文章核心观点 - A股存在"茅台魔咒"现象 即公司股价超过贵州茅台后往往出现下跌趋势 寒武纪成为最新案例 其股价在超越茅台后迅速转跌[1][9] - 历史数据显示14家曾超越茅台股价的公司中 仅中国船舶和洋河股份在一年后保持上涨 其余均下跌 一年后平均跌幅达15.14%[2] - 寒武纪市盈率达514倍 显著高于历史平均值232倍 且为行业平均水平的26倍 存在严重高估[2][8][9] 历史股价表现分析 - 50%的公司（7/14）在超越茅台后一个月内即开始下跌 其中5家公司在一年内持续下跌[3] - 超越时点集中在2015年大牛市期间 多属移动互联网板块 反映当时板块泡沫膨胀[3] - 暴风科技退市前股价较2015年高点下跌99% 全通教育股价跌至巅峰时刻的15%[4][5] 估值水平比较 - 历史14家公司超越茅台时平均市销率（PS）35倍 平均市盈率（PE）212倍[2] - 寒武纪当前PS达144倍 PE达514倍 均远高于历史平均水平[2][8] - 寒武纪最高市盈率达行业近58倍 显示极端估值泡沫[9] 市场环境对比 - 2015年A股全年涨幅57% 2025年至今涨幅21% 市场环境存在差异[9] - 2015年风险主要来自内部杠杆崩塌 当前风险来自地缘政治/全球经济衰退/基本面修复不及预期[9] - 寒武纪作为AI芯片代表 受外部风险因素影响更为直接[9] 行业特征分析 - 历史超越案例多源于题材炒作（如移动互联网）而非业绩支撑[6][7] - 寒武纪上涨动力来自AI热潮和国产替代概念 与历史泡沫形成机制相似[7][8] - 公司发布风险提示公告 承认股价显著偏离基本面[9]

编辑 | 黄绎达 A股上有一个名为"茅台魔咒"的概念，意思是公司股价但凡超过茅台，此后便会开始走下坡路。 （原标题：跌近15%！寒王遇"茅台魔咒"，这只是开始？） 作者 | 宋婉心 最新的"茅台魔咒"挑战者是寒武纪，随着其过去一年多股价翻了十倍后，在8月27日盘中股价触及1465 元，一举超过茅台，成为A股股王。但好景不长，寒武纪"股王"宝座只坐了一天后便转跌，今日收盘， 寒武纪更是大跌14.45%。 关于"茅台魔咒"的担忧再起，寒武纪会成为"茅台魔咒"的下一个受害者吗？ 在寒武纪之前，已经有八年时间没有公司股价能够超过茅台。历史上曾有14家公司股价超过茅台，而超 越的时间点主要集中在2015年左右——这一时间点极具标志性，既是A股的上一次大牛市时期，同时也 是移动互联网泡沫破裂的前夜。 针对这14家公司及寒武纪，36氪对他们超过茅台之后的涨跌幅历史情况进行了复盘和比较。 一半新"股王"一个月内转跌 可以发现的是，除了中国船舶和洋河股份两家公司，在股价超过茅台之后一年还保持上涨，其他均在一 年内转跌。 14家公司中，有一半在成为"股王"之后的一个月便开始下跌，而这7家中，又有5家在一年之内均处于下 跌态势，分 ...

文章核心观点 - A股市场存在"茅台魔咒"现象 即公司股价超过贵州茅台后往往开始下跌 最新挑战者寒武纪在股价超越茅台后迅速转跌 其514倍PE估值远高于历史平均水平232倍 反映出AI题材炒作下的极端高估状态[4][5][16] - 历史数据显示14家曾超越茅台股价的公司中 仅中国船舶和洋河股份在一年后保持上涨 其余均出现下跌 其中半数在一个月内转跌 且移动互联网时期公司普遍缺乏业绩支撑[8][9][15] - 寒武纪当前处境与2015年移动互联网泡沫时期高度相似 受AI狂热和地缘政治因素推动 但估值偏离基本面 股价在超越茅台后已出现大幅回调[15][16][17] 历史股价表现分析 - 14家曾超越茅台的公司超越后一年平均跌幅达15.14% 其中7家在一个月内即转跌 5家在一年内持续下跌[8][9] - 中国船舶和洋河股份是唯二在超越茅台一年后保持上涨的公司 涨幅分别为53.15%和58.81%[8][9] - 暴风科技在2015年5月14日超越茅台后遭遇股灾 退市前股价较327元高点下跌99%[9][10] - 全通教育凭借并购维持半年涨势 但2017年一季报亏损导致股价跌至巅峰期的15%[11][12] 估值水平比较 - 历史14家公司超越茅台时平均PE为232倍 而寒武纪高达514倍 显著高于历史平均水平[8][16] - 寒武纪滚动市盈率最高达行业平均的58倍 当前为行业平均的26倍[17] - 2015年移动互联网公司估值普遍高企 暴风科技PE达910倍 安硕信息350倍 全通教育387倍[8] 市场环境对比 - 2015年A股从3300点暴涨至5178点 涨幅57% 而2025年从3150点震荡至3800点 涨幅21% 市场整体涨幅较为温和[17] - 2015年风险主要来自内部杠杆崩塌 2025年风险更多来自地缘政治和全球经济衰退 对寒武纪等科技公司影响更直接[17] - 寒武纪于8月28日发布风险提示公告 承认股价偏离基本面 截至9月4日股价较1587元高点下跌24.3%至1202元[17] 行业特征分析 - 历史上超越茅台的公司多集中在移动互联网板块 如视频、金融、游戏等细分领域[9][14] - 当前寒武纪代表AI芯片国产替代题材 受AI热潮和地缘政治双重驱动[15] - 历史公司普遍缺乏业绩支撑 依靠题材炒作推高股价 牛市结束后资金退潮导致大跌[15]