投资评级与核心观点 - 报告给予学大教育“增持”评级，目标价为50.80元 [5] - 核心观点：公司培训主业延续高景气，高中学位扩容夯实行业需求池，职业教育、产业投资及AI应用共同推动第二增长曲线逐步清晰，未来仍具备持续重估空间 [2] 财务表现与预测 - **收入增长强劲**：2024年公司实现营业收入27.86亿元，同比增长25.9%[17]；2025年前三季度实现营业收入26.1亿元，同比增长16.3%[17]；预测2025-2027年营业总收入分别为33.03亿元、38.93亿元、46.07亿元，同比增长18.6%、17.9%、18.3%[4] - **利润快速释放**：2024年实现归母净利润1.80亿元，同比增长16.8%[17]；2025年前三季度实现归母净利润2.31亿元，同比增长31.5%[17]；预测2025-2027年归母净利润分别为2.43亿元、3.09亿元、3.91亿元，同比增长35.0%、27.5%、26.6%[4] - **盈利能力稳健**：预测2025-2027年销售毛利率稳定在约35%，销售净利率从7.0%提升至8.2%[12]；净资产收益率（ROE）维持在22%以上[4] - **估值水平**：基于2026年预测每股收益2.54元，给予20倍市盈率（PE）得出目标价，当前股价对应2026年预测市盈率为13.79倍[4][15] 核心教培业务分析 - **主业需求景气度高**：公司合同负债（预收款）持续增长，从2023年的7.2亿元增至2025年第三季度的12.0亿元，同比增速在2023-2025Q3分别达到20%、30%、22%，验证了个性化教育主业的强劲需求[19] - **经营性现金流充沛**：反映主业稳健增长，2023年、2024年及2025年前三季度经营性现金流净额分别为6.07亿元、6.67亿元、7.62亿元[22] - **网络规模持续扩张**：截至2025年6月，公司个性化学习中心超过300所，覆盖100余座城市，专职教师超过5,200人[23] - **全日制业务成为增长引擎**：公司全日制基地数量已达50余家，2025年持续在浙江、长春等地新设基地并升级存量基地，提供高考复读、艺考文化课等班型[25] - **品牌矩阵形成**：旗下文谷学校已拓展至5所，在校生规模达7000-8000人，与全日制基地形成“班课短期冲刺+学校长期培养”的互补格局[27] 行业政策与需求前景 - **高中学位扩容政策明确**：从《教育强国建设规划纲要》到2026年政府工作报告，顶层政策持续强调扩大普通高中学位供给，国家发改委计划新建、改扩建1000所普通高中，增加学位200万个以上[28][32] - **需求基础得到夯实**：高中学位增加将扩大高中阶段在校生基数，2025年全国高中阶段毛入学率已提升至92.0%[32]；行业需求有望从“有学上”升级为“上更适合的学校、取得更优升学结果”的结构性需求[11] 第二增长曲线发展 - **职业教育加速落地**：公司通过收购、托管运营等方式加快职教布局，例如完成了沈阳国际商务学校和珠海市工贸技工学校的收购[35] - **切入集成电路产业链投资**：公司战略投资EDA工具与半导体IP研发公司江阴启芯领航，以及国产通用GPU企业上海天数智芯，以强化职业教育的产业深度[37] - **AI技术赋能主营业务**：公司自主研发的“星图”大模型已于2025年4月获监管部门备案批准[37]，AI技术将用于精准诊断和个性化教学，提升运营效率和产品竞争力[40]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3][9] 核心观点 - 2025年经调整纯利为7.92亿元，同比增长50.9%，落于业绩预告上限，盈利能力显著提升 [1] - 招生优化持续，2025年下半年收入增长提速，由时尚美业及15个月学制项目驱动增长 [2] - 公司维持高分红政策，2025年拟每股派息0.30港元，合计6.65亿港元，分红比例达77%，超越承诺 [1] - 春招数据超预期对年度业绩形成良好支撑，美业及15个月专业将持续驱动增长，新赛道（宠业、照护培训）布局及技师学院升格进展是未来看点 [3] 财务业绩与预测 - **2025年业绩**：营业收入46.16亿元，同比增长12.1%；纯利7.56亿元，同比增长47.5% [1] - **盈利能力**：毛利率55.3%，同比提升4个百分点；经调整净利率17.2%，同比提升4个百分点 [3] - **费用控制**：销售费用率和管理费用率同比分别下降2个和1个百分点，经营杠杆释放 [3] - **未来预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为9.4亿元、11.3亿元、13.3亿元，经调整净利润分别为9.7亿元、11.5亿元、13.5亿元 [3] - **每股收益**：预计2026-2028年每股收益分别为0.42元、0.51元、0.60元 [5][11] 运营与业务分析 - **招生与学费**：2025年新培训人次同比增长5.5%，平均培训人次同比增长6.1%，平均学费同比增长5.2%，实现量价齐升 [2] - **学校网络**：截至2025年末学校总数230个，同比净减少3所，其中欧米奇关闭5所，万通汽修扩张4所 [2] - **分专业收入**： - 烹饪技术：营收21.41亿元，同比增长12%，经营利润率提升7个百分点 [2] - 西餐西点：营收3.93亿元，同比增长15%，经营利润率提升8个百分点 [2] - 信息技术及互联网技术：营收7.68亿元，同比增长1% [2] - 汽车服务：营收10.27亿元，同比增长13% [2] - 时尚美业：营收1.81亿元，同比增长72%，兑现高增长 [2] - **分学制结构**： - 新生人数：1-2年制新生人次增速达66%，其中15个月项目是核心驱动力；3年制、2-3年制、短期课程新生人次同比分别增长4%、3%、下降4% [2] - 在校生结构：平均培训人次中，1-2年制、2-3年制、3年制、短期课程占比分别为15%、10%、64%、12% [2] 新业务与投资 - **山西冶金技师学院**：2025年1月收购，2025年实现营收3908万元，亏损969万元，主要因招生成本费用前置投入，预计2026年将实现良好爬坡 [3]

文章核心观点 - 全国政协委员韦军关注通过特色化职业技能培训解决残障人士等特殊群体的就业问题，旨在让残障人士不仅“有事干”，更能“干得好”，其提案聚焦于缩小职业教育与企业需求、就业市场之间的差距，并推动多部门协同 [1] 委员履职与调研发现 - 委员在调研中遇到一位下肢残疾青年，其手工绣球作品精美但月销量仅三五件，该青年表达了学习现代设计和电商知识以将手艺发展为事业的强烈需求 [1] - 调研发现问题的核心是普惠培训与个性化需求之间存在缺口，这是一个需要解决的民生问题 [1] - 通过深入职业院校、拜访专家、听取企业家意见，发现职业教育面临社会刻板印象，其培养方向与企业需求及就业市场存在差距，且培养结果认定与普通教育存在差距，这影响了人们的选择 [1] - 残障人士就业问题涉及残联、人社、教育、民政等多个部门，解决它需要转变传统观念并推动多部门协同发力 [2] 提案方向与建议 - 提案提出建立跨部门联席会议制度和信息共享平台等机制性建议，旨在推动政策制度协同 [2] - 委员的提案是一个持续积累深化、团队共同努力的过程，而非一年或一人之功 [2] - 最终目标是让更多人通过职业教育，把通往美好生活的道路越走越宽 [3]

行业现状与核心挑战 - 当前职业教育已解决“有没有”的问题，下一步重点是解决“好不好”“强不强”的问题[7] - 职业分工日益精细，对技能人才的综合素质要求越来越高[7] - 企业需求已从基础操作工转向更高阶的现场运维工程师等复合型人才[3] 核心发展建议与方向 - 深化产教融合是核心方向，需职业院校与企业进行深度融合和针对性培养[5] - 建议推动工匠进校园、职业院校教师到工厂实习，结合理论与实际操作经验培养应用型技能人才[9] - 目标是实现“毕业即就业”，培养出工厂实际需要的技能人才[5][9] 职普融通的具体实践 - 国家新修订的《职业教育法》以法律形式明确了职业教育与普通教育相互融通的现代职教体系[9] - 地方实践例如重庆永川区计划在未来五年内，在区域内70%以上的中小学开设职业规划课程[11] - 通过邀请能工巧匠、技术能手进校园开展职业生涯指导，从小学阶段开始职业启蒙教育[11][13] 多元化培养与激励机制 - 教育观念需转变，认识到并非所有孩子都擅长读书，有些孩子动手能力非常强，应因材施教[13] - 地方探索职教学分制，积分可用于后续发展加分、子女就学、就业乃至住房优惠，形成激励机制[15] - 最终目标是通过职校、企业、政府多方合力，共同培养出创新型、复合型技能人才，打造“工匠摇篮”[17][18]

行业核心观点 - 职业教育是建设制造强国的重要支撑，行业当前的重点是解决从“有没有”到“好不好”、“强不强”的问题 [1][7] 行业现状与需求 - 产业一线对技能人才的需求已从基础操作工升级为现场运维工程师等更高阶岗位 [4] - 职业分工越来越精细，对技能人才的综合素质要求越来越高 [7] 行业发展与政策方向 - 新修订的《职业教育法》以法律形式明确了职业教育与普通教育相互融通的现代职业教育体系 [6] - 部分地区正积极探索横向和纵向深化职普融通的具体路径 [6] - 部分职教基地已规划在未来五年内，在区域内70%以上的中小学开设职业规划课程 [9] 产教融合模式探索 - 职业院校需要与企业进行深度融合，实现针对性培养，目标是“毕业即就业” [3] - 深化产教融合的具体方式包括工匠进校园、教师到工厂实习，结合理论与实际操作经验培养应用型人才 [6] - 建议通过职校、企业、政府多方合力，共同培育创新型、复合型技能人才 [15] 社会观念与体系建设 - 教育观念需转变，应认识到并非所有孩子都擅长读书，有些孩子动手能力很强 [11] - 部分地区的职教体系实行学分制，积分可用于学历互认，并在子女就学、就业、住房等方面可能享有优惠 [13] - 建议深化职业院校建设，多元化培养技能人才，打造职业教育的“工匠摇篮” [13]

歌曲传播与市场反应 - 新大众文艺AI音乐项目推出的歌曲《来北按，学手艺》走红，从校歌演变为流行文化现象，直接带动北京市成人按摩职业技能培训学校报名咨询量井喷式增长[1] - 自歌曲走红以来，公司各类课程咨询量较往年同期增长超过一倍，保健按摩班、康复理疗班、正骨班、针灸班等传统优势专业报名尤为火爆[3] - 不少学员坦言是“听了歌以后决定来学门手艺”，表明歌曲的传播对招生产生了直接且显著的拉动效应[3] 公司业务与行业地位 - 公司成立于1998年，是人力资源和社会保障部全国首批职业技能等级认定第三方评价机构[5] - 公司受相关部门委托，多次主持制定保健按摩师、芳香保健师等国家职业技能标准，编写出版国家职业技能培训教程等系列教材，组建职业技能鉴定题库，为职业规范化发展奠定基础[5] - 公司目前开设保健按摩、中医推拿、康复理疗、芳香疗法、养老护理等十余个专业，编写行业专业教材40余本，年培训量上万人次[5] - 近30年累计为社会培养、评价和输送各类各级人才30余万名，学员遍及多个国家和地区[5] 行业趋势与社会认知 - 歌曲走红折射出社会对“手艺”价值的重新发现与认可，引发了关于职业教育与技能价值的广泛社会关注和讨论[1][5] - 在自动化、人工智能高速发展的今天，“手艺”内涵正发生深刻变化，不再仅仅是重复性操作技能，更融合了服务精神、人际沟通、专业素养等综合价值[6] - 国家对技能人才的重视，政策对职业教育的扶持，与社会对“手艺”价值的重新发现，共同构成了技能人才成长的有利环境[6] - 公司创始人指出，数十万学员通过掌握一技之长立足社会，“手艺”不仅是谋生技能，更是获得尊严、自信和幸福感的途径[6]

股价异动与近期走势 - 2026年2月9日公司股价单日上涨2.49% 成交额达6817.35万元 主力资金净流入274.44万元 [1] - 近7天（2026年2月6日至12日）股价从12.07元上涨至12.44元 累计涨幅3.32% 振幅6.56% [2] - 2月12日股价持平 主力资金净流出604.59万元 当日换手率2.85% [2] 公司业务与热点概念 - 公司热点概念包括职业教育、数字孪生、人工智能、虚拟现实和军工 [1] - 子公司已在部分产品中应用数字孪生技术 [1] - 军工业务订单正常 [1] 财务表现分析 - 2025年三季报营收1.57亿元 同比增长1.97% [3] - 2025年三季报归母净利润344.97万元 同比下降61.19% [3] - 2025年三季报毛利率46.96% 同比下滑3.52个百分点 [3] - 应收账款占净利润比例达326.64% [3] 市场与行业比较 - 同期所属计算机设备板块上涨1.50% 大盘上证指数上涨1.41% [2] - 近7天公司股价累计涨幅3.32% 表现优于板块与大盘 [2] 机构观点与预测 - 机构舆情偏中性 整体评级以中性为主 [4] - 盈利预测显示2025年净利润预计同比增长1.20% 2026年增速或提升至18.69% [4] - 基金持股比例较低 为0.05% 调研频率一般 [4]

教育部深化职业教育专业改革 - 教育部发布《关于深化职业教育教学关键要素改革的意见》，提出动态调整专业设置，包括积极增新、裁撤过剩、升级改造现有专业 [1] - 聚焦高技能人才培养目标，加大专业设置调整优化的统筹协调力度，严格落实“红黄牌”提示制度 [1] - 利用大数据和人工智能精准预测关键领域人才培养供需情况，为专业动态调整提供科学依据 [1] 专业增设方向与机制 - 探索建立新专业增设快速响应通道，面向新兴产业和未来产业，重点增设低空经济、人工智能、高端装备、城市更新、民生紧缺等领域新专业 [1] - 鼓励和支持地方因地制宜设置区域特色专业 [1] - 鼓励校企联合开发、申报国家专业教学标准，特色鲜明的专业可以括号形式冠以学校、企业或地区名称 [1] 专业裁撤与升级 - 及时裁撤办学条件弱、水平差、就业率低的专业点，避免专业布局“大而散”“弱而全” [1] - 围绕智能化、绿色化、融合化方向，改造升级现有专业，持续推进专业人才培养方案的迭代更新 [1]

公司核心观点与盈利预测 - 国信证券认为中国东方教育成熟专业招生及盈利能力持续修复确定性较强，同时新兴专业稳步布局，有望复制成功经验，打造增长新动能 [1] - 预计公司2025-2027年实现归母净利润7.9亿元、11.0亿元、13.8亿元，对应增速为53%、39%、26% [1] - 予公司合理估值为6.89-7.95港元/股，维持“优于大市”评级 [1] 公司业务与品牌概况 - 中国东方教育是国内领先的职业技能教育集团，深耕职教近四十年 [1] - 旗下拥有新东方烹饪、新华电脑、万通汽修等知名品牌，于2019年在港股上市 [1] - 公司业务覆盖烹饪技术、西点西餐、信息及互联网技术、汽车服务四大成熟专业，并积极布局美业、宠物、康养等新兴专业 [1] 行业市场前景 - 中国职业教育行业处于万亿扩容黄金期，受政策与产业需求双轮驱动 [2] - 预计2025-2029年行业复合增速为17%，2029年市场规模有望突破2万亿元 [2] - 中职赛道经历调整，2010-2024年其在高中招生占比从51%下滑至34%，但考虑产业刚需及学生回流，后续普职比有望寻找新平衡 [2] 成熟专业经营表现与展望 - 公司通过关停并转低效校区、推进职教产业园建设、升级课程结构等措施积极调整 [3] - 2025年上半年公司经调整净利率为19.0%，同比提升5.0个百分点 [3] - 预计伴随更多职教园区投入使用及15个月课程占比提升，利润率有望接近2016年高值24% [3] - 2025年上半年集团新培训人数同比增长7%，在部分学生回流职教趋势下，预计2026-2027年新招生人数增速有望维持在7-8% [3] 新兴专业布局与发展潜力 - 美业方面，2025年中国生活美容市场预计规模达3800亿元，赛道特征与餐饮类似，且下游连锁化提速（如优剪2024年门店突破1590家） [4] - 公司美业品牌2025年上半年平均培训人次达0.6万，已超过2024年全年，预计在持续扩校扩招背景下，2027年美业收入有望提升至7亿元体量 [4] - 宠物与康养专业下游业态均为高景气度、具备长期发展潜力，目前宠物专业已试点招生，这些悦己、银发经济相关专业有望成为增长新动能 [4]

公司核心观点与财务预测 - 国信证券认为中国东方教育成熟专业招生及盈利能力持续修复确定性较强，同时新兴专业稳步布局有望复制成功经验，打造增长新动能 [1] - 预计公司2025-2027年实现归母净利7.9亿元、11.0亿元、13.8亿元，对应增速为53%、39%、26% [1] - 予公司合理估值为6.89-7.95港元/股，维持“优于大市”评级 [1] 公司业务概况 - 中国东方教育是国内领先的职业技能教育集团，旗下拥有新东方烹饪、新华电脑、万通汽修等知名品牌，于2019年在港股上市 [1] - 公司业务覆盖烹饪技术、西点西餐、信息及互联网技术、汽车服务四大成熟专业，并积极布局美业、宠物、康养等新兴专业 [1] 行业发展趋势 - 中国职业教育行业处于万亿扩容黄金期，受政策与产业需求双轮驱动，预计2025-2029年维持17%复合增速，2029年市场规模有望突破2万亿元 [2] - 中职赛道经历调整，2010-2024年在高中招生占比从51%下滑至34%，但考虑产业刚需及部分学生回流，后续普职比有望寻找新平衡 [2] 成熟专业经营表现与前景 - 2024年以来公司通过关停并转低效校区、推进职教产业园建设、升级课程结构等措施，带动2025年上半年经调净利率达19.0%，同比提升5.0个百分点 [3] - 预计伴随更多职教园区投入使用以及15个月课程占比走高，利润率有望接近2016年高值24% [3] - 受益于成熟专业招生复苏，2025年上半年集团新培训人数同比增长7% [3] - 在部分学生回流职教趋势下，预计2026-2027年新招生人数增速有望维持在7-8% [3] 新兴专业布局与潜力 - 美业方面，2025年中国生活美容市场规模预计达3800亿元，且赛道特征与餐饮类似，下游业态连锁化提速（如优剪2024年门店突破1590家），有望复制烹饪成功经验 [4] - 公司美业品牌2025年上半年平均培训人次达0.6万，已超过2024年全年，预计在持续扩校扩招背景下，2027年美业收入有望提升至7亿元体量 [4] - 宠物与康养专业下游业态均为高景气度、具备长期发展潜力，目前宠物专业已试点招生，这些悦己、银发经济相关专业有望成为增长新动能 [4]