报告公司投资评级 - 买入 - B（维持）[1] 报告的核心观点 - 凯立新材稳健分红积极关注股东回报，2024 年度共分红两次，合计每股派发现金红利 0.5 元，共计派发现金红利 6535.20 万元 [4] - 2025 年第 1 季度公司收入和归母净利润同比大幅增长，铜川凯立产能充足，核心产品销量预计维持高增速，氢化丁腈橡胶产业化项目预计 2025 年下半年投放市场贡献盈利新增量 [4] - 2025 年第二季度起核心原材料钯金属价格回升，公司销售产品单价和盈利能力有望提升，预计 2025 年业绩高速增长 [5] - 预测 2025 - 2027 年公司营收和归母净利润将实现不同程度增长，维持“买入 - B”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 7 月 8 日收盘价 32.70 元，年内最高/最低 35.75/20.86 元，流通 A 股/总股本 1.31/1.31 亿，流通 A 股市值和总市值均为 42.74 亿 [2] 基础数据 - 2025 年 3 月 31 日基本每股收益和摊薄每股收益均为 0.17 元，每股净资产 8.01 元，净资产收益率 2.09% [2] 事件描述 - 2025 年 6 月 18 日凯立新材发布《2024 年年度权益分派实施公告》，6 月 26 日为现金红利发放日，每股派发现金红利 0.3 元，共计派发现金红利 3921.12 万元 [3] 事件点评 - 2024 年度公司两次分红，合计每股派现 0.5 元，共派现 6535.20 万元 [4] - 2025 年第 1 季度公司收入 6.26 亿元，同比增长 105.25%，归母净利润 0.22 亿元，同比增长 90.48% [4] - 2024 年铜川凯立产能 3000 吨，2025 年随着其逐步投产，核心产品销量预计维持高增速，氢化丁腈橡胶产业化项目预计 2025 年下半年投放市场贡献盈利新增量 [4] 投资建议 - 预测 2025 - 2027 年公司分别实现营收 20.37/24.87/29.18 亿元，同比增长 20.8%/22.1%/17.3%；实现归母净利润 1.59/2.26/2.89 亿元，同比增长 72.1%/42.1%/27.5%，对应 EPS 分别为 1.22/1.73/2.21 元，PE 为 26.8/18.9/14.8 倍，维持“买入 - B”评级 [6] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,785|1,687|2,037|2,487|2,918| |YoY(%)|-5.1|-5.5|20.8|22.1|17.3| |净利润(百万元)|113|93|159|226|289| |YoY(%)|-48.9|-17.9|72.1|42.1|27.5| |毛利率(%)|12.0|11.2|13.9|15.4|16.4| |EPS(摊薄/元)|0.86|0.71|1.22|1.73|2.21| |ROE(%)|11.4|8.7|13.6|16.6|17.9| |P/E(倍)|37.9|46.1|26.8|18.9|14.8| |P/B(倍)|4.3|4.2|3.8|3.2|2.7| |净利率(%)|6.3|5.5|7.8|9.1|9.9|[9] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了 2023A - 2027E 各年度相关财务数据及主要财务比率 [10]

贵金属市场行情 - 上海黄金交易所黄金T+D 7月9日早盘盘初下跌0.57%报766.45元/克 [1] - 上海黄金交易所白银T+D 7月9日早盘盘初下跌0.14%报8871.0元/千克 [1] - 黄金延期和白银延期品种价格同步走低 [1]

工商银行金条事件回应 - 工商银行上海市嘉定支行正式回应网传金条含杂质事件，经核实情况不属实[2] - 相关金条经生产厂家现场核实未发现明显异常，并送至上海市计量测试技术研究院检测，结果显示金含量为99.99%[2] - 疑似杂质经专业清洗后脱落，被认定为外部附着物，检测结论获客户认可[2] 工商银行金条产品与服务 - 涉事金条为工商银行自行设计的"如意金"产品，成色为AU99.99，规格包括20克至1000克六种[5] - 工商银行提供"如意金"积存业务，客户可通过零购整取方式买入金条，并选择提取实物或赎回[6] - 工商银行对所销售的金条提供回购服务，强调维护金融消费者权益[3] 黄金市场动态 - 2025年以来国际金价持续波动，上涨幅度超过预期[6] - 多家商业银行已发布风险提示，提醒投资者注意贵金属价格波动风险[6]

工商银行金条质量事件回应 - 网传客户在工商银行购买的金条发现疑似杂质的情况不属实 经核实未发现明显异常[1][2] - 两款金条经上海市计量测试技术研究院检测 金含量均为99.99% 无质量问题 疑似杂质为外部附着物 检测结果获客户认可[1][2] - 工商银行强调坚持以客户为中心 提供金条回购服务 呼吁公众不信谣不传谣[1][2] 工商银行"如意金"产品信息 - "如意金"为工商银行自行设计的黄金产品 成色AU99.99 规格包括20克至1000克六种 支持柜面或电子银行查询[3] - 工商银行提供"如意金"积存业务 客户可零购整取 账户余额可选择提取实物或赎回[3] 黄金市场动态 - 2025年以来国际金价涨幅超预期 商业银行多次提示贵金属价格波动风险[3]

工商银行金条事件回应 - 工商银行上海市嘉定支行正式回应网传金条杂质问题 经核实情况不属实 已安排生产厂家现场核查未发现明显异常 [1] - 两款涉事金条送检上海市计量测试技术研究院国家金银制品质量检验检测中心 检测结果显示金含量为99.99% 无质量问题 疑似杂质被证实为外部附着物 [1] - 检测过程由上海市嘉定公证处全程公证 检测结论获得客户认可 [1] 工商银行黄金产品业务 - 涉事产品为"如意金"系列 系工商银行自主设计 经上海黄金交易所认证 成色AU99.99 规格包括20克至1000克六种 [2] - 工商银行提供"如意金积存"业务 允许客户通过零购整取方式积累黄金 账户余额可选择提取实物或赎回 [2] - 工商银行强调对所有销售金条提供回购服务 承诺维护金融消费者权益 [2] 黄金市场动态 - 2025年以来国际金价涨幅超预期 受多重因素推动呈现持续波动 [2] - 商业银行近期频繁发布贵金属价格波动风险提示 [2]

黄金市场表现 - 现货黄金价格下跌1.91%至3366.16美元/盎司，盘中最高触及3435.62美元/盎司，最低跌至3360.32美元/盎司 [1] - COMEX黄金期货价格下跌1.35%至3376.50美元/盎司，盘中最高3433.50美元/盎司，最低3367.00美元/盎司 [1] 白银市场表现 - 现货白银价格下跌2.31%至32.4550美元/盎司，盘中最低32.2490美元/盎司 [2] - COMEX白银期货价格下跌2.32%至32.605美元/盎司 [3] 铜市场表现 - COMEX铜期货价格下跌3.33%，最低跌至4.6125美元/磅 [4] 贵金属指数表现 - 费城金银指数下跌1.27%至189.30点 [2]