核心观点 - 报告核心观点为11月政策面偏利好，预计A股市场将保持宽幅震荡、逐级抬升的慢牛态势 [1][3][8] - 港股市场因流动性及估值优势被继续看多，建议关注科技与新消费方向 [6][7][37] A股市场2025年以来运行状况 - 2025年以来A股主要指数总体震荡上行，截至10月24日创业板指累计上涨48.09%，科创综指累计上涨48.53%，表现领先 [2][10] - 10月份市场宽幅震荡，主因包括中美贸易冲突升级及二十届四中全会召开，但中美已于10月25-26日达成基本共识 [3][11] - 行业表现方面，有色金属和通信板块涨幅居前，累计涨幅分别为71.51%和67.91%，而食品饮料行业下跌5.30% [16] - 细分行业中，通信网络设备及器件、印制电路板涨幅突出，分别达141.69%和132.73% [19] 2025年11月市场展望（宏观、市场、基本面） - 宏观面：中美贸易摩擦预期缓和，11月签订协议概率高，关税影响减弱；前三季度GDP增速5.2%，第三季度为4.8%，第四季度或因基数效应延续下滑 [4][27] - 市场面：国内资金面保持宽松，长期资金入市及居民存款流向权益市场；美联储10月降息概率达96.7%，进一步改善流动性 [5][28][29] - 基本面：11月处于业绩真空期，工业增加值前三季度累计同比维持在6%以上，9月工业企业利润当月同比反弹至21.60%，为2023年11月以来第二高点 [5][30] 港股市场分析与展望 - 2025年以来港股表现强劲，恒生科技指数和恒生指数累计涨幅分别为35.63%和30.41%，超越标普500指数（15.47%） [6][31] - 港股受美联储政策影响显著，联系汇率制度下港元与美元挂钩，利率常滞后于美元利率；南向资金成交额占比达24.83%，但交易主力仍为海外资金 [34][35] - 看多理由包括美联储继续降息、人民币升值推升资产估值、国内宽松政策改善盈利预期；建议关注科技和新消费板块 [6][37] 投资建议 - 长期视角：A股处于新"国九条"行情与类"四万亿"投资重叠趋势中，慢牛态势有望延续 [8][38] - 短期视角：中美贸易缓和及"十五五"规划带来主题机会，建议关注人工智能、反内卷相关传统制造、航天领域 [8][39]

核心观点 - 2025年7月7 - 11日A股指数震荡上行，但大盘指数短期或有反复，“慢牛”方向不变；7月A股市场将小幅震荡上行，建议关注科技、红利、消费领域板块 [2][3][31] 1周市场情况汇总 - 2025年7月7 - 11日，6个A股指数全部震荡上行，上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、科创综指、万得全A分别上涨1.09%、1.78%、2.36%、0.82%、1.26%、1.71%，创业板指周振幅最大为4.50% [2][11] - 上证指数站稳3400点后突破3500点，但上周五形成放量冲高回落阴线，短期做多动能衰竭；银行、保险上周五下午转弱致指数冲高回落，科技板块稳定小幅上行，消费板块震荡持平 [3][14] - 31个申万一级行业上周涨多跌少，房地产、钢铁周涨幅居前，分别为6.12%、4.41%，煤炭、银行周涨幅居后，分别为 - 1.08%、 - 1.00% [5][20] - 124个申万二级行业（扣除林业）上周涨幅居前的是多元金融、小金属，周涨幅分别为9.30%、9.07%；2025年以来累计涨幅居前的是地面兵装Ⅱ、游戏Ⅱ，分别为56.04%、35.86%；周跌幅居前的是饲料、城商行Ⅱ，分别为 - 3.33%、 - 2.69%；2025年以来累计跌幅居前的是煤炭开采、酒店餐饮，分别为 - 13.10%、 - 9.74% [5][24] - 259个申万三级行业（扣除16个无数据行业）上周涨幅居前的是果蔬加工、会展服务，周涨幅分别为13.94%、13.71%；2025年以来累计涨幅居前的是地面兵装Ⅲ、印制电路板，分别为56.04%、43.26%；周跌幅居前的是软饮料、铜，分别为 - 4.05%、 - 3.78%；2025年以来辅料、聚氨酯累计跌幅居前，分别为 - 16.82%、 - 16.70% [6][26] 近期重要宏观数据 - 2025年7月7 - 11日公布数据显示，6月CPI当月同比增速0.1%，转正，累计增速 - 0.10%；PPI当月同比增速下滑至 - 3.60%，累计增速下滑至 - 2.80% [7][27] - 宏观短周期综合指数自2025年2月以来连续5个月下滑，走势跌破2023年7月以来平台，与短周期见顶观点吻合 [7][28] 投资建议 - 长维度看，A股市场处于新“国九条”行情与类“四万亿”投资重叠趋势，2025年大概率“慢牛”运行 [31] - 中维度看，2025年政府工作报告提及的科技、绿色、消费、基建领域是市场关注方向 [31] - 短维度看，7月我国处于中美关税90天缓冲期，出口有望保持韧性，但美联储7月降息不确定，美国关税新动作或影响全球资本市场；预期7月A股小幅震荡上行，建议关注科技、红利、消费领域板块 [31]

红利低波ETF表现 - 5月7日红利低波ETF（512890）上涨0.81% 成交额达2.76亿元 连续3天获得资金净申购 最新份额143.51亿份创历史新高 规模达159.14亿元 [1] 金融监管动态 - 金融监管总局表示银行保险机构业务有序开展 主要监管指标处于健康区间 大型金融机构"压舱石"作用明显 中小金融机构改革化险取得阶段性成效 [1] - 前4个月银行资本充足率和保险偿付能力充足率稳中向好 不良贷款率同比下降约0.1个百分点 拨备覆盖率同比上升约10个百分点 [1] 券商观点汇总 - 中泰证券维持2025年三大投资方向推荐：1)债券、公用事业、红利 2)恒生科技与AI上游轮动 3)黄金、核电设备、军工等安全类资产 [1] - 湘财证券认为A股处于新"国九条"行情与类"四万亿"投资重叠趋势 中期关注科技、绿色、消费及基建领域 短期关注红利板块、消费领域和新质生产力相关科技板块 [2] - 华创证券5月推荐年报后红利属性改善标的 包括银行、交运、食饮、家电等行业 认为当前红利资产已具备绝对收益性价比 [3] 投资工具建议 - 投资者可通过红利低波ETF（512890）及其联接基金（A类007466 C类007467 Y份额022951）进行布局 [4]