过去一年，俄罗斯债务市场出现了一个值得关注的趋势，那就是：大型并且有实力的公司（尤其是银行、能源企业）开始积极发行一种特殊的债券——这些 债券以大幅低于面值的价格出售，即"贴现债券"。 例如，面值1000卢布的债券只需500卢布就能购入，到期时则按全额面值兑付——2024年9月底，俄罗斯储蓄银行发行了1200万份"面值1000卢布"的债券，对 外销售的价格为面值的50%，也就是500卢布。 去年年底，阿尔法银行也发行了数量可观的贴现债券。到了2025年5月，Gazprom Nef不行大规模发行了折价债券，还同时给予利息——最低每年2%利率的 折价债券，有折扣再给利息。 这种现象的背后是多种因素的共同作用 南生认为，当前俄罗斯的高利率环境是首要原因。对于发行债券的大型企业来说，传统的固定票息的债券意味着在高利率时期需要承担昂贵的定期利息支 出，这会给企业短期的现金流带来压力。 例如美国，联邦政府发行的短期国债就是贴现债券，假设是面值100美元的国债，票面是没有利息的，但可能是95美元即可购买，到期后按票面的100美元兑 现——利息就是5美元除以95，利率5.26%。 苏联解体后的俄罗斯，早在1993年就曾发行过 ...