社会融资规模存量数据 - 2025年7月末社会融资规模存量为431.26万亿元，同比增长9% [1] - 对实体经济发放的人民币贷款余额为264.79万亿元，同比增长6.8% [1] - 对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.21万亿元，同比下降23.2% [1] - 委托贷款余额为11.16万亿元，同比下降0.4% [1] - 信托贷款余额为4.46万亿元，同比增长5.9% [1] - 未贴现的银行承兑汇票余额为1.92万亿元，同比下降10.4% [1] - 企业债券余额为33.39万亿元，同比增长3.8% [1] - 政府债券余额为89.99万亿元，同比增长21.9% [1] - 非金融企业境内股票余额为11.94万亿元，同比增长3.2% [1] 社会融资结构占比 - 对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的61.4%，同比低1.2个百分点 [2] - 对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额占比0.3%，同比低0.1个百分点 [2] - 委托贷款余额占比2.6%，同比低0.2个百分点 [2] - 信托贷款余额占比1%，同比低0.1个百分点 [2] - 未贴现的银行承兑汇票余额占比0.4%，同比低0.1个百分点 [2] - 企业债券余额占比7.7%，同比低0.4个百分点 [2] - 政府债券余额占比20.9%，同比高2.2个百分点 [2] - 非金融企业境内股票余额占比2.8%，同比低0.1个百分点 [2]

货币供应与经济活动 - 6月末广义货币M2同比增长8.3%，狭义货币M1同比增长4.6%，社会融资规模存量同比增长8.9%，显示金融数据呈现积极变化 [1] - M1作为现金加活期存款，是反映经济活跃度的最重要领先指标，其增速上升预示消费、投资或资本市场将趋于活跃 [1] - 若M1增速提升至5%~10%，将标志真正宽松货币政策，可能带动消费繁荣、房价企稳和股市回暖 [2] 降息对经济主体的影响 - 居民贷款规模约80万亿元，利率降1个百分点可使家庭部门年利息支出减少8000亿元，显著缓解中等收入家庭压力 [5] - 非金融企业债务规模超150万亿元，利率降1个百分点可减少年利息支出1.5万亿元，相当于新增同等规模利润 [5] - 政府债务规模约100万亿元，利率降1个百分点可节省年利息支出超1万亿元，有效缓解地方财政压力 [5] 债券融资与政策效果 - 上半年政府债券净融资7.66万亿元，同比多增4.32万亿元，低利率环境显著降低政府融资成本 [4] - 企业债券净融资1.15万亿元，同比少2562亿元，反映企业投资信心不足，需进一步降息刺激 [4] 货币政策与汇率关系 - 大国货币政策应优先保障国内经济稳定，当稳增长与汇率目标冲突时，应侧重前者 [8] - 降息可能通过刺激经济复苏、提升资产吸引力，最终促进外资流入和人民币长期稳定 [8] 利率政策空间与国际经验 - 当前一年期LPR利率3%，住房贷款利率3.13%，贷款加权利率3.44%，显示仍有较大降息空间 [9] - 日本通过零利率和负利率政策最终摆脱通缩，美国在危机中采用零利率配合量化宽松成功复苏经济 [9] - 欧洲在需求不足时采用零利率乃至负利率政策取得成效，显示非常规政策的有效性 [10]

社会融资规模存量 - 2025年5月末社会融资规模存量达426.16万亿元 [1] - 同比增长8.7% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日股指缩量调整，大盘股指相对抗跌；四月社会数据显示政府端发力明显，企业信贷和居民贷款受前期关税影响表现偏弱，需求修复有待提振；随着中美贸易关系缓和，外围不确定性减弱，国内利好政策托底、稳定股市以及国内外流动性宽松预期明确，为指数提供支撑，预计短期下方空间有限，但当前指数驱动以情绪面为主，持续性有待观察，建议观望为主，多单可继续持有 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 今日股指集体收跌，沪深300指数收盘下跌0.91%；两市成交额回落1643.32亿元；期指各品种均缩量下跌 [4] 重要资讯 - 4月末，我国社会融资规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%，较上月增速加快 [5] 策略推荐 - 观望为主 [7] 期指市场观察 | 品种 | 主力日内涨跌幅（%） | 成交量（万手） | 成交量环比（万手） | 持仓量（万手） | 持仓量环比（万手） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | IF | -0.74 | 9.9618 | -3.9806 | 25.0422 | -2.3251 | | IH | -0.38 | 5.5413 | -2.0824 | 8.858 | -1.2671 | | IC | -1.10 | 9.8288 | -3.2125 | 20.8397 | -1.4134 | | IM | -1.28 | 23.2044 | -5.9446 | 32.2293 | -2.7808 | [7] 现货市场观察 | 指标 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | -0.68 | | 深证涨跌幅（%） | -1.62 | | 个股涨跌数比 | 0.36 | | 两市成交额（亿元） | 11523.95 | | 成交额环比（亿元） | -1643.32 | [8]

热点资讯 - 中方针对美方芬太尼关税的反制措施仍然有效，此前美方以芬太尼为借口对中国无理加征两轮关税，中方均采取反制举措维护自身权益 [2] - 自5月14日起，商务部暂停28家美国实体列入出口管制管控名单90天，暂停17家美国实体不可靠实体清单措施90天，同时将加强战略矿产出口全链条管控，查处违规行为 [2] - 美东时间5月14日凌晨0时01分，美国撤销对中国商品加征的91%关税，调整实施34%的对等关税措施，其中24%的关税暂停加征90天，保留10%的关税，还将中国小额包裹国际邮件从价税率由120%下调至54%，撤销原定于6月1日起从量税调增措施 [2] - 4月末我国社会融资规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%且增速加快，前四个月人民币贷款增加10.06万亿元，社会融资规模增量16.34万亿元，4月企业新发放贷款平均利率约3.2%，比上月低约4个基点，今年存款向理财搬家现象减少对M2增速有上拉效应 [3] - OPEC最新月报显示，OPEC+产油国4月份产量仅增加2.5万桶/日，远低于原定增产13.8万桶/日目标，OPEC维持今明两年全球石油需求增长预测不变，且高于其他机构预测 [3] 重点关注 - 重点关注尿素、碳酸锂、PVC、沥青、豆油 [4] 夜盘表现 - 夜盘板块表现中，贵金属涨幅29.98%居首，油脂油料涨11.78%、有色涨19.50%、煤焦钢矿涨13.21%、化工涨13.35%，非金属建材、软商品、农副产品涨幅均为2.64%，能源涨2.58%，谷物涨1.68% [4] 板块持仓 - 展示了近五日商品期货板块持仓变动情况，涉及农副产品、谷物、化工、能源、煤焦钢矿、有色、商品指数、软商品、油脂油料、贵金属、非金属建材等板块 [5] 大类资产表现 - 权益类中，恒生指数日涨跌幅2.30%、月内涨跌幅6.88%、年内涨跌幅17.85%表现突出，上证50、沪深300等也有不同涨幅，标普500日涨0.10%，部分指数如德国DAX、日经225等有跌有涨 [6] - 固收类中，10年期、5年期、2年期国债期货均有不同程度下跌 [6] - 商品类中，伦敦现货金年内涨幅21.05%，LME铜月内涨幅5.28%、年内涨幅9.39%，部分商品如WTI原油、CRB商品指数等有跌有涨 [6] - 其他类中，美元指数日涨0.08%、月内涨1.43%、年内跌6.84%，CBOE波动率月内跌26.23% [6]

金属价格走势 - LME三个月期铜价格上涨至9606 50美元/吨 涨幅0 07% 盘中触及9664美元/吨的4月2日以来最高点 [1][2] - LME三个月期铝价格盘中触及2543 5美元/吨的4月1日以来最高点 收盘价2528 50美元/吨 涨幅1 55% [1][2] - LME三个月期锌价格上涨至2765 00美元/吨 涨幅2 22% [1][2] - LME三个月期铅价格上涨至1996 50美元/吨 涨幅0 96% [2] - LME三个月期镍价格上涨至15871 00美元/吨 涨幅0 86% [2] - LME三个月期锡价格上涨至32814 00美元/吨 涨幅0 28% [2] 关税政策调整 - 美国撤销对中国商品加征的91%关税 暂停24%关税90天 保留10%关税 同时下调国际邮件从价税率至54% [3] - 中国相应调整对美关税和非关税反制措施 [3] 市场影响因素 - 美国弱于预期的消费者通胀数据为美联储降息提供理据 美元扩大跌幅支撑金属市场 [4] - 中国4月末社会融资规模存量424 0万亿元 同比增长8 7% 作为工业金属需求指标 [4] - COMEX期铜溢价从3月底的18%峰值降至10% 自有仓库铜库存自2月底增加77%至165112吨 [4] - 摩根士丹利估计过去七周美国额外进口18万吨铜 其中65000吨出现在COMEX库存 [4] - LME现货铝合约与三个月期铝合约价差转为溢价1美元/吨 一周前为贴水28美元/吨 [4]