固 定 收 益 5Y 内利差窄幅波动 关注评级虚高主体下调风险 —— 信用利差周度跟踪 20260424 投资要点： 固 定 收 益 定 期 报 告 5Y 以内信用利差压缩约 1BP，中长久期品种或有补跌压力。本周利率 先下后上，曲线再度陡峭化，1Y 期下行 3BP，3Y 期持平，5Y、7Y 和 10Y 期国开债收益率分别上行 1BP、2BP 和 2BP。除 5Y 品种外，其余等级信用 债收益率均有所回落，1Y 期各等级信用债收益率下行 4BP；3Y 期各等级 收益率下行 1BP；5Y 期 AAA 级收益率上行 1BP，其他等级持平；7Y 期各 等级收益率下行 3BP；10Y 期各等级收益率下行 1-2BP。但考虑周五利率 显著调整，中长久期信用债下周或面临补跌压力。信用利差多数压缩，1Y 和 3Y 期信用利差压缩 1BP；5Y 期 AAA 级利差持平，其他等级压缩 1BP； 7Y 期各等级压缩 5BP；10Y 期各等级压缩 3-4BP。 本周城投债多数区域利差变动不超 1BP。外部评级 AAA 级平台利差 多数持平或上行 1BP，云南、宁夏、山西下行 1BP；AA+级平台利差多数 持平或下行 1BP，内蒙古 ...

固 定 收 益 华福证券 2026 年 04 月 25 日 5Y 内利差窄幅波动 关注评级虚高主体下调风险 —— 信用利差周度跟踪 20260424 投资要点： 固 定 收 益 定 期 报 告 5Y 以内信用利差压缩约 1BP，中长久期品种或有补跌压力。本周利率 先下后上，曲线再度陡峭化，1Y 期下行 3BP，3Y 期持平，5Y、7Y 和 10Y 期国开债收益率分别上行 1BP、2BP 和 2BP。除 5Y 品种外，其余等级信用 债收益率均有所回落，1Y 期各等级信用债收益率下行 4BP；3Y 期各等级 收益率下行 1BP；5Y 期 AAA 级收益率上行 1BP，其他等级持平；7Y 期各 等级收益率下行 3BP；10Y 期各等级收益率下行 1-2BP。但考虑周五利率 显著调整，中长久期信用债下周或面临补跌压力。信用利差多数压缩，1Y 和 3Y 期信用利差压缩 1BP；5Y 期 AAA 级利差持平，其他等级压缩 1BP； 7Y 期各等级压缩 5BP；10Y 期各等级压缩 3-4BP。 本周城投债多数区域利差变动不超 1BP。外部评级 AAA 级平台利差 多数持平或上行 1BP，云南、宁夏、山西下行 1BP；AA ...

评级机构行业现状 - 小型评级机构Egan-Jones在2024年以仅20人团队完成超3000笔私募信贷交易评级，成为该领域最活跃玩家 [1][2] - 与传统机构相比，Egan-Jones评级过程显著缩短，通常在24小时内提供初步评估，并在不到五天给出正式评级 [2] - Egan-Jones评级理由通常仅为一页纸，而传统机构往往提供20页以上详尽报告 [2] 评级质量与争议 - Egan-Jones的BBB评级曾被证明不准确，一家公司在获得该评级仅六周后就开始拖欠利息支付 [2] - 美国保险监督官协会(NAIC)内部报告指出，小型机构对私募投资的评级平均比该协会内部估值办公室高出三个级别 [4] - 两名前雇员起诉Egan-Jones违反联邦证券法，指控其向分析师施压以更改初步评级并制造与其他机构一致的假象 [4] 市场影响 - Egan-Jones的宽松评级正助推近万亿美元保险资金涌入高风险资产 [1] - 美国保险公司对私募信贷投资的总敞口正迅速接近1万亿美元 [3] - 贝莱德、凯雷集团和阿波罗全球管理等投资巨头已明确将Egan-Jones排除在其部分资本募集的可接受信用评级机构名单之外 [4]