高盛对霍尔木兹海峡危机与油价前景的重新评估 - 核心观点：高盛大宗商品研究团队基于最新数据，正在迅速推翻此前关于霍尔木兹海峡流量将快速恢复的乐观预期，指出油价上行风险正在"迅速扩大"，并给出了若局势持续恶化，油价可能突破100美元甚至历史峰值的极端情景判断 [1][3] 核心数据与现状评估 - 霍尔木兹海峡正常石油流量约为每日2000万桶，其中原油和凝析油约1400万桶/日，成品油约400万桶/日，液化天然气约200万桶/日 [4] - 当前海峡日均流量已较正常水平下降约90%，即减少约1800万桶/日，实际流量仅为正常水平的约10%，低于高盛本周基准假设中"下降85%"的预设 [5][6] - 波斯湾石油出口总量目前已较正常水平下降74%，仅剩约600万桶/日，总供应冲击达到每日1710万桶，是2022年4月俄罗斯产量峰值降幅的17倍 [12] 推翻此前乐观预期的四大理由 理由一：替代运输能力严重不足 - 理论上，沙特和阿联酋的替代管道合计备用产能不足400万桶/日，但过去四天实际净重定向流量仅增加约90万桶/日，远低于理论上限 [7] - 替代能力不足的原因包括：对富查伊拉港及储存设施的袭击、船用燃料本地短缺导致油轮运营受阻、以及管道本身曾遭受袭击 [8] 理由二：实物安全风险阻碍恢复 - 大多数船东目前处于"观望"模式，阻碍船只通行的核心因素是极高的实物安全风险，而非保险等经济成本 [9] - 尽管战争险溢价已升至约3%，但在当前飙升的运费背景下，穿越海峡的航次依然有利可图，这凸显了物理风险是主要障碍 [9] 理由三：解决方案前景不明且分歧大 - 海峡流量恢复的可能路径包括：冲突整体降级、美国提供强力护航、或伊朗允许特定国家（如中国）的油轮安全通行 [10] - 各方对冲突持续时间的预期分歧极大，从10天到超过一个月不等，加剧了市场不确定性 [11] 理由四：供应冲击规模史无前例 - 此次供应冲击规模在历史上没有可比先例，将导致市场比历史经验更快地为"需求破坏"定价 [12] - 原因在于：库存消耗速度极快，市场会在库存仍相对较高时提前定价；消费者囤货及非经合组织国家削减出口（如中国削减油品出口）将加速库存消耗 [13] 对油价预测的潜在修订与极端情景 - 高盛明确表示，如果未来几天内看不到海峡流量开始逐步正常化的证据，将很快修订油价预测 [3][15] - 极端情景判断：若本周内无解决方案迹象，油价下周很可能突破100美元；若海峡流量在整个3月持续低迷，油价（尤其是成品油）将超越2008年和2022年的历史峰值 [1][3] - 作为对比，高盛此前基于"四周内恢复正常"的假设，将布伦特原油二季度均价预测上调至76美元/桶 [14] 潜在的下行风险 - 若美国护航计划或外交努力奏效，海峡流量快速恢复，当前风险溢价将迅速蒸发，布伦特油价可能面临每桶12至15美元的大幅回落 [17] - 一个可能影响局势的细节是：在3月1日至6日期间遭袭的12艘油轮中，迄今尚无亚洲籍油轮遭到确认攻击的记录 [17]

3月7日，据追风交易台消息，高盛大宗商品研究团队在3月6日发布的最新石油报告中，实际上已在悄然"推翻"此前的乐观预期——该行此前的基准情景建立在 霍尔木兹海峡流量将在"未来几天内开始逐步恢复正常"的假设之上。 高盛首席石油策略师Daan Struyven在3月4日的报告中预计，受阻的霍尔木兹海峡原油运输将在未来5天内维持目前的极低水平，随后在两周内恢复至正常运量 的70%，并于四周后实现100%的全面常态化。然而，最新数据显示，现实情况远比预期更为严峻。 高盛在最新研报中明确表示： 如果未来几天内看不到海峡流量恢复正常化的迹象，将立即修订油价预测 。更关键的是，报告指出， 上行风险正在"迅速扩大" ，且直接给出了极端情景下的价格判断： 若本周内无解决方案迹象，油价下周很可能突破100美元；若海峡流量在整个3月持续低迷，油价（尤其是成品油）将超越2008年和2022年的历史峰值 。 研报指出，能源资产的上行风险正在以前所未有的速度积累，而高盛给出的四大理由，正在逐一击穿此前"快速恢复"假设的根基。 理由一：海峡流量跌幅远超预期，实际比假设更糟 而当前的实际数据令人震惊： 海峡日均流量已较正常水平下降约90%，即 ...