这篇经济评论分析房价下跌背后的经济转型近年来，中国房地产市场经历了深度调整，曾经被视为只涨不跌的房价，自2021年下半年开始出现转折，到2025 年，一二级线城市平均房价较2021年高点下跌约40%，部分三四线城市跌幅甚至超过50%，曾经最为坚挺的一线城市也未能幸免，北京、上海、深圳等地房 价出现显著回落，这场调整看似是房地产市场的周期性波动，背后的真相是什么？ 房价下跌的多维影响 房价下跌首先对居民消费心理产生了意想不到的冲击，与传统经济逻辑相悖，房价下跌并未带来消费的繁荣。 统计数据显示，2025年前三季度社会消费品零售总额增速下滑至4.5%，而居民储蓄余额却攀升至151.2万亿元的历史高位。 这种看似矛盾的现象背后是"逆向财富效应"在发挥作用 。 当房产占据家庭资产近70%比重时，房价下跌使居民感觉"变穷"，从而减少消费、增加储蓄。 一个典型例子是：一个家庭在2020年以500万元购入的房产，到2025年市值降至300万元，但银行贷款余额仍有320万元，这种"负资产"状况迫使家庭紧缩开 支，延缓大宗消费决策 。 房价调整还加剧了城市之间的分化，人口持续流入、产业基础扎实的城市如深圳、杭州、苏州，虽然土地 ...

AI投资对经济增长的贡献 - AI相关投资在2025年上半年可能贡献了美国实际GDP增长的近一半[1] - 微软、亚马逊、Alphabet和Meta四家公司2024年资本支出预计达3440亿美元，相当于美国GDP的1.1%[1][4] - 软件、计算机设备和数据中心投资在2025年上半年将GDP年化增长率拉高约1个百分点，其中AI投资贡献了大部分[4] - 2025年上半年AI相关支出使产出年化增长0.8%，而同期GDP年化增速为1.6%，若无AI贡献，经济增速将仅为0.8%[4] AI作为核心增长引擎的集中度风险 - AI相关投资已成为支撑美国经济的核心支柱，被描述为“目前唯一的投资来源”[4][5] - 剔除AI相关类别后，美国私营企业投资自2019年以来几乎没有增长[5] - 分析师指出，如果没有AI热潮，经济很可能已经陷入衰退[1] 股市财富效应对经济的支撑与风险 - 过去一年仅AI股价上涨就推动消费支出增加0.9%，约合1800亿美元[6] - 股票市盈率已接近历史高位，市场对AI泡沫的担忧导致标普500指数上周下跌约2%[6] - 美联储官员对股价下跌表示担忧，特别是在AI相关技术可能性被突然重估的情况下[6] - 股市下跌20%至30%可能在约一年内将GDP增长率拉低1至1.5个百分点[6] - 如果AI投资停止增长，可能拖累GDP增长0.5个百分点；如果降至零，将拖累整整1个百分点[6] AI相关债务扩张风险 - 甲骨文公司发行180亿美元债券后，债务总额已突破1000亿美元，部分资金可能用于AI基础设施建设[7] - CoreWeave等数据中心企业大举借债扩张[7] - 如果偿债所需的收入无法兑现，贷款机构可能遭受打击，进而波及债务市场[7]