报告投资评级 - 行业投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 报告认为，当前五大钢材品种累库压力较为有限，整体库存处于历史相对低位，累库速度也慢于往年，叠加安全检查可能小幅收缩局部产能，钢材库存压力有限 [3][4] - 报告指出，当前普钢吨钢利润可观，在行业“反内卷”背景下，普钢公司业绩改善空间较大，有望迎来价值修复，钢铁板块亦有望迎来配置良机 [4] - 报告认为，在PPI位于周期性底部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，钢铁板块具备较强“反内卷”属性且盈利修复空间较大，优质钢铁企业具备业绩逐步修复带来的向上弹性，以及供给格局改善带来的板块估值抬升空间，板块仍具有中长期战略性的投资机遇 [4] 本周市场表现 - 本周钢铁板块上涨11.80%，表现优于大盘（沪深300上涨1.08%）[2][11] - 钢铁三级子板块中，钢铁耗材板块上涨14.57%，特钢板块上涨12.77%，铁矿石板块上涨12.32%，板材板块上涨11.53%，长材板块上涨9.30%，贸易流通板块上涨5.98% [2][12] - 本周钢铁板块中涨跌幅前三的个股为：常宝股份（30.22%）、抚顺特钢（24.25%）、包钢股份（23.66%）[15] 供给情况 - 截至2月27日，样本钢企高炉产能利用率为87.5%，周环比增加1.04个百分点 [3][22] - 截至2月27日，样本钢企电炉产能利用率为7.4%，周环比持平 [3][22] - 截至2月27日，五大钢材品种产量为698.4万吨，周环比下降7.94万吨（降幅1.12%），同比2025年2月28日下降37万吨（降幅5.06%）[3][21][22] - 截至2月27日，日均铁水产量为233.28万吨，周环比增加2.79万吨（增幅1.21%），同比增加5.77万吨（增幅2.54%）[3][22] 需求情况 - 截至2月27日，五大钢材品种消费量为564.7万吨，周环比下降68.84万吨（降幅10.87%），同比2025年2月28日下降263万吨（降幅31.75%）[3][27][32] - 截至2月6日，主流贸易商建筑用钢成交量为3.5万吨，周环比下降3.25万吨（降幅48.24%）[3][32] - 截至2月22日，30大中城市商品房成交面积为8.1万平方米，周环比下降126.2万平方米 [32] - 截至3月1日，地方政府专项债净融资额为15122亿元，累计同比下降1.47% [32] 库存情况 - 截至2月27日，五大钢材品种社会库存为1295.8万吨，周环比增加113.78万吨（增幅9.63%），同比下降3.43% [3][38][40] - 截至2月27日，五大钢材品种厂内库存为550.4万吨，周环比增加20.49万吨（增幅3.87%），同比增加2.42% [3][39][40] - 报告认为，当前五大钢材品种累库压力较为有限，整体库存处于历史相对低位，累库速度也慢于往年 [4] 钢材价格与利润 - **价格**： - 截至2月28日，普钢综合指数为3406.0元/吨，周环比下降3.56元/吨（降幅0.10%），同比下降4.86% [3][46] - 截至2月28日，特钢综合指数为6580.8元/吨，周环比增加1.04元/吨（增幅0.02%），同比下降2.81% [3][46] - **利润**： - 截至2月27日，螺纹钢高炉吨钢利润为83元/吨，周环比增加15.0元/吨（增幅22.06%）[3][54] - 截至2月27日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-62元/吨，周环比增加17.0元/吨（增幅21.52%）[3][54] - 截至2月27日，247家钢铁企业盈利率为39.83%，周环比增加1.3个百分点 [54] 原燃料情况 - **价格**： - 截至2月27日，日照港澳洲粉矿（62%Fe）现货价格指数为755元/吨，周环比上涨1.0元/吨 [3][71] - 截至2月28日，京唐港主焦煤库提价为1700元/吨，周环比持平 [3][71] - 截至2月28日，一级冶金焦出厂价格为1770元/吨，周环比持平 [3][71] - **库存与利润**： - 截至2月27日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为24.05天，周环比下降6.8天，同比下降1.1天 [3] - 截至2月27日，独立焦化企业吨焦平均利润为-7元/吨，周环比增加1.0元/吨 [71] 投资建议 - 报告维持行业“看好”评级，并建议自上而下重点关注以下四类公司 [4]： 1. 设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业，如华菱钢铁、首钢股份、山东钢铁、沙钢股份、三钢闽光等 [4] 2. 布局整合重组、具备优异成长性的企业，如宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等 [4] 3. 充分受益新一轮能源周期的优特钢企业，如中信特钢、久立特材、方大特钢、抚顺特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等 [4] 4. 具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业，如首钢资源、金岭矿业、大中矿业、方大炭素、河钢资源等 [4] 本周行业重要资讯 - 据百年建筑调研，截至2月25日（农历正月初九），全国工地开复工率为8.9%，农历同比增加1.5个百分点，但实际开工率仍处低位 [76] - 巴西对原产于中国的冷轧板卷作出反倾销肯定性终裁，征收322.93－641.73美元/吨的反倾销税，有效期5年 [76] - 生态环境部计划在2026年完成5000万吨焦化产能的超低排放改造 [76] - 特朗普政府10%的全球关税生效，且可能进一步提高至15% [76]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，与上次评级一致 [2] 报告核心观点 - 报告核心观点认为，当前钢铁板块估值延续修复，在行业“反内卷”背景下，普钢公司业绩改善空间较大，有望迎来价值修复，板块亦有望迎来配置良机 [4] - 报告认为，当前五大钢材品种累库压力较为有限，整体库存处于历史相对低位，累库速度也慢于往年，叠加近期安全检查或小幅收缩局部产能形成的供给支撑，钢材库存压力有限 [4] - 基于对产业周期的研判，在PPI位于周期性底部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，钢铁板块具备较强“反内卷”属性且盈利修复空间较大，优质企业具备业绩修复弹性和估值抬升空间，板块仍具有中长期战略性的投资机遇 [4] 本周市场表现 - 本周（截至2026年3月1日）钢铁板块上涨11.80%，表现优于大盘（沪深300上涨1.08%）[2][11] - 钢铁三级子板块中，钢铁耗材板块上涨14.57%，特钢板块上涨12.77%，铁矿石板块上涨12.32%，板材板块上涨11.53%，长材板块上涨9.30%，贸易流通板块上涨5.98% [2][12] - 板块内个股涨幅前三分别为：常宝股份(30.22%)、抚顺特钢(24.25%)、包钢股份(23.66%) [15] 供给情况 - 截至2月27日，样本钢企高炉产能利用率为87.5%，周环比增加1.04个百分点 [3][22] - 截至2月27日，样本钢企电炉产能利用率为7.4%，周环比持平 [3][22] - 截至2月27日，五大钢材品种（螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板）产量为698.4万吨，周环比下降7.94万吨，降幅1.12% [3][22] - 截至2月27日，日均铁水产量为233.28万吨，周环比增加2.79万吨，增幅1.21%，同比增加5.77万吨，增幅2.54% [3][22] 需求情况 - 截至2月27日，五大钢材品种消费量为564.7万吨，周环比下降68.84万吨，降幅10.87% [3][32] - 截至2月6日，主流贸易商建筑用钢成交量为3.5万吨，周环比下降3.25万吨，降幅48.24% [3][32] - 截至2月22日，30大中城市商品房成交面积为8.1万平方米，周环比下降126.2万平方米 [32] - 截至3月1日，地方政府专项债净融资额为15122亿元，累计同比下降1.47% [32] 库存情况 - 截至2月27日，五大钢材品种社会库存为1295.8万吨，周环比增加113.78万吨，增幅9.63%，同比下降3.43% [3][40] - 截至2月27日，五大钢材品种厂内库存为550.4万吨，周环比增加20.49万吨，增幅3.87%，同比增加2.42% [3][40] 钢材价格与利润 - **价格**：截至2月28日，普钢综合指数为3406.0元/吨，周环比下降3.56元/吨，降幅0.10%，同比下降4.86%；特钢综合指数为6580.8元/吨，周环比增加1.04元/吨，增幅0.02%，同比下降2.81% [3][46] - **利润**：截至2月27日，螺纹钢高炉吨钢利润为83元/吨，周环比增加15.0元/吨，增幅22.06%；建筑用钢电炉平电吨钢利润为-62元/吨，周环比增加17.0元/吨，增幅21.52% [3][54] - 截至2月27日，247家钢铁企业盈利率为39.83%，周环比增加1.3个百分点 [54] - 截至2月27日，全国平均铁水成本为2332元/吨，周环比下降11.0元/吨 [54] 原燃料情况 - **价格**：截至2月27日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为755元/吨，周环比上涨1.0元/吨 [3][71]；截至2月28日，京唐港主焦煤库提价为1700元/吨，周环比持平 [3][71]；截至2月28日，一级冶金焦出厂价格为1770元/吨，周环比持平 [3][71] - **库存**：截至2月27日，样本钢企焦炭库存可用天数为12.41天，周环比下降0.1天；进口铁矿石平均可用天数为24.05天，周环比下降6.8天 [3] - **利润与价差**：截至2月27日，独立焦化企业吨焦平均利润为-7元/吨，周环比增加1.0元/吨 [71]；截至2月28日，铁水废钢价差为34.8元/吨，周环比下降12.4元/吨 [71] 投资建议与关注标的 - 报告建议自上而下重点关注四类企业 [4]： 1. 设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业：华菱钢铁、首钢股份、山东钢铁、沙钢股份、三钢闽光等 2. 布局整合重组、具备优异成长性的企业：宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等 3. 充分受益新一轮能源周期的优特钢企业：中信特钢、久立特材、方大特钢、抚顺特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等 4. 具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业：首钢资源、金岭矿业、大中矿业、方大炭素、河钢资源等 行业重要资讯 - 据百年建筑调研，截至2月25日（农历正月初九），全国工地开复工率为8.9%，农历同比增加1.5个百分点，但实际开工率仍处低位 [76] - 巴西外贸委员会对原产于中国的冷轧板卷作出反倾销肯定性终裁，征收322.93－641.73美元/吨的反倾销税，有效期5年 [76] - 生态环境部计划在2026年完成5000万吨焦化产能超低排放改造 [76] - 据报道，特朗普10%的全球关税生效，美国官员表示白宫正努力将税率提高至15% [76] 上市公司动态 - **方大炭素**：2026年2月25日，公司首次减持已回购股份4025.9万股，占公司总股本的1%，减持均价为5.983元/股 [73] - **八一钢铁**：公司预计2025年末净资产为负，在2025年年度报告披露后，公司股票可能被实施退市风险警示 [74] - **柳钢股份**：公司以简易程序向特定对象发行股票7142.8571万股，发行价格4.20元/股，募集资金净额约2.98亿元 [74][75] - **友发集团**：公司决定不行使“友发转债”的提前赎回权利，并决定在未来三个月内如再次触发条款时均不行使该权利 [75]

行业核心观点 - 基于对钢铁产业周期的研判 在市场流动性充裕 风险溢价上修的环境下 钢铁板块具备较强“反内卷”属性且盈利修复空间较大 优质钢铁企业具备业绩逐步修复带来的优异向上弹性 又具备供给格局改善带来的板块估值抬升空间 板块仍具有中长期战略性的投资机遇 维持行业“看好”评级 [1] - 当前五大材累库压力较为有限 整体库存处于历史相对低位 累库速度也慢于往年 叠加近期安全检查或小幅收缩局部产能形成的供给支撑 钢材库存压力有限 [5] - 当前 普钢吨钢利润可观 在行业“反内卷”背景下 普钢公司业绩改善空间较大 有望迎来价值修复 钢铁板块亦有望迎来配置良机 [5] 市场表现 - 上周钢铁板块上涨1.01% 表现优于大盘 [2] - 特钢板块上涨1.80% 长材板块下跌3.15% 板材板块上涨1.24% [2] - 铁矿石板块上涨4.12% 钢铁耗材板块下跌1.61% 贸易流通板块下跌1.78% [2] 供给情况 - 截至2月13日 样本钢企高炉产能利用率86.4% 周环比增加0.72百分点 [2] - 截至2月13日 样本钢企电炉产能利用率21.0% 周环比下降27.11百分点 [2] - 截至2月13日 五大钢材品种产量696.0万吨 周环比下降24.86万吨 周环比下降3.45% [2] - 截至2月13日 日均铁水产量为230.49万吨 周环比增加1.91万吨 同比增加2.50万吨 [2] 需求情况 - 截至2月13日 五大钢材品种消费量689.1万吨 周环比下降71.58万吨 周环比下降9.41% [2] - 截至2月6日 主流贸易商建筑用钢成交量3.5万吨 周环比下降3.25万吨 周环比下降48.24% [2] 库存情况 - 截至2月13日 五大钢材品种社会库存1026.7万吨 周环比增加86.26万吨 周环比增加9.17% 同比下降19.78% [3] - 截至2月13日 五大钢材品种厂内库存416.1万吨 周环比增加18.72万吨 周环比增加4.71% 同比下降23.34% [3] - 截至2月6日 五大钢材品种社会库存940.4万吨 周环比增加49.68万吨 周环比增加5.58% 同比下降18.04% [5] - 截至2月6日 五大钢材品种厂内库存397.3万吨 周环比增加9.56万吨 周环比增加2.47% 同比下降24.13% [5] 钢材价格与利润 - 截至2月13日 普钢综合指数3409.5元/吨 周环比下降4.73元/吨 周环比下降0.14% 同比下降4.66% [3] - 截至2月13日 特钢综合指数6579.7元/吨 周环比下降2.29元/吨 周环比下降0.03% 同比下降2.84% [3] - 截至2月13日 螺纹钢高炉吨钢利润为80元/吨 周环比增加15.0元/吨 周环比增加23.08% [3] - 截至2月10日 建筑用钢电炉平电吨钢利润为-48元/吨 周环比增加29.0元/吨 周环比增加37.66% [3] 原燃料情况 - 截至2月14日 日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为754元/吨 周环比下跌11.0元/吨 周环比下跌1.44% [4] - 截至2月13日 京唐港主焦煤库提价为1700元/吨 周环比持平 [4] - 截至2月13日 一级冶金焦出厂价格为1770元/吨 周环比持平 [4] - 截至2月13日 样本钢企焦炭库存可用天数为12.7天 周环比下降0.1天 同比下降0.5天 [4] - 截至2月13日 样本钢企进口铁矿石平均可用天数为30.85天 周环比下降0.4天 同比增加6.1天 [4] - 截至2月13日 样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为16.69天 周环比增加0.2天 同比增加6.0天 [4] 投资建议关注方向 - 设备先进性高 环保水平优的区域性龙头企业 如华菱钢铁 首钢股份 山东钢铁 沙钢股份 三钢闽光等 [1] - 布局整合重组 具备优异成长性的企业 如宝钢股份 南钢股份 马钢股份 新钢股份 鞍钢股份等 [1] - 充分受益新一轮能源周期的优特钢企业 如中信特钢 久立特材 方大特钢 抚顺特钢 常宝股份 武进不锈 友发集团等 [1] - 具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业 如首钢资源 金岭矿业 大中矿业 方大炭素 河钢资源等 [1]

行业投资评级 - 维持钢铁行业“看好”评级 [2][3] 核心观点 - 当前五大钢材品种累库压力较为有限，整体库存处于历史相对低位，累库速度也慢于往年，叠加近期安全检查或小幅收缩局部产能形成的供给支撑，钢材库存压力有限 [3] - 当前普钢吨钢利润可观，在行业“反内卷”背景下，普钢公司业绩改善空间较大，有望迎来价值修复，钢铁板块亦有望迎来配置良机 [3] - 基于对钢铁产业周期的研判，在PPI位于周期性底部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，钢铁板块具备较强“反内卷”属性且盈利修复空间较大，优质钢铁企业具备业绩逐步修复带来的优异向上弹性，又具备供给格局改善带来的板块估值抬升空间，板块仍具有中长期战略性的投资机遇 [3] 本周市场表现 - 本周钢铁板块上涨1.01%，表现优于大盘（沪深300上涨0.36%）[2][10] - 钢铁三级板块中，特钢板块上涨1.80%，板材板块上涨1.24%，铁矿石板块上涨4.12%，长材板块下跌3.15%，钢铁耗材板块下跌1.61%，贸易流通板块下跌1.78% [2][13][18] - 本周钢铁板块中涨跌幅前三的个股分别为大中矿业（上涨13.96%）、常宝股份（上涨10.53%）、杭钢股份（上涨10.50%）[16] 供给情况 - 截至2月13日，样本钢企高炉产能利用率为86.4%，周环比增加0.72个百分点 [2][27] - 截至2月13日，样本钢企电炉产能利用率为21.0%，周环比大幅下降27.11个百分点 [2][27] - 截至2月13日，五大钢材品种产量为696.0万吨，周环比下降24.86万吨，降幅为3.45% [2][27] - 截至2月13日，日均铁水产量为230.49万吨，周环比增加1.91万吨，同比增加2.50万吨 [2][27] 需求情况 - 截至2月13日，五大钢材品种消费量为689.1万吨，周环比下降71.58万吨，降幅为9.41% [2][36] - 截至2月6日，主流贸易商建筑用钢成交量为3.5万吨，周环比下降3.25万吨，降幅达48.24% [2][36] - 截至2月8日，30大中城市商品房成交面积为144.3万平方米，周环比下降21.2万平方米 [36] - 截至2月14日，地方政府专项债净融资额为13231亿元，累计同比大幅增加111.22% [36] 库存情况 - 截至2月13日，五大钢材品种社会库存为1026.7万吨，周环比增加86.26万吨，增幅为9.17%，同比下降19.78% [2][45] - 截至2月13日，五大钢材品种厂内库存为416.1万吨，周环比增加18.72万吨，增幅为4.71%，同比下降23.34% [2][45] 钢材价格与利润 - 截至2月13日，普钢综合指数为3409.5元/吨，周环比微降4.73元/吨，降幅0.14%，同比下降4.66% [2][51] - 截至2月13日，特钢综合指数为6579.7元/吨，周环比微降2.29元/吨，降幅0.03%，同比下降2.84% [2][51] - 截至2月13日，螺纹钢高炉吨钢利润为80元/吨，周环比增加15.0元/吨，增幅为23.08% [2][59] - 截至2月10日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-48元/吨，周环比增加29.0元/吨，增幅为37.66% [2][59] - 截至2月13日，247家钢铁企业盈利率为38.53%，周环比下降0.9个百分点 [59] 原燃料情况 - 截至2月14日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为754元/吨，周环比下跌11.0元/吨，跌幅1.44% [2][77] - 截至2月13日，京唐港主焦煤库提价为1700元/吨，周环比持平 [2][77] - 截至2月13日，一级冶金焦出厂价格为1770元/吨，周环比持平 [2][77] - 截至2月13日，独立焦化企业吨焦平均利润为-8元/吨，周环比增加2.0元/吨 [77] - 截至2月14日，铁水废钢价差为47.2元/吨，周环比下降5.6元/吨 [77] 投资建议与关注方向 - 自上而下建议重点关注以下四类企业 [3] - 第一类是设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业，如华菱钢铁、首钢股份、山东钢铁、沙钢股份、三钢闽光等 [3] - 第二类是布局整合重组、具备优异成长性的企业，如宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等 [3] - 第三类是充分受益新一轮能源周期的优特钢企业，如中信特钢、久立特材、方大特钢、抚顺特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等 [3] - 第四类是具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业，如首钢资源、金岭矿业、大中矿业、方大炭素、河钢资源等 [3] 上市公司估值与动态 - 报告列出了重点上市公司的估值表，包括宝钢股份、华菱钢铁、中信特钢等，提供了2024年至2027年的归母净利润预测、每股收益（EPS）预测及市盈率（P/E）数据 [78] - 本周上市公司重点公告包括：宝地矿业发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金 [79]；海南矿业筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项停牌 [80]；方大炭素购买股权构成关联交易 [80]；友发集团董事减持股份结果 [81] 行业重要资讯 - 10大城市新房成交环比下降12%，二手房成交环比下降2.1%，叠加春节前工地停工，进一步削弱地产用钢需求 [82] - 离岸人民币兑美元汇率升穿6.91关口，创2023年5月以来新高，人民币升值有助于降低钢厂进口原料成本 [82] - 2026年1月份PPI环比上涨0.4%，连续4个月上涨且涨幅扩大，释放工业需求边际回暖信号 [82] - 央行发布四季度货币政策执行报告，表示将继续实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，有利于提振市场信心 [82]

文章核心观点 - 国信证券发布电子行业周报，但实际内容聚焦于钢铁行业，报告认为当前钢材累库压力有限，库存处于历史相对低位，普钢吨钢利润可观，在行业“反内卷”背景下，普钢公司业绩改善空间较大，钢铁板块有望迎来价值修复和配置良机[5] - 报告维持对钢铁行业“看好”评级，认为在PPI位于周期性底部、市场流动性充裕、风险溢价上修的背景下，板块具备中长期战略性投资机遇，优质企业兼具业绩修复弹性和估值抬升空间[6] 市场表现 - 本周钢铁板块整体下跌3.02%，表现劣于大盘[1][2] - 细分板块中，贸易流通板块跌幅最大，为4.006%，其次是板材板块下跌3.84%，钢铁耗材板块下跌3.02%，特钢板块下跌2.10%，长材板块下跌1.88%，铁矿石板块下跌1.74%[1][2] 供给情况 - 截至2月6日，样本钢企高炉产能利用率为85.7%，周环比增加0.22个百分点[2] - 样本钢企电炉产能利用率为48.1%，周环比下降7.59个百分点[2] - 五大钢材品种产量为720.8万吨，周环比下降1.55万吨或0.21%[2] - 日均铁水产量为228.58万吨，周环比增加0.60万吨，同比增加0.14万吨[2][5] 需求情况 - 截至2月6日，五大钢材品种消费量为760.7万吨，周环比下降41.08万吨或5.12%[2] - 主流贸易商建筑用钢成交量为3.5万吨，周环比下降3.25万吨或48.24%[2] 库存情况 - 截至2月6日，五大钢材品种社会库存为940.4万吨，周环比增加49.68万吨或5.58%，同比下降18.04%[3][5] - 五大钢材品种厂内库存为397.3万吨，周环比增加9.56万吨或2.47%，同比下降24.13%[3][5] - 报告观点认为，当前五大钢材品种累库压力较为有限，整体库存处于历史相对低位，累库速度慢于往年[5] 钢材价格与利润 - 截至2月6日，普钢综合指数为3414.2元/吨，周环比下降13.31元/吨或0.39%，同比下降5.51%[3] - 特钢综合指数为6582.0元/吨，周环比下降2.28元/吨或0.03%，同比下降2.88%[3] - 螺纹钢高炉吨钢利润为65元/吨，周环比增加14.0元/吨或27.45%[3] - 建筑用钢电炉平电吨钢利润为-76元/吨，周环比增加4.0元/吨或5.00%[3] - 报告观点认为，当前普钢吨钢利润可观，普钢公司业绩改善空间较大[5] 原燃料情况 - 截至2月6日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为764元/吨，周环比下跌29.0元/吨或3.66%[4][5] - 截至2月5日，京唐港主焦煤库提价为1700元/吨，周环比下跌80.0元/吨[4][5] - 截至2月6日，一级冶金焦出厂价格为1770元/吨，周环比持平[4] - 截至2月6日，样本钢企焦炭库存可用天数为12.76天，周环比增加0.2天，同比下降0.5天[4] - 样本钢企进口铁矿石平均可用天数为31.29天，周环比增加2.6天，同比增加6.2天[4] - 样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为16.51天，周环比增加0.8天，同比增加4.7天[4] 投资建议与关注标的 - 报告建议自上而下重点关注四类企业[7] - 第一类是设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业，如华菱钢铁、首钢股份、山东钢铁、沙钢股份、三钢闽光等[7] - 第二类是布局整合重组、具备优异成长性的企业，如宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等[7] - 第三类是充分受益新一轮能源周期的优特钢企业，如中信特钢、久立特材、方大特钢、抚顺特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等[7] - 第四类是具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业，如首钢资源、金岭矿业、大中矿业、方大炭素、河钢资源等[7]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [2] 报告的核心观点 - 本周钢铁板块下跌3.02%表现劣于大盘 普钢吨钢利润可观 行业“反内卷”背景下普钢公司业绩改善空间大 钢铁板块有望迎来配置良机 [2][3] - 在PPI位于周期性底部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下 钢铁板块具备较强“反内卷”属性且盈利修复空间大 优质钢铁企业业绩有向上弹性 供给格局改善带来板块估值抬升空间 板块有中长期战略性投资机遇 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周钢铁板块及个股表现 - 本周钢铁板块下跌3.02% 沪深300下跌1.33%至4643.60 涨跌幅前三的行业为食品饮料(4.44%)、纺织服装(2.23%)、银行(2.09%) [10] - 本周特钢、长材、板材、铁矿石、钢铁耗材、贸易流通板块分别下跌2.10%、1.88%、3.84%、1.74%、3.02%、4.006% [13][17] - 本周钢铁板块中涨跌幅前三的为博云新材(9.79%)、大中矿业(5.92%)、盛德鑫泰(4.72%) [15] 本周核心数据 供给 - 截至2月6日 日均铁水产量228.58万吨 周环比增加0.60万吨 同比增加0.14万吨 [2][25] - 截至2月6日 样本钢企高炉产能利用率85.7% 周环比增加0.22百分点 [25] - 截至2月6日 样本钢企电炉产能利用率48.1% 周环比下降7.59百分点 [25] - 截至2月6日 五大钢材品种产量720.8万吨 周环比下降1.55万吨 周环比下降0.21% [25] 需求 - 截至2月6日 五大钢材品种消费量760.7万吨 周环比下降41.08万吨 周环比下降5.12% [2][35] - 截至2月6日 主流贸易商建筑用钢成交量3.5万吨 周环比下降3.25万吨 周环比下降48.24% [2][35] - 截至2月1日 30大中城市商品房成交面积为165.5万平方米 周环比增加22.6万平方米 [35] - 截至2月8日 地方政府专项债净融资额为10851亿元 累计同比增加121.74% [35] 库存 - 截至2月6日 五大钢材品种社会库存940.4万吨 周环比增加49.68万吨 周环比增加5.58% 同比下降18.04% [2][3][43] - 截至2月6日 五大钢材品种厂内库存397.3万吨 周环比增加9.56万吨 周环比增加2.47% 同比下降24.13% [2][3][43] 钢材价格 - 截至2月6日 普钢综合指数3414.2元/吨 周环比下降13.31元/吨 周环比下降0.39% 同比下降5.51% [2][49] - 截至2月6日 特钢综合指数6582.0元/吨 周环比下降2.28元/吨 周环比下降0.03% 同比下降2.88% [2][49] 钢厂利润 - 截至1月30日 全国平均铁水成本为2396元/吨 周环比增加12.0元/吨 [57] - 截至2月6日 建筑用钢电炉平电吨钢利润为 -76元/吨 周环比增加4.0元/吨 周环比增加5.00% [2][57] - 截至2月6日 螺纹钢高炉吨钢利润为65元/吨 周环比增加14.0元/吨 周环比增加27.45% [2][57] - 截至2月6日 247家钢铁企业盈利率为39.39% 周环比持平 [57] 期现货基差 - 截至2月6日 热轧板卷现货基差为 -1元/吨 周环比增加17.0元/吨 [65] - 截至2月6日 螺纹钢现货基差为143元/吨 周环比增加21.0元/吨 [65] - 截至2月6日 焦炭现货基差为 -117元/吨 周环比增加18.0元/吨 [65] - 截至2月6日 焦煤现货基差为73.5元/吨 周环比增加21.5元/吨 [65] - 截至2月6日 铁矿石现货基差为4.5元/吨 周环比增加2.0元/吨 [65] 原料价格&利润 - 截至2月6日 日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为764元/吨 周环比下跌29.0元/吨 [2][3][74] - 截至2月5日 京唐港主焦煤库提价为1700元/吨 周环比下跌80.0元/吨 [2][3][74] - 截至2月6日 一级冶金焦出厂价格为1770元/吨 周环比持平 [74] - 截至2月6日 独立焦化企业吨焦平均利润为 -10元/吨 周环比增加45.0元/吨 [74] - 截至2月6日 铁水废钢价差为66.3元/吨 周环比下降51.9元/吨 [74] 上市公司估值表及重点公告 上市公司估值表 - 报告给出宝钢股份、华菱钢铁等多家公司2024A-2027E的归母净利润、EPS、P/E等估值数据 [75] 上市公司重点公告 - 友发集团投资设立全资子公司广东友发管业科技有限公司 注册资本50000万元 [76] - 海南矿业筹划收购洛阳丰瑞氟业有限公司控制权并募集配套资金 股票自1月29日起停牌 预计不超10个交易日 [76] - 截至1月31日 华菱钢铁累计回购股份56023339股 占总股本0.8109% 成交总金额278597423.90元 [78] - 安阳钢铁预计2025年度业绩亏损 净利润 -46000万元左右 同比减亏85.94%左右 [78] 本周行业重要资讯 - 上周10个重点城市新建商品房成交面积总计148.4万平方米 环比增长26.8% 二手房成交面积总计200.16万平方米 环比下降5.2% [79] - 印尼因减产计划暂停现货煤炭出口 其是全球最大煤炭出口国 中国是其最大进口国 [79] - 截至2月2日 已有23家上市钢企公布2025年业绩预告 其中12家盈利 11家亏损 [79] - 2026年1月中国挖掘机销量18708台 同比增长49.5% 其中国内销量8723台 同比增长61.4% 出口量9985台 同比增长40.5% [79]

行业投资评级 - 报告对钢铁行业维持“看好”评级 [2] 核心观点 - 报告认为，包钢安全事故或引发钢厂安全检查，并进一步导致临时减产，专项检查或小幅收缩局部产能形成成本与供给支撑 [3] - 当前，普钢吨钢利润可观，在行业“反内卷”背景下，普钢公司业绩改善空间较大，有望迎来价值修复，钢铁板块亦有望迎来配置良机 [3] - 在PPI位于周期性底部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，钢铁板块具备较强“反内卷”属性且盈利修复空间较大，优质钢铁企业具备业绩逐步修复带来的优异向上弹性，又具备供给格局改善带来的板块估值抬升空间，板块仍具有中长期战略性的投资机遇 [3] 本周市场表现 - 本周钢铁板块上涨6.99%，表现优于大盘（沪深300下跌0.62%）[2][10] - 钢铁三级板块中，铁矿石板块上涨9.43%，特钢板块上涨8.64%，长材板块上涨8.13%，贸易流通板块上涨7.56%，板材板块上涨6.02%，钢铁耗材板块上涨3.90% [2][10] - 个股方面，本周涨跌幅前三的分别为大中矿业(21.88%)、酒钢宏兴(16.95%)、常宝股份(14.17%) [13] 供给情况 - 截至1月23日，样本钢企高炉产能利用率85.5%，周环比增加0.03个百分点 [2][25] - 截至1月23日，样本钢企电炉产能利用率57.9%，周环比下降0.05个百分点 [2][25] - 截至1月23日，五大钢材品种产量717.2万吨，周环比增加1.95万吨，增幅0.27% [2][25] - 截至1月23日，日均铁水产量为228.1万吨，周环比增加0.09万吨，同比增加3.62万吨 [2] 需求情况 - 截至1月23日，五大钢材品种消费量809.5万吨，周环比下降16.60万吨，降幅2.01% [2][35] - 截至1月23日，主流贸易商建筑用钢成交量7.8万吨，周环比下降1.41万吨，降幅15.31% [2][35] - 截至2026年1月18日，30大中城市商品房成交面积为138.1万平方米，周环比增加5.6万平方米 [35] - 截至1月24日，地方政府专项债净融资额为3564亿元，累计同比下降2.30% [35] 库存情况 - 截至1月23日，五大钢材品种社会库存868.5万吨，周环比增加2.13万吨，增幅0.25%，同比下降0.83% [2][42] - 截至1月23日，五大钢材品种厂内库存388.6万吨，周环比增加7.94万吨，增幅2.09%，同比增加2.93% [2][42] 钢材价格与利润 - 截至1月23日，普钢综合指数3434.4元/吨，周环比下降23.04元/吨，降幅0.67%，同比下降4.97% [2][47] - 截至1月23日，特钢综合指数6587.5元/吨，周环比增加0.33元/吨，增幅0.01%，同比下降2.72% [2][47] - 截至1月23日，螺纹钢高炉吨钢利润为61元/吨，周环比下降11.0元/吨，降幅15.28% [2][55] - 截至1月23日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-63元/吨，周环比下降24.0元/吨，降幅61.54% [2][55] - 截至1月23日，247家钢铁企业盈利率为40.69%，周环比增加0.9个百分点 [55] 原燃料情况 - 截至1月23日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为805元/吨，周环比下跌14.0元/吨，跌幅1.71% [2][73] - 截至1月23日，京唐港主焦煤库提价为1780元/吨，周环比上涨30.0元/吨 [2][73] - 截至1月23日，一级冶金焦出厂价格为1715元/吨，周环比持平 [2][73] - 截至1月23日，独立焦化企业吨焦平均利润为-66元/吨，周环比下降1.0元/吨 [73] - 截至1月23日，铁水废钢价差为86.8元/吨，周环比下降36.8元/吨 [73] 投资建议与关注标的 - 报告建议自上而下重点关注四类企业 [3] - 第一类是设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业，如华菱钢铁、首钢股份、山东钢铁、沙钢股份、三钢闽光等 [3] - 第二类是布局整合重组、具备优异成长性的企业，如宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等 [3] - 第三类是充分受益新一轮能源周期的优特钢企业，如中信特钢、久立特材、方大特钢、抚顺特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等 [3] - 第四类是具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业，如首钢资源、金岭矿业、大中矿业、方大炭素、河钢资源等 [3] 本周行业重要资讯 - 截至2026年1月19日，10家钢厂发布2026年冬储政策，冬储政策利于稳库存稳价格，市场对未来钢材需求有一定预期，利好钢材价格走势 [78] - 为深刻汲取包钢爆炸事件的教训，唐山市应急管理局决定立即在全市范围内开展一次钢铁企业蓄热器等压力容器安全专项检查，专项检查或小幅收缩局部产能形成成本与供给支撑，短期利好钢材价格走势 [78] - 本周五大钢材品种库存环比上涨0.81%至1257.08万吨，表观需求较上周下降2.01%至809.52万吨，因库存增加、需求下降叠加多数品种供需走弱，短期压制钢价上行 [78] - 1月18日包钢板材厂发生爆炸事故，造成10人死亡，84人受伤 [78]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好 [2] - 上次评级：看好 [2] 报告的核心观点 - 在宏观偏暖、成本支撑及国家“稳增长”政策背景下，房地产、基建等行业用钢需求有望边际改善，叠加行业“反内卷”属性，普钢公司业绩改善空间较大，钢铁板块有望迎来价值修复和配置良机 [3] - 报告认为，在PPI位于周期性底部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，钢铁板块具备较强“反内卷”属性且盈利修复空间较大，优质钢铁企业具备业绩逐步修复带来的向上弹性及供给格局改善带来的估值抬升空间，板块仍具有中长期战略性的投资机遇 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、 本周钢铁板块及个股表现 - **板块整体表现**：本周钢铁板块下跌1.62%，表现劣于大盘（沪深300下跌0.57%）[10] - **子板块表现**：特钢板块下跌1.32%，长材板块上涨0.45%，板材板块下跌3.09%；铁矿石板块下跌0.96%，钢铁耗材板块上涨0.94%，贸易流通板块上涨8.77% [2][13] - **个股表现**：涨跌幅前三的个股分别为中钢洛耐(30.08%)、五矿发展(21.01%)、金洲管道(7.83%) [14] 二、本周核心数据 1、供给情况 - **高炉产能利用率**：截至1月16日，样本钢企高炉产能利用率为85.5%，周环比下降0.56个百分点 [2][23] - **电炉产能利用率**：截至1月16日，样本钢企电炉产能利用率为58.0%，周环比增加1.08个百分点 [2][23] - **五大钢材品种产量**：截至1月16日，五大钢材品种产量为715.3万吨，周环比增加1.51万吨，增幅0.21% [2][23] - **日均铁水产量**：截至1月16日，日均铁水产量为228.01万吨，周环比下降1.49万吨，降幅0.65%，同比增加1.62% [2][23] 2、需求情况 - **五大钢材品种消费量**：截至1月16日，五大钢材品种消费量为826.1万吨，周环比增加29.30万吨，增幅3.68% [2][33] - **建筑用钢成交量**：截至1月16日，主流贸易商建筑用钢成交量为9.2万吨，周环比下降0.36万吨，降幅3.78% [2][33] - **商品房成交面积**：截至2026年1月11日，30大中城市商品房成交面积为132.5万平方米，周环比下降142.8万平方米 [33] - **地方政府专项债**：截至1月17日，地方政府专项债净融资额为1742亿元，累计同比增加183.38% [33] 3、库存情况 - **社会库存**：截至1月16日，五大钢材品种社会库存为866.3万吨，周环比增加1.16万吨，增幅0.13%，同比增加8.74% [2][41] - **厂内库存**：截至1月16日，五大钢材品种厂内库存为380.7万吨，周环比下降8.07万吨，降幅2.08%，同比增加7.29% [2][41] 4、钢材价格&利润 - **钢材价格**： - 普钢综合指数为3457.5元/吨，周环比增加5.28元/吨，增幅0.15%，同比下降3.31% [2][46] - 特钢综合指数为6587.2元/吨，周环比增加2.02元/吨，增幅0.03%，同比下降2.73% [2][46] - **钢厂利润**： - 螺纹钢高炉吨钢利润为72元/吨，周环比增加9.0元/吨，增幅14.29% [2][54] - 建筑用钢电炉平电吨钢利润为-39元/吨，周环比下降14.0元/吨，降幅56.00% [2][54] - 247家钢铁企业盈利率为39.83%，周环比增加2.2个百分点 [54] - **期现货基差**： - 热轧板卷现货基差为-15元/吨，周环比增加9.0元/吨 [62] - 螺纹钢现货基差为137元/吨，周环比下降9.0元/吨 [62] - 焦炭现货基差为-134元/吨，周环比下降2.5元/吨 [62] - 焦煤现货基差为-81.5元/吨，周环比增加4.0元/吨 [62] - 铁矿石现货基差为7元/吨，周环比下降4.5元/吨 [62] 5、原燃料情况 - **价格**： - 日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为819元/吨，周环比下跌4.0元/吨 [2][72] - 京唐港主焦煤库提价为1750元/吨，周环比上涨100.0元/吨 [2][72] - 一级冶金焦出厂价格为1715元/吨，周环比持平 [2][72] - **利润与价差**： - 独立焦化企业吨焦平均利润为-65元/吨，周环比下降20.0元/吨 [72] - 铁水废钢价差为123.6元/吨，周环比下降21.5元/吨 [72] - **库存可用天数**： - 样本钢企焦炭库存可用天数为11.97天，周环比持平，同比下降1.6天 [2] - 样本钢企进口铁矿石平均可用天数为24.91天，周环比下降0.3天，同比下降3.5天 [2] - 样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为14.35天，周环比增加0.7天，同比增加0.4天 [2] 三、上市公司估值表及重点公告 - **重点公司估值**：报告列出了宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份、武进不锈、中信特钢、甬金股份、久立特材、常宝股份、首钢资源、河钢资源等公司的收盘价、归母净利润预测、每股收益预测及市盈率预测 [73] - **重点业绩公告**： - 重庆钢铁预计2025年度归母净利润为-28亿元至-25亿元，同比减亏 [74] - 凌钢股份预计2025年归母净利润为-16.7亿元至-14.5亿元 [74] - **其他公司公告**：甬金股份对控股子公司减资 [75]；抚顺特钢完成吸收合并全资子公司 [76] 四、 本周行业重要资讯 - **美国关税政策**：美国从1月15日起对部分进口半导体及设备加征25%关税，可能间接拖累相关下游用钢需求 [77] - **冬储政策**：截至2025年12月26日，9家钢厂发布2026年冬储政策，发布时间较晚，政策以后结算/点价为主，整体较为宽松，但贸易商主动囤货意愿不强 [77] - **国内宏观政策**：国务院常务会议部署实施财政金融协同促内需一揽子政策；全国商务工作会议部署提振消费等八方面工作，均有利于提振市场信心，利好钢材价格走势 [77]