报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2026年3月20日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告核心观点 - 2026/27年度供需偏紧格局支撑中长期棉花价格走势，短期郑棉震荡回调，可关注逢低布多机会 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 郑棉继续回调，328级棉花价格指数为16722元/吨，较上一日跌175元/吨；2025/26南疆喀什机采31级双29/杂3内较多报价在CF05 + 1100及以上，同品质一口价报价多在16600及以上，北疆较高报价在1400及以上，主流可成交在1300 - 1400，同品质报价多在16800及以上，疆内自提 [7] - 纯棉纱市场交投尚可、走货顺畅，但下游订单边际减弱；郑棉虽回落，纺企挺价意愿较高，成交重心变化不大，部分高价现货价格走弱 [7] - 全棉坯布市场行情变动不大、走货持续；织厂在机订单持续，内销为主，外销订询单积极，但落单需进一步确认；目前坯布价格平稳 [7] - 宏观上美联储按兵不动，预计今年降息一次，鲍威尔释放鹰派信号，美元指数偏强；外盘震荡回调，关注美棉周度签约销售情况 [8] - 30万吨滑准税加工贸易配额发布后，内外棉价差高位收敛；前期郑棉走势强，棉农备耕备播积极性高，关注春耕植棉面积缩种预期兑现情况 [8] - 2026年1 - 2月棉花累积进口38万吨，同比增长41%；下游成品库存下降，开机大幅回升，旺季阶段需求端仍有支撑 [8] 行业要闻 - 2026年2月我国进口棉花17万吨，同比增加5万吨，增幅44.1%；2026年1 - 2月累计进口棉花38万吨，同比增加11万吨，增幅41% [9] - 2026年2月我国进口棉纱13万吨，同比增加2万吨，增幅13.1%；2026年1 - 2月累计进口棉纱29万吨，同比增加8万吨，增幅40.2% [9] - 截至2026年3月18日，2025年棉花年度全国1100家棉花加工企业加工棉花并公证检验，累计检验757.62万吨，较前一日增加0.82万吨，同比增加12.1%，其中新疆检验747.36万吨，较前一日增加0.74万吨，内地检验6.4万吨 [9] 数据概览 - 报告展示了中国棉花价格指数、棉花现货价格、棉花期货价格、棉花基差变动、CF5 - 9价差、CF9 - 1价差、CF1 - 5价差、棉花商业库存、棉花工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表 [16][17][18]

美国宏观经济与货币政策前景 - 美国当前面临就业形势不明确与通胀问题并存的复杂局面 [1] - 从数据角度看，美联储至少在3月会议前维持利率不变的概率上升 [1] - 随着每次议息会议过去，美联储继续维持利率不变的可能性变得更大 [1] 市场交易策略观点 - 无论市场认为美联储按兵不动的概率是5%、10%还是20%，相关的交易策略目前定价都显得便宜 [1] - 对于纪律严明的风险管理者而言，当前市场环境存在对相关交易策略的需求 [1]

就业市场数据表现 - 2024年12月非农就业总人数仅增长5万人 [1] - 私营部门雇佣的三个月平均值降至2.9万人，为全年第二低增速 [1] - 失业率出现下降 [1] 劳动力市场动态特征 - 数据显示2025年劳动力市场呈现“雇佣缓慢、解雇亦缓慢”的动态特征 [1] 对美联储政策的影响 - 就业报告为美联储官员在当月会议上维持观望态度提供了充足理由 [1] - 报告巩固了市场对美联储将在1月27日至28日会议上按兵不动的预期 [1] - 疲软的招聘数据确保了关于劳动力市场健康状况的争论远未结束 [1] 市场情绪与担忧变化 - 失业率的下降暂时缓解了对劳动力市场恶化的极度担忧 [1] - 此前对劳动力市场恶化的担忧曾促使美联储在过去三次会议上连续降息 [1]

美国劳动力市场关键数据发布 - 美国12月ADP就业人数报告将于北京时间今晚21:15公布 [1] - 美国11月JOLTs职位空缺数据将于北京时间今晚23:00公布 [1] - 两项数据将为本周五发布的非农就业报告提供前瞻指引 [1] 市场预期与影响 - 数据有望显示美国劳动力市场整体仍具韧性 [1] - 强劲的就业数据将为美联储在1月会议上维持利率不变（按兵不动）提供支撑 [1]

黄金市场 - 隔夜黄金小幅下行但下跌力度放缓 整体震荡格局未打破 [2] - 本周美国就业数据 通胀数据 二季度GDP增速和美联储利率决议将影响市场对货币路径的推断 市场预判较为悲观 [2] - 美联储本月大概率按兵不动 若降息可能引发通胀飙升并削弱美元信心 [2] - 黄金日线收小阴线 长期均线为中期分水岭 1小时周期有加速赶底迹象 日内可能反弹 关注3305美元支撑 [2] 原油市场 - 隔夜原油反弹幅度有限 基本面压力增大 欧佩克+增产可能成为油价下行催化剂 [4] - 欧佩克+临时计划显示可能9月增产54 8万桶/日 若通过将提前一年完全逆转2023年220万桶/日的减产措施 [4] - 季节性需求支撑减弱 供需压力或导致油价长期下探55美元 [4] - 原油日线连续收小阴小阳 4小时周期高点下移 空方占优 日内关注67 50美元压力 [5] 铜市场 - 铜日线收大阴线 上升形态大概率完成 4小时周期进入前期箱体 日内关注5 63美元压力 [6] 日经225指数 - 日线收中阴线 中期调整开始 但4小时周期超卖 日内或有调整 关注41260压力 [7]

美元走势分析 - 美国银行指出若美联储维持利率不变且机构投资者减缓美元抛售 美元可能迎来夏季上涨行情 [1] - 公司外汇策略团队虽维持中期看跌美元观点 但提示短期夏季反弹风险正在上升 [1]

美联储政策动向 - 非农数据表现强劲可能支持美联储今年更长时间维持利率不变 [1] - 强劲的非农数据几乎排除了7月降息的可能性 [1]

美联储政策与黄金市场 - 美联储维持当前利率不变 政策立场偏向鹰派 [1] - 市场对降息预期显著降温 直接影响黄金价格走势 [1] - 黄金价格日内从高位回落 短期多头动能减弱 [1] 黄金交易策略 - 技术面显示黄金可能面临阶段性顶部压力 [1] - 短线交易者关注追空机会 需结合实时分析 [1] - 建议通过专业直播获取即时交易策略 [1]

实时黄金订单流分析 - 美联储维持当前货币政策不变 未提及加息或降息计划 [1] - 全球贸易关税政策存在不确定性 可能影响黄金市场波动 [1] - 黄金价格走势受多重因素影响 需结合实时订单流数据判断 [1] 市场动态 - 分析师正通过订单流信号解读黄金短期交易机会 [1] - 黄金后市方向性选择取决于宏观经济政策与地缘政治因素 [1] 注：原文未提供具体数据指标 故未引用数值型信息

美联储政策动向 - 美联储主席鲍威尔表示当前所有掌握的信息都支持FOMC维持利率不变 [1] - 信心数据与开支数据之间的关联性减弱成为美联储保持观望态度的重要依据 [1]