刚果（金）钴出口政策变动 - 持续7个月的钴出口禁令将于10月15日结束，自10月16日起改为实行出口配额制度 [1][2] - 刚果（金）是全球第一大钴资源国，2024年钴矿储量600万吨，全球占比55%，钴产量22万吨，全球占比76% [2] - 配额制度符合行业预期，但未来两年的配额规模被认为不足以满足下游需求 [1][3] 政策对市场供需及价格的影响 - 现货市场电解钴价格在9月22日较上一交易日上涨1750元/吨，涨幅近1% [3] - 在政策窗口期，企业普遍暂停报价观望，部分企业试探性报价，市场看涨情绪浓厚 [3] - 自2月底低点以来，MB钴（标准级）价格累计涨幅超过63%，但涨幅主要集中于禁令发布后的首月 [5] 全球钴库存与供应链现状 - 长达半年的出口禁令期内，没有钴从刚果（金）出口，市场库存已临近见底 [1][6] - 全球最大钴生产商洛阳钼业上半年钴产量达6.1万吨，同比增长13%，但库存量较上年年末激增35.09%至5.7万吨 [6] - 若出口禁令延期至年底，头部矿企将出现断供，连锁效应将向下游延伸 [6] 配额制度的具体内容与影响评估 - 2024年余下时间矿企被允许出口逾1.8万吨钴，2026年和2027年每年最高出口量为9.66万吨 [7] - 政策目标是将全球钴库存削减至约相当于一个月需求量的水平，远低于过往企业常备的3-4个月库存 [7] - 短期看，10月首批发货仅3600吨左右，全部发往中国也只能满足国内一个月钴中间品消费的1/3，11月至12月资源供应将极为紧张 [7] 长期供需平衡与替代供应渠道 - 长期看，刚果（金）每年9.66万吨的配额不足以匹配需求，仅中国年消费量就约10万吨，海外还有2万至3万吨消费 [8] - 中国企业加速开拓印尼等多元化供给渠道，例如格林美印尼项目上半年自产钴金属3667吨，同比增长125% [9] - 钴资源回收行业正变得更具商业性，格林美去年钴资源回收量已超过1万吨，随着动力电池回收高峰来临，二次资源自给率将提升 [9][10]