现货市场 - 现货价格维稳 钢坯价格下跌20元至2950元 华东螺纹实际成交价稳定在3090元/吨 [1] - 10月合约期货升水现货24元 华东热卷价格稳定在3300元/吨 主力合约贴水现货27元/吨 [1] 成本与利润 - 焦煤山西产地逐步复产 贸易商补库导致现货较强 铁矿6月发运冲量致库存止跌 远端供应宽松预期抑制铁矿价格弹性 [2] - 当前利润排序为钢坯>热卷>螺纹>冷轧 原料向上弹性较弱 [2] 供应情况 - 7月产量延续回落趋势 较5月高点下降9万吨 其中铁水减少5万吨 废钢日耗下降4万吨 [3] - 本期铁水产量下降1万吨至2398万吨 废钢日耗持稳于505万吨 五大材总产量减少1244万吨至872万吨 [3] - 1-6月铁元素产量同比增加32% 预计全年增幅维持在33% 螺纹7月产量有所修复 热卷和冷轧出现减产迹象 [3] 需求表现 - 五大材表需高位持稳 6-7月需求未进一步回落 淡季表现超预期 本期表需下降122万吨至873万吨 [4] - 7月热卷产量高于表需 螺纹产量略低于表需 产量与表需差收窄 [4] 库存动态 - 五大材库存环比下降035万吨至1340万吨 螺纹库存减少5万吨至540万吨 热卷库存增加06万吨至3457万吨 [5] - 螺纹供需双降但维持去库 热卷出现小幅累库 [5] 市场观点 - 钢材价格在压力位博弈明显 出口对经济拉动作用显著 内需地产和基建边际偏弱 [6] - 下半年面临中美关税预期和去年高基数问题 表需季节性回落 7月供需基本平衡 [6] - 贸易商补库和正套拿货改善现货需求 低库存+情绪好转支撑估值修复 关注螺纹3100元和热卷3300元压力位突破情况 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石短期利多兑现，上涨驱动放缓；螺纹钢、热轧卷板低位震荡；硅铁因黑色板块共振偏弱震荡，锰硅因澳矿恢复发运偏弱震荡；焦炭、焦煤底部震荡；动力煤煤矿库存增加，震荡偏弱；原木弱势震荡 [2][4][7][8][13][18][22][25] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货收盘价725元/吨，涨2.5元，涨幅0.35%；持仓734,150手，减少3,527手 [5] - 进口矿中卡粉价格853元/吨不变，PB涨1元至763元/吨，金布巴涨3元至724元/吨，超特涨2元至635元/吨；国产矿中邯邢、莱芜价格不变 [5] - 基差（12505对超特）涨114.7元至174.3元，基差（12505对金布巴）涨115.7元至136.2元；12509 - 12601价差涨1元至36.5元，12505 - 12509价差降115元至 - 57.5元；卡粉 - PB价差降1元至90元，PB - 金布巴价差降2元至39元，PB - 超特价差降1元至128元 [5] - 5月20日，5年期以上LPR为3.5%，上月为3.6%；1年期LPR为3%，上月为3.1% [5] - 趋势强度为 - 1 [5] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2510收盘价3058元/吨，跌18元，跌幅0.59%；成交量1,285,345手，持仓2,160,329手，增加47,284手。热轧卷板HC2510收盘价3202元/吨，跌12元，跌幅0.37%；成交量435,507手，持仓1,350,873手，增加6,762手 [8] - 上海、杭州、北京螺纹钢价格不变，广州降20元至3360元/吨；上海热轧卷板价格不变，杭州降20元至3280元/吨，天津不变，广州涨10元至3350元/吨；唐山钢坯降10元至2930元/吨 [8] - 螺纹钢基差（RB2510）涨11元至132元，热轧卷板基差（HC2510）涨5元至78元；RB2510 - RB2601价差涨3元至 - 25元，HC2510 - HC2601价差涨4元至 - 13元；HC2510 - RB2510价差涨6元至144元，HC2601 - RB2601价差涨5元至132元；现货卷螺差不变 [8] - 2025年5月16日，韩国对原产于中国大陆等地区不锈钢板卷征反倾销税，中国大陆为23.69% - 25.82%；部分供应商达成价格承诺可不征税 [8][10] - 2025年4月我国粗钢产量8602万吨，同比持平；4月日均产量286.7万吨，环比降4.3%；1 - 4月产量34535万吨，同比增0.4% [10] - 2025年1 - 4月河北粗钢产量7355.03万吨居首，江苏4197.80万吨排第二，山东2433.96万吨排第三 [10] - 5月15日钢联数据：螺纹产量 + 3万吨，热卷 - 8.4万吨，五大品种合计 - 5.82万吨；总库存螺纹 - 33.76万吨，热卷 - 17.55万吨，五大品种合计 - 45.41万吨；表需螺纹 + 46.39万吨，热卷 + 20.00万吨，五大品种合计 + 68.56万吨 [10] - 2025年5月上旬，重点统计钢铁企业粗钢日产环比增0.2%，生铁日产环比增1.6%，钢材日产环比降8.4% [10] - 趋势强度均为0 [8][10] 硅铁和锰硅 - 硅铁2507收盘价5638元/吨，跌52元；成交量120,368手，持仓218,280手。硅铁2509收盘价5552元/吨，跌42元；成交量44,480手，持仓149,333手。锰硅2506收盘价5722元/吨，跌62元；成交量3,148手，持仓19,309手。锰硅2509收盘价5778元/吨，跌66元；成交量212,202手，持仓397,001手 [13] - 硅铁现货（内蒙）5400元/吨，硅锰现货（内蒙）5630元/吨，涨50元；锰矿（Mn44块）37.5元/吨度，兰炭（小料，神木）620元/吨 [13] - 硅铁期现价差（现货 - 07期货） - 238元，涨52元；锰硅期现价差（现货 - 09期货） - 148元，涨66元。硅铁2507 - 2509价差86元，降10元；锰硅2506 - 2509价差 - 56元，涨4元。锰硅2507 - 硅铁2507价差100元，降16元；锰硅2509 - 硅铁2509价差226元，降24元 [13] - 2025年4月我国出口硅锰3423.245吨，1 - 4月共8362.25吨；4月进口426.324吨，1 - 4月共4301.178吨 [15] - 2025年4月全国锰矿进口量297.12万吨，环比增104.01万吨（↑53.86%），同比增82.7万吨（↑38.57%）；1 - 4月累计883.14万吨，同比降59.41万吨（↓6.30%） [15] - South32恢复澳大利亚锰矿石出口销售，首批锰矿石装船，预计6月季度出口销售额增长，26财年恢复正常化 [16] - NMT公布2025年6月对华锰矿装船价，Mn36％（最小值）南非块报3.85美元/吨度，Mn35%（最小值）报价3.75美元/吨度，环比持平 [16] - 趋势强度均为0 [17] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2509收盘价838.5元/吨，跌6.5元，跌幅0.77%；成交量337,517手，持仓472,192手，增加13,146手。焦炭J2509收盘价1407.5元/吨，跌20.5元，跌幅1.44%；成交量17,587手，持仓55,339手，增加1,709手 [18] - 临汾低硫主焦降20元至1230元/吨，金泉蒙5精煤自提价降45元至970元/吨，吕梁低硫主焦不变，峰景折人民币涨1元至1664元/吨。河北准一干炮焦、山西准一到厂价、日照港准一级价格指数不变。焦煤山西仓单成本不变，蒙5仓单成本降11元，蒙3仓单成本降10元；焦炭仓单成本不变 [18] - 焦煤基差（JM2509，山西）涨6.5元至136.5元，（蒙5）降4.5元至116.5元，（蒙3）降3.5元至139.5元；焦炭基差（J2509，河北准一干熄焦）涨20.5元至127.5元，（山西准一到厂）涨20.5元至 - 10.5元，（日照港准一平仓价格指数）涨20.5元至20.3元。JM2509 - JM2601价差降2元至 - 12.5元，J2509 - J2601价差降3.5元至 - 30.0元 [18] - 北方港口焦煤报价：京唐港山西主焦煤库提价1350元/吨，青岛港等澳洲主焦煤库提价1190 - 1305元/吨 [18] - 5月20日汾渭CCI冶金煤指数：S1.3 G75主焦（山西煤）介休1030元不变；（蒙5）沙河驿955元，降11元；（蒙3）沙河驿978元，降10元 [19] - 5月20日大商所前20位会员持仓：焦煤JM2509合约多头增仓6841手，空头增仓6888手；焦炭J2509合约多头增仓750手，空头增仓582手 [19][20] - 趋势强度均为0 [21] 动力煤 - 动力煤ZC2506先前开盘931.6元/吨，最高931.6元/吨，最低840元/吨，收于840元/吨，较上一交易日结算价降51.4元；成交18手，持仓0手 [22] - 南方港口外贸动力煤报价：广州港5500大卡澳煤库提含税719元/吨等；国内动力煤产地报价：山西大同南郊5500大卡动力煤坑口含税价496元/吨等 [23] - 5月20日郑商所前20位会员持仓：动力煤ZC2506合约多头、空头均减仓0手 [23] - 趋势强度为0 [24] 原木 - 2507合约收盘价776.5元，跌0.8%，周跌2.2%；成交量10,657手，降37.1%，周降34%；持仓29,482手，涨4.1%，周涨16%。2509合约收盘价791元，跌0.4%，周跌2%；成交量390手，降35.7%，周降35%；持仓6,011手，涨1.1%，周涨10%。2511合约收盘价796.5元，跌0.1%，周跌2%；成交量45手，降31.8%，周涨165%；持仓775手，涨0.3%，周涨7% [27] - 现货 - 2507基差降19.7%，周降22%；现货 - 2509基差降6.8%，周降8%。2507 - 2509基差涨31.8%，周涨38%；2507 - 2511基差涨42.9%，周涨29%；2509 - 2511基差涨83.3%，周涨10% [27] - 3.9米30 + 辐射松等多种原木现货市场价部分有变动，如山东市场3.9米40 + 辐射松降30元至830元/吨等 [27] - 1 - 4月份，全国房地产开发投资27730亿元，同比降10.3%；住宅投资21179亿元，降9.6% [29] - 趋势强度为 - 1 [29]