投资者保护制度，推进资本市场改革，抓好自主开放举措落地，维护市场稳定 [3] - 财政部提出尽早发行和使用超长期特别国债、专项债券，调整三季度发债节奏，4只超长期特别国债提前发行 [3] - 美国总统特朗普宣布与越南达成贸易协议，越南对美出口商品将被征收20%关税，转运货物征收40%关税，越南同意取消对进口美国商品的所有税费 [3] - 美国6月ADP就业人数意外减少3.3万人，自2023年3月以来首次负增长，美国利率期货完全消化美联储9月降息预期 [3] 行业信息 - 7月2日货币市场利率多数下行，银存间质押式回购加权平均利率和同业拆借加权平均利率部分品种下行 [3] - 美债收益率集体上涨，上涨由特朗普税改法案推进、美越贸易协议达成及国债市场供需变化等因素驱动 [3] 评论及策略 - 月初央行逆回购净回笼2668亿元，Shibor短端品种下行，市场资金面相对宽松；美国6月ISM制造业PMI连续四个月萎缩，美越贸易协议达成，美债收益率回升 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货价格普遍上涨，T2509合约上涨0.19%且持仓量增加，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位无套利机会，短期市场利率涨跌不一，各关键期限国债收益率普遍下行，美国10Y国债收益率上行11bp，德国10Y国债收益率上行5bp，日本10Y国债收益率下行0.4bp [2] - 上周央行公开市场净回笼6717亿元但开展买断式逆回购实际净投放2283亿元，美国非农数据超预期使美联储年内降息预期下降，国内5月制造业景气指数分化，当前地产未企稳、外部不利影响仍在，央行将保持支持性货币政策，资金面宽松对期债价格有支撑，需关注市场资金面和贸易谈判进展 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 昨日国债期货价格普遍上涨，T2509合约涨幅0.19%，持仓量有所增加，各主力合约对应CTD券的IRR处于低位，无套利机会 [2] - 短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行3.4bp，DR007利率下行1.63bp，GC007利率上行0.5bp [2] 现货市场 - 上一交易日各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行1.23bp至1.66%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为18.65bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率上行11bp，德国10Y国债收益率上行5bp，日本10Y国债收益率下行0.4bp [2] 宏观消息 - 6月6日央行开展1350亿元7天期逆回购操作，当日回笼1561亿元，本周有9309亿元逆回购到期，上周央行公开市场净回笼6717亿元 [3] - 1 - 4月规模以上工业中小企业增加值同比增长8.2%，营业收入达25.8万亿元，装备制造业、原材料制造业需求增长显著，28个制造业大类实现增长 [3] - 5月末中国外汇储备规模为32853亿美元，较4月末上升36亿美元，5月末黄金储备报7383万盎司，环比增加6万盎司，为连续第7个月增持 [3] - 国务院副总理何立峰6月8 - 13日访问英国，将与美方举行中美经贸磋商机制首次会议 [3] - 中国依法依规审查稀土相关物项出口许可申请，已批准一定数量合规申请并将加强审批，愿与相关国家加强沟通对话 [3] - 美国5月非农就业人口增加13.9万，失业率连续三个月维持在4.2%，或为美联储推迟降息提供政策空间 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期上行0.04BP，7天期下行1.86BP，14天期下行0.59BP，1月期上行3.98BP [3] - 美债收益率集体上涨，2年期涨11.02个基点，3年期涨12.89个基点，5年期涨12.79个基点，10年期涨11.11个基点，30年期涨8.6个基点 [3] 评论及策略 - 上周央行7天期逆回购操作净回笼但开展买断式逆回购实际净投放，短期市场利率回落，资金面稳定，美国非农数据超预期使美联储年内降息预期下降，国内5月制造业景气指数分化，当前地产未企稳、外部不利影响仍在，央行将保持支持性货币政策，资金面宽松对期债价格有支撑，关注市场资金面和贸易谈判进展 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日国债期货价格普遍上涨，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位无套利机会，短期市场利率涨跌不一，各关键期限国债收益率普遍下行，海外部分国家国债收益率上行 [2] - 市场资金面保持相对稳定，但6月存单到期较多银行负债端压力不减，OECD下调全球增长预测，国内制造业景气指数分化，央行保持支持性货币政策，资金面宽松支撑期债价格，6月初市场资金面或面临扰动，需关注后续贸易谈判进展和市场资金面变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍上涨，如TS2509涨0.05%、TF2509涨0.14%等，T2509合约上涨0%且持仓量有所增加 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会，如TS2509活跃CTD券IRR为1.8566% [2] 短期市场利率 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行1.5bp，DR007利率下行4.3bp，GC007利率下行7.2bp [2] 现货市场 - 上一交易日各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行1.9bp至1.68%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为16.44bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率上行5bp，德国10Y国债收益率上行2bp，日本10Y国债收益率上行0.5bp [2] 宏观消息 - 6月3日央行开展4545亿元7天期逆回购操作，当日8300亿元逆回购到期，单日净回笼3755亿元 [3] - 财新中国制造业PMI录得48.3，较前月下降2.1个百分点，近八个月来首次落于荣枯线下 [3] - 美方指责中方违反日内瓦会谈共识，中方坚决反对并提出严正交涉 [3] - 美国总统特朗普将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，自2025年6月4日凌晨生效，从英国进口钢铝关税维持25% [3] - 5月央行对金融机构开展常备借贷便利操作共14.01亿元，5月末余额为14亿元，相关利率较上月末均下降0.1个百分点，5月三大政策性银行净归还抵押补充贷款2700亿元，5月末余额为17939亿元 [3] - 经合组织下调美国及全球经济增长预期，美国2025年增速从2.2%降至1.6%，2026年预计为1.5%，2025年全球增长预期降至2.9%，通胀升至3.2%，美联储今年或维持利率不变 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数下行，银存间质押式回购加权平均利率1天期下行6.86BP报1.4136%，7天期下行11.49BP报1.5496%等 [3] - 美债收益率集体上涨，2年期涨1.45个基点报3.945%，3年期涨1.15个基点报3.911%等 [3] 评论及策略 - 市场资金面保持相对稳定，但6月存单到期较多银行负债端压力不减，OECD年内第二次下调全球增长预测，美国5月ISM制造业指数连续三个月萎缩，美债收益率有所回升 [3] - 国内5月制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月上升0.5个百分点，但财新中国制造业PMI录得48.3%，较前月下降2.1个百分点，景气指数有所分化 [3] - 央行保持支持性货币政策，资金面宽松支撑期债价格，临近半年末，债券供给和存单到期维持高位，6月初市场资金面或面临扰动，需关注后续贸易谈判进展和市场资金面变化 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内5月制造业PMI上升，消费增幅回落、房地产投资降幅扩大，总体仍处调整转型中，地产未企稳、外部不利影响仍在，央行将保持支持性货币政策，资金面宽松支撑期债价格，需关注后续贸易谈判进展 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍上涨，T2509合约上涨0%，持仓量增加 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行1.5bp，DR007利率下行4.3bp，GC007利率下行7.2bp [2] - 上一交易日各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行1.9bp至1.68%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为16.44bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率上行5bp，德国10Y国债收益率上行2bp，日本10Y国债收益率上行0.5bp [2] 宏观消息 - 本周央行公开市场将有16026亿元逆回购到期，周二至周五分别到期8300亿元、2155亿元、2660亿元、2911亿元 [3] - 5月央行开展7000亿元买断式逆回购操作，3个月操作量4000亿元，6个月操作量3000亿元，未开展公开市场国债买卖操作 [3] - 5月我国制造业PMI为49.5%，比上月上升0.5个百分点，非制造业PMI为50.3%，比上月下降0.1个百分点，综合PMI为50.4%，比上月上升0.2个百分点，新出口订单指数和进口指数分别上升2.8和3.7个百分点，部分涉美企业外贸订单加速重启，进出口情况改善 [3] - 美方称中方违反中美日内瓦经贸会谈共识，中方坚决拒绝无理指责，敦促美方纠正错误做法维护共识 [3] - 美国贸易代表办公室延长对中国301调查豁免期限至8月31日，中方多次就301关税问题交涉，301关税违反世贸规则，破坏国际贸易秩序 [3] - 特朗普将进口钢铁关税从25%提高至50%，6月4日生效，欧盟正就扩大反制措施磋商，若未达成方案，现有和附加措施7月14日自动生效或提前生效 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期上行6.98BP报1.4822%，7天期上行3.15BP报1.6645%，14天期上行0.51BP报1.7236% [3] - 美债收益率集体上涨，2年期涨3.29个基点报3.93%，3年期涨3.69个基点报3.899%，5年期涨4个基点报4.002%，10年期涨3.76个基点报4.44%，30年期涨3.19个基点报4.963% [3]