财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度营收11亿美元，同比增长3% [6] - Crocs品牌营收9.6亿美元，同比增长4%，其中国际市场增长16% [6] - HEYDUDE品牌营收1.9亿美元，同比下降4%，较第一季度有所改善 [6] - 调整后毛利率61.7%，同比提升30个基点 [6] - 调整后营业利润率约27%，调整后稀释每股收益4.23美元，同比增长5% [6] - 自由现金流2.69亿美元，用于回购130万股股票和偿还1.05亿美元债务 [7] - 净杠杆率处于目标区间1-1.5倍的低端 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - Crocs品牌所有关键产品支柱（洞洞鞋、凉鞋和Jibbitz饰品）在第二季度均实现增长 [13] - 洞洞鞋类别中，Echo、Bay和Emotion等新兴系列推动增长 [13] - 凉鞋表现强劲，特别是Brooklyn、Getaway和Miami系列 [14] - 个性化业务（Jibbitz饰品）增长由国际市场分销扩张和店内展示改进驱动 [14] - HEYDUDE品牌专注于三大战略支柱：激发社区、打造核心产品和优先考虑品牌健康 [20] - HEYDUDE品牌在北美市场的知名度提升至35% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场营收增长16%，占Crocs品牌营收的52% [12] - 中国市场营收增长超过30%，在天猫和抖音等平台表现强劲 [17] - 印度市场实现两位数增长，经典洞洞鞋和凉鞋系列需求旺盛 [18] - 日本市场增长良好，西欧市场表现强劲，尤其是法国和德国 [18] - 北美业务同比下降6%，主要因减少DTC渠道折扣 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取多项措施保护品牌健康和盈利能力，包括减少促销活动和调整进货计划 [9] - 专注于多元化增长来源，包括从单一品牌发展为双品牌企业、产品线多元化和加速国际业务 [11] - 采用"数字优先、社交优先"的营销策略，Crocs成为美国TikTok Shop排名第一的鞋类品牌 [15] - 计划继续扩大全球社交电商和直播平台业务 [16] - 面对美国消费者谨慎的消费行为和零售合作伙伴减少采购预算的环境 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前经营环境存在不确定性，零售订单反映出下半年形势令人担忧 [9] - 美国消费者对可自由支配支出持谨慎态度，面临当前和潜在的价格上涨 [8] - 关税影响预计2025年约为4000万美元，按当前采购组合计算年化影响约为9000万美元 [34] - 预计第三季度营收将下降9%-11%，Crocs品牌预计下降中个位数 [35] - 调整后营业利润率预计在18%-19%之间，包括约170个基点的关税影响 [36] 其他重要信息 - 公司已采取5000万美元的成本节约措施，并正在寻找更多机会 [11] - 库存余额4.05亿美元，同比增长7%，部分原因是关税导致的库存成本上升 [31] - 公司流动性状况强劲，包括2.1亿美元现金及等价物和7.84亿美元循环信贷额度 [32] - 对HEYDUDE品牌无形资产计提7.37亿美元非现金减值费用 [30] 问答环节所有的提问和回答 关于Crocs北美业务前景 - 公司解释北美业务下滑的原因包括消费者谨慎行为和减少折扣的决策 [42] - 预计新产品创新（如凉鞋和洞洞鞋）将推动未来增长 [44] - 管理层强调国际业务作为重要增长动力 [45] - 人事变动旨在加强管理团队 [46] 关于市场份额和盈利能力保护 - 承认运动鞋趋势对市场份额的影响 [50] - 解释Q3利润率下降中170个基点是关税影响 [53] - 已采取5000万美元成本节约措施，并寻求进一步节省 [54] 关于国际业务和DTC趋势 - 国际业务中长期保持中双位数增长轨迹 [60] - 不预期季度趋势会持续恶化 [62] 关于定价和关税缓解策略 - 计划通过供应链成本节约、选择性提价和SG&A效率来缓解关税影响 [65] - 将战略性地选择提价领域，而非全面提价 [66] 关于批发渠道表现 - 批发业务下滑反映当前订单情况 [71] - 承认在某些渠道失去货架空间给运动品牌 [72] 关于中国市场表现 - 中国市场增长由社交营销、名人合作和门店扩张驱动 [92] - 个性化产品在中国和其他亚洲市场表现良好 [93] 关于HEYDUDE品牌表现 - DTC增长由新门店和TikTok Shop推动 [96] - 营销策略转变带来品牌认知度提升 [104] - 计划继续投资该品牌并聚焦核心消费者 [105] 关于成本节约措施 - 已确定的5000万美元成本节约中，1500万美元在Q2实现 [111] - 其余3500万美元将平均分配在Q3和Q4 [111] - 重点关注SG&A简化，特别是营销支出回报率低的领域 [112] 关于HEYDUDE产品策略 - 将重点放在表现良好的产品系列上，如Stretch Socks和PAUL Pro [118] - 计划保持产品新鲜度，同时谨慎管理库存 [120] 关于消费者细分 - 强调公司产品面向广泛消费者群体，低端消费者对价格最敏感 [125] - 新产品创新（如凉鞋）表现良好 [129]

核心观点 - Bloomin' Brands、Flowers Foods和Haverty Furniture Company等股票在2025年因行业逆风和增长困境而下跌，但低股价相对于历史水平提供了深度价值和高股息收益率 [1] - 尽管存在风险，但分红比率、现金流和资产负债表健康状况等因素使这些股票对风险承受能力强的股息投资者具有吸引力 [1] - 主要风险是资本回报增长放缓，次要风险是分红减少，但这些风险已被市场定价 [2] - 长期股价反弹潜力可能达到三位数百分比 [2] Bloomin' Brands - 股息收益率为6.27%，年度股息为0.60美元，但股息支付率为-2000.00% [3] - 公司面临同店增长疲软和成本上升的挑战，2025年第一季度因剥离巴西业务而加剧 [3] - 公司正通过简化菜单、技术投资、门店改造和价值导向营销活动来提升核心运营效率 [4] - 股息支付占盈利预期的58%，资产负债表状况良好 [4] - 第一季度现金流足以支付股息、股票回购和债务削减，导致股权增加和流通股减少2% [5] - 机构持有近90%的股份，并在2025年持续买入 [6] Flowers Foods - 股息收益率为6.34%，年度股息为0.99美元，股息支付率为91.67%，连续24年增加股息 [8] - 面临传统烘焙食品向健康选择转变的挑战，通过战略收购加强健康产品组合 [8] - 股息支付占盈利预期的75%，但由于现金流和资产负债表健康，仍可持续 [9] - 第一季度资产和负债增加，股权保持稳定，长期债务杠杆率约为股权的3倍，季度现金流为正 [9] - 分析师评级为持有，共识目标价有20%上涨潜力 [10] - 机构持有约75%的股份，并在2025年前三季度持续买入 [10] Haverty Furniture Company - 股息收益率为6.16%，年度股息为1.28美元，股息支付率为101.59%，连续4年增加股息 [12] - 面临房屋销售疲软和消费者支出减少的挑战，收入连续第八个季度收缩 [13] - 预计2025年下半年增长将恢复，下一年度盈利可能翻倍 [13] - 增长将受到被压抑的需求和美联储降息的推动 [14] - 股息支付超过盈利预期，收益率为5.75%，但资产负债表强劲，持有足够现金维持多年分红 [14] - 公司无债务，总负债略高于股权，财务状况稳健 [15]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度调整后EBITDA为700万美元，与去年同期相比略有下降，营收下降20.5% [10][11] - 公司调整后SG&A费用为5750万美元，占毛利润的85.6%，低于去年同期的7260万美元和87.9%，长期目标是调整后SG&A占毛利润的75%，调整后SG&A费用比去年同期降低20.8% [11] - 截至2025年3月31日，公司总现金为5620万美元，非车辆净债务为1.882亿美元，短期循环信贷额度可用约1.152亿美元，总可用流动性为1.714亿美元 [15] - 2025年第一季度经营活动现金流出690万美元，而2024年同期为现金流入1700万美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 动力运动业务 - 本季度动力运动集团共销售主要产品13186台，较去年同期下降20.5%，其中新动力运动主要产品销售8013台，下降23.7%，二手产品销售4307台，下降13.9% [12] - 主要产品销售毛利润因销量下降而减少，但新动力运动产品毛利率从去年同期的12.5%提高至13.5%，二手产品毛利率为16.3%，去年同期因库存减记而较高 [12] - 零部件、服务和配件业务收入4610万美元，毛利润2080万美元，分别下降12.9%和11.9%，每单位毛利润为16.88美元，增长166美元或10.9% [13] - 融资和保险团队毛利润2110万美元，较去年下降18.2%，每单位毛利润为17.13美元，增长49美元或2.9% [13] - 动力运动经销商集团收入2.392亿美元，较去年同期下降18.5%，主要因主要产品销量下降，每单位总毛利润为5365美元，较去年同期增长266美元或5.2% [14] 资产轻型车辆运输服务业务 - 第一季度Express收入较去年同期下降61.5%，毛利润下降68.6%至110万美元 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于打造强大的增长基础，招聘新的管理团队成员，包括首席法务官和批发快递副总裁，并正在寻找新的首席财务官 [7] - 尽管面临宏观和行业挑战，公司专注于可控因素，以新思维、运营纪律和对客户服务的承诺来改善业务 [9] - 公司积极评估优化资本结构、降低资本成本和延长债务到期期限的机会，已聘请投资银行探索债务再融资 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度公司业务面临快速变化和机遇，尽管消费者环境困难，销量同比下降，但公司对转型进展感到满意，对未来发展的信心日益增强 [5] - 关税环境带来市场波动和不确定性，影响动力运动业务，但二手产品需求强劲且利润率高 [8] - 尽管本季度AEBITDA同比下降，但排除批发快递业务的不佳表现，AEBITDA本应同比增长，这表明公司在运营和成本节约方面取得了进展 [10] - 公司预计2025年批发快递业务业绩将较2024年大幅下滑，但认为该业务更适合长期可持续增长，并有可能进一步融入动力运动业务 [10] 其他重要信息 - 会议讨论包含前瞻性陈述和非GAAP财务指标，前瞻性陈述基于当前预期，公司无义务更新或修订，非GAAP财务指标的调整可参考今早发布的财报 [3][4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 在二手车辆需求强劲的情况下，公司对现金报价工具的使用策略以及当前二手库存水平与合适水平的比较 - 公司使用现金报价工具的积极性取决于库存质量和盈利情况，目前公司对库存水平感到满意，去年实施的“Project Diet”项目降低了库存水平 [19][20] 问题2: 预计年底库存情况 - 到年底，库存水平应与2024年底相近，可能因正常通胀因素略高 [23] 问题3: 在关税环境下，OEM合作伙伴如何帮助公司应对困难，以及是否有需求提前拉动的情况 - 公司主要OEM合作伙伴来自墨西哥、加拿大和日本，目前中国成品对公司风险不大，但部分OEM可能使用中国零部件，目前OEM大多承担了关税成本，预计未来45天情况会改善，从第一季度数据看，未出现明显的需求提前拉动情况 [26][27][28]