纪要涉及的行业和公司 - **行业**：电网行业、电力设备行业 - **公司**：国电南瑞、许继电气、平高电器、中国西电、三星医疗、东方电子、四方股份、华明装备、思源电气 纪要提到的核心观点和论据 特高压项目 - **进展**：今年特高压项目进展加快，直流特高压线路核准启动，预计全年核准开工3 - 4条，如藏东南到粤港澳大湾区等线路[1][2][4] - **影响**：带动换流阀招标金额达120亿，同比翻倍；交流特高压百万伏GIS需求量预计超80间隔，同比增长40%；高压IGBT技术瓶颈缓解，国电南瑞将逐步使用自研技术[1][4] 国网投资调增 - **情况**：国网年终调增200亿固定资产投资至7000亿，同比增长近12%，主要投向配网[1][2][5] - **影响**：配网整体投资增速接近10%；区域联采打破壁垒，头部企业市占率提升，如三星医疗、许继电气、东方电子等[1][5] 配网投资需求 - **体现方面**：老旧设备更新、城中村及二三线城市可靠性提升、县域电网薄弱环节改造、农村电网自动化智能化建设等，包括智能融合终端、分布式四可关口表安装，以及AI技术应用[1][6] - **投资增速**：预计2025 - 2026年配网投资增速从个位数提升到10%以上[10] 区域联采 - **价格影响**：初期有降价，变压器价格平均降幅约10%，一二次融合环网箱与柱上断路器降幅20% - 30%，但不可持续，价格将趋于稳定[1][7] - **企业影响**：头部企业市占率提升，如三星医疗在华中华北中标量提升60%，许继电气市占率从2%提升至4%，东方电子每次中标均满额[5] 电力设备出口 - **情况**：2025年前五个月保持高景气度，变压器出口金额同比增长34%，电表出口同比增长11%，高压开关及控制设备出口同比增长约25%，东南亚地区智能化改造需求增速较快[3][11] 企业业绩预期 - **许继电气**：2025年业绩增长由毛利率提升、收入增加及减值冲回拉动，净利润预计增速15 - 25%[13] - **平高电器**：2025年业绩由毛利率提升、750千伏G4交付增长及国际业务减亏拉动，净利润增速预计25%左右[14][15] - **中国西电**：2025年业绩增长源于管理费率压降和毛利率提升，净利润同比增长约25%[16][18] - **国电南瑞**：2025年特高压收入预计翻倍至30亿左右，净利润增速为7%[19][21] - **三星医疗**：2025年扣非业绩预期同比增长20%左右，两到三年整体收入预期复合增速15% - 20%[23][24] - **东方电子**：2025年净利润同比预期增长15% - 20%左右[26] - **四方股份**：2025年净利润同比增长17.7%，股息收益超4%[30][27] - **华明装备**：2025年净利润同比增长约15%，收入和订单增速预计超10%[31] - **思源电气**：2025年订单增速约25%，收入增速约20%，净利润同比增长25%[33] 其他重要但可能被忽略的内容 - **投资建议**：特高压关注平高电气、许继电气、中国西电、国电南瑞等；配网关注三星医疗、东方电子、四方股份；出海关注思源电气、三星医疗、环境装备[12] - **企业订单情况**：2025年公司订单目标100亿元，同比增长18%，主要来源于一次设备更新和二次设备上量[28] - **企业海外市场规划**：华明装备计划未来3 - 4年将直接和间接出口占总收入比重提升至45% - 50%，重点突破中东和美国市场；思源电气计划突破西欧高端市场，中亚储能带来持续增长能力[32][33]