核心观点 - 摩根士丹利预测金价将在今年第四季度达到每盎司4800美元，超过历史高位，主要驱动因素包括利率下降、美联储领导层更迭以及各国央行和基金的购买行为 [1][7] - 白银在2025年因供需缺口和需求增长录得创纪录涨幅，而铝、铜、镍等基本金属也因供应挑战和需求增长前景被看好 [2][3][5][8][9][10][12] 贵金属市场 - **黄金**：摩根士丹利预测到今年第四季度金价将达到每盎司4800美元，超过去年12月26日创下的每盎司4549.71美元的历史新高 [1][7] - **黄金**：2025年全年金价上涨64%，创下自1979年以来的最佳年度表现 [1][7] - **黄金**：推动金价上涨的主要因素包括利率下降、美联储领导层更迭以及各国央行和基金的购买行为，委内瑞拉事件可能吸引避险买家但非核心预测依据 [1][7] - **白银**：现货银价格在2025年飙升147%，录得最强劲年度涨幅 [2][9] - **白银**：白银价格上涨的主要原因是工业和投资者需求上升，以及结构性市场缺口，其中供应缺口在2025年达到峰值 [2][8][9] 基本金属市场 - **铝与铜**：在基本金属中更看好铝和铜，这两种金属均面临供应挑战和不断增长的需求 [3][10] - **铝**：除印尼外，全球铝供应受到限制，美国中西部溢价上升表明该国购买行为可能正在恢复 [3][10] - **铜**：美国铜进口量增加导致其他市场供应紧张，2025年铜供应中断的严重程度预计将持续到2026年 [3][10] - **铜价**：伦敦金属交易所（LME）三个月期铜价格在周二触及每吨13387.50美元的峰值 [4][11] - **镍**：镍市走强，主要受印尼供应中断风险影响，但大部分风险可能已被市场消化 [5][12] - **镍价**：期镍价格在周二上涨5.8%，达到每吨17980美元，创下自2024年10月8日以来的最高水平 [6][13]

镍市场供需预测 - 全球最大钯生产商及主要精炼镍生产商诺里尔斯克镍业公司大幅上调镍供应过剩预测 [1] - 将2024年全球镍供应过剩预测上调一倍至24万吨，高于7月份预测的12万吨 [1] - 将2025年全球镍供应过剩预测上调至27.5万吨，高于此前预测的13万吨 [1] - 全球镍市场在过去四年因印尼产量持续增长导致供应快速增长而一直处于供应过剩状态 [1] 钯市场供需预测 - 不考虑投资需求，预计2024年钯市场将保持供需平衡 [1] - 若计入投资需求，预计2024年钯市场将出现20万盎司的供应缺口 [1] - 不考虑投资活动，预计2026年钯市场将出现10万盎司的供应缺口 [1]