黄金市场分析 - 黄金价格在7月31日攀升0.46%，盘中最高触及3314.71美元/盎司，收盘报3289.92美元/盎司 [2] - 近期推动金价上涨的主要因素包括全球贸易不确定性加剧、美国通胀压力升温以及地缘政治局势紧张 [2] - 特朗普政府宣布对加拿大关税税率从25%上调至35%，并对巴西和韩国部分进口产品加征关税，加剧了贸易不确定性 [2] - 美联储在7月31日会议上维持利率在4.25%-4.50%不变，主席鲍威尔表示9月降息可能性较低 [3] - 市场对降息预期降温使得美元指数录得2025年首个月线涨幅，对黄金价格形成一定压制 [3] 宏观经济数据影响 - 投资者密切关注8月1日公布的美国7月非农就业数据，经济学家预计新增就业岗位为11万个，低于6月的14.7万个 [4] - 预计失业率将从4.1%小幅上升至4.2%，初请失业金人数略有增加，续请失业金人数维持高位 [4] - 非农数据表现将直接影响市场对美联储未来政策的预期，疲软数据可能重新点燃降息预期，提振金价 [4] 技术面分析 - 黄金从3268开始上涨，反弹到3315后无力延续，美盘在失业金和PCE数据影响下再次走弱 [5] - 1小时均线继续向下的空头排列，反弹高点开始降低，美盘二次反弹高点3310一线 [6] - 技术面建议反弹做空为主，上方短期重点关注3305-3310一线阻力，下方短期重点关注3247-3245一线支撑 [6] 操作策略 - 空单策略：黄金反弹3305-3310附近分批做空，止损10个点，目标3285-3270附近 [7] - 多单策略：黄金回调345-3250附近分批做多，止损10个点，目标3265-3275附近 [7]

黄金周四（7月31日）亚盘慢涨走势，到欧盘初最高上涨至3315附近，随后承压开始震荡下跌，美盘最低跌至3289附近，尾盘维持在3299-3289区间震荡，日 线收出一根带有长上影的阳线。 一、基本面 1、关税不确定性引发避险情绪 5、今日重点关注 15:50-16:30，法国/德国/欧元区/英国7月制造业PMI终值； 17:00，欧元区7月CPI年率/月率初值； 20:30，美国7月失业率、季调后非农就业人口、平均每小时工资年率/月率； 特朗普签署行政命令调整多数国家对等关税税率，将加拿大关税从25%上调至35%，8月1日生效，同时对巴西和韩国部分进口产品加征关税，给予墨西哥90 天关税豁免期，对未达成协议的国家8月1日后实施更高关税。关税政策加剧全球贸易伙伴紧张关系，推高进口商品价格，刺激通胀压力，导致市场紧张情绪 上升，投资者转向黄金等避险资产。 2、美国通胀压力升温 美国6月个人消费支出（PCE）物价指数环比上涨0.3%，高于5月修正后的0.2%，核心PCE通胀率同比增长2.8%，商品价格上涨明显。惠誉评级美国经济研究 主管认为当前通胀趋势与美联储2%目标背道而驰，可能使市场对9月或10月降息预期复杂化 ...

核心观点 - 7月31日权益市场调整、债市修复，8月中上旬债牛机会酝酿可拉长久期；权益行情回调，后续关注红利板块、业绩预增线索及半导体预期差品种 [2][5] 国内市场表现 - 7月31日上证指数收3573.21跌1.18%、沪深300指数收4075.59跌1.82%、中证可转债指数收456.39跌0.92%、7 - 10年国开债指数收265.98涨0.12%、3 - 5年隐含AA + 信用指数收190.08涨0.10% [1] 复盘与思考 - 7月31日权益市场上午纠结AI板块强，下午受英伟达约谈信息影响回调；股商情绪降温、PMI数据回落致市场风险偏好承压，债市修复 [2] - 股市大盘股指回调，创业板指、科创50等走弱，小微盘降温；债市10年、30年国债活跃券收益率下行，期货主力合约上涨 [2] 资金面情况 - 月末央行小幅回笼资金，7月31日净回笼478亿元，此前4日累计净投放1.32万亿元；资金面平稳跨月，先紧后松，非银隔夜资金尾盘收1.40% [3] - 加权来看，R001上行20bp至1.56%，DR001上行8bp至1.40%，R007下行3bp至1.58%，DR007上行4bp至1.55%；8月初资金面或季节性转松 [3] - 跨月资金面平稳带动短端情绪，1年、3年国债收益率下行，存单一级发行价格压力缓释 [3] 债市长端情况 - 股市和商品市场情绪回落、PMI数据偏弱，债市进入阶段修复期，股债跷跷板逻辑推动债市走强 [4] - 7月PMI数据显示经济边际放缓，市场风险偏好承压，推升债市情绪，10年、30年国债活跃券收益率下行 [4] 后市展望 - 机构信心修复，理财系资金重回债市，关注银行自营偏好，若配置盘重启配置债基，债牛或加速 [5] - 市场风险偏好降温，商品定价回归理性，对债市扰动下降 [5] - 中美关系重塑市场预期，中美蜜月期面临挑战，资金或回归避险资产利好债市 [5] 权益行情情况 - 万得全A下跌1.36%，成交额1.96万亿元较7月30日放量909亿元；早盘调整，上午震荡，PCB等板块强，钢铁等行业承压，下午受英伟达约谈影响回落 [5][6] - 市场交易中美“蜜月期”渐近尾声，H20芯片供应预期扰动引发担忧，美国贸易谈判得利或使中美谈判生变 [6] - 7月24日以来股票型ETF资金累计净流出253亿元，机构资金或逢高兑现；政治局会议后市场调整，融资余额增长幅度减小 [7] 港股情况 - 恒生指数和恒生科技分别下跌1.60%和0.69%，AH股溢价指数上升，港股性价比回升 [8] - 南向资金净流入131.26亿港元，7月25日以来平均每日净流入134亿元，资金博弈港股反弹，主要流向互联网 [8] 后续关注方向 - 资金避险情绪酝酿，调整行情或释放调整需求，中美贸易不确定性或成压力项 [9] - 权益资产配置关注安全边际，红利板块后续行情值得关注 [9] - 8月上市公司中报将发布，业绩预增或成交易线索 [9] - H20芯片供应预期受扰，半导体行情午后回调，相关品种或有预期差 [9]

全球黄金需求趋势 - 二季度全球黄金需求总量达1249吨 同比增长3% 主要推动力来自强劲的黄金投资流入 [1] - 黄金ETF二季度流入量达170吨 上半年全球黄金ETF需求总量达397吨 创2020年以来最高上半年纪录 [1] - 中国市场黄金ETF二季度流入464亿元（65亿美元） 持仓增加61吨 上半年资产管理总规模（AUM）飙升116%至1525亿元（213亿美元） 总持仓跃升74%至200吨 [1] - 上半年美元金价涨幅高达26% 跑赢多数主流资产类别 下半年金价可能在窄幅区间震荡 [1] 黄金投资需求表现 - 二季度全球金条与金币投资总量同比增长11%至307吨 印度需求达46吨 欧洲净投资需求增长逾一倍至28吨 美国需求减半至9吨 [3] - 中国市场金条与金币需求同比激增44%至115吨 创2013年以来最强二季度表现 上半年零售投资需求为239吨 同比增长26% 二季度及上半年投资金额分别达887亿元和1720亿元 创历年同期新高 [3] - 支撑金条与金币需求的三大因素：人民币金价增长24% 有限投资选择增强黄金吸引力 中国人民银行上半年累计增储19吨（二季度购入6吨） 目前官方黄金储备达2299吨 占外汇储备总额的6.7% [3] 金饰需求遇冷 - 二季度全球金饰消费量同比下降14%至341吨 逼近2020年疫情期间低谷水平 中国、印度需求量分别同比下滑20%、17% 以价值计算全球金饰消费金额上涨至360亿美元 [4] - 中国市场二季度金饰消费为69吨 同比下降20% 环比下降45% 上半年总量为194吨 同比下降28% [6] - 金价上涨导致消费者偏好轻克重金饰 宏观经济不确定性使消费者对非必需品预算持谨慎态度 金饰零售商销售网点规模缩减 上游实物黄金需求承压 [7] - 金饰行业持续推广按件计价的轻克重产品 为零售商创造更高利润 下半年或继续面临消费者信心低迷和金价高企压力 [7]

经济观察网7月31日，世界黄金协会发布2025年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，在高金价环境 下，二季度全球黄金需求总量(包含场外交易)达到1249吨，同比增长3%。随着国际地缘政治环境叠加金 价势能持续支撑黄金投资需求，强劲的黄金投资流入成为推动二季度全球黄金需求增长的主要动力。 黄金ETF投资仍是推高黄金总需求的关键驱动力，二季度流入量达到170吨，与2024年二季度的少量流 出形成对比。尤其是亚洲地区黄金ETF资金流入所对应的黄金持仓量增加值达到70吨，与北美地区基金 73吨的净流入量几乎持平。这意味着今年上半年全球黄金ETF需求总量达到397吨，创下2020年以来的 上半年最高纪录。 今年二季度，金条与金币投资总量同比增长11%至307吨。其中，中国投资者领跑全球，金条与金币需 求同比激增44%至115吨；印度投资者继续增持，二季度需求达到46吨。西方市场呈现分化趋势：二季 度欧洲地区金币金条净投资需求增长逾一倍，至28吨；同期美国金条金币需求降至9吨。 全球央行购金态势延续但节奏有所放缓，2025年二季度共增储166吨。尽管购金增速放缓，但在全球经 济波动与国际地缘政治不确定性增加的环境下，全球 ...

全球黄金需求增长 - 二季度全球黄金总需求同比增长3%至1249吨 价值跃升45%至创纪录的1320亿美元 [2] - 全球黄金ETF需求连续第二个季度大幅增长 成为推动整体需求的重要因素 [3] - 整体投资需求（包括ETF 金条和金币购买）同比增长78% [6] 中国市场表现 - 二季度中国市场黄金ETF流入464亿元人民币 创有史以来最强劲季度表现 [2] - 上半年中国市场黄金ETF总流入达631亿元（88亿美元） [5] - 上半年中国黄金ETF资产管理总规模增速达116% 6月底达1525亿元（213亿美元） 总持仓飙升74%至200吨 [5] 央行购金动态 - 二季度全球央行黄金储备增加166吨 但购买量创2022年以来最低水平 [4] - 央行购金量仍比2010-2021年季度平均水平高出41% [4] - 预计未来12个月央行将继续购金 因经济和地缘政治不确定性持续 [4] 价格与需求关系 - 二季度LBMA黄金季度平均价格达创纪录的3280 35美元/盎司 同比上涨40% 环比上涨15% [8] - 黄金已超越欧元成为央行第二重要的储备资产 [8] - 场外投资和库存变化在二季度为需求增加170吨 [9] 机构观点与预测 - 摩根大通认为金价冲高关键取决于ETF资金流入能否重燃 乐观情形下年底目标价3675美元/盎司 明年初或达4000美元/盎司 [6] - 机构投资保持健康水平 全球高净值投资者持续表现出兴趣 [9]

全球黄金需求趋势 - 2025年二季度全球黄金需求总量达1249吨 同比增长3% 主要受强劲的黄金投资流入推动 [1] - 黄金ETF投资成为关键驱动力 二季度流入量达170吨 与2024年二季度的少量流出形成对比 [1] - 亚洲地区上市基金贡献突出 流入量达70吨 与北美地区基金73吨的净流入量持平 [1] - 上半年全球黄金ETF需求总量达397吨 创下自2020年以来的最高上半年纪录 [1] 金条与金币投资 - 二季度金条与金币投资总量同比增长11%至307吨 [1] - 中国的金条与金币需求同比激增44%至115吨 印度市场需求达46吨 [1] - 欧洲地区二季度净投资需求增长逾一倍至28吨 但同期美国的金条与金币需求则减半至9吨 [1] 全球央行购金态势 - 2025年二季度全球央行共增储黄金166吨 购金增速放缓但仍处于显著高位水平 [2] - 95%的受访央行预计未来12个月内全球央行黄金储备将进一步增加 [2] 金饰需求与供应 - 二季度金饰消费量同比下降14% 逼近2020年疫情期间的低谷水平 [2] - 中国与印度的金饰需求量分别同比下滑20%与17% [2] - 以价值计 全球金饰消费金额达360亿美元 [2] - 黄金总供应量同比增长3%至1249吨 金矿产量创下二季度历史新高 [2] - 回收金供应量同比增长4% 但在高金价环境下仍显得相对低迷 [2] 市场分析与展望 - 上半年强劲的投资活动彰显了黄金在对冲经济与地缘政治风险方面的作用 [2] - 持续的市场波动和金价的亮眼表现吸引全球大量资本涌入黄金市场 [2] - 上半年金价强劲的开局意味着今年下半年金价可能会在相对窄幅的区间内震荡 [3] - 宏观经济环境前景高度不明朗 或将为黄金提供进一步支撑 [3] - 若全球经济或地缘政治局势出现实质性恶化 黄金作为避险资产的吸引力可能被进一步放大 [3]

【导读】国际金价持续走低，金饰价格跌至 1000 元 / 克以下 中国基金报记者 晨曦 金价，暴跌！ 近期，国际金价持续走低。 7 月 23 日至 28 日， COMEX 黄金期货价格连续 4 个交易日下 跌，累计跌幅近 4% 。 | W | | | COMEX黄金 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | GC.CMX | | | | | | | 3323.2 | | 昨结 | 3310.0 | 开盘 | 3313.4 | | +13.2 | +0.40% | 总手 | 2.39万 | 现手 | ട | | 最高价 | 3323.2 | 持 | 6.9万 | 와 물 | 1.1万 | | 最低价 | 3305.8 | 增 仓 | -4.1万 | 内 | 1.3万 | | 分时 五日 日Ｋ 周Ｋ 月Ｋ 更多 | | | | | | | 叠加 设均线 MA 5:3348.9↓ 10:3365.4↓ 20:3353.5↓ | | | | | | | 3471.8 | | | | | | | << | | K | | | | | 3230.4 | | | | | 0 ...

尽管美欧贸易协议为市场带来了乐观情绪，但中美贸易谈判的进展却为金价提供了一定的支撑。美国和中国高级经济官员于7月28日在斯德哥尔摩重启关税 会谈，旨在将贸易休战期延长90天，避免关税进一步升级。然而，美国贸易代表明确表示，此次会谈预计不会有重大突破，谈判重点将放在监督和履行现有 承诺上。这意味着中美贸易摩擦的核心问题仍未解决，市场的不确定性依然存在。中国面临8月12日的最后期限，需与特朗普政府达成一项持久关税协议。 此前，双方在5月和6月达成的初步协议结束了针锋相对的关税战，但长期解决方案仍遥遥无期。特朗普政府对贸易问题的高压态度，以及其与日本、印度尼 西亚等国接连达成的贸易协议，显示出美国在全球贸易格局中的主导地位。这种背景下，市场对中美谈判结果的谨慎态度使得部分投资者仍将黄金视为避险 资产，限制了金价的进一步下跌空间。 此外，美联储将于7月30日结束为期两天的政策会议，市场普遍预期其将维持指标利率区间在4.25%-4.50%不变。尽管特朗普多次向美联储主席鲍威尔施压要 求大幅降息，但市场对9月降息的预期依然强烈。两年期美债收益率小幅上升至3.926%，反映了市场对利率预期的微妙调整。投资者还需密切关注美联 ...

美欧关税协议影响 - 美国和欧盟达成关税协议 部分缓解贸易战担忧 导致黄金价格周一大幅下跌并一度跌破3300美元大关 [1] - 协议规定欧盟将面临对大部分出口商品(包括汽车)征收15%关税 但金属等细节仍存在悬而未决问题 预示执行挑战 [3] - 部分国家正争取在8月1日截止期前与美国达成协议 投资者寻求进展明确性 [3] 黄金市场动态 - 黄金价格年内已上涨超过25% 主要受全球贸易不确定性及地缘冲突(乌克兰/中东)推动避险需求 [3] - 4月金价曾飙升至3500美元/盎司以上历史高点 CFTC报告显示基金经理看涨押注增至16周最高水平 [3] - 瑞银分析师指出美欧协议产生双重影响：抑制避险需求 vs 消除美联储通胀不确定性或促降息(通常利好黄金) [3] 宏观经济关注点 - 投资者正评估本周数据对下半年市场/经济基调的影响 重点关注美联储利率决议及鲍威尔货币政策路径线索 [3]