数据公布后，美股期货应声上涨，十年期美债收益率跌破4.2%。投资者似乎更关注降息预期升温，而非经济衰退风险。这种微妙心态，折射出市场对"金发 女孩经济"的执着期待。 就业市场降温信号明确 当"招工难"正式进入历史档案，美国经济这场高空走钢丝表演，正迎来最惊险的转折点。 对比今年1月峰值，职位空缺已累计减少23%，每个失业者对应岗位数从2:1降至1.7:1。分行业看，科技(-18%)、零售(-12%)收缩最猛，仅医疗保健仍保持刚 性需求。经济学家指出，这印证了企业正通过"自然减员"替代裁员，实现劳动力市场软着陆。 伴随招聘放缓，薪资增速已连续三月低于5%。亚马逊、谷歌等巨头悄然取消签约奖金，沃尔玛将起薪下调1.5美元/小时。这种"温和去通胀"现象，可能促使 美联储重新评估加息节奏。 美国劳工部最新数据显示，6月JOLTS职位空缺数降至743.7万人，不仅低于市场预期的770万人，更创下2021年5月以来最低水平。这一关键就业指标的超预 期下滑，为美联储政策走向投下新的变数。 市场反应耐人寻味 薪资通胀压力缓解 ...

海外经济 - 7月标普全球美国制造业PMI为49.5，预期52.7，前值52.9；服务业PMI为55.2，预期53，前值52.9[2] - 6月美国成屋销售环比-2.7%，预期-0.7%，销售价格中位数同比+2%；新屋销售环比+0.6%，预期+4.3%[2] - 分析师一致预期25Q2 - 25Q4美国GDP季环比年率增速为2.1→0.9→1.2%，对Q2较上月+2.1%小幅上修；未来1年经济衰退概率35%，持平前值[2] 通胀与货币政策 - 分析师一致预期25Q3 - 26Q2美国CPI同比增速为3.0→3.1→3.0→3.1%，25Q2 - 26Q2美国PCE同比增速为2.4→2.8→3.0→2.8→2.8%，对25Q3 - 26Q2的CPI和PCE预测值均小幅下修[2] - 分析师一致预期25Q3 - 25Q4美联储政策利率上限为4.25→4.00%，预期下一次降息在25Q3，全年降息2次，与上月一致；交易员预期2025年9月降息概率66.4%，到12月累计降息1.75次/43.7bps[2][4] 大类资产 - 7月21 - 25日，10年期美债利率降2.77bps至4.388%，2年期美债利率升5.41bps至3.923%，美元指数跌0.85%至97.65；标普500、纳斯达克指数分别收涨1.46%、1.02%；黄金价格收跌0.38%至3337美元/盎司[3] 非农前瞻 - 彭博一致预期50名分析师对7月新增非农中值预测10.9万，标准差2.6万，失业率预测中值4.2%，7月非农或超预期，令9月降息预期回落[4] 风险提示 - 特朗普政策超预期；美联储降息幅度过大引发通胀反弹甚至失控；维持高利率水平过长，引发金融系统流动性危机[4]

美股市场动态 - 美国对等关税政策导致三大股指大幅下跌 道指累计下跌3.17% 标普500指数下跌0.76% 纳指一度跌入技术性熊市区间 [1] - 美股反弹受三因素支撑：特朗普缓和关税表态构筑政策底 美联储释放鸽派信号 大型科技股财报超预期 [2] - 需警惕美股压力因素从风险偏好冲击转化为经济数据疲弱 关税通胀效应可能延后显现导致服务业消费降温 [3] 美股财报季信号 - 苹果预计第三财季因关税承受9亿美元损失 特斯拉拒绝提供Q2业绩指引 福特汽车等撤回全年财务指引 [4] - 七巨头财报透露三大信号：企业前景受关税不确定性影响 宏观经济正面评价比例或创2009年来最低 企业业绩出现结构性分化 [5] - 标普500指数虽反弹至政策宣布时点位 但未来仍面临较大下行风险 因关税政策反复及影响尚未完全显现 [7] 关税对文化产业冲击 - 美国拟对进口电影征收100%关税 将导致好莱坞制作成本翻倍 中小制作公司可能退出市场 [8][9] - 关税政策或引发好莱坞市场收入锐减 国际受阻与本土萎缩并存 行业生态恶化导致就业岗位流失 [9] - 全球文化产业链面临连锁反应：贸易伙伴报复性关税 文化多元化格局加速形成 全球化协作受阻 [10] 文化产业应对策略 - 经济工具在文化领域滥用加剧文化隔离 单边保护主义可能加速产业衰退 [11] - 全球文化产业或加速摆脱对美依赖 企业将加强自主研发 开拓新兴市场降低美国市场依赖度 [12]