报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 约周五下午沪铝收于20465元/吨，周环比涨0.12%，本周市场因素交织，美联储按兵不动、鲍威尔预计未来数月通胀压 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 本周沪铝先涨后跌、重心仍有所上移 [11] - 沪铝07 - 08月差周环比走弱；本周LME铝0 - 3M升贴水周环比走强 [12] - 库存低位，铝锭现货升水持稳 [17] 基本面数据 - 铝土矿港口库存去库 [20][23] - 氧化铝月差呈back结构 [27] - 国内氧化铝生产利润略减但仍尚可，周产量略减、库存仍累，本周冶金级氧化铝产量环比减0.3万吨至171.5万吨，氧化铝5月净出口14万吨，库存增2.2万吨至384万吨 [31][36][43] - 国内电解铝运行产能提高但幅度有限，本周电解铝产量环比增0.08万吨至84.47万吨，铝进口倒挂 [47][51][53] - 本周电解铝现货库存周环比续减、铝棒周环比累库，LME铝库存延续去库 [57][60] - 淡季本周铝材整体开工续降，下周或仍降 [64][70] - 上周10个重点城市新房成交环比增、同比减，二手房环比、同比均增 [74][75] - 6月家用空调排产2050万台，较去年同期实绩增11.5% [79] - 6月冰箱排产790万台，较去年同期实绩增3.6% [82] - 6月洗衣机排产675万台，较去年同期实绩持平 [83] - 6月1 - 15日全国乘用车新能源市场零售辆同比增38% [85] - 国内6月光伏组件继续减产 [90]

报告行业投资评级 - 铝单边投资评级为中性，氧化铝单边投资评级为中性；建议沪铝进行正套操作 [4][5] 报告的核心观点 - 传统淡季即将来临，抢出口或已接近尾声，社会库存去库暂缓，铝价上方压力位承压，若无其他利多因素，铝价难有进一步冲高动力；氧化铝现货跟随盘面偏强走势，盘面因几内亚矿端扰动向上，不过假设Axis矿山全部停产，全年铝土矿供应依旧不存在缺口，但存在限令范围扩大的担忧 [3] 根据相关目录分别进行总结 铝市场情况 - 2025年5月19日长江A00铝价20230元/吨，较上一交易日下跌40元/吨，长江A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至80元/吨；中原A00铝价20150元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至 -10元/吨；佛山A00铝价20110元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨5元/吨至 -50元/吨 [1] - 2025年5月19日沪铝主力合约开于20125元/吨，收于20110元/吨，较上一交易日收盘价下跌40元/吨，跌幅 -0.2%，最高价达20300元/吨，最低价达到20080元/吨；全天交易日成交199900手，较上一交易日增加63926手，全天交易日持仓201358手，较上一交易日减少2699手 [1] - 截止2025年5月19日，SMM统计国内电解铝锭社会库存58.5万吨；LME铝库存393450吨，较前一交易日减少2000吨 [1] 氧化铝市场情况 - 2025年5月19日SMM氧化铝山西价格3025元/吨，山东价格2950元/吨，广西价格3025元/吨，澳洲氧化铝FOB价格370美元/吨 [2] - 2025年5月19日氧化铝主力合约开于2938元/吨，收于3127元/吨，较上一交易日收盘价上涨184元/吨，涨幅6.25%，最高价达到3149元/吨，最低价为2920元/吨；全天交易日成交2886512手，较上一交易日增加1465036手，全天交易日持仓310945手，较上一交易日减少32504手 [2] 市场分析 - 电解铝基本面数据表现国内环比略有减弱，铝棒产量仍在走强，铝板带箔产量环比小幅走弱但绝对值仍处于高位，LME现货升水持续走强，需警惕海外的干扰 [3] - 2025年5月19日国内河南成交氧化铝现货2000吨，现汇出厂价为3000元/吨；新疆地区电解铝厂招标采购1万吨氧化铝现货，到厂成交价3400 - 3470元/吨之间；山西地区成交氧化铝现货1万吨，现汇出厂成交价3150元/吨，先款后货 [3]