宏观经济与政策环境 - 2025年上半年美联储预计维持联邦基金利率目标区间在4 25%-4 5% 第二季度制造业PMI约为52 3 关税落地导致制造业成本跳升 下半年可能继续降息 美元指数有望回落 [1] - 中国对中重稀土(如镝、铽)出口收紧 开采配额增速放缓 下游供给预计承压 缅甸矿进口存在不稳定性 [1] 稀土行业供需格局 - 全球稀土氧化物储量约9000万吨 中国占比49%为最大储量国 2024年底全球REO产量约39万吨 中国占比69%为最大出产国 但占比较2022年略有下滑 因缅甸、泰国、美国等国产量增速明显 [2] - 中国轻稀土以镧、铈、镨、钕为主 中重稀土以钐、钆、铽、镝为主 [2] - 2025年3月中国氧化镧出口量达3823吨 轻稀土出口持续走高 同期氧化钇出口751吨 重稀土出口量占世界总需求一半以上 [3] - 2024年中国稀土精矿产量27万吨 出口5 56万吨 出口比例自2020年后持续下滑至20 6% 显示自用比例较高 [3] 产业链结构与贸易动态 - 中国承载全球90%以上稀土金属冶炼加工需求 2025年第一季度稀土出口14177吨 同比上升5 14% [4] - 2022年后中国进口稀土金属矿总量下滑但REO进口量走高 因政策鼓励进口分离后的氧化物产品 缅甸、马来西亚等国开始具备初步分离能力并出口氧化物 [4] 下游应用与出口策略 - 新能源汽车、人形机器人、风电等新能源与高端制造双驱动 传统消费电子需求疲软 [1] - 中国稀土出口策略转向排除低端氧化物 增加高端永磁体份额 投资项目集中于高附加值环节 实现"出口量价齐升" [1]