核心观点 量化转债组合在2026年2月表现良好，当月实现1.01%的收益，相对于中证转债指数获得了0.23%的超额收益[1][4] 自2025年初以来，该组合累计收益达34.84%，累计超额收益为8.15%[4][13] 报告基于多维度模型对转债市场进行择时，截至2026年2月底，模型信号显示看多，建议仓位为67%[3][4][32] 一、组合及表现 - 量化转债组合基于可转债基本面因子、低频价量因子、高频价量因子三套因子体系构建，并采用月度调仓策略[4][10] - 组合自2025年以来的业绩表现持续跑赢基准，截至2026年2月21日，累计总回报显著高于中证转债指数[13] 二、因子数据跟踪 - 报告构建并跟踪了总计144个量化因子，包括32个转债基本面因子、80个转债低频价量因子以及32个转债高频价量因子[4][14][15][17] - 以定价偏差因子（市场价格减理论定价）为例，报告展示了截至2026年2月27日的大量个券数据，例如“113589.SH”的定价偏差高达185.84，而“127071.SZ”的定价偏差为-1.72[18][19][22][26][28] 三、风险转债提示 - 基于交易所规则及量化模型，报告对存在退市风险及信用风险的可转债进行了预警[4][29] - 预警类别包括交易类强制退市（如岭南转债）、财务类强制退市（如声迅转债）、*ST风险、ST风险、事件型信用风险及打分型信用风险，涉及多只个券如精装转债、通22转债、蓝帆转债等[31] 四、转债市场择时 - 转债指数择时模型从价量、定价偏差和凸性（弹性）三个维度对中证转债指数（000832.CSI）进行多空判断和仓位管理[4][32] - 在2026年2月全月，价量模型与定价模型持续发出看多信号（信号为“1”），而凸性模型信号为“0”，综合得出的最新仓位观点为67%[3][32][33][34]

量化可转债组合表现 - 量化可转债组合基于可转债基本面因子、低频价量因子、高频价量因子三套因子体系生成，月度调仓 [1][5] - 2025年以来组合收益33.49%，相对中证转债指数超额收益7.92% [1] - 2026年1月组合收益6.26%，相对中证转债指数超额收益0.43% [1] 量化因子体系 - 量化因子体系跟踪了32个转债基本面因子、80个转债低频价量因子和32个转债高频价量因子 [2] - 可转债基本面因子涵盖估值、债券属性、溢价率、价量、价值、质量等类别，例如隐含波动率、转股溢价率、市盈率等 [11] - 正股基本面因子涵盖规模、价量、流动性、杠杆、成长、盈利等类别，例如总市值、月换手率、净资产收益率等 [11] - 可转债低频价量因子包含一系列技术因子，例如技术因子001至技术因子101 [11] - 可转债高频价量因子包含已实现方差、量价相关性、聪明钱因子等 [11] 定价偏差因子示例 - 报告以定价偏差因子（转债市场价格 - 理论定价）为例展示最新数据 [13] - 2026年1月30日数据显示，部分转债定价偏差因子数值较高，例如110073.SH为59.78，127111.SZ为42.71，128142.SZ为40.82 [14] 可转债风险预警 - 基于交易所规则及事件法、信用打分法，报告对存在各类风险的可转债进行了提示 [3][15] - 存在交易类强制退市风险的转债包括岭南转债 [16] - 存在财务类强制退市风险的转债包括声迅转债 [16] - 存在*ST退市风险警示的转债包括精装转债 [16] - 存在ST其他风险警示的转债包括凌钢转债、南航转债、天业转债等超过50只转债 [16] - 存在事件型信用风险预警的转债包括闻泰转债、三房转债、神马转债等超过40只转债 [16] - 存在打分型信用风险预警的转债包括通22转债、精工转债、三房转债等超过40只转债 [16] 转债指数择时与仓位观点 - 基于价量模型、定价偏差和转债弹性三个维度对中证转债指数进行多空择时及仓位管理 [4][16] - 2026年1月，价量模型与定价模型持续发出看多信号 [4] - 2026年1月5日至1月30日，每日的仓位观点均为67%（即2/3仓位） [17]