市场规模 - 截至2026年3月6日，全市场ETF总规模达5.30万亿元，较年初缩水0.72万亿元，上市只数增至1,445只，较年初新增45只[2] - 股票型ETF规模为3.09万亿元，债券型为7,374.88亿元，商品型ETF年内上涨1,061.50亿元至3,566.12亿元，跨境ETF规模为9,465.75亿元，较年初增长137.43亿元[2] - 上周（2026.03.02-03.06）全市场ETF合计规模53,029.83亿元、份额33,703.54亿份，其中股票型ETF规模30,882.03亿元（占比58.24%），跨境ETF规模9,452.05亿元（占比17.82%）[6][7] - 较上上周（2026.02.24-02.27），整体份额增加309亿份但规模回落836亿元，股票型ETF份额增153亿份但规模减726亿元，跨境ETF份额增60亿份但规模减335亿元[7] 产品结构与业绩分化 - 股票型ETF中，宽基/规模指数ETF规模15,024.43亿元（占比28.33%），主题指数ETF规模10,737.04亿元（占比20.25%）[6] - 上周军工龙头ETF和红利ETF近5年PE分位数均接近100，科创50ETF达93.97，处于历史高位；而恒生科技ETF（15.57）、医药ETF（32.73）、电力ETF（44.71）估值仍处历史低位[2][18] - 上周境内权益端整体偏弱，沪深300下跌1.23%、中证500下跌3.62%、中证1000下跌3.82%，但周期制造方向的石油ETF逆势上涨8.20%[12] - 成长端估值抬升更突出，创业板综合现值81.12倍（中位数61.00倍），科创50现值69.76倍（中位数42.70倍）[14] 资金流向 - 上周资金整体呈防御倾向，宽基ETF持续净流出，沪深300近60日累计流出71.75亿元；商品型（黄金）与固收类ETF逆势获得资金青睐，SGE黄金9999年内净流入达877.57亿元[2][3] - 从大类来看，主题ETF（60日净流入2,016亿元）和周期制造ETF（60日净流入1,443亿元）是资金流入主线，宽基ETF则持续承压（60日净流出逾1.1万亿元）[3][33] - 上周能源与避险资产成为资金追捧主要方向，石油ETF（561360）以8.20%的周涨幅吸引65.98亿元净流入居首，黄金ETF华安净流入39.46亿元[34] - 细分化工ETF年内累计净流入369亿元，恒生科技ETF年内累计净流入177.79亿元[20] 机构规模与集中度 - 上周TOP20基金公司合计管理资产净值23万亿元，在全市场中的占比62%，行业头部效应显著[8] - Top10基金公司以货币与权益（股票+ETF）为核心，易方达货币规模7,542.71亿元、股票6,983.73亿元、ETF 6,703.61亿元；华夏ETF规模7,291.53亿元为最高[8] - 较上上周，易方达股票规模减少187.3亿元、ETF减少200.3亿元，南方股票减少186.3亿元、ETF减少187.5亿元，头部机构权益与ETF同步回落[9] 交易特征与流动性 - 上周申赎与融资双强品种集中于能源板块，电力ETF（PE分位44.71）估值合理、双向资金共振；电网设备ETF融资净买入居首但PE分位已达100[3] - 债券型ETF中，短融ETF海富通以近3,000亿元的周成交额和超高换手率主导债券ETF流动性[3] - 上周ETF市场总成交额约2.9万亿元，放量主要来自债券型ETF（增加12,716.67亿元），其次是股票型（增加8,591.36亿元）[39] - 股票型ETF中，电子行业ETF多只产品周成交额超过300亿元，换手率普遍居高，是交投最为活跃的行业主题[44] 发行动态 - 上周ETF发行提速明显，正在发行77只（环比增加48%），基金成立12只（环比增加140%）、上市7只（环比增加133%）[4][47] - 新发品种以能源方向为主，电网设备、电力、光伏ETF合计占4席，与当前市场资金追涨方向高度重叠[4] - 新上市的7只ETF中，电网设备、电力、光伏等能源方向占4只，电网设备ETF估值已处高位（PE分位数100%），而电力ETF估值尚在合理区间（PE分位数44.71%）[52]

文章核心观点 - MicroStrategy股价在经历大幅下跌后，正试图企稳，其走势与比特币价格高度相关，且表现类似于比特币的杠杆版本，当前市场关注点已从对未实现亏损的担忧转向价格复苏的可能性 [1][2][7] 股价表现与市场情绪 - MicroStrategy股价在经历超过12%的下跌压力后，正试图稳定 [1] - 比特币价格反弹至接近79,000美元，缓解了市场对公司比特币平均成本基础（约76,000美元）的担忧，此前该担忧在一月下旬主导了市场情绪 [1][6] - 市场曾担忧比特币价格进一步下跌可能导致MicroStrategy出现未实现亏损，随着该风险暂时消退，注意力转向价格能否复苏 [1] MicroStrategy与比特币的关联性分析 - 自十月初以来，MicroStrategy股价下跌约62%，同期比特币下跌约38%，表明其股价表现类似于比特币的杠杆版本 [2] - 当比特币走弱时，MicroStrategy通常下跌更剧烈，因投资者同时考虑其资产负债表风险、债务及市场情绪风险 [2] - MicroStrategy与比特币的90天滚动相关性接近0.97（接近1），意味着两者几乎每日同向波动 [4][5][6] - 高相关性仅表明方向一致，不代表波动幅度相同，杠杆和结构性风险放大了MicroStrategy的股价波动 [5] - 若比特币再次走弱，MicroStrategy股价很可能跟随，使其下行风险保持高位 [7] 资金流向与技术信号 - 资金流指标Chaikin Money Flow自一月中旬以来呈上升趋势，尽管1月14日至2月2日期间MicroStrategy股价下跌，但CMF持续上升，形成看涨背离，暗示大型投资者可能在下跌期间悄然吸筹 [8][10] - CMF目前正接近零线（区分资金净流入与净流出的分界线），若能持续站上零线，将确认买压超过卖压 [10] - 上一次CMF明确突破零线发生在九月初，随后股价上涨近25%，因此CMF是判断复苏尝试的关键触发指标 [10]

市场资金流向观察 - A股市场有75只个股连续5天以上获得融资净买入 [1] - 迈信林和迈瑞医疗连续11天获得融资净买入 [1] 市场分析方法论 - 历史走势分析的价值在于审视当时的心态和思路，而非简单预测未来 [3] - 真正决定股价趋势的是体量大到足以影响市场的资金的真实意图 [3] - 普通投资者获取的信息可能并非市场全貌，而是大资金有意展示的内容 [4] 量化分析工具应用 - 主导动能数据通过红黄蓝绿四种颜色柱体展示做多、回吐、做空和回补四种交易行为 [7] - 机构库存数据通过橙色柱体展示，柱体越长说明机构资金参与交易的积极性越高 [7] - 当交易行为呈现蓝色回补且伴有活跃的橙色库存时，意味着机构在补仓，属于震仓洗盘 [9] - 若无机构参与的回补行为，则大概率是散户在抢反弹 [9] - 量化数据能穿透表象看到本质，识别改变趋势的关键信号 [11]

手机看盘效率提升方法 - 通过优化手机看盘界面设置，可将其转变为高效盯盘工具，以应对快节奏市场中转瞬即逝的机会 [3] - 手机看盘不便的常见原因在于界面设置不当，而非设备本身问题 [4] 动态分组创建策略 - 创建动态分组是打造高效盯盘界面的基础，可避免手动添加股票的低效率 [4] - 建议创建“今日首板（非ST非新股）”分组，用于自动筛选当天首次涨停的股票，以识别潜在热点 [5] - 建议创建“板块指数”分组，通过添加重要板块指数来即时感知市场整体温度和资金偏好方向 [5] 关键数据表头定制 - 编辑表头可将最关键的数据置于前列，提升信息获取效率 [6] - “涨幅”数据用于直观判断股票强弱 [9] - “竞价金额”数据反映集合竞价阶段（上午9:15至9:25）场外资金涌入意愿，金额越大通常代表情绪越热烈，当日继续涨停可能性越大 [9] - 竞价涨幅8%但竞价金额仅5000万的股票，开盘后可能表现不佳，而竞价涨幅3%但竞价金额高达3个亿的股票则可能强势涨停 [9] - “成交额”数据关乎股票后续走势动力，例如市值50亿以下小盘股封板时成交额若低于10亿则后续动力可能不足 [12] 多股同列功能应用 - 使用“多股同列”功能可同时显示4个、9个或16个股票的分时走势，避免逐个查看的低效 [14] - 在“今日首板”分组应用此功能，可直观比较各股分时线稳定性、封涨停时间及封单厚度 [15] - 对热门板块指数应用此功能，可清晰观察板块开盘冲锋、盘中拉升或全天弱势等资金动向 [15] 辅助功能与信息工具 - “涨停聚焦”功能提供涨停强度、最强风口及“连板天梯”等自动化复盘工具 [17] - “潜伏日历”或“投资日历”工具列明重要会议及行业政策发布信息，提示可能受益的板块和股票 [17] - “资金流向”功能直观显示行业板块或概念题材的资金流入情况，为跟随资金动向提供参考 [19]

股价表现与交易数据 - 2025年7月31日收盘价39.05元 单日下跌1.26% [1] - 换手率4.07% 成交量2.60万手 成交金额1.02亿元 [1] - 主力资金净流出1220.07万元 占成交额11.92% 其中超大单净流出508.03万元（4.96%）大单净流出712.04万元（6.95%）[1] - 中小单资金流向分化：中单净流出497.94万元（4.86%）小单净流入1718.01万元（16.78%）[1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业总收入8800.75万元 同比微降0.73% [1] - 归属净利润416.98万元 同比大幅增长282.55% [1] - 扣非净利润16.43万元 同比增长105.78% [1] - 流动比率10.202 速动比率8.665 资产负债率8.74% 显示财务结构稳健 [1] 公司基本信息 - 无锡盛景微电子股份有限公司成立于2016年 位于无锡市 [1] - 属于计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] - 注册资本10066.6667万人民币 实缴资本7171.875万人民币 [1] - 法定代表人张永刚 [1] 企业经营活动 - 对外投资4家企业 参与招投标项目53次 [2] - 拥有商标信息52条 专利信息152条 行政许可23个 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上中美第二次会谈成果不显著，美国关税豁免期将结束，未来两周关税冲击或卷土重来，国内经济步入季节性回升转折窗口，关注6 - 7月底政治局会议潜在宏观利多 [4] - 中观层面地产销售低位季节性回升但旺季不旺，服务业结构分化且高位降温，5月生产和投资退坡，消费在财政补贴下增长，制造业抢出口逻辑延续，供需矛盾降温，物价有望回升，关注下半年财政发力 [4] - 资金方面国内流动性宽松，海外在美联储偏鸽指引和经济数据下滑下也趋于宽松，金融条件改善，美元指数有望反弹，国内股市获增量资金，被动ETF和两融资金流入，IPO等股权融资和解禁压力维持 [4] - 估值上各指数短期反弹后仍处历史中性偏高水平，国内外股债溢价率低，配置资金吸引力一般 [4] - 策略上宏观和产业基本面压力边际反转，金融条件宽松，宽基指数估值不便宜，美国关税政策压力或再袭，股市三季度震荡上涨，建议7月急跌做多股指，风格上先多IC和IM，后多IF和IH，或多IM空IF套利 [4] 各目录总结 行情回顾 - 过去一月全球股市A股领涨、欧洲领跌，创业板指涨幅6.58%居前，富时欧洲跌幅 - 0.95%垫底 [8][9] - 过去一月行业综合金融领涨、食品饮料领跌 [12] - 过去一月四大股指期货（IH、IF、IC和IM）基差率分别变化0.48%、0.53%、0.91%、1.26%，贴水显著收窄；跨期价差率（当月和下月）分别变化 - 0.16%、 - 0.2%、0.16%和0.16%，IH跨期贴水扩大，IF、IC和IM收窄；跨期价差率（下季和当月）分别变化 - 0.08%、 - 0.12%、0.21%和0.35%，IH和IF远期贴水扩大，IC和IM收窄 [16][17] 资金流向 两融和稳市资金 - 6月两融资金流入375亿元至1.84万亿，两融余额占沪深两市流通市值比例降0.02%至2.27%；被动性股票ETF资金规模首破3万亿达30185亿元，较上月增683.5亿元，份额19959.4亿份，较上月赎回79.2亿份 [22] 产业资本 - 6月股权融资5419.6亿元，数量6家，IPO融资87.3亿，定向增发5332.3亿，可转债融资43.5亿，规模回升至高位；6月解禁市值2185亿，环比增1099.8亿，处年内次高水平 [25] 流动性 货币投放 - 6月央行OMO逆回购到期52980亿元，投放63795亿，净投放10815亿元，公开市场流动性季末宽松；MLF投放3000亿，到期1820亿，连续四个月净投放，流动性供给中性趋松 [27] 货币需求 - 6月国债发行15958亿，到期8896.5亿，净需求7061.5亿；地方债发行13489.8亿，到期4843.2亿，净需求8646.5亿；其他债发行72260.4亿，到期66366亿，净需求5894.3亿；债市总发行101708.2亿，到期80105.8亿，净需求21602.3亿，债务融资需求维持高位 [30] 资金价格 - 上月DR007、R001、SHIBOR隔夜分别变化3.2bp、 - 12.6bp、 - 10bp至1.7%、1.44%、1.37%；同业存单发行利率反弹0.7bp，股份制银行CD利率回落3bp至1.67%，资金利率低于MLF和政策利率，资金供给宽松，债务融资需求强，实体融资乏力，价格低位震荡 [33] 期限结构 - 上月10年期国债收益率较前一周变化 - 2.3bp，5年期变化 - 5.6bp，2年期变化 - 10.3bp；10年期国开债收益率较前一周变化 - 2.1bp，5年期变化 - 5.2bp，2年期变化 - 5.2bp，6月收益率期限结构走陡，国债和国开债信用利差短端扩大 [37] 中美利差 - 6月美国十债利率变化 - 14.0bp至4.29%，通胀预期变化 - 3.0bp至2.29%，实际利率变化 - 11.00bp至2.00%，风险资产价格上涨；美债10 - 2Y价差变化5.00bp至56.00bp；中美利差倒挂缩窄9.80bp至 - 264.38bp，离岸人民币升值0.47%，美元兑人民币在近三年区间中枢震荡 [40] 宏观基本面 地产需求 - 截止6月26日，30大中城市商品房周成交面积292.8万平方米，环比回升但处同期偏低水平，较2019年同期降32.1%；二手房销售季节性下降，上月新房和二手房表现背离，总体旺季不旺，关注增量政策 [43] 服务业活动 - 截止6月27日，全国28大中城市地铁客运量周度日均8126万人次，较去年同期增1.8%，较2021年同期增32.5%，服务业活动高位季节性回落；百城交通拥堵延时指数反弹，处近三年中性水平，服务业活动趋于平稳 [47] 制造业跟踪 - 6月制造业产能利用率涨跌分化，钢厂产能利用率变化0.14%，沥青产能利用率变化3.8%，水泥熟料企业产能利用率变化2.06%，焦企产能利用率变化 - 2.31%，外需相关化工产业链平均开工率较上月变化 - 0.24%，内需回升，外需乏力 [51] 货物流 - 货物流和人流维持高位，电商邮政快递和旅游民航保障班数增长强劲，周度回升；高速公路和铁路运输疲软，增速有限，谨防7 - 8月季节性下滑 [56] 进出口 - 出口方面中美贸易和谈后抢出口逻辑反复，港口货物吞吐量和集装箱吞吐量短暂回落后反弹；7 - 8月需防范关税摩擦二次回踩风险 [59] 海外 - 美国5月PCE通胀反弹，核心PCE录得2.68%，较上月增0.1%，假设关税冲击延续，环比折年率有望反弹至2.43%，低于2.5%，美联储降息有数据支撑 [61] - 美联储主席鲍威尔释放偏鸽信号，美国一季度GDP修正值下降，5月居民PCE收入和消费下降，市场预期2025年降息3次，幅度50 - 75bp，降息时点在9、10月和12月，7月降息概率回升至18%，9月概率大增，年内降息终值介于3.5% - 3.75%区间 [65] 其它分析 估值 - 过去一月股债风险溢价录得3.41%，较上月降0.18%，位于71.3%分位点；外资风险溢价指数录得4.45%，较上月降0.32%，位于29.3%分位点，外资吸引力中性偏低 [68] - 上证50、沪深300、中证500和中证1000指数估值分别位于近5年77.4%、68.4%、75.8%和59.1%分位数，相对估值不低；估值分位数较上月变化8.8%、14.9%、 - 0.7%和 - 4.6%，小盘股吸引力增加，大盘股吸引力下降 [73] 量化诊断 - 根据季节性规律7月股市季节性震荡上涨、结构分化，成长风格占优，周期风格先扬后抑；7月易于上涨，关注IC和IM回调做多、IF和IH急涨后波段做空、急跌后中期做多机会 [76]